Savaitinis „MacroSlate“: karštesnis nei tikėtasi VKI spaudinys reiškia, kad „Bitcoin“ laukia užburta stagfliacinė aplinka

Lt; DR

• JAV VKI padidina numatomą federalinių fondų palūkanų normą
• JK išlieka G7 infliacijos lygos viršūnėje, o faktinis VKI per metus yra 9.9 proc.
• GBP buvo naujas žemumas JAV dolerio atžvilgiu, toks pat kaip 1985 m
• Yra 30 % tikimybė, kad per kitą FOMC posėdį palūkanų norma bus padidinta 100 bps
• Ethereum's labai lauktas susijungimas įvyko rugsėjo 15 d. ir buvo sėkmingas
• „Goldman Sachs“ ruošiasi atleidimams, nes sandorių sudarymas sulėtėja
• "FedEx" Generalinis direktorius sako, kad tikisi, kad ekonomika pateks į „pasaulinį nuosmukį“ dėl didelio pajamų praradimo
• Bitcoin maišos kursas pasiekė visų laikų aukščiausią lygį
• Bitcoin sunkumų koregavimas pasiekia visų laikų rekordą

VKI paskatino padidinti numatomą federalinių fondų palūkanų normą

Kita JAV infliacijos ataskaita sužlugdė viltis dėl politikos griežtinimo tempo, dėl kurio fiksuotų pajamų pajamingumas ir dolerio kursas išaugo. JAV akcijos nukrito į didžiausią vienos dienos nuostolį nuo 2020 m. vidurio, o dabar tikimasi, kad federacija kitą savaitę padidės 75 baziniais punktais. Pagrindinė ir bendroji infliacija viršijo prognozes, todėl investuotojai atsisakė ankstesnių prielaidų dėl 50 bazinių punktų padidėjimo.

Vartotojų kainų indeksas (VKI) yra mažmeninės prekybos prekių ir kitų prekių kainų kitimo indeksas. Atėjo antraštės CPI karščiau nei tikėtasi, nes prekybininkai buvo įsitikinę, kad esame „pikčiausioje infliacijoje“, dėl kurios rinkose kilo suirutė. Nasdaq uždarymas smuktelėjo 5.5%, Bitcoin – žemiau 20,000 1 USD, o auksas – XNUMX% žemiau ankstesnio uždarymo. 

Dvejų metų iždo palūkanų norma – tai pelnas, gautas investuojant į JAV vyriausybės išleistą dvejų metų trukmės vertybinį popierių. Dvejų metų pajamingumas įtrauktas į trumpesnę pajamingumo kreivę, kuri yra svarbus rodiklis stebint JAV ekonomiką. Įvyko didžiulis iždo išpardavimas, kurio metu dvejų metų trukmės iždas pasiekė aukščiausią tašką nuo 2007 m. lapkričio mėn. 

Bendra infliacija sumažėjo nuo 8.5% iki 8.3% dėl 10.6% mėnesinio benzino nuosmukio, o kiti indeksai taip pat krito, įskaitant oro linijų muges ir naudotus automobilius. Tačiau tai kompensavo maisto, pastogės ir medicinos paslaugų augimas. 

Infliacija buvo ne tik tiekimo grandinės problemos, bet ir fiskalinės bei piniginės dalys. Sistemos užtvindymas plačiais pinigais iš naujo nustato bendras kainas visam laikui aukštesnėms, todėl FED darbas sutramdyti infliaciją tampa daug sunkesnis.

Fed fondų ateities sandoriai viršija 4 proc.

Infliacija auga daugiau nei dvejus metus, tiksliau, 27 augančios infliacijos mėnesius. Maisto indeksas per metus padidėjo 11.4%. Tačiau visų pirma, energijos sąnaudos padidėjo beveik 25 % per metus, o tai yra didžiausias padidėjimas per 12 mėnesių nuo 1979 m. gegužės mėn.  

Dėl karštesnio nei tikėtasi VKI spausdinimo fed fondų ateities sandoriai (išvestinių finansinių priemonių, pagrįstų federalinių fondų palūkanų norma, JAV vienos nakties tarpbankinio skolinimo palūkanų norma rezervams, deponuojamiems Fed). Dabar nustatomos 70 % tikimybės, kad palūkanų norma bus padidinta 75 bps, o rugsėjo 30 d. – 100 %. Be to, fed fondų palūkanų norma prognozuoja, kad iki pirmojo ketvirčio bus pasiektas galutinis 21 % greitis. 4.5 m., kai buvo paskelbti JAV VKI duomenys. Rizikos turtas ir toliau kentės, nes kils palūkanų normos, o likvidumas mažės dėl kiekybinio griežtinimo (QT).

Koreliacijos

Meškos metai

Meškos dominuoja didžiąją 2022 m. metų dalį. Rugsėjo 13 d. „Dow Jones“ smuko daugiau nei 1,250 2021 punktų ir prekiauja žemiau nei buvo po pirmosios visos Bideno darbo dienos (13 m. sausio mėn.). Obligacijų rinka patyrė visišką skerdimą; bendra „Bloomberg Global Aggregate Index“ grąža rugsėjo 16.93 d. pasiekė naują žemiausią lygį ir sumažėjo 1990 % nuo jo įkūrimo XNUMX m. 

Volstritas išgyveno prasčiausią dieną nuo 2020 m. birželio mėn., nes S&P flirtuoja su meškų rinkos teritorija. Koreliacijos diagramoje parodyta 2008 m. S&P veikla (juoda), palyginti su 2022 m. S&P rezultatais (oranžinė). Remiantis duomenimis, glaudus ir simetriškas ryšys vienas su kitu, o blogiausia dar laukia. 

Akcijos ir nepastovumo matuoklis

Stonksas

Per metus Nasdaq smuko 26%, S&P 500 – 18%, o Dow – 14%. Rugsėjo 13 d. Nasdaq patyrė didžiausią nuosmukį nuo 2020 m. kovo mėn. ir galima tikėtis, kad ši tendencija išliks iki metų pabaigos, nes Fed toliau didins palūkanų normas.

Istoriškai tradicinėse rinkose -20% laikoma meškų turgaus teritorija. Rinkos ciklų dugnas paprastai baigiasi maždaug tuo pačiu metu, kai federalinių fondų palūkanų norma pradeda mažėti arba pristabdoma jų augimo ciklo metu. Kadangi federaliniai fondai ir toliau eina naikinimo keliu, būtų naivu manyti, kad akcijų dugnas.

Commodities

SPR ir toliau nyksta prieš vidurio kadencijos rinkimus

Strategic Petroleum Reserve (SPR), vienas didžiausių pasaulyje neatidėliotinos žalios naftos tiekėjų, buvo įvestas siekiant padėti sutrikdyti naftos tiekimą JAV pagal tarptautinę energetikos programą.

SPR ir toliau mažėja, kad sumažintų trumpalaikį infliacijos spaudimą; Rugsėjo 12 d. SPR atliko didžiausią visų laikų savaitės naftos išleidimą į rinką suleidusi 8.4 mln. barelių. SPR dabar yra žemiausia nuo 1984 m. spalio mėn.

Tačiau pranešama, kad Bideno administracija planavo papildyti SPR, kai žalios naftos kainos pradės kristi žemiau 80 USD už barelį; šiuo metu prekiaujama apie 90 USD už barelį.

Kainos ir valiuta

Remiantis obligacijų rinka, Fed atsilieka nuo kreivės.

Kaip minėta, dvejų metų trukmės iždas pasiekė aukštumas, paskutinį kartą matytas nuo 2007 m. lapkričio mėnesio – 3.7%. Nuo 2000 m. pradžios federalinių fondų norma ir dvejų metų iždo pajamingumas buvo derinami vienas su kitu. Dabartinis skirtumas rodo, kad FED turi daugiau galimybių kelti palūkanų normas, nes federalinių fondų palūkanų norma šiuo metu yra apie 2.5%. Remiantis obligacijų rinka, palūkanų normos padidinimo 100 bps vis dar nepakanka, kad būtų pasiekta „neutrali norma“. Fed vis dar atsilieka nuo kreivės.

10-2 metų iždas giliai apverstas

Tačiau dešimties–dvejų metų trukmės iždo obligacijų skirtumas paprastai laikomas įspėjimu apie didelį ekonominį silpnumą. Priešingai, kredito skirtumai didėja esant finansinei įtampai ir sukelia pabėgimą prie saugaus turto, pvz., DXY, arba neatidėliotiną poreikį išpirkti dolerius, kad būtų galima atlikti mokėjimus.

10–2 metų iždas šiais metais buvo apverstas du kartus, o jo reikšmė yra patikimas pagrindinis artėjančio nuosmukio rodiklis. Rugpjūčio mėn. jis buvo beveik -50 bps, o tai yra blogiau nei pasaulinė finansų krizė ir 2000 m. recesija. Dar keliais baziniais punktais žemiau, ir tai bus didžiausia inversija nuo 1981 m.

Daugelis makroekonomikos ekspertų laukia, kol pasikeis kitas rodiklis: 10 metų ir 3 mėnesių skirtumas. Sklaida šiuo metu yra 14 bps; ekspertai mano, kad tai yra tikslus recesijos signalas. Kiekvienos pajamingumo kreivės inversija numatė kiekvieną nuosmukį, trunkantį daugiau nei 40 metų, o nuosmukis paprastai įvyksta per ateinančius šešis ar dvylika mėnesių.

• Savaitė, prasidėjusi rugsėjo 12 d., „Bitcoin“ didžiąją laiko dalį praleido žemiau realios kainos (išlaidų pagrindu, 21,400 XNUMX USD)
• Bitcoin šiuo metu yra žemiau visų pagrindinių slankiųjų vidurkių penktą kartą savo istorijoje.

• Bitcoin maišos kursas pasiekė visų laikų aukščiausią lygį
• Bitcoin sudėtingumo koregavimas pasiekė visų laikų rekordą
• Bendra ilgalaikių turėtojų pasiūla pasiekė naują ATH.

Daugiau nei 20 milijonų adresų nuostoliai

Unikalių adresų, kurių fondų vidutinė pirkimo kaina yra didesnė už dabartinę kainą, skaičius. „Pirkimo kaina“ apibrėžiama kaip kaina, kai monetos pervedamos į nurodytą adresą.

Rugsėjo 5 d., pirmą kartą nuo Bitcoin įkūrimo, nuostolių adresai viršijo 20 mln., o tai rodo, kokia gili 2022 m. meškų rinka. Per visus 2022 metus nuostolingi adresai prasidėjo nuo 10 mln. Nuo sausio jis padvigubėjo, o tai rodo šios meškų rinkos sunkumą, nes sausio pradžioje Bitcoin kaina viršijo 45,000 50 USD, o tai atpigo kiek daugiau nei XNUMX%.

„Bitcoin HODLers“ nesijaudina dėl makrokomandos neapibrėžtumo

Kaupimo ir paskirstymo lygių įvertinimas yra būtinas norint suprasti ilgalaikį laikotarpį. HODLers yra subjektas, turintis nepaliaujamą palaikymą ir tikėjimą Bitcoin.

Grynasis pozicijos pokytis žiūri į pasiūlos dinamiką ir parodo ilgalaikių investuotojų (HODLers) mėnesinį pozicijos pokytį. Tai rodo, kada HODLers išgrynina pinigus (neigiamas) ir kada HODLers kaupia grynąsias naujas pozicijas.

Žvelgiant į laikotarpį nuo 2020 m. lapkričio mėn. iki 2021 m. kovo mėn., Bitcoin kaina smarkiai išaugo. Tačiau dėl to HODLer buvo paskirstyta labai daug, o ši grupė 2021 m. pasiskirstė pirmoje vietoje ir beveik išdalino daugiau nei 200,000 XNUMX monetų, kad užsitikrintų pelną.

Tačiau nuo to laiko HODLerių grynosios pozicijos pasikeitimas smarkiai padidino kaupimą, šiuo metu stebimas daugiau nei 70,000 XNUMX BTC per mėnesį, o tai yra vienas didžiausių kaupimo sumų nuo COVID.

„Glassnode“ apskaičiavo, kad beveik 7.5 mln. monetų (40 % apyvartoje esančios atsargos) yra laikomos arba pamesta laikui bėgant; jie apibrėžia prarastus arba HODLed Bitcoins kaip didelių ir senų atmintinių judėjimą. Jis apskaičiuojamas atimant Gyvumas iš 1 ir rezultatą padauginus iš cirkuliuojančio tiekimo.

Dominuojantis įdėjimų režimas 2022 m

Pasirinkimų 25 delta iškrypimo metrikoje nagrinėjamas pardavimo ir pirkimo pasirinkimo sandorių santykis, išreikštas numanomu nepastovumu (IV). Pardavimas – tai teisė parduoti sutartį už konkrečią kainą, o skambučiai – teisę pirkti.

Pasirinkimo sandoriams su konkrečia galiojimo data 25 Delta Skew reiškia įdėjimus, kurių delta yra -25%, ir skambučius, kurių delta yra +25%, užskaitomi, kad būtų pasiektas duomenų taškas. Kitaip tariant, tai yra opciono jautrumo kainai matas, atsižvelgiant į Bitcoin neatidėliotinos kainos pokytį.

Konkretūs laikotarpiai taikomi pasirinkimo sandoriams, kurie baigiasi atitinkamai vieną savaitę, vieną mėnesį, tris mėnesius ir šešis mėnesius.

Žemiau 0 reiškia, kad skambučiai yra brangesni nei pirkimai. Tokia situacija šiemet susiklostė tik šešis kartus. Neseniai pasiekus „Bitcoin“ dugną, prekiautojai ieškojo pardavimo, o tada vėl pradėjo skambinti vietinėje viršūnėje.

Šiemet tik šeštą kartą skambučiai kainuoja brangiau nei pirkimai. Visi kovojo dėl dėjimų diapazono apačioje, o tada pradėjo spėlioti apie skambučius vietos viršuje.

Akivaizdus monetomis paremtos maržos struktūrinis pokytis

Vyksta aiškus dinaminis pokytis dėl kriptovaliutų ateities sandorių atvirų palūkanų, ty procentinė atvirų ateities sandorių sutarčių palūkanų norma, kuri yra marža vietine moneta (pvz., BTC), o ne USD ar USD susietos stabilios monetos.

2021 m. gegužės mėn. monetomis padengta marža buvo aukščiausia visų laikų 70 %; dabar jis siekia vos 40 proc., tai yra aiškus struktūrinis skirtumas, nes 2022 m. investuotojai prisiims daug mažiau rizikos. Kita medalio pusė yra maždaug 60 proc. ateities sandorių maržos, naudojamos stabilios monetos arba grynieji pinigai, kurie patiria daug mažiau nepastovumo kaip užstatas. vertė nesikeičia kartu su ateities sandoriu. Kadangi marža yra stabilesnė, kaina yra santykinai stabilesnė. Tema, kuri turėtų išlikti šiais metais.

Maišos dažnis ir sunkumai pasiekė visų laikų rekordus

Didžiąją rugsėjo mėnesio dalį „CryptoSlate“ aptarė didėjančių sunkumų kalnakasiams pasekmes. Dėl augančių gamybos sąnaudų ir kasybos sunkumų, pasiekusių aukščiausią lygį, kalnakasių pajamos sumažėjo, todėl nuostolingi kalnakasiai išsijungs iš tinklo.

Neįtikėtina matyti tinklo atsparumą maišos koeficiento požiūriu; tik prieš 16 mėnesių maišos rodiklis sumažėjo daugiau nei 50 %; tačiau po poros savaičių jis išaugo tris kartus.

Daugiau nei 1 mlrd. USD realizuotų nuostolių rugsėjo 13 d

Grynasis realizuotas pelnas/nuostolis yra grynasis visų perkeltų monetų pelnas arba nuostoliai, todėl akivaizdu, kad 2022 m. antrąjį pusmetį bus nustatytas grynųjų nuostolių režimas dėl precedento neturinčios meškų rinkos. Birželio viduryje Bitcoin nukrito žemiau 18 4 USD, o grynasis realus nuostolis viršijo XNUMX mlrd.

Tačiau rugsėjo 13 d. Bitcoin nukrito 10% iki šiek tiek mažiau nei 20,000 1 USD, o tai patyrė daugiau nei XNUMX mlrd. Investuotojai vis dar traktuoja Bitcoin kaip technologijų akcijas ir rizikos turtą, o tai šiais metais prisidėjo prie nemažos sumos realizuotų nuostolių.

Deimantinės rankos ilgalaikiams investuotojams

Tiekimas, paskutinis aktyvus prieš 1 metus, apibrėžiamas kaip cirkuliuojančios atsargos procentas, kuris nepasikeitė bent vienerius metus. Nuo Bitcoin įkūrimo ši grupė padidino savo tiekimo nuosavybę, turėdama daugiau nei 65.8% pasiūlos.

Ilgalaikiai turėtojai laikomi protingais pinigais Bitcoin ekosistemoje; Akivaizdu, kad meškų rinkų metu ši kohorta agresyviai kaupsis, kol kaina bus slopinama ir paskirstoma bulių rinkoms. Šis dabartinis ciklas niekuo nesiskiria nuo kitų, nes šiuo metu ši kohorta kaupiasi, nes šiais metais jų pasiūlos dalis išaugo, o tai yra džiuginantis ženklas.

Tai dar labiau patvirtina metrika, bendra pasiūla, kurią turi LTH, šiuo metu turinčios daugiau nei 13.6 mln. BTC, o tai taip pat yra visų laikų rekordas. LTH mato didžiulę vertę esant dabartiniams BTC kainų lygiams, padidinančią jų pasiūlą šioje meškų rinkoje.

HODLerio evoliucija

Visų aktyvių tiekimo amžiaus grupių, dar žinomų kaip HODL bangos, rinkinys. Kiekviena spalvota juosta rodo Bitcoin procentą, kuris paskutinį kartą buvo perkeltas per legendoje nurodytą laikotarpį.

Norint suprasti LTH mintis, būtina suprasti jų kaupimo būdus. LTH yra investuotojai, turintys BTC ilgiau nei šešis mėnesius. Pirmoje diagramoje rodomi šešių mėnesių iki dvylikos mėnesių turėtojai.

Raudonos rodyklės rodo didžiausią šios kohortos akcijų paketą, kuris įvyksta praėjus maždaug šešiems mėnesiams po didžiausio bulių bėgimo, nes jas įtraukė eksponentinis BTC kainos padidėjimas; kiekvieną ciklą ši grupė turi apie 40–60 % BTC pasiūlos.

BTC ekosistemoje augant kohortų patirčiai ir žinioms, augo ir brandžių monetų pasiūla. Raudonos rodyklės rodo 6–12 mėnesių kohortą, kuri subręsta į 1–2 metų laikiklius, atlaiko bent vieną meškų rinką ir reikšmingą kainos nuvertėjimą. Vėlgi, šiai kohortai iki bulių bėgimo piko liko maždaug metai.

Galiausiai, pirminė kohorta, nusipirkusi bulių bėgimo viršūnę, ilgainiui virto 2–3 metų savininkais, kurie tapo ekosistemos ekspertais ir užsitarnauja teisę vadintis „deimantinėmis rankomis“. Ši grupė neauga iki ankstesnių amžiaus grupių masto, nes ne visi investuotojai taip toli pasiekia, tačiau galima suprasti, kad šis dabartinis ciklas niekuo nesiskiria nuo ankstesnių. Šiame cikle pamažu pradeda atsirasti 2–3 metų amžiaus turėtojai, o tai džiugina. bus labai svarbu stebėti šią grupę, kad sužinotumėte, ar laikui bėgant jie subręsta.

Skirtumas tarp USDC ir USDT

„Sausieji milteliai“ reiškia stabilių monetų, kurias galima įsigyti biržose, skaičių investuotojai, įsigiję tokius žetonus kaip USDC arba USDT. Bendra prielaida, kad aukštas stabilių monetų kiekis parduodant yra didelis BTC ženklas, nes tai rodo norą išlaikyti kapitalą kriptovaliutų rinkose, kol sąlygos pasikeis.

Reikšmingi skirtumai tarp USDC ir USDT balanso biržose. USDC neseniai buvo šiek tiek išnagrinėtas, nes „Binance“ sustabdė USDC išėmimą. 2022 m. įvyko didelis pinigų nutekėjimas, lygiai taip pat, kai USDC sausio mėnesį pasiekė aukščiausią tašką, kai biržose buvo išleista maždaug 7 mlrd. USD vertės stabilių monetų.

Tačiau USDT tik stiprėjo ir aplenkė daugiau nei 17 milijardų dolerių vertės arklides biržose. Atsižvelgiant į USDT gautą neigiamą spaudos kiekį, kol kas tai vis dar yra stabili moneta numeris vienas.