Ar turėtumėte nusipirkti pilkos spalvos Bitcoin patikos fondą? Jis parduodamas – ir tai gali būti spąstai.

Grayscale Bitcoin Trust (tikslas: GBTC) yra didžiausias viešai parduodamas Bitcoin fondas pasaulyje, turintis daugiau nei 700,000 24.1 investuotojų ir XNUMX mlrd. Tai privataus investavimo patikos fondas, kuriuo prekiaujama kaip akcijomis be biržos. Tai taip pat vienas iš nedaugelio būdų, kaip investuotojai į viešai parduodamas akcijas gali gauti tiesioginį Bitcoin poveikį, o ne sudarydami ateities sandorius – biržoje prekiaujamų fondų, tokių kaip

„ProShares Bitcoin Strategy ETF“

(BITO).

GBTC tapo mėgstamiausiu būdu institucinių fondų valdytojams įgyti kriptovaliutų poveikį. „Ark Invest“, kuriai vadovauja Cathie Wood, priklauso 7.9 mln. GBTC akcijų

„Ark“ naujos kartos interneto ETF
(ARKW), kurio vertė apie 200 mln.

"Morgan Stanley"

13 m. pabaigoje priklausė daugiau nei 17 milijonų GBTC akcijų iš 2021 portfelių, rodo Blockworks išanalizuotos teisinės ataskaitos. Naujausiomis GBTC kainomis Morgan's Stanley akcijų paketas buvo vertas maždaug 320 mln.

GBTC prekiauja su didele nuolaida, palyginti su savo pagrindinėmis Bitcoin akcijomis arba grynąja turto verte. Pirmadienio uždarymo kaina 24.67 USD, patikos fondas prekiavo su 29% nuolaida iki 34.84 USD už akciją GAV.

Jei GBTC prekiautų pagal savo GAV, investuotojai į fondą pamatytų 41% akcijų vertės padidėjimą, neatsižvelgiant į „Bitcoin“ veiksmus.

Vienas iš būdų, kaip sumažinti nuolaidą, būtų, jei reguliuotojai leistų Grayscale paversti pasitikėjimą ETF. Grayscale daugelį metų bandė įtikinti Vertybinių popierių ir biržos komisiją patvirtinti tokį konvertavimą. Praėjusį spalį SEC patvirtinus ateities sandoriais pagrįstą ETF, Grayscale iš naujo pateikė paraišką konvertuoti GBTC į ETF.

„Konvertavimas į ETF yra geriausias būdas produktui stebėti pagrindinį turtą“, – interviu sakė Craigas Salmas, „Grayscale Investments“ vyriausiasis teisininkas.

Tačiau SEC, vadovaujama demokratų pirmininko Gary Genslerio, parodė menką polinkį patvirtinti vietoje pagrįstą Bitcoin fondą. Kelioms kitoms fondų bendrovėms, įskaitant „Fidelity“, „SkyBridge“, „WisdomTree“, „Valkyrie“ ir „VanEck“, nepavyko gauti pritarimo jam prižiūrint.

SEC į prašymą komentuoti neatsakė.

Grayscale teigia, kad kadangi SEC patvirtino ateities sandoriais pagrįstą produktą, jis turėtų suteikti žalią šviesą vietoje pagrįstam ETF. Kontoros teisininkai lapkritį parašė laišką SEC, teigdami, kad agentūra „nesąžiningai diskriminuos“ Grayscale, jei atmes jos paraišką.

Patvirtinusi ateities sandorių ETF, bet atmetusi tiesioginį ETF, SEC „skirtingai traktuotų du panašius investicinius produktus“, sakė Salm. „Nekantraujame bendradarbiauti su SEC šiuo klausimu.

Tačiau kai kurie ETF ekspertai teigia, kad Greyscale greičiausiai atsitrenkia į sieną Genslerio vadovaujamoje SEC. „Aš nepritariu šiam argumentui, kad SEC kažkaip pažeidė vertybinių popierių įstatymus ir turėtų patvirtinti „Grayscale“ konvertavimą prieš patvirtinant kitus „Bitcoin“ fondus“, – sakė Dave'as Nadigas, vyriausiasis investicijų pareigūnas ir ETF Trends tyrimų direktorius. 

Jis atkreipia dėmesį, kad kitos fondų bendrovės siekia patvirtinimų naujiems ETF. Norint paversti pasitikėjimo fondą į ETF, gali prireikti pakeisti jo biržos sąrašus, naujas prekybos sandorio šalis ir sudėtingus reguliavimo patvirtinimus. „Tai skirtumas, ar persikraustyti į visiškai naują namą ar susikrauti seną namą ir jį išvynioti prieš įeinant į naują“, – sako jis.

Ir politinis klimatas demokratinėje administracijoje nėra palankus. Kongreso posėdžiuose demokratai kritikavo kriptovaliutų pramonę, o Gensleris pareiškė, kad greičiausiai paskelbs griežtesnes kriptovaliutų taisykles, nei pasirašys pirmoje vietoje Bitcoin ETF.

„Tai nėra SEC darbotvarkės viršūnė“, – sako Nadigas. „Jie leido ateities sandorį kaip atsarginį vožtuvą fondų pramonei, bet nematau jokio judėjimo į vietinį ETF per ateinančius metus ar dvejus.

Nekeičiant į ETF, vienintelis GBTC nuolaidos susiaurėjimo mechanizmas būtų rinkos paklausa: patikos pirkėjai padidins jo kainą arčiau GAV.

„Grayscale“ patronuojanti įmonė „Digital Currency Group“ neseniai leido supirkti 250 mln. USD akcijų iš devynių viešai parduodamų patikos fondų. Tačiau tai nėra artima GBTC adatos perkėlimui.

Paprastai 29 % nuolaida priverstų aktyvistus rizikos draudimo fondus spausti fondo rėmėją, kad šis pasiūlytų konkursą, priversdamas rėmėją išpirkti akcijas, artimas GAV. Tačiau, kaip pranešė „Barron's“, „Grayscale“ įmonių įstatai apsunkina, o gal net neįmanomą, rizikos draudimo fondams organizuoti tokią tarpinę kampaniją.

„Nėra mechanizmo, kad kas nors galėtų arbitruoti nuolaidą GBTC“, – sako Nadigas.

Investuotojai, ieškantys Bitcoin poveikio, gali jį nusipirkti tiesiogiai, žinoma, nemokėdami nuolatinio fondo mokesčio – 2% išlaidų koeficiento Grayscale atveju arba 0.95% ProShares Bitcoin ateities sandorių ETF.

Mokėti 71 centą už dolerio vertės Bitcoin atrodo patraukliai. Tačiau investuotojai kurį laiką gali neatgauti tų 29 centų.

Rašykite Darenui Fondai adresu [apsaugotas el. paštu]