3 pigūs BDC, mokantys 9%+ dividendus

Paruoškite pirkinių sąrašus, nes tai yra beveik laikas pulti.

Visai neseniai investuotojams paaiškinau, kad, kaip priešingai, Mes norime visiškai pasinerti į rinką tik tada, kai turime aiškų pranašumą– tokio pranašumo, kurį gaunate, kai Volstrytas visiškai kapituliuoja:

„Norime visiškai investuoti tik tada, kai eilinis investuotojas įmetė rankšluostį. Ir yra daugybė rodiklių, kurie gali tiksliai pasakyti, kada atėjo mūsų laikas. Pavyzdžiui, apsvarstykite atidžiai stebimą CNN baimės / godumo indeksą, kuris, kai rašau, yra 26.

Tai buvo tik prieš savaitę. Dabar, kai rinka pasinėrė į meškų rinkos teritoriją, baimės / godumo indeksas tikrai pradeda keistis mūsų kryptimi. Dar nesame ten – vėlgi, vos prieš kelias savaites indeksas buvo nukritęs iki galo šeši!– Bet dabar esame tokioje vietoje, kur turėtume būti pasiruošę šoktelėti akimirksniu.

Taigi, ką mes perkame?

Trys iš geriausių pajamų laiškų

Tai reta turto klasė, kuri net kartais gali duoti 7% ar 8% pajamingumą, tačiau pora nišinių investicijų reguliariai pasiūlyti aukštą vienaženklį ir net dviženklį derlių.

Ir viena iš tų turto klasių yra kukli verslo plėtros įmonė arba BDC.

BDC: daugiau nei 8% metinis pelningumas – vidutiniškai!

BDC nesulaukia daug meilės iš tipiškų finansinės žiniasklaidos priemonių ir dėl geros priežasties: jie sudėtingi ir nesukuria lengvų, įdomių istorijų.

Jei nesate susipažinę, verslo plėtros įmonės atsirado devintajame dešimtmetyje kaip Kongreso aktas, paskatinęs šią naują turto klasę, kad paskatintų investicijas į mažas ir vidutines įmones – panašiai kaip jos kūrė nekilnojamojo turto investiciniai fondai (REIT) septintajame dešimtmetyje daryti tą patį su nekilnojamuoju turtu.

BDC užpildė didelę skylę verslo pasaulyje. Daugelį metų didesni bankai vengė mažesnių įmonių dėl didelės rizikos. Ir jei jie nusiteikę iš tikrųjų suteikti finansavimą aukštaūgiui, jie už tai imtų ranką ir koją.

Verslo plėtros įmonės padėjo patenkinti šį nepatenkintą poreikį.

BDC teikia visų rūšių skolą, kapitalą ir kitą finansavimą daugybės pramonės šakų įmonėms. Tai reiškia, kad verslo plėtros įmonės gali pasigirti įvairiais privačių įmonių portfeliais, į kuriuos jūs ir aš niekada negalėtume investuoti patys.

Jei tai skamba kaip privatus kapitalas… na, taip ir yra, ir tai yra tikroji BDC trauka.

Dėl to BDC gali pasigirti įvairiais privačių verslų portfeliais, į kuriuos niekas iš mūsų negalėtų investuoti vienas. Tačiau skirtingai nei PE, kuri paprastai reikalauja, kad investuotojai sumokėtų apie milijoną, kad galėtų žaisti, jūs ir aš galime pereiti į BDC už vienos akcijos kainą – paprastai nuo 10 iki 100 USD.

Ir nors jie investuoja į mažas įmones, kur augimas dažnai yra svarbiausias bruožas, BDC iš tikrųjų yra didelio pajamingumo monstrai. Taip yra todėl, kad, kaip ir REIT, BDC neprivalo mokėti federalinių mokesčių... tol, kol jie grąžina bent 90% savo apmokestinamųjų pajamų akcininkams dividendų forma.

Ir paskutinis dalykas, prieš parodydamas jums keletą šių didelio pelningumo pjesių: Verslo plėtros įmonės šiuo konkrečiu momentu yra ypač įspūdingos. Taip yra todėl, kad daugelis jų portfelių yra daug, jei ne visiškai, investuoti į kintamos palūkanų normos paskolas, o tai reiškia, kad jų normos (taigi ir pelno marža) didėja didėjant palūkanų normoms.

Viso to nepaisydami, pažiūrėkime į tris BDC, kurių vidutinis rezultatas yra nuostabus 10.7%.

„Apollo Investment“ (AINV)

Dividendų pajamingumas: 10.0%

Pradėkime nuo „Apollo Investment“ (AINV), kuri daugiausia investuoja į skolą, bet taip pat ir dalį nuosavo kapitalo vidutinės rinkos privačioms įmonėms („Apollo“ tai apibrėžia kaip įmones, kurių pajamos yra nuo 50 mln. USD iki 2 mlrd. USD). Šiuo metu bendrovė prekiauja tik 70% savo grynosios aktyvų vertės (GAV), o tai bent jau signalizuoja apie galimą pirkimo verte.

Beje, jei galvojate: „Palauk, kad Apollo?“, taip, yra ryšys – „Apollo Investment Management“, LP, filialas "Apollo Global Management"
APO
(APO), veikia kaip AINV išorės patarėjas.

Šiuo metu AINV gali pasigirti 2.52 mlrd. USD investicijų portfeliu, apimančiu 139 įmones 26 pramonės šakose. Pagrindinės įmonių paskolos sudaro apie 83 % šio portfelio, visų pirma (94 %) kaip pirmosios paskolos sveikatos priežiūros ir farmacijos, technologijų, verslo paslaugų ir kitų pramonės šakų įmonėms. Svarbu tai, kad 99% šių paskolų yra kintamos palūkanų normos, todėl šiuo požiūriu AINV yra patrauklioje padėtyje.

Kita jos portfelio dalis buvo daug problemiškesnė. „Merx“ lėktuvų lizingo portfelis, kuris sudaro apie 12% jos turto, 2022 m. smarkiai nukentėjo dėl savo pozicijų Rusijai. Dabar BDC planuoja sumažinti šią ranką: „AINV ketina sumažinti savo investicijas į Merx parduodamas orlaivius ir sumažindamas savo aptarnavimo verslą“.

Reikalas tas, kad „Merx“ užtikrina didelį dviženklį pelną. Tai kelia susirūpinimą, atsižvelgiant į „Apollo“ pasiekimus.

AINV teikia ir reguliarius dividendus, ir papildymą specialūs dividendai kaip leidžia pelnas, o tai paprastai yra saugesnės, konservatyvesnės dividendų programos požymis. Ne taip yra su „Apollo Investment“, kuri nuo 2011 m. tris kartus sumažino dividendus, kurių bendras ketvirčio išmokėjimas sumažėjo 57%.

Kitaip tariant, AINV yra pigus, tačiau, atsižvelgiant į tai, kad jis nėra patikimas, jis vargu ar atrodo kaip vertybė.

Barings BDC (BBDC)

Dividendų pajamingumas: 9.3%

Barings BDC (BBDC) Atrodo truputi perspektyvesnis.

Su 20% nuolaida NAV, tai ne as pigus kaip Apollo, bet tai vis tiek yra didžiulis sandoris, jei patikrinsite Baringso pagrindus.

Baringsas, beje, ne visada buvo vadinamas Baringsu. Iki 2018 m. rugpjūčio mėn. įmonė buvo „Triangle Capital“ – BDC, aptarnaujanti žemesnės ir vidutinės rinkos įmones. Ir turėjo polinkį dažnai šaudyti sau į pėdą. Triangle ne kartą nurašė blogas investicijas ir nulaužė savo dividendus. 2017 m. lapkritį pasakiau, kad generalinis direktorius Ashtonas Poole'as „žiūrėjo visas galimybes“, ir jis tai padarė: maždaug po metų bendrovė pakeis pavadinimą ir pavadinimą.

Tačiau tai nebuvo tik viešųjų ryšių pertvarka. Pavadinimo keitimas atspindėjo naują išorės patarėją, pasaulinę finansinių paslaugų įmonę „Barings“, ir bendrovę, kuri ėmėsi pertvarkyti BBDC portfelį. Šiuo metu „Barings“ daugiausia investuoja į aukšto rango užtikrintos privačios skolos investicijas į „gerai įsitvirtinusias“ vidutinės rinkos bendroves daugelyje pramonės šakų. Jos paskolos paprastai yra nuo penkerių iki septynerių metų, o palūkanų normos svyruoja nuo LIBOR+450 iki LIBOR+650.

„Barings“ išsiskiria diversifikacija: jos turtas yra suskirstytas į JAV vidutinės rinkos ir Europos / Azijos Ramiojo vandenyno vidutinės rinkos bendroves, tačiau ji taip pat turi dviejų BDC įsigijimų portfelius – „MVC Capital“ ir „Sierra Investment Corporation“ (SIC). - platformos investicijos ir kai kurios grynųjų pinigų bei trumpalaikės investicijos.

Ši diversifikacija ir aukštos kokybės akcijų paketas investuotojams dar nepasiteisino – bent jau kainų požiūriu. Po prekės ženklo keitimo BBDC grąžino šiek tiek mažiau nei etaloninis BDC fondas, tačiau dividendai šoktelėjo kaip raketa, o nuo tada Barings padidino ante beveik kiekvieną ketvirtį.

FS KKR sostinė (FSK)

Dividendų pajamingumas: 12.7%

FS KKR sostinė (FSK) kartu su AINV yra tarp pigiausių BDC šiuo metu su 30% nuolaida NAV.

Tačiau atsižvelgiant į jo silpnus rezultatus laikui bėgant, galima teigti, kad FSK turėtų prekyba bent kiek prislėgtu lygiu.

FS KKR Capital finansuoja privačias vidutinės rinkos įmones, visų pirma investuodama į aukštesnio rango užtikrintą skolą (69 %), tačiau taip pat užsiims subordinuota skola ir kitu finansavimu. Jame yra 193 portfelio įmonės, išsidėsčiusios įvairiose pramonės šakose, įskaitant programinę įrangą ir paslaugas, gamybos priemones, nekilnojamąjį turtą, mažmeninę prekybą ir kt.

FSK taip pat bendradarbiauja su Credit Opportunities Partners JV, bendra su South Carolina Retirement Systems Group Trust įmone, kuri investuoja kapitalą įvairioms investicijoms.

Ir 87% FS KKR Capital investicijų į skolą yra kintamos palūkanų normos, todėl investuotojai čia gauna tam tikrą FED apsaugą. Tiesą sakant, FSK teigė, kad 100 bazinių punktų FED orientacinės normos padidinimas padidintų jos ketvirčio grynąsias investicijų pajamas (NII) 4–5 centais už akciją.

Tai patrauklu, kaip ir didėjanti FS KKR Capital portfelio kredito kokybė. Mažiau tai yra dividendai, kurie pastaruoju metu krypsta tinkama kryptimi, tačiau toli gražu nėra patikimi.

FSK nuopelnas, kad pastarojo ketvirčio NII pakako padengti didėjančią išmoką, kuri dabar yra 68 centai už paskutinį ketvirtį. Tačiau akivaizdu, kad šis BDC gali patogiai vykdyti dividendų programą.

Brettas Owensas yra pagrindinis investicijų strategas „Contrarian Outlook“. Norėdami gauti daugiau puikių pajamų idėjų, gaukite nemokamą jo paskutinės specialiosios ataskaitos kopiją: Jūsų ankstyvo išėjimo į pensiją portfelis: didžiuliai dividendai – kiekvieną mėnesį – amžinai.

Atskleidimas: nėra