„Kripto nerūpi pagrindai“. Ar tai tvaru?

Dauguma kriptovaliutų miršta. 

Tai gerai žinoma tarp tų, kurie matė daugiau nei vieną ciklą. Šimtai, jei ne tūkstančiai žetonų auga kartu su bitkoinu ir eteriu, tačiau retai – arba dažnai niekada – atgauna visų laikų rekordus.

Tik 26 iš 200 didžiausių skaitmeninių išteklių pagal rinkos kapitalizaciją pasiekė naujas aukštumas po paskutinio bulių rinkos piko 2018 m. sausio mėn.

Pusė buvo 1 sluoksnio žetonai, tokie kaip litecoin, eteris ir kardano. Penki buvo valdymo žetonai, suteikiantys balsavimo teises, valdančius decentralizuotus finansinius protokolus, tokius kaip Gnosis ir district0x.

Tai nėra rožinis vaizdas. Tačiau perspektyvos dar labiau prastėja nustatant, kiek kriptovaliuta verta bitkoinais, o ne įprastu doleriu. 

Pereikite prie bitkoinų kainodaros ir tik šešios iš šių kriptovaliutų viršijo savo ankstesnį piką per tą patį laikotarpį: dogecoin, binance coin, chainlink, decentraland, vechain ir enjin coin.

Nedidelis laimėtojų pasirinkimas, atstovaujantis tik 3 % iš 200 geriausių skaitmeninių išteklių. Taip pat nėra aiškios tendencijos, kuri juos sietų. 

„Dogecoin“ tiesiogine prasme yra „iki mėnulio“ savęs parodija, o 1 sluoksnio žetonų „vechain“ maitina „tiekimo grandinių blokų grandinė“. 

Binance moneta pasižymi tam tikra išlaikoma galia, kurią skatina viliojantys degimo mechanizmai. „Chainlink“, be abejo, yra naudingesnė nei dauguma, nes palaiko besiplečiančią duomenų tiekimo ir kainų ekosistemą. orakulai, kurie sujungia įvairias blokų grandines ir išmaniąsias sutartis, kad būtų galima vykdyti operacijas be trečiųjų šalių tikrintojų.

Pramonės dalyviai teigia, kad „Decentraland“ ir „enjin“ monetų sėkmę iš dalies galima paaiškinti metaverse brouhaha ir „blockchain“ valdomomis žaidimų programomis (decentralizuotomis programomis), kurių populiarumas netrukus išaugs. 

Tokie netikri ryšiai rodo, kad didžioji dalis skaitmeninio turto neišvengiamai nyksta bulių rinkoje, tačiau greitai nutrūksta, kai tik ažiotažas išblės – lemta niekada nebegrįžti į jų blizgančią šlovę, kad perkami krepšiai taptų sveiki.

Taigi, kaip teisingai įvertinti skaitmeninį turtą? Ko iš tikrųjų verta kriptovaliuta? 

Atsižvelgiant į tai, kad 200 geriausių monetų iš ankstesnės bulių rinkos sumažėjo daugiau nei 90%, skaičiuojant doleriais, nuo visų laikų aukštumų, kaip ir kodėl rinkos nusprendžia, kiek jos nukrenta?

Skaitmeninio turto pinigų srautai yra mažesni

„Token Terminal“ yra viena platforma, kurioje pateikiami būdai, kaip visa tai išsiaiškinti. Ji siūlo daugybę metrikų, kuriomis siekiama palyginti įvairius protokolus, atkartojančius tradicinius įmonės vertinimo metodus kainos ir pajamų santykiuose bei bendrose pajamose.

„Žvelgiant atgal, ypač lyginant 2018 m. bulių rinką su tuo, ką matėme 2021 m., labai sunku iš tikrųjų sukurti kokią nors tezę, kodėl tam tikri žetonai sėkmingi“, – „Blockworks“ sakė Oskari Tempakka, Token Terminal augimo lyderis.

Platforma matuoja protokolus, generuojančius pinigų srautus kartu su „blockchain“ startuoliais, kurie veikia tik grandinėje. Per paskutinę bulių rinką nebuvo įmanoma įvertinti protokolų remiantis šiais veiksniais, sakė Tempakka, nes buvo tik įpusėjus 2020 m. – „DeFi“ vasarą, kai pirmosios „Ethereum“ pagrindu sukurtos programos iš tikrųjų pradėjo generuoti teigiamus pinigų srautus į protokolą. 

Išvada: iš esmės neįmanoma išanalizuoti daugiausiai plaukiojančių kriptovaliutų iš paskutinio buliaus, nesvarbu, ar tai būtų dolerio vertinimas, ar bitkoinas.

Vis dėlto pusė iš 200 populiariausių skaitmeninių išteklių, kurie per pastarąjį ciklą užfiksavo naujausius visų laikų rekordus, buvo 1 lygio ištekliai.

Layer-1s, skaitmeninio turto pagrindas, šį kartą pranoko sveiko vardo atpažinimo ir daugybės kūrėjų pastangų, taip pat rinkos formuotojų ir daug pinigų turinčių prekybininkų, teikiančių pirmenybę didesniam likvidumui. 

Turi būti pakankamai didelė rinkos kapitalizacija, kad 1 milijardo dolerių ir daugiau rizikos draudimo fondas trukdytų prekiauti turtu, arba taip perkeltų kainų rodyklę kuriant ilgą ar trumpą koją, kad pelnas pasentų. 

„Aš sakyčiau, kad 1-ojo sluoksnio tezė yra ta, kad jūs iš esmės kuriate be galo keičiamą atsiskaitymo sluoksnį bet kuriai kitai programai, kuri kuriama viršuje“, - sakė Tempakka. „Lengviau sukurti geresnę disertaciją be vertinimo viršutinės ribos, nei naudojant gryną taikymą – taip šiuo metu žiūrime į 1-ąjį lygmenį, bent jau tuos, kurie iš tikrųjų gali generuoti pinigų srautus ir užfiksuoti tą vertę. .

Pinigų srautai iš tikrųjų yra meškiški, nes jie susiję su bandymu uždėti kriptovaliutų kainą. Patys savaime, kaip metrika, nėra meškūs, tačiau pramonės dalyviai teigia, kad sparčiai kriptovaliutų augimo trajektorija reikalauja kitokios sistemos. 

Įprastų pagrindinių akcijų atrankos metodų taikymas niekada nepasiteisintų su rizikos kapitalo remiamomis pradedančiomis įmonėmis, tad kodėl tai turėtų veikti, kai kalbama apie skaitmeninį turtą?

Jei įmanoma įvertinti kriptovaliutų turtą remiantis įprastiniais pagrindais, turėtų būti įmanoma palyginti „obuoliai su obuoliais“ su realaus pasaulio įmone. 

„Kripto nerūpi pagrindai, tradicinis pinigų srautų pojūtis“, – „Blockworks“ sakė Hassanas Bassiri, skaitmeninio turto valdytojo „Arca“ portfelio valdymo viceprezidentas. „Kripto pobūdis yra tas, kad jai rūpi augimo potencialas.

Pridūrė Bassiri: „Pasakykite, kad Aave ar Yearn prekiauja 1,000 kainos ir pardavimo santykiu, bet jo konkurentas „fintech“ neobank prekiauja 200 – ar kriptovaliuta verta 5 kartus daugiau?

Pinigų srautų panaudojimas siekiant įvertinti skaitmeninį turtą – kaip ir „Amazon“ ar „Tesla“ akcijas – reiškia, kad jie negali augti amžinai – ši sąvoka panaši į kriptonitą kriptovaliutams. 

Iš tikrųjų pinigų srautai yra vienas iš skaitmeninio turto vertinimo metodų, o tai automatiškai reiškia, kad jie negali didėti amžinai, o tai kriptovaliutų investuotojams yra panaši į kriptonitą. 

Rezultatas: nepastovi, audringa rinka, kuri teikia pirmenybę socialinėms nuotaikoms ir žavesiui, o ne Econ 101.

Horizonte yra rinkos, kurias lemia fundamentalūs veiksniai

Jei žvilgsnis į praeitį nepaaiškina, kaip prekybininkai vertina skaitmeninį turtą, kas pasakys, kurie projektai iš daugybės vilčių turinčios jūros turi realų šansą pranokti meškų rinką?

Bassiri teigimu, viena iš priežasčių optimizmui: vis daugiau protokolų stengiasi susieti realaus pasaulio naudojimo atvejus su grandinės išeiga. Pavyzdys: „MakerDAO“ neseniai ėmėsi 100 mln. USD paskolos simboliu DAI 151 metų senumo Huntingdon Valley bankui, o tai gali padidinti kredito revolverį iki stulbinančio 1 mlrd. USD per 12 mėnesių. 

Token Terminal Tempakka varžosi dėl ateities perspektyvų, kuriose daugumą geriausių žetonų lemia išmatuojami pagrindai – ir jie turi generuoti tvarius pinigų srautus, kad šis modelis veiktų. 

„Jei esate tradicinis privataus kapitalo investuotojas, pasiekiate tokį etapą, kai galite pažvelgti į kriptovaliutų protokolo pajamų duomenis ir iš tikrųjų sukurti tvirtą investicijų tezę“, – sakė Tempakka.