Kripto

Kripto skolinimo krizė atskleidžia pramonės pažeidžiamumą

06/24/2022
„Bitcoin Ethereum“ naujienos

Kriptovaliutų rinka įžengė į meškų fazę, nes pagrindinių kriptovaliutų kainos nukrito iki žemiausio ketverių metų lygio. Dabartinis nuosmukis kriptovaliutų rinkoje privertė keletą kriptovaliutų įmonių pasitraukti iš verslo, o daugelis jų smarkiai sumažino darbo vietas, kad išliktų.

Kriptovaliutų rinkos krizė prasidėjo nuo Terra žlugimo, dėl kurio iš rinkos dingo 40 milijardų dolerių investuotojų pinigų. Tuo metu kriptovaliutų rinka parodė gerą pasipriešinimą tokiam didžiuliam žlugimui. Tačiau žlugimo pasekmės turėjo didesnį poveikį kriptovaliutų rinkai, ypač kriptovaliutų skolinimo įmonėms, kurios, daugelio nuomone, yra atsakingos už dabartinį kritimo etapą.

Skolinimo krizė prasidėjo antrąją birželio savaitę, kai geriausios skolinančios įmonės pradėjo perkelti savo lėšas, kad išvengtų perteklinio sverto pozicijų likvidavimo, tačiau dėl didelio pardavimo, kuris darė spaudimą kainoms, dar labiau sumažėjo.

Ryanas Shea, institucinio skaitmeninio turto paslaugų teikėjo „Trekx“ kriptovaliutų ekonomistas, teigė, kad skolinimo modelis daro jį pažeidžiamą nepastovioms rinkoms, tokioms kaip kriptovaliutos. Jis pasakė Cointelegraph:

„Turto kainos atstatymas yra ypač sudėtingas kriptovaliutų skolintojams, nes jų verslo modelis labai panašus į įprastų bankų verslo modelį, būtent, jis yra pagrįstas likvidumo transformavimu ir svertu, todėl jie yra pažeidžiami bankų.

„Tokių epizodų metu klientai, galvodami, kad gali neatgauti pinigų, puola į banką ir siekia atsiimti indėlius. Tačiau bankai nelaiko savo klientų pinigų likvidžioje formoje, didelę tų indėlių dalį skolina skolininkams (nelikvidiems) mainais už didesnį pelną – skirtumas yra jų pajamų šaltinis“, – pridūrė jis.

Jis teigė, kad tik tie klientai, kurie veikia greitai, gali atsiimti savo pinigus, todėl likvidumo krizės kyla tokiais dramatiškais reikalais, „ką taikliai parodo Lehman Brothers ir neseniai Terra – kriptovaliutų atitikmuo – žlugimas“.

Nekontroliuojamų svertų trūkumai

„Celsius Network“, kriptovaliutų skolinimo įmonė, kuriai buvo taikomos reguliavimo priemonės dėl kriptovaliutų siūlymo sąskaitų, tapo pirmąja didele rinkos krizės auka, nes birželio 12 d. įšaldė pinigų išėmimus iš platformos, siekdama išlikti moki. 

Celsijaus likvidumo krizė prasidėjo smarkiai nukritus eterio (ETH) kainomis, o pirmąją birželio savaitę platforma turėjo tik 27 % ETH skysčio. Praėjusią savaitę įvairių žiniasklaidos priemonių pranešimai taip pat rodo, kad nepastovioje kriptovaliutų rinkoje „Celsius Network“ prarado pagrindinius rėmėjus ir priėmė naujus advokatus.

Pranešama, kad penkių JAV valstijų vertybinių popierių priežiūros institucijos pradėjo tyrimą į kriptovaliutų skolinimo platformą „Celsius“ dėl jos sprendimo sustabdyti vartotojų išėmimus.

Panašiai Babel Finance, pirmaujanti Azijos skolinimo platforma, kuri neseniai baigė finansavimo etapą su 2 mlrd. likvidumo spaudimas ir pristabdyti išėmimai.

Vėliau „Babel Finance“ palengvino kai kurias savo tiesiogines likvidumo problemas skolų grąžinimo sutartis su kai kuriomis savo sandorio šalimis.

„Three Arrow Capital“, taip pat žinomas kaip 3AC, vienas iš pirmaujančių kriptovaliutų rizikos draudimo fondų, įkurtas 2012 m., valdomas daugiau nei 18 mlrd. USD vertės turto. susiduria su nemokumo krize taip pat.

Internete kalbama apie tai, kad 3AC nesugebėjo įvykdyti įmokos, prasidėjo po to, kai pradėjo perkelti turtą, kad papildytų lėšas decentralizuotas finansavimas (DeFi) platformoms, tokioms kaip „Aave“, kad būtų išvengta galimų likvidacijų dėl „Ether“ kainos. Yra nepatvirtintų pranešimų, kad 3AC iš kelių pozicijų buvo likviduota šimtai milijonų. Pranešama, kad 3AC nesugebėjo patenkinti savo skolintojų reikalavimo garantuoti įkaitą, todėl iškilo nemokumo šmėkla. 

Susiję: Celsijaus krizė atskleidžia mažo likvidumo problemas meškų rinkose

Be didžiausių skolinančių įmonių, daugybė kitų mažesnių skolinimo platformų patyrė neigiamą likvidavimą. Pavyzdžiui, „Vauld“ – kriptovaliutų skolinimo startuolis – neseniai sumažino savo darbuotojų skaičių 30 %, atleisdamas beveik 36 darbuotojus.

BlockFi pripažino, kad susidūrė su 3AC, ir tai negalėjo būti blogesniu metu, nes jai buvo sunku pakelti naują raundą, net kai jam taikoma 80% nuolaida, palyginti su ankstesniu etapu. „BlockFi“ neseniai pavyko gauti 250 mln. USD atnaujinamą kredito liniją iš FTX.

Davidas Smooke'as, „Hackernoon“ įkūrėjas ir generalinis direktorius, sakė „Cointelegraph“:

„Kad kriptovaliuta pasiektų trilijonus, buvo būtina ir tikimasi, kad tradicinės institucijos pirktų ir laikytų. Jauna pramonė dažnai vadovaujasi senais verslo modeliais, o kriptovaliutų skolinimo įmonių atveju tai per dažnai reikšdavo, kad įmonės tapo paskolų rykliais. Įmonės, kurios žada netvariai didelę grąžą tiesiog turėdamos atsargas, elgsis būtent taip – ​​neišlaikys.

Ar kaltos rinkos sąlygos?

Nors iš toli gali atrodyti, kad rinkos sąlygos buvo pagrindinės daugelio šių skolinančių įmonių krizės priežastys, tačiau atidžiau pažvelgus paaiškėja, kad problemos labiau susijusios su kasdieniu įmonės veikimu ir spiraline skolinimosi įtaka. blogų sprendimų priėmimas.

„Celsius“ nemokumo krizė išryškino keletą praeities nusižengimų, pavyzdžiui, „Swan Bitcoin“ įkūrėjas Cory Klippstenas ir „Bitcoin“ influenceris Danas Heldas perspėjo apie šešėlinę verslo praktiką iš skolinimo platformos. Birželio 18 d. „Twitter“ temoje jie išvardijo daugybę problemų, susijusių su Celsijaus laipsnio operacijomis nuo pat pradžių, kurios iki šiol buvo nepastebėtos.

Heldas pabrėžė, kad „Celsius“ taiko klaidinančią rinkodaros taktiką, ir tvirtino, kad yra apdrausta, o projektą remiantys steigėjai turėjo abejotiną kilmę. Įmonė taip pat slėpė faktą, kad jos vyriausiasis finansininkas Yaronas Shalemas buvo areštuotas. Heldas sakė: „Jie turėjo per daug svertų, buvo pareikalavę maržos, jie buvo likviduoti, todėl skolintojai patyrė tam tikrų nuostolių.

Panašiai 3AC buvo daug investuota į Terra ekosistemą – įmonė buvo sukaupusi 559.6 mln. USD vertės turtą, dabar žinomą kaip „Luna Classic“ (LUNC) – „Terra“.LUNA) – prieš galutinį jo žlugimą. 3AC pusės milijardo dolerių investicijų vertė šiuo metu siekia kelis šimtus dolerių.

Danas Endelbeckas, 1 sluoksnio blokų grandinės platformos „Sei Network“ įkūrėjas, „Cointelegraph“ papasakojo apie pagrindines 3AC problemas ir kodėl ji susiduria su nemokumu:

„Three Arrows Capital yra prekybos įmonė, kurios balansas yra labai neskaidrus ir kurioje jie skolinasi bei dislokuoja kapitalą. Manome, kad skaidrumo trūkumas paveikė jų skolintojų rizikos vertinimus ir lėmė šį rinkos nuosmukį. Šios aplinkybės gali sukelti didelę riziką, ypač rinkos nepastovumo metu. Tai, kas čia atsitiko, yra stiprus signalas, kad DeFi toliau augs ir suteiks daugiau skaidrumo bei atskaitomybės šioje srityje.

Rinkos gandai rodo, kad 3AC naudojo didelius svertus, kad kompensuotų LUNC nuostolius, kurie neįvyko taip, kaip planuota.

Dion Guillaume, kriptovaliutų prekybos platformos „Gate.io“ komunikacijos vadovas, sakė „Cointelegraph“:

„Celsius ir 3AC nukentėjo dėl savo neatsakingumo. Celsius išsigelbėjo nuo LUNA katastrofos, bet jie smarkiai apdegė nuo stETH depeg. Atrodė, kad jie naudojo savo vartotojų ETH lėšas stETH telkiniuose, kad gautų savo pajamas. Tai privedė prie nemokumo. 3AC atveju jie prarado maždaug devynias figūras dėl LUNA žlugimo. Norėdami susigrąžinti savo nuostolius, jie prekiavo dideliu svertu. Deja, meškų rinka padarė jų užstatą bevertį, ir jie nesugebėjo atsakyti į kelis įmokos raginimus.

Simonas Jonesas, decentralizuoto finansų protokolo „Voltz Labs“ generalinis direktorius, mano, kad dabartinė kriptovaliutų skolinimo projektų sukelta krizė yra gana panaši į 2008 m. nuosmukį. Kai skolintojai savo balanse turėjo itin didelės rizikos turtą užstato pavidalu ir šis didelės rizikos turtas buvo pervertintas arba iškilo staigių (didelių) vertės pokyčių rizika.

Naujausi: Lummis-Gillibrand kriptovaliutų sąskaita yra visapusiška, tačiau vis tiek sukuria padalijimą

Dėl pervertinto šio turto skolintojai manė, kad jie turi pakankamai kapitalizuotų skolinimo knygų. Kai turto kainos pakoregavo, skolintojams staiga iškilo rizika turėti nepakankamai užtikrintų pozicijų. Norint išlaikyti mokumą, užstatą reikėjo parduoti. Tačiau dėl didžiulio kiekio, kurį bandoma parduoti tuo pačiu metu, tai prisidėjo prie turto vertės kritimo, o tai reiškia, kad skolintojai galėjo parduoti tik už centus už dolerį. Jonesas pasakė Cointelegraph:

„Turėtume kurti atvirojo kodo, nepatikimo ir nepažeidžiamo finansinių paslaugų sektorių. Ne tas, kuris yra uždaro kodo ir atlieka labai svertinius statymus dėl mažmeninių indėlių. Tai nėra finansų ateitis ir turėtume gėdytis, kad leidome tai atsitikti mažmeniniams vartotojams Celsijaus temperatūroje. „Three Arrows Capital“ yra rizikos draudimo fondas, todėl jie niekada nebus atvirojo kodo, tačiau skolinančios įmonės turėjo taikyti geresnį rizikos valdymą, ypač dėmesį sisteminei rizikai.

Yves Longchamp, SEBA banko tyrimų vadovas, mano, kad reguliavimas yra raktas į išpirkimą kriptovaliutų rinkai. Jis pasakė Cointelegraph:

„Naujausi nereglamentuojamų kriptovaliutų paslaugų teikėjų veiklos sprendimai pramonėje rodo, kad pramonėje reikia didesnio skaidrumo ir reguliavimo. Taip elgdamiesi galime užtikrinti, kad įmonės ir vartotojai galėtų pasitikėti šiame sektoriuje. Nors reguliavimas taikomas vis daugiau jurisdikcijų, o JAV ir ES yra pažengusios į skaitmeninio turto sistemų kūrimo etapus, reguliavimo institucijos turėtų skubiai tai apsvarstyti.