JAV reguliuotojai ruošiasi šifruoti. Kaip atrodys ateitis?

JAV vyriausybės požiūris į kriptovaliutų reguliavimą lems, ar pramonė vystysis iki klestėjimo, ar taps nežinoma. 

JAV kriptovaliutų reguliavimo kraštovaizdis

Kripto reguliavimas ateina į JAV – ir taipS gali turėti didelės įtakos pramonės ateičiai.

Pirmas pagrindinis skirtumas, į kurį reikia atsižvelgti analizuojant dabartinę kriptovaliutų reguliavimo padėtį JAV, yra skirtumas tarp vyriausybės teisėkūros ir vykdymo metodų. Tai panašu į lyginimą, ką vyriausybė sako su tuo, ką ji daro praktiškai, o tai svarbu, nes šių dviejų požiūrių skirtumas suteikia vertingos įžvalgos apie tikruosius vyriausybės ketinimus, susijusius su pramone ir turto klase.

Teisės aktų leidybos srityje per pastaruosius metus labai padaugėjo pasiūlymų, susijusių su kriptovaliuta, įskaitant senatorius Cynthia Lummis ir Kirsten Gillibrand. Atsakingų finansinių inovacijų įstatymas, atstovas Josh Gottheimer's 2022 m. Stablecoin inovacijų ir apsaugos įstatymas, senatorius Patas Toomey's 2022 m. „Stablecoin TRUST“ aktas, ir senatoriai Debbie Stabenow ir John Boozman's 2022 m. Skaitmeninių prekių vartotojų apsaugos įstatymas. Jei šie įstatymo projektai bus priimti, kaip siūloma, kriptovaliutų reguliavimas ir pramonės aplinka pasireikš reikšmingų pokyčių, kurių dauguma pramonės suinteresuotųjų šalių įvertino kaip teigiamus.

Ko gero, svarbiausia yra tai, kad biržos prekių ir vertybinių popierių komisija taptų pagrindine turto klasės reguliuotoja, įgydama valdžią kriptovaliutų neatidėliotinų ir išvestinių finansinių priemonių rinkų atžvilgiu. Dar visai neseniai tai buvo laikoma labai sveikintinu pokyčiu tarp pramonės suinteresuotųjų šalių, kuriems atsibodo SEC agresyvus „reguliavimas vykdant“ metodą. 

Kitas svarbus pokytis, kuris įvyktų, jei šie įstatymo projektai būtų priimti, būtų žymiai griežtesnių stabilių monetų išleidimo ir valdymo taisyklių įvedimas. Dėl to gali būti netiesiogiai uždraustos nepatvirtintos, algoritminės arba „endogeniškai užtikrintos“ stabilios monetos ir 100 % atsargų reikalavimai stabiliųjų monetų leidėjams. Stablecoin emitentai greičiausiai turės turėti banko chartijas, kurias labai sunku įsigyti, arba tiesiogiai registruotis Federaliniame rezerve. Tai žymiai sumažintų depeg riziką kriptovaliutų rinkoje. Tačiau tai taip pat galėtų centralizuoti grandinės ekonomiką, jei erdvė per daug priklausys nuo reguliuojamų stabilių monetų tiekėjų.  

Tačiau bene svarbiausias pokytis įstatymų leidybos srityje yra Baltųjų rūmų neseniai sukurta visapusiška sistema reguliuojant skaitmeninio turto erdvę. Sistema buvo paskelbta rugsėjo 16 d., kai prezidentas Bidenas pasirašė vykdomąjį įsakymąAtsakingo skaitmeninio turto vystymo užtikrinimas" Kovą. Ją sudaro SEC, Iždo departamento ir daugelio kitų vyriausybinių agentūrų nuomonės ir rekomendacijos, kaip reguliuoti kriptovaliutų turtą. 

Šios struktūra pateikia aiškiausią iki šiol apžvalgą apie tai, kaip Bideno administracija planuoja kovoti su kriptovaliuta, įskaitant planus sustiprinti vykdymo veiksmus prieš nelegalią praktiką, atstumti vartotojus nuo kriptovaliutų ir prie vyriausybės išleistų ir kontroliuojamų centralizuotų mokėjimo sprendimų, tokių kaip FedNow ir CBDC, iš dalies keičiant Banko paslapties įstatymas, kuris bus aiškiai taikomas skaitmeniniam turtui, ir pasinaudojant šalies padėtimi tarptautinėse organizacijose skatinant didesnį tarpvalstybinį bendradarbiavimą kriptovaliutų reguliavimo ir vykdymo srityje.

Jei administracija pradės įgyvendinti savo planus, JAV kriptovaliutų pramonė ims vis labiau panašėti į fintech, o ne į paprastų žmonių judėjimą, siekiantį sukurti alternatyvią finansų sistemą. Įvedus pernelyg griežtus reguliavimo reikalavimus pramonei, jos suinteresuotosios šalys galėtų pradėti išvykti iš JAV į labiau šifravimo technologijas palankias jurisdikcijas, o tai paskatins Web3 talentų emigraciją ir galiausiai Amerikos pavaldumą pasaulinėje kriptovaliutų scenoje. 

Reguliavimas vykdant vykdymą

Vykdymo srityje yra keletas kritinių bylų, kurios, priklausomai nuo jų baigties, gali pakeisti kriptovaliutų aplinką šalyje. Plačiausiai dokumentuotas iš šių atvejų yra SEC prieš Ripple, kurioje vertybinių popierių agentūra paduoda ieškinį blokų grandinės bendrovei dėl tariamai neteisėto vertybinių popierių siūlymo viešai parduodant XRP žetonus. Sprendžiant iš naujausių bylos įvykių, šis klausimas greičiausiai bus išspręstas ne teismo tvarka, o tai būtų didelis laimėjimas tiek Ripple, tiek JAV kriptovaliutų pramonei. Vertybinių popierių agentūrai pralaimėjus bylą ar susitarus ne teisme būtų daug sunkiau persekioti kitas kriptovaliutų įmones taikant tokius pačius mokesčius, todėl kriptovaliutų emitentams ir biržoms atsikvėptų taip reikalinga erdvė.

Antrasis kritinis atvejis yra SEC prieš Wahi, kur vertybinių popierių agentūra paduoda į teismą buvusį „Coinbase“ darbuotoją ir du sąmokslininkus dėl prekybos viešai neatskleista informacija. Ryškiu „reguliavimo vykdymo būdu“ pavyzdžiu SEC teigia, kad „mažiausiai“ devynios iš biržoje išvardytų kriptovaliutų buvo vertybiniai popieriai. Jei teismas jį priimtų, šis reikalavimas galėtų turėti platų poveikį pramonei, nes agentūrai būtų lengviau vykdyti kriptovaliutų mainus už neteisėtą neregistruotų vertybinių popierių siūlymą.

Kitoje vykstančioje byloje, kurioje pabrėžiamas SEC „reguliavimas vykdant vykdymą“, agentūra bando įtvirtinti savo valdžią pramonėje pateikdama plačias pretenzijas, kurios gali turėti rimtų pasekmių turto klasei. Būtent, į SEC prieš Ianą Baliną Šiuo atveju agentūra teigė, kad Ethereum sandoriai turėtų būti laikomi „vykstančiais“ JAV, nes JAV yra daugiau Ethereum mazgų nei bet kurioje kitoje šalyje. Dėl šios priežasties SEC teigia, kad Ethereum turėtų priklausyti jos jurisdikcijai. Jei teismas priimtų šį argumentą, SEC galėtų pabandyti nustatyti jurisdikciją visiems Ethereum sandoriams, susijusiems su žetonais, kuriuos jis laiko vertybiniais popieriais, neatsižvelgiant į sandorio šalių buvimo vietą.

Kitas nuviliantis kriptovaliutų bendruomenės vystymasis, CFTC, sekantis SEC pėdomis,paduoda į teismą decentralizuotą autonominę organizaciją ir jos žetonų turėtojams už kaltinimus už nelegalios išvestinių finansinių priemonių prekybos vietos valdymą. CFTC laimėjęs šią svarbią bylą sukurtų baisų precedentą DeFi protokolams ir žetonų turėtojams, užtikrinant, kad jie galėtų būti patraukti atsakomybėn už įvairius nusikaltimus kaip „neįregistruotos asociacijos“. Tai veiksmingai nuniokotų DeFi, todėl protokolai ir DAO negalėtų veikti nerizikuojant patraukti baudžiamojon atsakomybėn.

Galiausiai Iždo perkėlimas į Sankcija decentralizuotas privatumo protokolas „Tornado Cash“ išsiskiria kaip vienas iš svarbiausių vykdymo veiksmų, kurie jau padarė didelį poveikį pramonei. Šis žingsnis yra pirmas kartas, kai vyriausybinė agentūra sankcionavo išmaniąją sutartį – nekintamą kodą, gyvenantį blokų grandinėje – ir keli pagrindiniai blokų grandinės infrastruktūros teikėjai, tokie kaip „Alchemy“ ir „Infura“, jau įvykdė sankcijas.

Daugelis kriptovaliutų teisės ekspertų, įskaitant JAV įsikūrusią kriptovaliutų gynimo organizaciją „Coin Center“, mano, kad šis žingsnis prieštarauja Konstitucijai ir yra didžiulis jurisdikcijos viršijimas, todėl greičiausiai jį užginčys teisme. Tačiau, jei iždas laimės kokį nors sudėtingą ieškinį, gali nukentėti visa kriptovaliutų ekonomika, sukeldama abejonių dėl jos gebėjimo laikytis pagrindinių principų, tokių kaip decentralizacija, patikimas neutralumas ir atsparumas cenzūrai. 

Žvilgsnis į ateitį

Priklausomai nuo to, ar neseniai pasiūlyti kriptovaliutų reglamentai įsigalios ir kaip vyks vykdymo bylos, po poros metų JAV kriptovaliutų aplinka gali atrodyti visiškai kitaip. Optimistiškas požiūris yra tas, kad tiek SEC, tiek CFTC pralaimi visus ieškinius, kurie gali sugrąžinti pramonę, o įstatymų leidėjai priima palankesnius siūlomus įstatymus, suteikiančius aiškumo, kai kalbama apie reguliavimą. Jei taip atsitiks – o tikimybė yra gana didelė – JAV gali tapti pirmaujančia pasaulyje kriptografijai palankia jurisdikcija, palaikydama ja visą pasaulinę pramonę.

Kita vertus, blogiausias scenarijus yra toks, kad įstatymų leidėjams per ilgai užtrunka, kad priimtų palankias kriptovaldymo taisykles, o SEC ir CFTC lėtai reguliuoja erdvę vykdydami. Tai labai trukdytų nepaprastam JAV kriptovaliutų pramonės augimui ir bet kokioms technologinėms naujovėms, atsirandančioms dėl to. Atsižvelgiant į didelę JAV politinę ir ekonominę tarptautinę įtaką, toks scenarijus taip pat būtų neigiamas pasaulinei kriptovaliutų pramonei. Vienas iš galimų sudėtingos reguliavimo aplinkos padarinių yra DeFi susiskaidymas į „RegFi“, sudarytą tik iš reglamentus atitinkančių protokolų, ir „DarkFi“, sudarytą iš tikrai decentralizuotų, neatitinkančių, cenzūrai atsparių protokolų.

Atskleidimas: rašymo metu šios funkcijos autoriui priklausė ETH ir kelios kitos kriptovaliutos.