Ar yra kriptovaliutos dugnas? „On Chain“ sako „taip“, makrokomandas sako, kad skausmas atsiranda po maitinimo pauzės

Šios Terra žlugimas (LUNA) 2022 m. birželį buvo ta kibirkštis, kuri įžiebė ugnį, kuri vis ryja kriptovaliutų rinką. Grandininė garsių pramonės žaidėjų bankrutuojanti reakcija tęsėsi visus metus ir baigėsi FTX, vienos didžiausių kriptovaliutų biržos pramonėje, žlugimu.

Kai FTX žlugo, jis sunaikino milijardus klientų indėlių ir nustūmė rinką į žemiausias per trejus metus. Bitcoin pasiekė 15,500 XNUMX USD ir grasino dar labiau sumažėti, nes plinta FTX užkratas.

Nuo to laiko „Bitcoin“ atsigavo ir paskelbė reikšmingą grąžą – nuo ​​23,000 m. sausio pabaigos svyravo apie 2023 XNUMX USD.

Tačiau rinka vis dar atrodo nestabili. Bankroto procedūra FTX, Celsius ir kitose didelėse įmonėse tebevyksta ir gali sukelti didesnį kainų nepastovumą. Artėjantis nuosmukis sukuria makroekonominį neapibrėžtumą, dėl kurio rinka yra pagrįsta.

Pramonė atrodo padalinta – kai kurie mano Bitcoin dugną pasiekė 2022 metų lapkritį, o kiti tikisi didesnio nepastovumo ir dar mažesnio žemumo ateinančiais mėnesiais.

„CryptoSlate“ išnagrinėjo veiksnius, galinčius nustumti „Bitcoin“ iki naujos žemumos, ir veiksniai, rodantys dugną, buvo nustatyti taip, kad parodytų abi argumento puses.

Giliai pasinerdami į tris toliau pateiktame tviteryje pateiktas metrikas, kuriose analizuojamas galimas rinkos dugnas.

Grynasis pozicijos pokytis adresuose, kuriuose yra daugiau nei 1,000 BTC, rodo stiprų ciklo dugną. Šie adresai, vadinami banginiais, istoriškai kaupė Bitcoin per ekstremalų kainų nepastovumą.

Per Terra žlugimą 2022 m. birželį banginiai pradėjo didžiulį kaupimosi šėlsmą ir vos per kelias savaites surinko beveik 100,000 2022 BTC. Po trijų mėnesių išpardavimų banginiai vėl pradėjo kauptis XNUMX m. lapkričio pabaigoje, iškart po to, kai FTX žlugimas. Gruodžio mėn. Bitcoin kainai stabilizavus, banginiai pradėjo pardavinėti savo akcijas ir mažinti savo grynąsias pozicijas.

Ir nors sausio pabaigoje grynoji banginių pozicija šiek tiek padidėjo, mainų apimtys nerodo didelio kaupimosi.

Ilgalaikiai turėtojai (LTH) sudaro Bitcoin rinkos pagrindą. Apibrėžiami kaip adresai, turintys BTC daugiau nei šešis mėnesius, istoriškai jie buvo parduodami per didžiausius turgus ir kaupiami per rinkos dugną.

Ilgalaikių turėtojų turima Bitcoin pasiūla dažnai laikoma rinkos ciklų rodikliu. Kai pasiūla sparčiai didėja, rinka linkusi į dugną. Rinka gali artėti prie savo viršūnės, kai pasiūla pradės mažėti.

Tačiau LTH tiekimas nėra apsaugotas nuo juodųjų gulbių įvykių. Reta šios tendencijos išimtis įvyko 2022 m. lapkritį, kai žlugus FTX, daugelis LTH sumažino savo akcijų paketą.

Tačiau, nepaisant nuosmukio, LTH pasiūla atsigavo 2023 m. Ilgalaikiai turėtojai vasario mėn. turi daugiau nei 14 mln. BTC. Tai reiškia, kad nuo 1 m. pradžios BTC padidėjo daugiau nei 2022 milijonu, o dabar LTH valdo maždaug 75% Bitcoin pasiūlos.

„CryptoSlate“ išanalizavo „Glassnode“ duomenis ir nustatė, kad LTH pasiūla ir toliau didėja. Tarp LTH yra nedaug kapituliacijos ženklų, rodančių, kad dugnas gali būti įdubęs.

Nuolatiniai ateities sandoriai, kilę iš kriptovaliutų rinkos, yra tvirtas investuotojų pasitikėjimo Bitcoin matuoklis.

Neterminuoti ateities sandoriai yra ateities sandoriai be galiojimo datos, leidžiantys investuotojams bet kuriuo metu uždaryti savo pozicijas. Kad sutarčių kaina atitiktų Bitcoin rinkos vertę, biržos naudoja finansavimo normas. Kai sutarties kaina yra didesnė už BTC neatidėliotiną kainą, ilgosios pozicijos moka mokestį už trumpąsias pozicijas. Kai sutarties kaina yra mažesnė už BTC neatidėliotiną kainą, trumposios pozicijos sumoka mokestį už ilgas pozicijas, todėl sutarties kaina vėl atitinka Bitcoin rinkos vertę.

Teigiami finansavimo kursai rodo daugiau ilgųjų pozicijų neterminuotuose ateities sandoriuose, o tai rodo, kad investuotojai tikisi Bitcoin kainos padidėjimo. Neigiami kursai rodo trumpųjų pozicijų gausą ir rinką, kuri ruošiasi mažėti Bitcoin kainai.

Nuo 2020 m. pradžios kiekvieną kartą, kai Bitcoin kaina pasiekdavo dugną, rinka matė itin neigiamas finansavimo normas. 2022 m. birželį ir lapkritį buvo pastebėtas staigus neigiamų finansavimo normų padidėjimas, o tai rodo, kad investuotojai smarkiai sutrumpino rinką žlugus Terra ir FTX. Staigūs neigiamų palūkanų normų šuoliai visada koreliavo su rinkos dugnu – daugybė trumpųjų pozicijų neterminuotuose sutartyse kelia dar daugiau įtampą sunkiai besiverčiančiai rinkai.

2023 m. finansavimo normos buvo beveik visiškai teigiamos. Nesant duomenų, rodančių, kad neigiamos finansavimo normos gali kilti, rinka gali atsigauti.

Pasikartojantys rinkos ciklai leidžia mums atpažinti Bitcoin kainų svyravimo modelius. Nuo 2012 m. visose meškų rinkose Bitcoin kaina buvo žemesnė nei ankstesniame cikle. Šios žemiausios vertės apskaičiuojamos apskaičiuojant per ciklą pasiektą ATH kainos BTC išskaitymą.

• 2012 m. – 93% iš ATH
• 2015 m. – 85% iš ATH
• 2019 m. – 84% iš ATH
• 2022 m. – 77% iš ATH

Dėl aukštesnių žemumų kiekvieno ciklo bendras Bitcoin pasiūlos pelnas didėja. Taip yra ir dėl pamestų monetų, nes šis skaičius ir toliau auga kiekvieną ciklą ir iš esmės tampa priverstiniu sulaikymu.

Kiekvieną kartą, kai Bitcoin pasiūlos procentas pelne nukrito žemiau 50%, susidarė ciklo dugnas. Tai atsitiko 2022 m. lapkritį, kai pelno pasiūla siekė net 45%. Nuo tada pelno pasiūla išaugo iki maždaug 72%, o tai rodo rinkos atsigavimą.

Šie rodikliai rodo, kad dugnas buvo pasiektas lapkritį, kai Bitcoin nukrito iki 15,500 XNUMX USD. Grynasis nerealizuotas pelnas/nuostolis (NUPL), metrika, lyginanti Bitcoin rinkos vertę ir realizuotą vertę, yra geras investuotojų nuotaikų matas.

Pagal subjektą pakoreguotas NUP šiuo metu rodo, kad Bitcoin yra išėjęs iš kapituliacijos fazės ir įžengė į vilties / baimės fazę, kuri istoriškai buvo kainų augimo pirmtakas.

Nuo lapkričio mėnesio kritimo Bitcoin atgavo kelių sąnaudų bazę. Kiekvieną kartą, kai BTC neatidėliotina kaina viršijo realizuotą kainą, rinka pradėjo atsigauti.

2023 m. vasario mėn. Bitcoinas viršijo realizuotą kainą trumpalaikiams turėtojams (18,900 22,300 USD), ilgalaikių turėtojų realizuotą kainą (19,777 XNUMX USD) ir vidutinę realizuotą kainą (XNUMX XNUMX USD).

MVRV koeficientas yra metrika, naudojama tinklo vertinimui pagal realizuotą viršutinę ribą matuoti. Skirtingai nuo rinkos ribos, realizuota viršutinė riba yra apytikslė vertė, sumokėta už visas monetas paskutinį kartą, kai jos buvo perkeltos. MVRV santykis gali būti taikomas monetoms, priklausančioms ilgalaikiams turėtojams (LTH) ir trumpalaikiams turėtojams (STH), kad būtų galima geriau suprasti, kaip elgiasi monetos.

Kai LTH MVRV santykis nukrenta žemiau STH MVRV koeficiento, rinka sudaro dugną. „Glassnode“ duomenys rodo, kad dvi juostos lapkritį susilieja.

Kiekvieną kartą, kai rodikliai išsiskyrė, rinka pradėjo atsigavimo etapą, dėl kurio prasidėjo bulių bėgimas.

Nuo 1998 m. Federalinio rezervų banko palūkanų normų kėlimo grafiko viršūnė koreliavo su aukso kainų žemuma. Žemiau esančioje diagramoje apatinės dalys pažymėtos juodomis rodyklėmis.

Po kiekvieno iš šių dugnų padidėjo aukso kaina – po 400 m. nukritimo iki 2005 USD už unciją, per kiek daugiau nei šešerius metus auksas pakilo iki 1,920 XNUMX USD už unciją.

Nors Bitcoin jau seniai buvo lyginamas su auksu, tik 2022 m. jie pradėjo rodyti reikšmingą koreliaciją. Vasario mėn. Bitcoin ir aukso kaina parodė 83% koreliaciją.

Jei auksas kartos savo istorines reakcijas į palūkanų normų kėlimą, jo kaina gali kilti ir pavasarį. 83% koreliacija taip pat gali matyti Bitcoin kainos kilimą ateinančiais mėnesiais ir rodo, kad dugnas jau yra suformuotas.

„Terra“ (LUNA) žlugimas 2022 m. birželį sukėlė įvykių grandinę, sukrėtusią investuotojų pasitikėjimą rinka. Vėlesnis kitų stambių pramonės žaidėjų bankrotas, kaip Trijų strėlių sostinė (3AC) ir Celsius atskleidė pernelyg didelį kriptovaliutų rinkos sverto pobūdį. Tai parodė, kokia pavojinga buvo ši korporacija.

Nors kai kurie mano, kad tai baigėsi FTX žlugimu 2022 m. lapkritį, daugelis vis dar nerimauja, kad grandininė reakcija į jo žlugimą gali tęstis ir 2023 m. Dėl to rinka suabejojo ​​Binance, Tether ir Grayscale vientisumu ir svarstė, ar DCG , fondas, investuotas beveik į kiekvieną rinkos kampelį, gali būti kitas kritimas.

Bitcoin pakilimas iki 23,000 XNUMX USD nesugebėjo numalšinti šių rūpesčių. FTX pasekmių reguliavimo erdvėje dar nejaučiama, nes daugelis pramonės žaidėjų geriausiu atveju tikisi griežtesnio reguliavimo. Dėl neapibrėžtumo susilpnėjusi rinka yra linkusi į nepastovumą ir taip pat greitai gali susiformuoti dar vienas dugnas.

JAV dolerio pirkimo kaina nuosekliai mažėjo pastaruosius 100 metų. Bet kokie bandymai suvaldyti pinigų pasiūlą buvo išmesti pro langą COVID-19 pandemijos metu, kai Federalinis rezervų bankas pradėjo precedento neturintį pinigų spausdinimo šėlsmą. 40 m. buvo išspausdinta apie 2020 % visų apyvartoje esančių JAV dolerių.

DXY defliuoja dėl M2 pinigų pasiūlos, sukeldamas didelį nepastovumą kitose fiat valiutų rinkose. Dėl nenuspėjamos fiat valiutos sunku nustatyti Bitcoin kainą ir patvirtinti dugną.

Nestabilios fiat valiutos istoriškai sukėlė nenatūralų kietojo turto ir žaliavų kainų svyravimą.

Po Pirmojo pasaulinio karo Veimaro Respublika kovojo su hiperinfliacija, dėl kurios jos Papiermark tapo bevertė. Dėl to smarkiai išaugo aukso kaina, nes žmonės suskubo įdėti sparčiai devalvuojančią fiat valiutą į stabilesnį turtą.

Tačiau, nors bendra aukso kaina nuo 1917 m. iki 1923 m. padidėjo, jo vertė Papiermarke patyrė precedento neturintį nepastovumą. Fiat aukso kaina padidėtų net 150% ir nukristų net 40% MoM. Nepastovumą lėmė ne aukso pirkimo kaina, o Papiermark perkamoji galia.

Ir nors JAV ir kitos didelės ekonomikos toli nuo tokio tipo hiperinfliacijos, fiat valiutų nepastovumas gali turėti tokį patį poveikį Bitcoin kainai.