Dar 2017 metais Teksaso universiteto McCombs verslo mokyklos finansų profesorius Johnas Griffinas pastebėjo kai ką keisto. Griffin laikosi visiškai kitokio ritmo nei įprasti verslo mokyklos finansų profesionalai, kurie tyrinėja, tarkime, kaip verslo ciklai įtakoja prekių kainas arba Fed politika keičia palūkanų normų terminų struktūrą. 6 pėdų ūgio buvusi vidurinės mokyklos futbolo žvaigždė laiko save kryžiuočiu visam laikui, moraliniu sėbru, kuris, kaip pats pasakoja. turtas, „siekiama atskleisti finansinį blogį, nušviesti pasaulį ir atskleisti tamsius dalykus rinkose“. Po Didžiosios finansinės krizės Griffinas tapo pamaldžiu krikščioniu. Nuo tada jis paskyrė savo išskirtinę karjerą teisingam teismo medicinos kasinėjimui, kuris atskleidė piktnaudžiavimo atvejus, pradedant prekyba viešai neatskleista informacija ir baigiant sukčiavimu hipoteka ir baigiant obligacijų reitingų koregavimu per finansų krizę.
Kai Griffinas ir Aminas Shamsas, tuomet McCombs doktorantas, prisijungęs prie Griffin keliuose dantenų batų tyrimuose, 2017 m. buvo tikrinami dėl nusižengimų, jie buvo sužavėti pamatę tą mažai žinomą žetoną, kuris, kaip manoma, turi būti grąžintas vienas už vieną už dolerį. buvo spausdinama dideliais kiekiais. Ši užuomina atvedė porą prie kitos: kai pasirodė naujos partijos, Bitcoin kaina atrodė šoktelėjusi. Atrodė, kad kažkas ar grupė naudojo tuos ką tik išspausdintus „nemokamus pinigus“, kad padidintų Bitcoin kainą savo pelnui. Jis ir jo bendraautoris Shamsas ištyrė neįtikėtinus 200 gigabaitų prekybos duomenis, prilygstančius Smithsonian instituto sukauptam kiekiui per dvejus metus, ir stebėjo pardavimus bei pirkimus iš 2.5 milijono atskirų piniginių.
2018 m. jie parengė novatorišką tyrimą, rodantį, kad vienas, vis dar neatpažintas, Bitcoin „banginis“ beveik vienas paskatino milžinišką žetono paleidimą 2017 m. pabaigoje ir 2018 m. pradžioje, iškraipydamas prekybą žetonu.
2022 m. pabaigoje Griffino dėmesį patraukė dar viena paslaptinga tendencija. Nepaisant kriptovaliutų žlugimo ir daugybės kitų neigiamų jėgų, kiekvieną kartą, kai Bitcoin trumpam peržengė 16,000 16,000 USD ribą, jis pakilo virš šio lygio ir atkakliai prekiavo tarp 17,000 2023–35 7 USD. Beveik neįtikėtina, nes kriptovaliutų rinka ir toliau vystėsi iki 23,000 m., Bitcoin pasuko priešinga kryptimi – nuo sausio XNUMX d. prekyba pakilo XNUMX % iki XNUMX XNUMX USD.
„Tai labai įtartina“, – sakė Grifas turtas. „Tas pats mechanizmas, kurį matėme 2017 m., galėtų veikti ir dabar vis dar nerealioje Bitcoin rinkoje.
Griffino nuomone, tai, kaip įprastai itin nepastovus Bitcoin audringiausiais laikais kriptovaliutų atžvilgiu buvo ramus ir stabilus, atitinka scenarijų, kai stiprintojai susivienija, kad palaikytų ir sumažintų jo kainą. „Jei esate kriptovaliutų manipuliatorius, norite nustatyti žemiausią savo monetos kainą“, – pridūrė Griffin. „Labai neigiamų nuotaikų laikotarpiu po Bitcoin pamatėme įtartinai tvirtas grindis.
Peržiūrėkite šią interaktyvią diagramą svetainėje Fortune.com
Nors manipuliavimas neįrodytas, ženklai kelia nerimą
Svarbu pažymėti, kad iki šiol nebuvo gauta jokių galutinių šikaniškumo įrodymų. „Dabar erdvė yra didesnė, todėl sunkiau iškasti duomenis“, - sako Griffin. „Sudėtingi žaidėjai gali puikiai slėpti savo tapatybę. Matėme patikimų nutekėjimų, patvirtinančių, kad pagrindiniai rinkos dalyviai sušaukti susirinkimus sektoriaus elito, kai jie baiminasi, kad kriptovaliutų lyderis planuoja imtis, jų nuomone, neapgalvotu, pramonei pavojingu žingsniu. Tačiau nebuvo gauta įrodymų, kad žaidėjai renkasi koordinuoti Bitcoin ar kitų kriptovaliutų pirkimą. Pavyzdžiui, gerai žinoma, kad anksčiau šį rudenį Changpeng Zhao (žinomas kaip CZ), didžiausios pasaulyje kriptovaliutų biržos „Binance“ vadovas ir kiti kriptovaliutų lyderiai manė, kad Sam Bankman-Fried rizikos draudimo fondas „Alameda“ atakavo Tether, tuomet klestinčią monetą, kurios patikimumas yra labai svarbus pramonės gerovei ir pranešta paskatino jį sustoti. (Beje, Tether – simbolis USDT – taip pat buvo 2017–18 m. manipuliacijos, kurią atskleidė Griffin ir Shams, centre.)
Gali būti, kad kriptovaliutų eilėraštyje šiuo metu vykstančiose daugybės bankroto procedūrų, ieškinių ir baudžiamųjų tyrimų metu paaiškės jaukios, klubinės praktikos įrodymų. „Dabar, kai SBF yra apkaltintas, jis nukreips kitus žaidėjus ir gali apkaltinti juos slaptu susitarimu“, – prognozuoja Alexas de Vriesas, Nyderlandų centrinio banko ekonomistas, vadovaujantis „Digiconomist“ svetainei, kuri seka Bitcoin anglies pėdsaką. Žlugus „Genesis“ skolinimo verslui, jos patronuojančios įmonės „Digital Currency Group“ vadovas Barry Silbertas atsitrenkė į Cameron ir Tyler Winklevoss, plekšnančios biržos Gemini įkūrėjų, gerklės. Broliai tvirtina, kad DCG skolingas 900 milijonų dolerių, kuriuos Gemini indėlininkai paskolino programai „Genesis“, kuri mokėjo dideles palūkanas ir grasino paduoti į teismą DCG ir Silbertą, kuriuos jie kaltina akmenimis ir tikrosios DCG atsakomybės neigimu. Paprasčiau tariant, kai kažkada buvę sąjungininkai kovoja teisme, slaptumas, susijęs su sutartine prekyba, gali sugriūti.
Griffinas toli gražu nėra vienintelis žymus stebėtojas, kuris bijo blogo elgesio. Lapkričio 30 d. dienoraščio įraše, pavadintame „Paskutinis bitkoino nusistatymas“, Europos centrinio banko generalinis direktorius rinkos operacijoms Ulrichas Bindseilas ir ECB patarėjas Jürgenas Schaafas atmetė Bitcoin atgimimą kaip „dirbtinai sukeltą paskutinį atokvėpį prieš kelią į nereikšmingumą“. Du pagrindiniai Volstryto veikėjai šiam rašytojui fone pasakojo, kad Bitcoin kainų veiksmas, atsispiriant blogų naujienų antplūdžiui, atrodo netikras ir skiriasi nuo įprastos laisvosios rinkos, kurią valdo nepriklausomi pirkėjai ir pardavėjai.
Bitcoin demonstravo nuostabų stabilumą neigiamų nuotaikų fone
Pagrindinis ženklas, kad bitkoinams naudingas suderintas pirkimas: stulbinančiai stabilus jo veikimas, sudarantis pagrindą pakilti iki penkių mėnesių aukštumų po FTX žlugimo, dėl kurio, regis, sukels pagrindinį žetoną. Lapkričio 5 d., dieną prieš FTX ataskaitų plitimą, iki lapkričio 9 d. Bitcoin (remiantis uždarymo kainomis) nukrito nuo 21,300 15,900 USD iki 2020 25 USD, o tai yra žemiausias rodiklis nuo 62 m. pabaigos, ty 10%. Tada įprastai besikeičianti moneta, pagal Bitcoin standartus, tapo plokščia. Per 11 dienas nuo lapkričio 16,000 d. iki sausio 17,000 d. ji kainavo XNUMX XNUMX ir XNUMX XNUMX USD už visą dieną, išskyrus vieną. Per 50 dienų nuo lapkričio 22 d. iki sausio 11 d. jos uždarymo kainos svyravo siauroje juostoje – nuo žemiausio 16,200 17,900 USD iki didžiausio 10 XNUMX USD, o skirtumas nuo apačios iki viršaus yra XNUMX%.
Peržiūrėkite šią interaktyvią diagramą svetainėje Fortune.com
Šis pradinis itin sklandaus buriavimo laikotarpis buvo, švelniai tariant, netipiškas. turtas duomenų redaktorius Scottas DeCarlo atliko išsamią analizę ir nustatė, kad nuo 2017 m. pradžios Bitcoin niekada svyravo per 40 iš eilės einančių 50 dienų laikotarpių mažiau nei 19%, o svyravo daugiau nei 30% trimis iš keturių septynių. savaitės terminai. Vidutinis nuo mažo iki didelio rodmens buvo 44%. Taigi bitcoin, esant didžiausiam FTX sukeltam neramumui, parodė ir mažiausias kada nors svyruojančias svyravimus, ir skirtumą nuo žemo iki didžiausio, kuris buvo nuo ketvirtadalio iki penktadalio jo vidurkio per pastaruosius šešerius metus.
Tada, nuo sausio 12 iki 24 d., Bitcoin pradėjo keistą žygį aukštyn. Per tas dvi savaites jis atšoko 28 % nuo 17,935 23,000 USD iki 28 21 USD, tai yra geriausia kaina nuo rugpjūčio mėnesio ir gerokai viršija tą skaičių, kai pradėjo siautėti FTX baimės. Tai įvyko, kai lapkričio XNUMX d. rinka suvirškino skolintojo BlockFi bankrotus; „Core Scientific“, vienas didžiausių viešai parduodamų kalnakasių, gruodžio XNUMX d.; ir Genesis skolinantis padalinys po mėnesio.
Jūs manote, kad sumaištis, susijusi su Bitcoin, būtų supurčiusi mažųjų investuotojų ir institucijų pasitikėjimą kriptovaliuta, sukeldama didelį pardavimo spaudimą ir staigų kainų kritimą. Iš tiesų, po FTX katastrofos nuotaikos socialinėje žiniasklaidoje smarkiai atsisuko prieš Bitcoin. Atspindėjo smunkantį entuziazmą, tai buvo staigus prekybos veiklos atsitraukimas. At Coinbase, ketvirtojo ketvirčio apimtys buvo gerokai mažesnės už trečiojo ketvirčio rodmenis ir sumažėjo 4 % nuo pirmojo ketvirčio.
Ar gali būti alternatyvių tvirtų Bitcoin veiklos paaiškinimų? Nemažai ekspertų, kasdien sekančių kriptovaliutų prekybą, nemato sąmokslo išpūsti kainas, o gerai veikiančią rinką. „Nematau viešai neatskleistos informacijos“, – sako Andrew Thurmanas, „Blockchain“ analizės teikėjo „Nansen“ tyrėjas. „Bitcoin kainų pokyčiai iš prigimties yra cikliški. Dažnai geriausias paaiškinimas yra pats nuobodžiausias. Šiuo atveju Bitcoin kaina kyla, nes pirkėjų yra daugiau nei pardavėjų. Jei kas, tai buvo kritę žaidėjai, tokie kaip Celsius ir FTX pardavimas „Bitcoin“ ir kainų mažinimas, kad padėtų savo monetas. Vetle Lunde, Norvegijos kriptovaliutų duomenų analizės įmonės Arcane Research vyresnysis analitikas, sutinka. „Nematau grupės, kuri laikytų kainas. Dabar turime subalansuotą dinamiką. Priverstinis pardavimas po FTX žlugimo tam tikru mastu buvo absorbuotas ir nematome tolesnio priverstinio pardavimo“, - reiškinys, padėjęs neseniai Bitcoin atšokti iki daugiau nei 23,000 XNUMX USD.
Tačiau neabejotina, kad Bitcoin tvirtumas po FTX, kurį apribojo jo naujas šuolis, yra milžiniška dovana įmonėms, kurių likimas didėja ir smunka dėl Bitcoin kainos. Biržų, kalnakasių ir skolintojų akcijos per kelias dienas po žlugimo smarkiai sumažėjo. Tačiau nuo tada, kai gruodį pasiekė žemiausias per dvejus metus, „Miners Riot“, „Marathon“ ir „Bitfarms“ šoktelėjo atitinkamai 92%, 150% ir 189% nuo sausio 27 d. „Coinbase“, viena didžiausių pasaulyje biržų, pažengė 85%, palyginti su prieš Naujųjų metų buvusia žemuma, pridėdama 7 mlrd. rinkos ribą. Riot, Bitfarms visi atsigavo iki savo plokščiakalnių prieš pat FTX katastrofą.
Vienas iš žaidėjų, labiausiai trokštantis postūmio, gavo didelį. „MicroStrategy“ įkūrėjas ir vykdomasis pirmininkas Michaelas Sayloras savo hibridinės programinės įrangos tiekėjui ir „Bitcoin“ spekuliantui įdėjo 2.4 mlrd. USD skolos, kad galėtų nusipirkti monetų, o kai lapkričio 16,000 d. kainos nukrito žemiau 11 166 USD, už paskolas buvo skolingas daug daugiau nei jo talpyklos vertė. žetonų. Jei Bitcoin vis mažėjo, „MicroStrategy“ ištiko didelių problemų. Tačiau „Bitcoin“ atgimimas iškėlė „MicroStrategy“ akcijų paketą iš minuso ir padidino akcijų kainą nuo 258 USD lapkričio viduryje iki 27 USD sausio 55 dieną, ty XNUMX%.
Kripto veikla yra siauresnė nei praktiškai bet kuris kitas finansų sektorius. Veiksnys, lemiantis, ar didieji kriptovaliutų žaidėjai uždirba pelną, ar bankrutuoja, yra Bitcoin kaina – etalonas, kuris savo ruožtu lemia kitų monetų kainas. Didžioji dalis kriptovaliutų pasaulio jau sugriuvo. Tačiau turėjo sumažėti daug daugiau atkaklių, nebent bitcoin ras tinkamą pagrindą po to, kai FTX nuosmukis sukrėtė tą liekną kraštą.
Griffino ir Shamso išvados iš 2017–18 m. takelažo kartojasi ir šiandien
Griffin-Shams tyrimas apie 2017–18 m. „Bitcoin“ burbulo jėgas pateikia strategijų, kurios gali spausti nykščiu pardavimus po FTX, vadovą. Griffin ir Shams, dabar profesoriai Ohajo valstijos Fisher College of Business, pirmą kartą paskelbė savo 118 puslapių ataskaitą 2018 m., o po dvejų metų ji pasirodė prestižiniame, recenzuojamame žurnale. Finansų žurnalas.
Dėl galimo manipuliavimo komanda pastebėjo, kad „Bitfinex“, didelė birža, glaudžiai susijusi su „Tether“, nepateikė didelio skaidrumo apie tariamą stabilią monetą. „Matėme tinklaraščius, kuriuose spėliojama, kad „Bitfinex“ neužtikrino visos monetos paramos“, – prisimena Griffin. „Jei kas nors spausdina pinigus spausdindamas „Tether“, neparemtą fiat valiuta, tai gali sukelti Bitcoin burbulą“, – sako jis. „Tai buvo hipotezė“.
Griffin ir Shams nustatė, kad dvi praktikos susiliejo, kad paskatintų tuos didžiulius, staigius pelnus. Pirmasis: naujai sukurtų monetų potvynis, kuris sukčiui suteikė valiutą bitkoinui. Antrasis metodas yra aktualiausias šiandien, kai manipuliatorius ar manipuliatoriai sutinka, kad kiekvieną kartą, kai kaina nukris iki tikslinio lygio, jie įšoks ir padidins ją gerokai aukščiau šio etalono.
Pora pastebėjo stiprų ir abejotiną Bitcoin kainų modelį. Didžiausias bitkoino šuolis įvyko, kai atsitiko du dalykai: kainos pradėjo kristi ir buvo spausdinama daug „Tether“. Tada, kaip ir dabar, „Tether“ buvo svarbiausia „stabili moneta“ arba kriptovaliuta, kurią tariamai palaikydavo vienas su kitu atsargos fiat valiuta. Tether iš tikrųjų yra dolerio atsarga; Manoma, kad kiekviena moneta turi būti padengta vieno gryno pinigo ekvivalentu fiat valiuta. „Tether“ išleidžia Honkongo bendrovės „iFinex“, kuriai taip pat priklauso tuomet didžiausia pasaulyje birža „Bitfinex“, padalinys.
Autoriai sutelkė dėmesį į 1% visų vienos valandos intervalų nuo 2017 m. kovo pradžios iki 2018 m. kovo pabaigos, kai buvo rodomi didžiausi didelės „Tether“ emisijos „Bitfinex“ ir didelių „Bitcoin“ pirkimų dviejose kitose biržose – „Bittrex“ ir „Poloniex“ – deriniai. Prieš pat kiekvieno laikotarpio pradžią Bitcoin kainos buvo spaudžiamos. Tačiau kiekvienu atveju atrodė, kad į pagalbą atskubėjo vienas didžiulis pirkėjas, kuris 60 minučių trukmės intarpo pabaigoje ženklą smarkiai pakėlė aukščiau. „Banginis“, kurio tapatybė tebėra paslaptis, naudojo „Tether“, kad nusipirktų Bitcoin ir padidintų jo kainą. „Pastebėjome įprastą labai didelių kainų pasikeitimų modelį“, – prisimena Shams.
95 vienos valandos laikotarpiai, per kuriuos buvo stebimos didelės „Tether“ ir „Bitcoin“ įplaukos, sudarė beveik 60% didžiulio „Bitcoin“ pelno per tuos 13 mėnesių.
„Tether yra naudojamas kaip grynieji pinigai prekybai Bitcoin ir kitomis kriptovaliutomis“, - pažymi Shams. Nors Tether rinkos riba yra tik dalis Bitcoin, Tether prekybos apimtys yra didesnės. Atsižvelgiant į jo svarbą prekyboje, „Tether“ spausdinimas be paramos sukuria „naujų pinigų“, kaip tai daro Fed, kai spausdina perteklinius dolerių kiekius. „Tether išleidimas be pagrindo padidino valiutos kiekį, kuris persekiojo tą patį Bitcoin pasiūlą“, - sakė Griffin. turtas. „Tether, sukurtas iš oro, padidino Bitcoin ir kitų kriptovaliutų kainą.
Kai banginis gavo naujai nukaldintą Tether, jis iškeitė monetas į didelius Bitcoin kiekius Bittrex ir Poloniex. Šie dideli pirkimai pakeitė Bitcoin mažėjimo tendenciją ir padidino jo kainą gerokai aukščiau nei buvo prieš prasidedant nuosmukiui. „Šis žaidėjas arba parodė aiškiaregišką rinkos laiką, arba padarė itin didelį poveikį Bitcoin kainai. teigiama tyrime. Šiandien akivaizdu, kad Tether nelaikė visų atsargų už monetų šiuo Bitcoin bumo laikotarpiu, todėl „beveik mechaniška, kad pinigai iš niekur padidintų kainą“, pažymi Griffin.
Po to, kai pasirodė dokumentas, „Tether Ltd.“ tvirtino, kad jos išvados buvo klaidingos, ir tvirtino, kad „Tether“ negalima panaudoti Bitcoin kainoms didinti. Tačiau prekių ateities sandorių prekybos komisijos tyrimas nustatė kitaip. 2021 m. spalį CFTC laimėjo 41 mln. USD atsiskaitymą iš „Tether“ ir jos savininkų už tai, kad nepadėjo savo monetų doleriais, kaip buvo skelbiama. CFTC nustatė, kad „Tether turėjo pakankamai atsargų, kad būtų galima grąžinti... Griffin sako: „Bitcoin ir Tether nėra naudojami perkant tokius daiktus kaip automobiliai ir picos, jie naudojami perkant kitas monetas. Taigi toje uždaroje sistemoje santykinai nedidelis manipuliuojamų pirkimų kiekis, skatinamas naujų monetų kūrimo iš nieko, gali sukelti pernelyg didelį Bitcoin kainos padidėjimą.
Banginis įvaldė įrengti grindis ir išlaikė grindis
Autoriai taip pat nustatė, kad dideli pirkimai dažnai įvykdavo tada, kai Bitcoin kaina pasiekė tam tikrą ribą, šiek tiek žemiau 500 USD. „Pastebėjome daug daugiau pirkimų pagal šiuos etalonus“, – sako Griffin. „Banginis nuolat nustatydavo kainų ribas, o tos grindys vis kildavo. Tai nebuvo klubas. Tai buvo vienas subjektas. Tačiau kai banginis išlaikė kainą ties slenksčiais, atrodė, kad Bitcoin yra saugus tuose aukštuose. Dėl to fondams ir smulkiems klientams buvo saugu pirkti Bitcoin, todėl kaina dar padidėjo. Priduria Shams: „Apytiksliai apvalūs Bitcoin kainų lygiai matėme veiklą, atitinkančią kainų palaikymą.
Griffinas įtaria, kad panaši dinamika veikia ir šiandien. Jis sako, kad slaptas susitarimas skatinti Bitcoin reikštų, kad pirkėjų klika sutinka pirkti kartu, kai kaina artėja prie grindų. Tarkime, kad trigeris yra 16,000 16,000 USD, o bitkoinas beveik visada išliko šiek tiek aukščiau per savo ypatingo stabilumo laikotarpį. Jei „Bitcoin“ pardavimai gali nukristi iki 16,000 17,000 USD, mūsų pavyzdyje banginių klubas masiškai įeina. „Pavyzdžiui, tie 16,000 17,000 USD galėtų būti koordinavimo mechanizmas“, - sako Griffin. Manipuliatoriai gali padidinti kainą iki beveik XNUMX XNUMX USD, tada parduoti dalį savo laimėjimų daugelyje mažų sandorių, kurie nejudina rinkos. Jie galėtų užsidirbti didelį pelną tik leisdami kainai tunelyje šokinėti pirmyn ir atgal nuo XNUMX XNUMX iki XNUMX XNUMX USD.
Didėjantis pasitikėjimas, kad Bitcoin nepažeis 16,000 18,000 USD, paskatintų daugiau spekuliantų prisijungti prie pirkimo. Tada grupė gali susitarti nustatyti naują XNUMX XNUMX USD grindų ribą. „Kriptografijoje grupė manipuliatorių gali nustumti Bitcoin į aukštesnius aukštus, nebent didelė partija prieš juos prieštarautų“, – sako Griffinas. Tačiau trumpinti Bitcoin yra daug sunkiau nei trumpinti akcijas ar obligacijas. Nematome įrodymų, kad kita grupė judėtų siekdama sumažinti kainą, suteikdama stipresnę ranką bet kokiam galimam bulių klubui. „Dauguma erdvės žaidėjų turi stiprią paskatą išlaikyti žemesnę kainą“, – sako Griffin.
Apibendrinant Griffin sako, kad Griffin-Shams tyrimas parodė konkrečius manipuliavimo įrodymus 2017 ir 2018 m. ir kad vienas asmuo atliko takelažo. „Šį kartą neturime konkrečios analizės“, – sako jis. „Tiesa gali paaiškėti konkrečiose istorijose, jei yra susitarimas“. Pasak jo, pamoka yra ta, kad Bitcoin rinka išlieka labai pažeidžiama manipuliacijų.
Iš tiesų, Bitcoin po FTX žlugimo užregistravo nuostabius rezultatus. Galbūt per daug nuostabu, kad juo būtų galima pasitikėti.
Ši istorija iš pradžių buvo rodoma Fortune.com
Daugiau iš Fortūnos:
Olimpinė legenda Usainas Boltas dėl sukčiavimo prarado 12 milijonų dolerių santaupų. Jo sąskaitoje liko tik 12,000 XNUMX USD
Tikroji Meghan Markle nuodėmė, kurios Didžiosios Britanijos visuomenė negali atleisti, o amerikiečiai negali suprasti
„Tai tiesiog neveikia“. Geriausias pasaulyje restoranas uždaromas, nes jo savininkas šiuolaikinį puikaus maitinimo modelį vadina „netvariu“
Bobas Igeris tiesiog pakišo koją ir liepė „Disney“ darbuotojams grįžti į biurą
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/wild-theory-price-bitcoin-being-110000608.html