25 akcijos, atitinkančios Jameso O'Shaughnessy augimo strategiją

Šiame straipsnyje pristatau Jameso O'Shaughnessy, įtakingo investuotojo ir investicinės konsultacinės įmonės O'Shaughnessy Capital Management prezidento, strategiją. Skaitykite apie tai, kaip identifikuojame akcijas, turinčias pagrindines O'Shaughnessy naudojamas charakteristikas šiai strategijai, ir 25 dabartines akcijų idėjas mūsų Growth II ekrane.

Visata

O'Shaughnessy nustato dvi pagrindines akcijų grupes, iš kurių galima pasirinkti investicijas ir kurios yra našumo ir rizikos etalonas: visos akcijos ir tos, kurių rinkos kapitalizacija yra didelė. „Visų akcijų“ pasaulis nustatomas atrenkant akcijas, kurių rinkos viršutinė riba (akcijos ir rinkos kaina) yra 150 mln. USD arba didesnė. O'Shaughnessy, užuot naudojęs visas biržoje įtrauktas akcijas, daugiausia dėmesio skiria akcijoms, kurias profesionalus pinigų valdytojas galėtų nusipirkti be didelių sunkumų dėl likvidumo. Savo knygoje Kas veikia Volstrite150 m. gruodžio 31 d. O'Shaughnessy rėmėsi 1994 mln. USD rinkos viršutinės ribos riba ir pakoregavo šį skaičių pagal infliaciją taip, kad 26.7 m. minimali vertė buvo maždaug 1952 mln. USD, kad būtų galima atlikti patikrinimą. Patikslintas leidimas pratęsė savo analizę iki 1996 m.; tačiau O'Shaughnessy nusprendė išlaikyti rinkos ribos diapazoną statinį per tuos dvejus papildomus metus. Konstruodami ekranus pagal O'Shaughnessy strategijas, mes taip pat nusprendėme išlaikyti 150 milijonų JAV dolerių rinkos ribą.

Apribojus analizę akcijomis, kurių rinkos viršutinė riba viršija 150 mln. USD, sumažinama 25 % akcijų, kuriomis šiuo metu prekiaujama JAV biržose.

Didelės kapitalizacijos visata nustatoma parenkant akcijas, kurių rinkos riba yra didesnė nei visos visatos vidurkis. Paprastai mažesnis procentas įmonių praeina šį filtrą, nes labai didelės įmonės padidina vidutinę rinkos ribą. Bandymai atskleidžia, kad didelės kapitalizacijos grupės grąža ir rizikos rodikliai yra panašūs į S&P 500. Rinkos kapitalizacijos vidurkis buvo 1,597 30 mln. USD, kai AAII pirmą kartą paleido šią strategiją 1997 m. rugsėjo 3 d. 2022 m. birželio 9,383 d. , vidutinė biržoje listinguojamų akcijų rinkos riba padidėjo iki XNUMX XNUMX mln.

Augimo strategijos

Taikant augimo strategijas bandoma rasti įmones, kurios ir toliau augins didesnį nei vidutinį uždarbį. O'Shaughnessy išbandė keletą pagrindinių augimo strategijų, įskaitant didelius vienerių ir penkerių metų pajamų augimo tempus, dideles pelno maržas, didelę nuosavybės grąžą ir didelį santykinį stiprumą. Dauguma šių paprastų augimo strategijų pasirodė esąs labai rizikingos. Nors augimo akcijos patiria spurtą, kai duoda labai didelę grąžą, ypač bulių rinkų metu, jos taip pat išgyvena labai kritimo periodus. Ir ilgalaikėje perspektyvoje grąža nepakankamai kompensuoja didelę riziką. Tačiau išimtis buvo santykinė jėga ir nuolatinis pajamų augimas.

Pajamų augimas: O'Shaughnessy išsiaiškino, kad pirkti įmones, kurių pajamos auga daugiausiai per vienerius ar penkerius metus, yra pralaimėjimas. Investuotojai, anot jo, už šias akcijas linkę mokėti per daug. Kita vertus, akcijos, kurių pajamos nuolat auga (kasmet didėja per penkerius metus), atrodo gerai, kai derinamos su kitais ekranais.

Santykinis stiprumas (vienerių metų kainų pokyčiai): didžiausią santykinį stiprumą turinčios akcijos (didžiausi kainų pokyčiai per praėjusius metus) kitais metais atneša didžiausią grąžą. O'Shaughnessy pastebėjo, kad šis ekranas yra vienas iš efektyviausių filtrų visų dydžių akcijoms, nors perspėja, kad tai labai nepastovus metodas, galintis smarkiai patikrinti investuotojų drausmę. Kodėl veikia impulso indikatorius? O'Shaughnessy spėlioja, kad rinka tiesiog „deda pinigus ten, kur yra burna“. Ir atvirkščiai, O'Shaughnessy siūlo investuotojams vengti didžiausių vienerių metų pralaimėtojų, nes greičiausiai jie ir toliau pralaimės.

Augimo strategijos rodo nuoseklesnius rezultatus su mažesnėmis akcijomis, nors O'Shaughnessy nenori išbraukti didelių įmonių. Ir nors atrodo, kad augimo mastas mažai naudingas nustatant didelę grąžą turinčias akcijas, nuolatinis pajamų augimas ir didelis santykinis stiprumas yra naudingi augimo ekranai.

II augimo strategijos įgyvendinimas

Išskyrus santykinį kainų stiprumą, O'Shaughnessy išbandytos augimo strategijos nebuvo labai perspektyvios. O'Shaughnessy vieno veiksnio testas buvo patikrintas įmonėms, turinčioms ekstremalias vertes – tokius veiksnius kaip didžiausias pajamų augimas, didžiausia marža ir didžiausia nuosavybės grąža. Sumažinus šiuos ekstremalius augimo reikalavimus ir nustatant vidutinius vertės reikalavimus, O'Shaughnessy sugebėjo sukurti portfelį, kuris turėjo norimą stipraus kainos augimo ir pagrįstos rizikos derinį.

Tačiau kriterijai, sudarantys jo augimo ekraną, pasikeitė nuo pirmojo iki pataisyto leidimo Kas veikia Volstrite be jokio pamainos paaiškinimo. Pradiniame augimo ekrane buvo pabrėžtas pajamų nuoseklumas ir santykinis stiprumas, o peržiūrėtame ekrane (II augimas) pabrėžiamas santykinis stiprumas.

O'Shaughnessy akcijų augimo apžvalga pagrįsta visų akcijų visata, nes mažesnės akcijos turi didesnį augimo potencialą nei jų didelės kapitalizacijos analogai. Visų akcijų visata ieško akcijų, kurių rinkos riba viršija 150 mln. Šis skaičius kasmet turėtų būti koreguojamas atsižvelgiant į infliaciją.

Iš pradžių jo augimo strategija buvo orientuota į pajamų nuoseklumą, o ne pasitikėjimą dideliu pajamų augimo lygiu. Buvo nurodyta penkerių metų iš eilės pajamų augimo ekranas, kuris pasirodė esąs labai ribojantis. Patikslintame leidime reikalaujama, kad dabartinis metinis uždarbis būtų didesnis nei ankstesniais metais. Patikslintame augimo ekrane numatomas teigiamas pelno vienai akcijai pokytis per paskutinius keturis ketvirčius, palyginti su ankstesniais keturiais ketvirčiais. Maždaug pusė akcijų atitinka šį kriterijų, palyginti su mažiau nei 10 % visų akcijų pajamų nuoseklumo ekrane.

O'Shaughnessy subalansuoja augimo poreikį nustatydama maksimumą kainos ir pardavimo (P/S) santykis lubos 1.5. Kainos ir pardavimo santykis yra dabartinė kaina, padalyta iš vienos akcijos pardavimo per paskutinius 12 mėnesių. Tai yra akcijų vertinimo, palyginti su pardavimu, matas. Didelis koeficientas gali reikšti pervertintą situaciją; mažas koeficientas gali reikšti, kad akcijos yra neįvertintos. Kai naudojamas atskirai kaip vertės ekranas, dažniausiai taikomos griežtesnės 0.75 arba 1.0 lubos. Kainos ir pardavimų santykis sumažintas augimo ekrane, kad daugiau į augimą orientuotų įmonių būtų galima aplenkti, tačiau išfiltruoti tas bendroves, kurių vertinimas yra itin didelis.

Tada O'Shaughnessy atrenka 50 įmonių, kurių santykinė kaina buvo didžiausia per praėjusius metus. Santykinis kainų stiprumas yra kainos impulso rodiklis; jis patvirtina investuotojų lūkesčius ir susidomėjimą, lyginant akcijų ir rinkos rezultatus.

Mūsų O'Shaughnessy Growth II atrankos modelis parodė įspūdingus ilgalaikius rezultatus, o vidutinis metinis prieaugis nuo 1998 m. buvo 16.7%, palyginti su 5.9% S&P 500 indekso per tą patį laikotarpį.

25 akcijos praeina O'Shaughnessy augimo ekrane II

___

Akcijos, atitinkančios metodo kriterijus, neatspindi „rekomenduojamo“ ar „pirkti“ sąrašo. Svarbu atlikti deramą patikrinimą.

Jei norite pranašumo visame šio rinkos nepastovume, tapti AAII nariu.