3M atrodo kaip švarus sandoris, kol nesupranti nešvarios tiesos

3 mln (MMM) yra viena didžiausių Amerikos pramonės įmonių. Minesotoje įsikūręs konglomeratas išgyveno per kiekvieną ekonomikos ir rinkos ciklą nuo tada, kai buvo paskelbtas biržoje 1929 m. MMM prekiauja su didele nuolaida, palyginti su savo pramonės kolegomis, o dividendų pajamingumas yra 4 %. Tačiau atsargos atrodo neliečiamos, nes įmonei tenka kiekybiškai neįvertinti atsakomybė dėl jų pagamintos pavojingos cheminės medžiagos, vadinamos PFAS, arba per- ir polifluoralkilo medžiagomis.

Anot EPA, PFAS yra cheminių medžiagų, kurios suyra labai lėtai. Dėl plataus naudojimo ir patvarumo aplinkoje daug PFAS randama žmonių ir gyvūnų kraujyje visame pasaulyje ir nedideliais kiekiais yra įvairiuose maisto produktuose ir aplinkoje.

3M anksčiau šią savaitę susitarė su Belgijos valdžios institucijomis už 582 mln. Svarbu tai, kad šis susitarimas neapsaugo 3M nuo kitų ieškinių, susijusių su dirvožemio ir geriamojo vandens užterštumu. Šis įsipareigojimas paskatino JP Morgan aukščiausią pramonės analitiką Steve'ą Tusą sumažinti MMM tikslą iki 125 USD nuo 175 USD – žemiau dabartinės 130 USD kainos.

3M turi tris panašias gamybos vietas JAV ir vieną Vokietijoje, kuriai tenka atsakomybė už valymo ir ištaisymo išlaidas. EPA birželio 15 d. atnaujino patariamuosius PFAS lygius, o tai reiškia, kad užterštomis laikomų vietų slenkstis yra beveik nulis. „Bank of America“ mano, kad tai galėtų išplėsti „Superfund“ (taip pat žinomų kaip CERCLA) valymo aikšteles ir žmones, teikiančius ieškinius dėl sužalojimo. Valstybės ir savivaldybės, kuriose anksčiau buvo nustatytos aukštesnės ribos, greičiausiai laikysis patariamo žemesnio slenksčio lygio. EPA ruošiasi PFAS chemines medžiagas klasifikuoti kaip pavojingas medžiagas iki 2023 m. vasaros. Atsižvelgiant į solidarią CERCLA atsakomybę, atsakingos šalys greičiausiai imsis teisinių priemonių, kad cheminių medžiagų gamintojai padengtų valymo išlaidas.

Superfund valymo laikas yra ilgas ir intensyvus. Remiantis neseniai surengtoje Amerikos banko konferencijoje dėl PFAS, preliminarus vertinimas trunka nuo vienerių iki trejų metų, taisomasis tyrimas trunka nuo trejų iki šešerių metų, pataisomasis projektavimas ir statyba nuo dvejų iki ketverių metų, taisomosios operacijos – iki 30 ar daugiau metų ir ilgalaikiai. valdymas 30 ar daugiau metų. Gynybos departamentas šiuo metu yra pirmuose dviejuose etapuose, o tai reiškia, kad privataus sektoriaus valymo procesas bus taip pat ilgas.

Galima teigti, kad į MMM kainą įtraukta didelė atsakomybė. Akcijomis prekiaujama žema 12–13 kainų ir pelno santykio, o tai yra daug mažesnė už palyginamas pramonės akcijas. Tačiau problema yra neapibrėžta atsakomybė ir daugybė galimų pasekmių. Analitikams reikia daugiau aiškumo dėl teisinės atsakomybės, kad jie galėtų rekomenduoti akcijas – stebėtina, kad ne viena įmonė turi 3M „pirkimo“ reitingą su 13 „neutralių“ ir aštuonių „mažesnio svorio“. Iškyša gali trukti iki 2023 m., kai EPA nustato, ar PFAS turi būti išvalytas Superfund. Galimas „Superfund“ paskyrimas – nusprendus, kad PFAS yra pavojinga cheminė medžiaga – gali sukelti daugybę ieškinių 3M ir keletui kitų cheminių medžiagų gamintojų.

Nors 3M prekiauja santykinai pigiu vertinimu, akcijų reikėtų vengti, kol nebus apribota įmonės teisinė atsakomybė. Galbūt 4.5% dividendų pajamingumas suteikia investuotojams pakankamai paskatų likti laive, kol praeis audra, tačiau geriausiu atveju akcijos greičiausiai nukris. Tikriausiai geriausia vengti akcijų ir teisinių nešvarumų.