Legendinis milijardieriaus investuotojo vadovas

Naujoje Davido Rubensteino knygoje Kaip investuoti: meistrai (Simon & Schuster, 2022), jo įžangoje jis atvirai prisipažįsta, kad nelaiko savęs dideliu investuotoju. Rubensteinas yra advokatas, praleidęs laiką Carterio Baltuosiuose rūmuose ir 1987 m. įkūręs Vašingtone įsikūrusią privataus kapitalo įmonę po to, kai nusprendė atsisakyti teisės dėl kažko pelningesnio. Nepaisant savo kuklumo, Rubensteinas privataus kapitalo titane, sukaupęs daugiau nei 3 mlrd. USD grynąją vertę, daugiausia dėl to, kad jo išpirkimo įmonė, valdanti 375 mlrd. USD vertės turtą, turėjo daug daugiau laimėjusių investicijų nei pralaimėjusių. Carlyle bendroji vidinė grąžos norma prieš mokesčius buvo vidutiniškai 26% per metus daugiau nei 30 metų.

Rubensteino knygoje pateikiami jo interviu su 23 puikiais JAV investuotojais: nuo vertybinių popierių žinovo Setho Klarmano iki rizikos draudimo fondų dievo Ray'aus Dalio, nekilnojamojo turto žvaigždės Jono Gray, infrastruktūros investuotojo Adebayo Ogunlesi ir makroprekybininku, tapusiu kriptovaliutų pardavėju Mike'u Novogratzu. „Forbes“ duomenimis, ne mažiau kaip 12 iš jų yra milijardieriai, įskaitant Jamesą Simonsą, genialųjį matematiką, kuris atsisakė karjeros, vadovaudamas Stony Brook universiteto matematikos katedrai ir tapęs kiekybinio investavimo Volstryte pradininku. Per pastaruosius 30 metų jo Medallion fondas ir jo kompiuterių modeliai pasiekė 40% grynąją metinę grąžą, o Simonso grynoji vertė siekia 28 mlrd. Nors neturėtumėte tikėtis konkrečių strategijų, kaip išpirkti ar įvertinti puikias akcijas ar fondus, galima daug ko pasimokyti iš įdomių šių puikių investuotojų gyvenimo ir karjeros kelionių bei to, kaip jie galvoja apie pasaulį ir rinkas. perteklinės grąžos.

„Forbes“: Kodėl norėjote parašyti šią knygą, nes visos knygos skirtos investavimui?

Davidas Rubensteinas: Investicijų pasaulyje esu jau 35 metus. Kitos mano parašytos knygos tikrai nebuvo apie investicijas. Žmonės man sakė: kodėl tu nieko nedarai dėl to, ką darėte per pastaruosius 35 metus? Nepasakyčiau, kad esu puikus investuotojas, bet lankiausi investiciniame pasaulyje. Antra, buvo prieš daugelį metų parašyta knyga, kurią skaičiau būdamas jaunesnis Pinigų meistrai, John Train. (Iš pradžių išleistas 1980 m. bestseleris aprašė devynis puikius investuotojus, įskaitant Warreną Buffettą, Benjaminą Grahamą ir Johną Templetoną.) Tai buvo tikrai gera knyga apie garsius to laikmečio investuotojus. Tai nebuvo interviu knyga, bet jis atliko gana gerą darbą. Taigi, aš maniau, kad galbūt kažkas panašaus, kai paimsite geriausius investuotojus ir paaiškinkite, ką jie padarė. Nesakau, kad kas nors taps puikiu investuotoju, skaitydamas mano knygą, bet paprastam investuotojui ji gali suteikti idėjų, ko jis neturėtų arba turėtų daryti, ir galbūt įkvėps kai kuriuos jaunus žmones, norinčius investuoti. Taip pat bandau pasakyti, kad investuotojai daro naudingą paslaugą mūsų šaliai. Jei skiriate kapitalą „Moderna“, tai yra gerai. Aš bandžiau pasakyti, kad investuotojai nėra tik godūs žmonės, uždirbantys pinigus. Jie iš tikrųjų daro visuomenei naudingus dalykus.

„Forbes“: Atsižvelgiant į visus žmones, kuriuos kalbinote, ir į jūsų knygoje esančius žmones, ar buvo tokių, kurie padarė jums didžiausią įspūdį savo kelionėje?

Rubensteinas: Daugelis jų turėjo kelionių, kurių negalėjote numatyti. Pavyzdžiui, Jimas Simonsas buvo pasaulinio lygio matematikas, bet niekas nemanė, kad jis yra investuotojas. Tada jis baigė, tiesą sakant, išradęs kiekybinį investavimą, Stanas Druckenmilleris ketino būti miškininku ar panašiai, ir jis baigia bandyti įgyti ekonomikos mokslų daktaro laipsnį. ir galiausiai jis tampa vienu geriausių investuotojų. Tai puikus interviu; Aš tikrai juo žaviuosi. Yra viena moteris, kurią kalbėjau ir kuri dabar yra Rokfelerio universiteto vyriausioji investicijų pareigūnė, Paula Volent. Ji buvo meno konservatorė ir įstojo į verslo mokyklą, kad padėtų savo meno konservavimo verslui, ir ji aplenkė Jeilio Davidą Swensoną, meistrą pagal grąžos normas (už dotacijas). Taigi jūs tiesiog niekada negalite numatyti.

„Forbes“: Ar yra kokių nors puikių investuotojų, su kuriais, jūsų nuomone, buvo tikrai neįprastas požiūris?

Rubensteinas: Stan Druckenmiller turi labai įdomią perspektyvą. Jis daro makrokomandas. Jis taip pat užsiima akcijomis, o tada kartais trumpina daiktus, o kartais – ilgai. Jis daro tai, kas jam patinka ar mano, kad verta daryti, bet tada jam patinka pasakyti: kitą dieną galiu apsigalvoti. Taigi jis sako: aš nemėgstu žmonėms patarti, nes kitą dieną galiu apsigalvoti ir nenoriu, kad žmonės manytų, kad jiems ką nors pasakiau. Taigi jis yra protingas vaikinas, labai į save žiūrintis ir labai kuklus.

Manau, kad visuose šiuose vaikinuose yra pakankamai kuklumo, nes jie visi padarė klaidų. Jie visi prarado daug pinigų dėl sandorių ir prie to pripranta. Gebėjimas greitai įveikti savo klaidas yra gero investuotojo ženklas. Nes kitaip, jei darysi savo klaidas, niekada niekur nepasieksi.

„Forbes“: Druckenmilleris buvo pagrindinis George'o Soroso investuotojas.

Rubensteinas: Jis buvo vaikinas už to. absoliučiai. Ir tai buvo tada, kai milijardas dolerių buvo dideli pinigai. Jis sulaužė Anglijos banką ir uždirbo milijardą dolerių. Tada, žinoma, Johnas Paulsonas (taip pat pavaizduotas knygoje) uždirbo 20 mlrd. Galbūt prisimenate finansų krizę, kuri buvo 1990-aisiais. Tai buvo ilgalaikio kapitalo valdymas, jis subyrės. Iždas nežinojo, ką daryti. Tas nuostolis buvo milijardas dolerių. Būtent apie tai jie kalbėjo. Šiandien tai atrodo nereikšminga.

„Forbes“: Ar yra puikių investuotojų, kuriuos norėtumėte įtraukti į knygą?

Rubensteinas: Buvo dar penki žmonės, kurių negalėjau įtraukti į knygą dėl puslapio apribojimų – jie yra knygos garso versijoje. Vienas iš jų yra Billas Ackmanas, kuris yra labai geras investuotojas. Padariau interviu, bet jo neįdėjau į knygą, nes nusprendžiau, kad tai tik Amerikos investuotojai. Kitas yra Neilas Shenas, vaikinas, kuris sukūrė „Sequoia China“ į didžiausią rizikos kapitalo operaciją Kinijoje. Jis toks pat įspūdingas.

„Forbes“: Kokie yra šių puikių investuotojų bruožai ir įgūdžiai?

Rubensteinas: Štai ką bendro turi didieji: jie kilę iš mėlynakių, viduriniosios klasės šeimų. Jie gana gerai išsilavinę. Jie nebaigę vidurinės mokyklos. Jie turi gana gerą matematikos galimybę. Jie turi didžiulį intelektualinį smalsumą. Jie tikrai mėgsta skaityti tiek, kiek gali, net jei tai ne apie sritį, į kurią jie investuoja. Jie yra informacijos kempinės. Jie mėgsta priimti galutinį sprendimą. Jie nenori deleguoti sprendimo, o kai priima blogą sprendimą, prisiima jį ir imasi kito dalyko. Jie taip pat yra gana filantropiški. Akivaizdu, kad ne visi, dirbantys investicijų pasaulyje, yra turtingi, nes kai kurie žmonės dirba fonduose, tačiau jei užsiimate daug pinigų ir uždirbate daug pinigų, jie linkę atiduoti didžiąją dalį tai. Jie taip pat turi pakankamai nuolankumo. Akivaizdu, kad visada yra arogantiškų žmonių, tačiau nuolankūs žmonės yra žmonės, kurie padarė klaidų, ir visi šie vaikinai padarė klaidų. Jie tai atpažįsta.

„Forbes“: Jei turėtumėte pasirinkti iš investavimo stilių, kuriuos aprašote knygoje, kuriems teiktumėte pirmenybę?

Rubensteinas: Saugiausi bus vertybiniai investuotojai, nes vertės investuotojai nesiruošia priimti aukšto lygio investuotojų. Bet sakyčiau, jei galėčiau investuoti į kurį nors iš šių vaikinų knygoje – manau, kad jie visi yra geri – pažiūrėkite, ką Sequoia padarė perversdama rizikos pasaulį. Tai tiesiog fenomenalu. Ir Stano Druckenmillerio numeriai dabar nežinomi, bet jis yra įspūdingas žmogus. Jei jis paimtų naujų pinigų, jam būtų puiku duoti pinigų. Netgi Ronas Baronas, užsiimantis investiciniais fondais, kurie, be abejo, investicinio pasaulio žinovai nežiūri į investicinius fondus palankiai, tačiau jis gana gerai padarė savo investuotojus.

„Forbes“: Kokios buvo jūsų geriausios investicijos „Carlyle“ ir kokias pamokas išmokote?

Rubensteinas: Prieš metus investavome į Kiniją „China Pacific Life“, kuri buvo beveik bankrutavusi įmonė. Tai buvo gyvybės draudimo bendrovė, susivienijome su kai kuriais vietiniais partneriais ir tai pakeitėme; padarė revoliuciją tai, kaip jie darė dalykus. Ir mes gavome labai didelę grąžą. Neseniai sudarėme sandorį pavadinimu „Zoom Info“, kuris nėra „Zoom“. Tai kitokio pobūdžio įmonė, ir mes uždirbome labai didelę sumą. Žmonės mums liepė to nedaryti. Jie sakė, kad ši „Zoom Info“ niekur nepasieks arba „China Pacific Life“ niekur nepasieks. Turite labai skeptiškai žiūrėti į žmones, kurie jums liepia to nedaryti ar to nedaryti. Jūs tikrai turite tai ištirti. Nes vėlgi, kaip sakiau knygoje, tradicinės išminties nepaisymas yra tai, kas daro puikius investuotojus. Jūs turite eiti prieš grūdus ir tai mes kartais darome Carlyle.

„Forbes“: Ar yra investicija, kurią galite prisiminti?

Rubensteinas: Jų daug. Turime įmonę „Carlyle Capital“, kuri buvo daugiau ar mažiau obligacijų fondas, ir mes padidinome svertą – Ginnie Maes ir Fannie Maes. Tačiau atėjus Didžiajam nuosmukiui bankai dar neleido jums tiek skolintis už tuos vertybinius popierius, o vyriausybė dar nebuvo jų garantavusi. Taigi, jis nukrito.

Pamoka buvo ta, kad vien todėl, kad kažkas paskolins 98 centus už dolerį, nereiškia, kad turėtumėte tai pasiimti. Tais laikais galėjai gauti atpirkimo paskolas, kurios refinansuojamos kiekvieną dieną. Iš esmės jūs galėtumėte pasiskolinti 98 centus už vyriausybės vertybinius popierius, bet tada, kai bankai ateis ir pasakys, kad nerimaujame dėl šių vertybinių popierių, mes paskolinsime 90 centų už dolerį, tada turėsite tam tikrų iššūkių.

„Forbes“: Ar manote, kad rinka dabar yra rizikingesnė nei tada, kai pradėjote?

Rubensteinas: Nežinau, ar rinka rizikingesnė, bet sakyčiau, kad rinkos visada tampa sudėtingesnės. Šiuo metu turime gudrybę, kad mes iš tikrųjų nežinome, ar bus nuosmukis ir koks jis bus. Nesakyčiau, kad tai rizikingesnė, bet sakyčiau, kad statymas gali būti didesnis, nes žmonės rizikuoja daugiau pinigų nei anksčiau. Kitaip tariant, pinigų suma, kurią galite įdėti į darbą, nes lėšos yra daug didesnės, yra nemaža. Taigi, senais laikais galėjai įdėti mažesnę pinigų sumą. Šiandien turima pinigų suma yra tiesiog stulbinanti.

„Forbes“: Ar turite kokių nors pastabų apie meme akcijų prekybą?

Rubensteinas: Ką aš sakau savo knygoje, įsitikinkite, kad žinote, ką darote. Skaityti. Daugelis žmonių, kurie darė kai kurias iš šių akcijų, buvo jauni žmonės, kurie tikrai nieko neskaitė – jie tiesiog sekė tendencija. Ir aš manau, kad jie nebuvo taip gerai informuoti, kaip tikriausiai turėjo būti. Būti geru investuotoju yra skaityti ir žinoti, ką darai. Ir dažnai žmonės tiesiog pateko į turgų ir nežinojo, ką daro. Jie pasiskolino daugiau pinigų, nei galėjo sau leisti. Bet kurioje epochoje visada atsiras žmonių, kurie stengiasi greitai praturtėti, ir tai neįvyksta.

„Forbes“: Ką, jūsų manymu, investuotojai atims skaitydami jūsų knygą?

Rubensteinas: Štai ko aš tikiuosi: Jei esate jaunas žmogus ir galvojate apie investavimo karjerą, tikiuosi, kad jus įkvėps puikūs investuotojai ir pagalvosite, galbūt, nors aš negaliu būti Jimu Simonsu, aš galiu būti gana gerai, jei darau tai, ką turiu daryti – mokytis, sunkiai dirbti ir pan. Vidutiniam investuotojui, kuris turi išleisti 100,000 200,000–XNUMX XNUMX USD, tikiuosi, jie pasakys, kad turbūt turėčiau eiti į fondą ir nemėginti pats rinkti akcijų. Ir tada knygoje išvardinu dalykus, kurių turėtumėte ieškoti fonde, pavyzdžiui, pasiekimų. Žmonėms, kurie sako: „Ne, aš turiu pakankamai pinigų išsirinkti akcijas ir tikrai noriu tam skirti laiko, įdedu keletą įspėjamųjų pasakojimų apie tai, ką iš tikrųjų reikia daryti. Svarbiausia – skaityti, žinoti, į ką įsigilini, ir nemanyti, kad esi genijus, nes moka kurti valdiklius. Tiesiog būkite realistiški savo grąžos lūkesčiuose.

Svarbiausias dalykas, kurį reikia pripažinti, yra tai, kad didžiausia klaida, kurią žmonės daro, yra tai, kad jie parduoda, kai rinka krenta, ir perka, kai rinkos kyla. Rinkos dabar krenta žemyn. Jie gali dar šiek tiek sumažėti, bet tikriausiai esame arti dugno. Manau, kad tai tikriausiai geras laikas pirkti daiktus, kurie turi pagrįstų verslo perspektyvų. Ir žinoma, jei jus domina pelningumas, dabar dividendų akcijų pajamingumas bus tikrai didelis.

„Forbes“: Ačiū, David.

Ištrauka iš spalio mėnesio „Forbes Billionaire Investor“ numerio, kur galite investuoti kartu su protingiausiais pasaulyje investuotojais milijardieriais.