Bitcoin
Getty Images
Ar bitkoinas rado savo tapatybę kaip turto klasė?
Praėjusį mėnesį bitkoinas trumpai „dekoreliavo“ nuo technologijų akcijų. Nors lyginamieji akcijų indeksai krito, bitkoinas tvirtai išsilaikė. Rugsėjo mėnesį S&P 500 ir Nasdaq krito 10% ir 12%, o bitkoinas vos nepajudėjo (iki šios savaitės).
Kas čia vyksta?
Jūsų spėjimas yra toks pat geras, kaip ir mano, nes, skirtingai nuo kitų turto klasių, bitkoinas neturi didelio vertinimo etalono.
Juk negalime jos vertinti kaip valiutos (ar keitimo priemonės). Labai mažai, jei ką, galime nusipirkti su juo be fiat valiutos įsitraukimo. Ir nepaisant ilgos koreliacijos su technologijų akcijomis, mes taip pat negalime jos vertinti kaip akcijų. Ji negeneruoja pajamų ir nemoka dividendų.
Taigi, kas tai yra ir kaip mes galime užklijuoti tokio turto kainą, jei toks yra?
Decentralizuota pasaka
Decentralizuota valiuta yra puiki demokratinė idėja, ir jūs galite aptarti jos pranašumus prieš fiat valiutas dieną ir naktį. Tačiau sunki tiesa yra ta, kad jokia vyriausybė, kad ir kokia demokratinė būtų, neatleis teisėtos mokėjimo priemonės kontrolės.
Jums nereikia žiūrėti toli atgal, kad pamatytumėte, ką jie sugeba.
Paimk auksą. Tai seniausia pasaulio valiuta, kuri vis dar naudojama iki šiol. Net po to, kai ją pakeitė fiat valiutos, tai yra vienas iš gyvybiškai svarbių centrinių bankų atsargų ir iki šiol populiariausia alternatyvaus turto klasė.
Ir vis dėlto, bet kuriuo metu auksas grasino atimti vyriausybei savo galią kontroliuoti pinigus, įstatymų leidėjai greitai įsikišo.
Puikus pavyzdys yra JAV Didžiosios depresijos metu. 1931 m. tautą ištiko pati didžiausia finansinė krizė istorijoje. Tačiau skirtingai nei šiandien, FED rankos dažniausiai buvo surištos.
Ji negalėjo atspausdinti tiek dolerių, kad palaikytų ekonomiką, nes valiuta buvo susieta su auksu. Taigi Franklinas Rooseveltas priėmė Vykdomąjį įsakymą 6102, vėliau pavadintą „Didžiąja konfiskacija“, kuris privertė amerikiečius paversti auksą gerokai žemesnėmis nei rinkos palūkanomis.
Tai leido Fed atspausdinti daugiau dolerių ekonomikai paremti ir padidinti valiutos kursą. Vėliau doleris buvo vėl susietas su auksu ~ 50% didesne kaina.
Ir JAV nėra vienintelės. XX amžiaus šeštajame ir šeštajame dešimtmečiuose Australija ir JK atliko panašias aukso konfiskacijas, siekdamos sustabdyti savo valiutų nuosmukį.
Bitkoino uždraudimas šiuo metu būtų politinis pasivaikščiojimas parke, palyginti su Didžiuoju konfiskavimu ir kitomis priemonėmis, kurių vyriausybės ėmėsi praeityje. Taigi čia turime būti realistai.
Nebent įvyktų koks nors politinis kataklizmas, susmulkinantis mūsų žinomą pasaulio tvarką, bitkoino, kaip valiutos, galimybės yra labai menkos. Jei jis išaugs per didelis, kad galėtų konkuruoti su popieriniais pinigais, įstatymų leidėjai juos suvalgys gyvus.
Tačiau tai, kad bitkoinas negali tapti valiuta, nebūtinai reiškia, kad bitkoinas yra bevertis.
Bitcoin
Investiciniu ir ideologiniu požiūriu bitkoinas labiau panašus į prekę nei į valiutą. Tiksliau, auksas – viena brangiausių ir „nenaudingiausių“ prekių pasaulyje.
Skirtingai nuo kitų prekių, tokių kaip nafta, aukso naudojimas yra ribotas. Pavyzdžiui, pernai buvo iškasta ir parduota ~3,000 tonų aukso. Ir iš šios sumos tik 35% atiteko elektronikai ir papuošalams. Likusi dalis buvo išlydyta į barus ir monetas ir sukrauta saugyklose
Auksas taip pat nėra teisėta mokėjimo priemonė. Negalite įeiti į „Pizza Hut“, numesti aukso šlakelį ant prekystalio ir tikėtis mainais gauti gabalėlį picos. Ir vis dėlto centriniai bankai savo rezervuose laiko 34,000 2.7 tonų blizgančių geltonų metalinių strypų. Instituciniai ir individualūs investuotojai į auksą nuvertė ~XNUMX trilijono dolerių. Ir kiekvienais metais aukso atsargos auga ir auga.
Taip yra todėl, kad auksas turi tik vieną užduotį: tvirtai sėdėti saugykloje ir išlaikyti savo vertę. Ir tą darbą atlieka labai gerai.
Tiesą sakant, auksas pralenkė kiekvieną kada nors sukurtą šiuolaikinę valiutą. Tūkstančius metų ji sėkmingai kovojo su infliacija ir netgi pakilo.
Kitaip tariant, auksas yra „draudimas“ nuo visko, kas gali nutikti naudojant popierinius pinigus. Infliacija, devalvacija ir dar daugiau. Arba, kaip sako buvęs mano kolega Jaredas Dillianas: „Auksas yra apsauga nuo blogų vyriausybės sprendimų“.
Pagal formą bitkoinas tikriausiai yra labiausiai nutolęs nuo aukso dalykas, kokį tik galite įsivaizduoti. Tačiau šios dvi turto klasės yra labai panašios. Kaip ir auksas, bitkoinas yra mažai naudingas. Jo pasiūla yra ribota – ne dėl prigimties, o dėl dizaino. Ir jo vertė priklauso tik nuo pasiūlos ir paklausos, o ne nuo centralizuotos pinigų politikos.
Ar bitkoinas gali įveikti aukso rekordą?
Vertės saugojimui auksas turi pragarą.
Remiantis senovės šaltiniais, ji išlaikė savo vertę prieš infliaciją daugiau nei 5,000 metus. (Paprastai aukso uncija visada buvo verta tiek pat, kiek padorus kostiumas. Jei netikite, pažiūrėkite patys.)
Jei laimikis laikomas tiesiogiai – o tai yra prasmingiausia pagal paskirtį – auksas yra brangus laikyti/prekiauti ir nelikvidus. Be to, šiais laikais laikyti metalines drožles skliaute yra šiek tiek archajiška.
Čia ateina bitkoinas
Techniškai jis gali pakeisti auksą kaip patogesnę vertės saugyklą.
Taip, jis yra skaitmeninis, tačiau jame yra įmontuota skatinimo sistema, dėl kurios jo trūksta. Jame naudojama paskirstyta knyga, o tai reiškia, kad bet kas gali ją išgauti arba naudoti be centralizuotos priežiūros, pavyzdžiui, aukso. Ir jos „pinigų politiką“, kuri iš esmės yra defliacinė, diktuoja žmonės, kurie ją naudoja.
Jo silpnoji vieta yra ta, kad jis vis dar yra amerikietiškuose kalneliuose. Vertės išsaugojimui 13 metų ir vienas nuosmukis yra tik maži žingsniai, palyginti su auksiniais rekordais.
Taigi klausimas, kurį turėtų užduoti kriptovaliutų investuotojai, nėra „Ar bitkoinas pakeis dolerį? „Ar kriptovaliutos įtikins institucinius investuotojus iškeisti savo auksą į bitkoinus, kaip dalį jų 5 % paskirstymo portfelyje?
Ar bitkoinas bręsta į vertės saugyklą?
Bitcoin nuėjo ilgą, ilgą kelią ir nusipelno garbės, nesvarbu, kurioje diskusijoje dėl kriptovaliutų esate.
Vos prieš kelerius metus instituciniai investuotojai juokėsi kaip vėpla žaismingi pinigai. Warrenas Buffetas išgarsino jį kaip „žiurkių nuodų kvadratą“. Tačiau per „Covid“ atsirado investuotojų. Jie pradėjo pripažinti bitkoiną kaip teisėtą alternatyvą tradicinėms turto klasėms, kuri nusipelno vietos portfelyje.
Praėjusiais metais buvo daugiau kalbų, bet šiemet matėme realių veiksmų.
Praėjusį balandį „Fidelity“ tapo pirmuoju turto valdytoju, siūlančiu bitkoinus pagal 401 (k) planus. O vėliau „Wall Street Journal“ pranešė apie gandus, kad „Fidelity“ rimtai svarsto galimybę į savo 34 mln. tarpininkavimo sąskaitų įtraukti prekybą bitkoinais.
Tada, rugpjūčio mėn., didžiausia Amerikos kriptovaliutų birža „Coinbase“ užmezgė partnerystę su „BlackRock“.
Trumpai tariant, „Coinbase“ suteiks „Blackrock“ „Aladdin“ klientams tiesioginę prieigą prie bitkoino. Pirmą kartą dauguma institucinių investuotojų galės laikyti, prekiauti ir tarpininkauti faktine kriptovaliuta, o ne išvestinėmis priemonėmis.
„Aladdin“ yra pavyzdinė „Blackrock“ turto valdymo platforma, kuri tarnauja kaip „prietaisų skydelis“ kai kuriems didžiausiems fondų valdytojams pasaulyje. 2020 m. ji administravo beprotiškus 21.6 trilijonus USD, o tai sudaro apie 7% viso pasaulio turto.
Žinoma, turime būti atsargūs ir daryti skubotas išvadas iš tokių veiksmų.
Viena vertus, kriptovaliutų pritaikymas tapo savotišku rinkodaros / viešųjų ryšių triuku, nes taip uždirbama daug nemokamos žiniasklaidos ir galima įgyti daugybę užkietėjusių klientų iš kriptovaliutų bendruomenės.
Puikus pavyzdys yra „MicroStrategy“.
Pasklidus naujienoms, neaiški Nasdaq kompanija tapo miesto kalba ir per kelis trumpus mėnesius šoktelėjo dešimt kartų. Ir nepaisant pinigų praradimo tris ketvirčius, jis pritraukė 4 milijardus dolerių kapitalo.
Viskas dėl bitkoinų išleistų 200 mln.
(Aš nesakau, kad „MicroStrategy“ tai padarė tyčia, aš tiesiog parodau IG, naudojant kriptovaliutą kaip PR žingsnį. Įspėjimas apie ginčus!: Kas, mano nuomone, tai padarė tyčia? Muskas. Taip, jis yra ekscentriškas vėpla, kuris iš pradžių galėčiau pasilinksminti. Tačiau dalis mano, kad vėliau tai tapo sąmoninga strategija sukurti mažmeninės prekybos gerbėjų bazę, kuri galėtų papildyti Tesla akcijas už beprotišką vertinimą. Jei jis būtų taip rimtai ketinęs keistis, būtų išleidęs daugiau laikas propaguoti kažką naudingo, pavyzdžiui, bitkoiną ar ethereum, o ne shitcoins.)
Turime būti dar atsargesni švęsdami bitkoinų priėmimą Volstryte, nes pardavimo pusė neinvestuoja ir neuždirba pinigų iš turto pabrangimo. Jie yra rinkos formuotojai, kurie uždirba pinigus iš prekybos komisinių. Jiems rūpi tik apimtis, o jei yra turto paklausa, jie padarys viską, ką gali, kad jį užpildytų.
Taigi vien todėl, kad Volstritas leidžia savo klientams prekiauti bitkoinais, nebūtinai reiškia, kad jis turi daug įsitikinimų.
Ką sako bitcoin kainų veiksmas?
Kitas būdas pagrįsti kolektyvinę rinkos nuomonę apie bitkoinus yra pažvelgti į jo koreliacijas.
Iki „Covid“ bitkoinų kainos buvo visur. Daugelis žmonių to nesuprato, o kriptovaliutos su niekuo nelabai koreliavo. Bet tada užklupo pandemija ir bitkoinas rado savo naują „tapatybę“.
Staiga bitkoinas tapo pagrindiniu technologijų žaidimu ir pradėjo judėti kartu su Nasdaq. Ši koreliacija nuolat augo didžiąją pandemijos dalį. Ir vienu metu 2020 m. jis pasiekė 0.8, kur 1 reiškia, kad ištekliai juda tobulai sinchroniškai. Kalbant apie perspektyvą, labai nedaug turto klasių ir sektorių turi tokią stiprią koreliaciją.
O tai reiškia vieną dalyką.
Rinka nepirko bitkoino už savo pradinį pažadą. Tai nebuvo apsidraudimas nuo fiat devalvacijos ar tradicinių finansų pabaigos. Vietoj to, tai buvo labai spekuliatyvi, rizikinga investicija.
Tiesą sakant, didžiausias bitkoino augimas prasidėjo 2020 m. pabaigoje, tik tada, kai Fed doleriai sukėlė spekuliacinį bumą ir tapo aišku, kad iš rizikingų statymų galima uždirbti daug pinigų. Palyginkite tai su auksu, kuris liepos mėnesį jau buvo pasiekęs 2,000 USD.
Tačiau dabar, bent trumpam, bitkoinas nuėjo savo keliu.
Nuo rugsėjo 29 d., tuo tarpu Markets numeris:
„Praėjusią savaitę visi pagrindiniai akcijų etalonai buvo labai neigiami. S&P 500 nukrito iki 3,600 2020 ir pasiekė žemiausią lygį nuo 5 m. gruodžio mėn. Ir Nasdaq, ir Dow krito maždaug XNUMX%.
Tuo tarpu kriptovaliutos netikėtai pasuko priešinga kryptimi. Per tą patį laikotarpį bitkoinas šoktelėjo 6%, ethereum – 4%, o daugelio pagrindinių altkoinų pelnas buvo beveik dviženklis.
Šis atsiejimas labai nustebino, nes didžiąją 2022 m. dalį kriptovaliutos judėjo kartu su akcijomis.
Vienas patikimų paaiškinimų yra tas, kad bitkoinas įgijo kritinę masę HODLerių, kurie yra pasirengę jį laikyti, kad ir kas būtų. Toks atsidavimas primena „aukso klaidas“, kurioms auksas yra labiau politinis pareiškimas, o ne investicija, o tai reiškia, kad bitkoinas iš tiesų gali patenkinti aukso priešįstaiginį patrauklumą.
Nuo rugsėjo 29 d., tuo tarpu Markets numeris:
„Neseniai paskelbtoje pastaboje Bitnex rašė, kad jų duomenys rodo „anomaliai“ bitkoinų HODLerių augimą, nepaisant „meškos“ rinkos: „HODLerių skaičius 5 geriausiose kategorijose (iki 0.1 BTC) nuo balandžio mėnesio išaugo meškų rinkos sąlygomis. 2022 m., o tai yra anomalija ankstesniems meškų rinkos duomenims. Tai dar labiau liudija, kad mažmeniniai investuotojai ir kriptovaliutų naudojimas auga net tada, kai makrokomandos susiduria su priešpriešiniais vėjais.
„Glassnode“ grandinės analizė patvirtina, kad HODLing yra rekordiniame lygyje ir daro didelį poveikį bitkoinų kainoms: „Investuotojų, turinčių senesnes monetas, grupė išlieka tvirta, atsisako išleisti ir pasitraukti iš savo pozicijų bet kokiu reikšmingu mastu... o brandžios išlaidos yra labai nutildytos, HODLing elgesio laipsnis yra istoriškai aukštas"
Žinoma, bitkoino koreliacija su akcijomis tęsėsi vos mėnesį ir nutrūko šią savaitę, kai po karštesnės nei tikėtasi infliacijos bitkoinas nuskendo kartu su akcijomis. Taigi dar per anksti daryti kokias nors išvadas.
Tiesiog iš smalsumo, kas nutiktų, jei bitkoinas pasirodytų kaip pagrindinė vertės saugykla?
Apskaičiuota, kad privačios investicijos į auksą (neįskaitant centrinio banko atsargų) pernai sudarė daugiau nei 2.3 trilijono dolerių. Jei bitkoinas užimtų tik pusę šios „vertės saugyklos“ rinkos, jis vien keturis kartus padidintų savo rinkos ribą.
Dėl to bitkoinas pasieks beveik septynių skaičių ženklą, bet tada kyla klausimas…
Ar mums reikia bitkoino kaip vertės saugyklos?
Jei bitkoinas negauna daug daugiau nei vertės saugykla, t. y. jis nėra labai naudingas kaip mainų priemonė ar bet kokia kita programa, išskyrus vertės saugojimą, jis iš tikrųjų panaikina savo skaitmeninį pranašumą prieš auksą. .
Ar tokiu atveju auksą tikrai reikia pakeisti? Skaitmeninis dalykas, kuris vis tiek yra „saugoje“.
Nesakau „ne“, bet būtų įdomu pragmatiškai pažvelgti į bitkoinus ir auksą vien kaip į vertės saugyklas iš skirtingų požiūrių, įskaitant ekonomiką, tvarumą ir etiką. Bet tai kitai dienai.
Būkite priekyje rinkos tendencijų su Tuo tarpu rinkose
Kiekvieną dieną skelbiu istoriją, paaiškinančią, kas skatina rinkas. Prenumeruoti čia kad gautuosiuose gautų mano analizę ir akcijų rinkimus.
Šaltinis: https://www.forbes.com/sites/danrunkevicius/2022/10/14/do-we-need-bitcoin-for-what-its-become/