Savaitinis „MacroSlate“: „Bitcoin“ susiduria su pirmuoju pasauliniu nuosmukiu, kai žlunga valiuta, energijos krizė tapo Europos realybe

Lt; DR

• Liz Truss JK ministre pirmininke tapo rugsėjo 6 d., šaliai ruošiantis galimai recesijai ketvirtąjį ketvirtį.
• Europos centrinis bankas padidino palūkanų normas 75 baziniais punktais – rekordiškai, tačiau jos vis dar gerokai atsilieka nuo infliacijos kreivės – 9.1 proc.
• Rugsėjo mėn. FOMC susitikime rinka planuoja padidinti palūkanų normas 75 baziniais punktais, nes tai yra labiausiai tikėtinas rezultatas dėl įtemptos darbo rinkos.
• Rusija neribotam laikui sustabdo „Nord Stream“ dujotiekio į Europą tiesimą
• „Gazprom“ ir CNPC susitarė dėl perėjimo prie atsiskaitymo už dujų tiekimą Kinijai rubliais ir juaniais
• Bitcoin pirmą kartą nuo liepos pradžios nukrito žemiau 20,000 XNUMX USD
• Bitcoin koreliacija su S&P 500 išlieka stipri
• Rusija bendradarbiauja su keliomis draugiškomis šalimis dėl tarptautinių atsiskaitymų stabiliomis monetomis

Ekonomikai pavojuje

Liz Truss ministrės pirmininkės pareigas pradėjo eiti galimo nuosmukio dėl dviženklės infliacijos ir rekordiškai išaugusių pragyvenimo išlaidų. Ji vadovauja vyriausybei, kurios finansai prastėja, iš dalies dėl to, kad svaro sterlingų kursas yra žemiausias per 37 metus, ir sparčiai didėjančių mokėjimų už su indeksu susietas jaunikas.

Truss pažadėjo sumažinti mokesčius ir atlikti papildomus paskatų patikrinimus – 130 milijardų svarų sterlingų planą, skirtą JK elektros energijos sąskaitoms įšaldyti ir infliacijai slopinti, o tai greičiausiai padidins ilgalaikę infliaciją.

Kadangi paauksuotų veislių pajamingumas ir toliau didėjo priekinėje dalyje, 2 metų paauksuotųjų paauksuotų žuvų pajamingumas pakilo iki aukščiausios per 14 metų, o 10 metų paauksuotų veislių pajamingumas pirmą kartą nuo 3 m. pakilo daugiau nei 2014 %.

130 milijardų svarų sterlingų subsidija, kad namų ūkio sąskaitos už energiją būtų mažesnės nei 2,500 svarų sterlingų, sudaro maždaug 5% JK BVP. Tokia didelė subsidija greičiausiai padidins energijos kainas, padidins verslo sektorių sąnaudas ir padidins įmonių skolos pajamingumą.

Europa kovoja toliau

Europa ir toliau šlubuoja po paskutinio ECB 75 bazinių punktų palūkanų normos padidinimo. Euras kovoja, kad pakiltų virš pariteto JAV dolerio atžvilgiu.

Investuotojų pasitikėjimas euro zona nepagerėjo arba visai nepagerėjo, nes Sentix tyrimas rodo, kad sumažėjo beveik 7 taškais iki -31.8 – panašus lygis buvo per koronaviruso pandemiją ir 2008 m. finansų krizę.

Euro zonos lyderiai aptaria pagalbos paketus; Vokietija rengia 65 mlrd.

Koreliacijos

Zombių apokalipsė

Beveik 25% JAV įmonių yra „zombių įmonės“. Ankstesnis zombių rekordas buvo 17 %, skaičiuojamas 2001 m. Šios bendrovės išgyveno netaikydamos beveik nulines palūkanų normas ir negauna pinigų, kad galėtų sumokėti palūkanas už savo skolas. Jie atsiranda dėl dirbtinai mažo derliaus JAV

Šioms įmonėms būtų gana sunku išgyventi augančio pajamingumo aplinkoje, o tai galiausiai sukeltų masinį nedarbą.

Šiuo metu nedarbo lygis siekia 3.7 proc. Dviženklis nedarbo lygis paskutinį kartą buvo pastebėtas per nuosmukį, kurį sukėlė 2008 m. būsto katastrofa ir koronavirusas.

Pasak Jimo Walkerio, „Aletheia Capital“ vyriausiojo ekonomisto:

„Jei rinkos būtų nustačiusios palūkanų normas, tu niekada nebūtum pasiekęs nulinių palūkanų normų, kurias stumdavo centriniai bankininkai, o tai lėmė zombių kompanijų atsiradimą.

Akcijos ir nepastovumo matuoklis

S&P ir Bitcoin susietas ties klubu

Fed pranešėjai bandė numušti akcijų rinką per savaitę, prasidėjusią rugsėjo 5 d., ir tik pablogino situaciją, kai akcijos kilo aukštyn.

FOMC susitikimas, numatytas rugsėjo pabaigoje, šiuo metu turi 86% tikimybę, kad palūkanų norma bus padidinta 75 baziniais punktais.

JAV akcijos ir toliau glaudžiai koreliuoja su BTC. Didžiąją 2022 m. dalį Bitcoin ir S&P500 buvo glaudžiai susiję vienas su kitu. Šiuo metu S&P500 yra 19% pigesnis už visų laikų rekordą, tačiau jei akcijos kris, tikimės sulaukti naujų Bitcoin žemumų.

Commodities

Pereikite prie ESG, anglies paklausa sparčiai auga

Azijos anglies ateities sandoriai. (Šaltinis: TradingView)Praėjusią savaitę stebėjome energijos ateities sandorių rinką, šią savaitę – anglies ateities sandorius. Anglies kaina Azijoje (taikomas Niukaslio etalonas) pakilo iki visų laikų aukščiausio lygio – 440 USD už metrinę toną. Grafike parodyta būsima kaina 2022 m. spalio, lapkričio ir gruodžio mėn. Anglies kainos Azijoje pakilo iki rekordinio lygio, kai pasaulinė degalų paieška didėja. Komunalinės įmonės tikisi anglimi pakeisti suskystintas gamtines dujas, kurių gauti tapo per brangu.

Faktai

• Australijos Niukaslio uoste pakrautos fizinės anglies kaina buvo rekordinė – 436.71 USD už toną. Tai beveik trigubai kaina pernai šį kartą.
• Spalio mėnesio Niukaslio ateities sandoriai pirmadienį šoktelėjo 5% iki 463.75 USD už toną, o tai yra aukščiausia kaina 2016 m. sausio mėn.

Kiek energijos kainos išaugo per pastaruosius metus:  

• Europos gamtinių dujų ateities sandoriai: + 335%  
• Azijos SGD vieta: + 255%
• Europos anglies ateities sandoriai: + 180%  
• Azijos anglies taškas: + 157%

Kainos ir valiuta

USDJPY diagrama sufokusuota

USD/JPY diagrama ir toliau siekia kelių dešimtmečių aukštumas, šiuo metu yra 142 ir kyla aukštyn. Japonijos banko (BOJ) skola šiuo metu yra 230 % BVP ir 9 % deficitas, o smūgis yra tas, kad BOJ priklauso 50 % valstybės skolos.

Japonija yra didžiausia pasaulyje JAV iždo turėtoja užsienyje (1.2 trilijono USD); jenai silpstant, Japonija turi dar daugiau paskatų parduoti JAV iždus, kad apgintų jeną, o šie pardavimai atliekami siekiant sumokėti už energiją. BOJ vykdoma pajamingumo kreivės kontrolė, neleidžianti 10 metų iždui gauti daugiau nei 0.25% (25 bps), sukelia papildomą spaudimą jenai.

Rugsėjo 7 d. 10 metų pajamingumas viršijo 0.25%, o BOJ yra priversta pirkti obligacijas su naujai atspausdinta jena, kad galėtų sumokėti už tiekimą. Investuotojai turės parduoti obligacijas, kad nesusigrąžintų nuvertėjusių jenų, o pajamingumas toliau didės, kai obligacijos išparduodamos.

Jenos smukimas turės įtakos visai pasaulio ekonomikai, nes Japonija yra ketvirta pagal dydį eksportuotoja pasaulyje. Realus siauras efektyvus valiutos keitimo kursas Japonijoje yra tokio lygio, kokio nematyti nuo 1973 m. Tokie judesiai užtrunka, kol jie atsiras turto kainodaroje.

Koks poveikis ir ar jis veikia Bitcoin?

Rugsėjis yra pirmasis mėnuo, kai federalinis federalinis bankas sugriežtino visas apimtis, o tai reiškia mažesnę JAV iždo paklausą, o tai sutampa su Japonijos ir Azijos FX kritimu. Mažesnė UST paklausa prilygs didesniam JAV obligacijų pajamingumui ir rizikai, kad nukentės turtas.

Dėl didėjančio obligacijų pajamingumo tai gali priversti FED apsvarstyti pajamingumo kreivės kontrolę. Tačiau kitas būdas yra Fed įsigyti Japonijos vyriausybės obligacijų, kad sumažintų BOJ spaudimą.

Bondų buliai įstrigę, skolų spiralė įsibėgėja

„Investopedia“ teigimu, TLT yra aukštos kokybės ETF dėl mažo išlaidų koeficiento ir likvidumo. Tačiau per šį visuotinį įsiskolinimo mažinimo įvykį obligacijos buvo nužudytos. Fed ir toliau didina QT, o 10 metų iždas didėja link 4%+. Tai reiškia, kad skolos aptarnavimo pakeitimo kaina yra 1.2 trilijono USD – 3 kartus didesnė už dabartines metines palūkanų išlaidas. Todėl JAV dirba su deficitu, nes federalinė skola BVP yra 137%.

Fed turi dvi galimybes: pasukti ir sumažinti palūkanų normas ir atnaujinti kiekybinį skatinimą – spyruokliuoti patarlių keliu – arba toliau leisti infliacijai aukštesnę nei 2%, didinti BVP ir paversti skola pinigais.

Laikotarpis nežinomas, kiek tai gali trukti, bet politikai ir vyriausybės dažniausiai nusprendžia išmesti skardinę.

Nuo rugsėjo 5 d. Bitcoin prekyba buvo mažesnė už realizuotą kainą, kuri yra 21,500 XNUMX USD

Rusija bendradarbiauja su keliomis draugiškomis šalimis dėl tarptautinių atsiskaitymų stabiliomis monetomis

Pekine įsikūręs kasybos fondas „Poolin“ sustabdė išėmimus iš savo piniginės dėl likvidumo problemų. Šiuo metu 10 proc Bitcoin maišos kurso taškų į Poolino kasybos fondą.

Rugsėjo 8 d. Baltieji rūmai paskelbė apie JAV kriptovaliutų pasekmes klimatui ir energijai.

„Bitcoin“ rugsėjo 6 d. kainavo 18,849 72.6 USD, 2022% nuo visų laikų rekordo ir žemiausio XNUMX m.

Kaupimo adresai tęsia vertikalią trajektoriją

Unikalių kaupimo adresų skaičius ir toliau pasiekia visų laikų aukštumas. Kaupimo adresai yra adresai, kuriuose yra bent 2 gaunami nedulkėtieji pervedimai ir niekada neišleistos lėšos. Mainų adresai ir adresai, gauti iš Coinbase operacijų (miner adresai), yra atmetami. Siekiant atsižvelgti į prarastas monetas, taip pat neįtraukiami adresai, kurie paskutinį kartą buvo aktyvūs daugiau nei prieš 7 metus.

Per 2017 m. bulių bėgimą kaupimo adresai tapo paraboliškais, o adresų skaičius padidėjo daugiau nei 200,000 2022. Tačiau panaši tendencija pastebima ir 200,000 m., kai adresų skaičius išaugo XNUMX XNUMX. Tačiau nuo metų pradžios kaina sumažėjo. Adresai ir toliau kaupia BTC dėl didelio makro neapibrėžtumo ir daugybės neigiamų kainų veiksmų, tačiau džiugina tai, kad kaupiasi daug skirtingų grupių, nors ir skirtingais lygiais. Šiais metais daug pardavimų įvyko daugiausia dėl likvidacijų ir trumpalaikių turėtojų kapituliacijos, kas bus paaiškinta vėliau informaciniame biuletenyje.

Banginiai ir toliau parduoda, o mažmeninė prekyba kaupiasi

Banginius apibrėžia glassnode kaip subjektą, turintį 1,000 BTC ar daugiau. Žemiau esančioje diagramoje pavaizduotas grynasis banginių padėties pokytis – kai banginiai perka ir parduoda. Matote, kai 2021-ųjų gegužę ir 2022-ųjų gegužę buvo parduoti (raudonieji) banginiai, kaina smarkiai sumažėjo. Ir atvirkščiai, kai banginiai perka BTC, tai taip pat turi reikšmingą ryšį su kainos padidėjimu. Tačiau didžiąją 2022 m. dalį banginiai labai išplito, ypač po Terra Luna žlugimo.

Banginiams ir toliau parduodant savo BTC akcijas, mažmeninė prekyba yra vienas iš pagrindinių ir toliau kaupiančių subjektų. Mažmeninė prekyba turi beveik 3 milijonus BTC, palyginti su banginių 9 milijonais BTC. Tačiau matome aiškią mažmeninės prekybos akcijų augimo tendenciją, o tai yra grynasis teigiamas BTC priėmimo ir platinimo aspektas, nes jis sutelktas į mažiau rankų, o tai yra viena iš daugelio Bitcoin kritikų.

Visų laikų aukščiausias ateities sandorių ir nuolatinio atviro susidomėjimo rodiklis – pasiruoškite nepastovumui

Ateities sandorių atvirų palūkanų sverto koeficientas apskaičiuojamas atviros rinkos sutarties vertę padalijus iš turto rinkos viršutinės ribos (pateikiamos %). Tai parodo esamo sverto laipsnio įvertinimą, palyginti su rinkos dydžiu, kaip matą, ar išvestinių finansinių priemonių rinkos yra sverto mažinimo rizikos šaltinis.

• Aukštos Vertybės rodo, kad atviros ateities sandorių rinkos susidomėjimas yra didelis, palyginti su rinkos dydžiu. Tai padidina trumpo / ilgo susitraukimo, skolos mažinimo įvykio arba likvidavimo pakopų riziką.
• Žemos vertybės rodo, kad atviros ateities sandorių rinkos susidomėjimas yra mažas, palyginti su rinkos dydžiu. Paprastai tai sutampa su mažesne išvestinių finansinių priemonių priverstinio pirkimo/pardavimo ir nepastovumo rizika.
• Įsipareigojimo mažinimo įvykiai pvz., trumpus/ilgus susitraukimus arba likvidavimo pakopines operacijas galima atpažinti pagal greitą OI mažėjimą, palyginti su rinkos viršutine riba, ir vertikalų metrikos kritimą.

Šiuo metu ir ateities sandoriai, ir nuolatinis OI yra aukščiausiai, o tai padidina nepastovios rinkos tikimybę, kaip matėme per pastarąsias kelias savaites, kai daugėja likvidavimo ir įsiskolinimo mažinimo įvykių.

Likviduota daugiau nei 300 mln

Didėjant svertui ekosistemoje, didėja ir likvidavimo tikimybė. Tai patvirtina metrika Total Futures Liquidations, kuri pastarosiomis savaitėmis buvo likviduota daug, o rugsėjo 7 d. buvo likviduota apie 70 mln. USD ilgalaikių sandorių ir rugpjūčio 145 d. Investuotojams bandant įsigyti meškų rinkos ralį, šiemet buvo likviduoti du daugiausiai ilgų.

Kalnakasių kapituliacija nesibaigė

Dėl augančių gamybos sąnaudų ir kasybos sunkumų, 1 % nuo visų laikų rekordų, matome, kad kalnakasių pajamos mažėja, todėl nuostolingi kalnakasiai išsijungs iš tinklo. Maišos juostelės metrika šiuo metu rodo, kad kasybos kapituliacija baigėsi, tačiau „Cryptoslate“ šiuo metu tuo netiki.

Esant dideliam finansiniam spaudimui kalnakasiams, nutekėjimas pasiekė beveik 10,000 2018 BTC viršūnę, o tai yra palyginama su 19–2021 m. meškų rinka, bet ne tokia reikšminga kaip 15,000 m. pradžioje. Likutis kalnakasių piniginėse ir toliau išparduodamas nuo savo piko (apie XNUMX XNUMX BTC), tačiau kai tik CryptoSlate pamatys reikšmingą kalnakasių elgsenos pasikeitimą, BTC dugno formavimasis taps ryškesnis.

Patvirtinti, kad kalnakasių kapituliacija nesibaigė. Miner kapituliacijos stebėjimo įrankis įvertina kapituliacijos tikimybę kalnakasiuose, o ieško santakos tarp traukimo kelių <0.6 ir sudėtingumo juostelės suspaudimo <0.06. taip pat imant realią kalnakasių kainą (išskyrus patoshi monetas), kuri veikia kaip iškastų likučių sąnaudų pagrindo matuoklis, šiuo metu yra $ 27,775.

Kai „CryptoSlate“ geltonai paryškino zonas, tai rodo kapituliaciją, kur „Bitcoin“ prekiavo žemiau realios kainos kalnakasiams. Kaip matote didžiąją 2022 m. antrojo pusmečio dalį, prekiavome žemiau realios kainos, ši sekimo priemonė taip pat patvirtino kapituliaciją 2014-15, 2018-2019 ir 2020 m. meškų rinkoje.

Sandorių skaičius reiškia meškos rinką

Sandorių skaičius leidžia geriau suprasti tinklo naudojimo ir blokų erdvės poreikį. Ribota bloko vieta riboja operacijų pajėgumus, o mokesčiai naudojami operacijai generuoti. Maži mokesčiai, nėra aiškaus eismo spūsčių ženklo.

Per 2017 ir 2021 m. bulių bėgimus akivaizdžiai matomas didžiulis sandorių skaičiaus šuolis, viršijantis 300,000 2018. Tačiau pasibaigus bulių rinkos ciklams ir prasidėjus meškų rinkoms, sandoriai pradeda kristi nuo uolos, o tai pastebima 2021 m. ir prasideda 2021 m. viduryje. Po kelių mėnesių atsigavimo XNUMX m., paklausa stagnavo pastaruosius dvylika mėnesių, o tai rodo, kad tai yra HODLers aplinka. Šis aukštas tampa nauju normaliu, kol atsinaujins kita bulių rinka.

Azija pratęsia bullishiškumą

Azijos investuotojai, kurie laikomi „protingais pinigais“, toliau kaupiasi nuo rugsėjo pradžios. Tuo tarpu JAV ir ES baimė toliau auga.

Per metus pasiūla ir toliau plečiasi su Azija, o jų populiarumas šiuo metu atitinka 2016–17 ir 2020 m. meškų rinkas. Makro neapibrėžtumo metu Azija renkasi pigius BTC.

Žaibo mazgai ir kanalai lieka nutildyti

Kadangi žaibo tinklas ir toliau organiškai auga ir rugpjūčio mėnesį savaitė po savaitės pasiekia visų laikų rekordus. Žiūrint iš mazgo ir kanalo perspektyvos, jis lieka nutildytas, vidutinis žaibo tinklo kanalų skaičius viename mazge išliko toks pat beveik 2 metus. Nors žaibo tinklo kanalų kiekvieną dieną atidaroma arba uždaroma žymiai mažiau, palyginti su 2021 m. bulių rinka.

Nelikvidaus pasiūla toliau auga

Nelikvidi pasiūla apibrėžiama kaip visa pasiūla, kurią turi nelikvidūs subjektai. Ūkio subjekto likvidumas apibrėžiamas kaip sukauptų pinigų srautų ir sukauptų įplaukų santykis per įmonės gyvavimo laikotarpį. Ūkio subjektas laikomas nelikvidžiu / likvidžiu / labai likvidžiu, jei jo likvidumas L yra ≲ 0.25 / 0.25 ≲ L atitinkamai ≲ 0.75 / 0.75 ≲ L.

Nelikvidi pasiūla toliau auga dėl mažėjančios rinkos ir visuotinio įsiskolinimo mažinimo makrokomandoje. Tai yra padrąsinantis ženklas; net jei pirkėjų paklausa nėra didelė, investuotojai nenori atsisakyti savo BTC. Šiuo metu 74% Bitcoin pasiūlos yra nelikvidūs. Nelikvidi pasiūla nuo metų pradžios išaugo beveik 1 milijonu BTC, šiuo metu stulbinanti 14.8 milijono BTC.

Žemiau pateikta diagrama patvirtina mūsų prielaidą, kad nelikvidi BTC pasiūla vis dar auga. Nepaisant reikšmingo kainų kritimo šiais metais, ilgalaikių investuotojų grynasis kaupimas vis dar yra teigiamas, nes daugiau bitkoinų atidedama į „šaltą“ saugyklą. Per pastaruosius kelis mėnesius pastebimas monetų nelikvidumo padidėjimas – 400,000 XNUMX BTC – investuotojams nusprendus įsigyti palyginti pigių BTC. 

Ilgalaikiai laikikliai po vandeniu

Ilgalaikiai turėtojai apibrėžiami kaip investuotojai, turintys bitkoinų ilgiau nei 155 dienas. LTH (mėlynas atspalvis) šiuo metu valdo 80% BTC pasiūlos, o tai panašu į ankstesnes žemiausias žemumas rinkoje, pvz., 2019 ir 2020 m., nes STH kapituliuoja dėl kainų korekcijos.

Šiuo metu daugiau nei 30% LTH patiria nuostolių dėl BTC pirkimų, o tai yra daugiausiai nuo 2020 m., ir su dideliu tikrumu jie pirko per 2021 m. bulių bėgimo piką. Tačiau ši nauja grupė, atėjusi per 2021 m. bulių bėgimą, neparduoda tokiais kainų lygiais, o tai tik sustiprina tinklą ilgalaikėje perspektyvoje.

Ilgalaikiai turėtojai ir toliau kaupiasi

Šiuos dabartinius kainų lygius LTH vertina kaip kaupimo laiką per šią „kripto žiemą“. LTH perka BTC, kai kaina yra nuslopinta, tačiau, atsižvelgiant į šiais metais įvykusį neapibrėžtumą ir makroekonominius įvykius, džiugina toks kaupimas. Dėl neapibrėžtumo reikšmės LTH jie keičiasi tarp pasiskirstymo ir kaupimosi žymiai mažesniais kiekiais nei ankstesniais ciklais.

"Sausieji milteliai"

„Dry Powder“ reiškia stabilių monetų, kurias galima įsigyti biržose, skaičių investuotojai, įsigiję tokius žetonus kaip USDC arba USDT. Bendra prielaida, kad didelis stabilių monetų kiekis biržose yra BTC ženklas, nes tai rodo norą išlaikyti kapitalą kriptovaliutų rinkose, kol sąlygos pasikeis.

Žemiau esančioje diagramoje pavaizduota apie 40 milijardų dolerių stabilių monetų, kurios laukia, kol bus dislokuotos, o tai yra beveik visų laikų rekordas, nes dalyviai laukia, kol makrokomandos rizika pasikeis į riziką.

(*Aukščiau pateiktoje diagramoje nurodytos tik šios stabilios monetos: BUSD, GUSD, HSUD, DAI, USDP, EURS, SAI, USDD, USDT, USDC)