Kritinė vertybinių popierių rinkos rizika grįžta

Prieš keturias savaites atrodė, kad atsiranda nauja bulių birža. Tada paaiškėjo, kad pora didelių bankų kenčia nuo indėlininkų pabėgimų. Siekdami išvengti abejonių ir baimės plitimo visoje bankų sistemoje, Federalinis rezervų bankas ir FDIC nusprendė apdrausti visus abiejų bankų indėlius. Sukryžiavę pirštus jie pasiūlė, kad problema išspręsta.

Praėjusią savaitę akcijų rinka svyravo tarp „viskas gerai“ ir „o, oi! Taigi, kas tai bus? Nagrinėjant dviejų bankų ir kitų bankų, į kuriuos įsitraukė „Wall Street“, balansus, paaiškėja bendra problema: per daug indėlių, kuriems gresia pavojus, kad jie bus per maži, kad patenkintų nutekėjimą. Nuotraukoje yra keletas arba visos trys rizikos:

• Pirma, didelės sumos neapdraustų indėlių. Už jų stovinčios organizacijos ir turtingi asmenys yra tie indėlininkai, kurie greičiausiai peršoks į laivą, kai pasirodys bėda. Tai yra didžiausia rizika, kurią Fed ir FDIC bando suvaldyti.
• Antra, didelės sumos turto investuotos į ilgesnės trukmės obligacijas. Didėjant palūkanų normoms, jų kainos gerokai sumažėjo. Kadangi bankai šias ilgesnės trukmės obligacijas dažnai klasifikuoja kaip „laikytas iki išpirkimo“, jos apskaitomos savikaina, o ne jų faktine, žemesne rinkos verte. Todėl perklasifikuojant juos į „parduodamus“ (arba tiesiog juos parduodant), teks patirti didelį nuostolį.
• Trečia, didelės paskolų ir nuomos sumos, kurios nėra lengvai parduodamos. Tai yra bankų reikalas, todėl paprastai tai nėra problema. Tačiau, kai egzistuoja pirmosios dvi problemos, šis nelikvidus turtas reiškia, kad likvidaus turto ir indėlių santykis yra daug mažesnis.

Netikėtumo elementas prieštarauja Fed ir FDIC viltims

Žvelgiant į Silicio slėnio banko balansą, kuris buvo pirmasis smūgis, atskleidžia didžiulę spragą Volstryto banko analizės procese. Didelis banko indėlių augimas ir dalyvavimas technologijų ir rizikos kapitalo srityse sukėlė sėkmės aurą. Prie to pridėkite didžiausių indėlininkų pasitenkinimą (pavyzdžiui, milžiniškas Roku indėlis – beveik pusė milijardo dolerių). Tada, kai prasidėjo pradinis indėlių nutekėjimas, paaiškėjo trys rizikos ir bėgimas greitai įsibėgėjo (bėgimas visada greitas). Bankas bandė „Goldman Sachs“ padėti surasti kitus, kurie suteiktų reikiamų lėšų, bet nepasisekė – kas nori lipti į skęstantį laivą?

Taigi, Fed ir FDIC apdraudžia visus, kad indėlininkai būtų ramūs. Ar pavyks? Ne. Kodėl taip? Visuose kituose bankuose, kurie neturi tokio bendro „draudimo“, 250,000 XNUMX USD riba yra stipri paskata neapdraustiems indėlininkams ieškoti alternatyvų.

Tada laukia kiti batai. Volstryto analitikai yra užsiėmę perskaičiuodami riziką, o jų rezultatus matome tiek bendrai bankų akcijų kainų mažėjimui, tiek dideliems mažėjimo skirtumams kiekviename banke.

Tada yra ši nerimą kelianti tiesa

Bankai periodiškai įlipa į tą patį traukinį, varomą pagal populiarią strategiją. Tada, strategijai peršokus vėžes, daug (dauguma?) bankų nukenčia, nors ir skirtingomis sumomis. Tai gali būti tai, ką mes dabar matome – strategijų, sukurtų Federalinio rezervo banko beveik 0% palūkanų normos politikos metu, menkinimą. Anksčiau priimti veiksmai pritraukti stambius indėlininkus, siekti nedidelio pajamingumo iš ilgesnės trukmės obligacijų (manant, kad žemos FED palūkanos išliks), ir didelio paskolų bei lizingo portfelio sukūrimas išaugusiais indėliais.

Dėl to bankai bando išsiaiškinti, kaip išlaikyti didelius neapdraustus indėlius ir kaip atkurti likvidumą. Ilgesnės trukmės iki išpirkimo termino laikomų obligacijų pardavimas reiškia, kad patiriami dideli nuostoliai, galintys pakenkti jų kapitalo santykiams, duoti mažą arba neigiamą pelną, todėl jų valdybos stabdys dividendų mokėjimą, kol viskas išsispręs.

Tuo tarpu indėlininkai vėl mokosi, kaip bankai ne visada yra patikimi.

Esmė: pinigai yra karalius – dar kartą

Atrodo, kad dabar laikas grįžti prie grynųjų pinigų. Obligacijų rizika vėl didėja, nes sumažėjo pajamingumas. Tikėtina, kad Federalinis rezervų bankas nesumažins kovos su infliacija mažindamas palūkanų normas.

Kalbant apie atsargas – tai kanarėlės kasykloje ir vėl kosėja. Taigi, vėl reikia sėdėti nuošalyje ir žiūrėti, kaip ši banko netvarka išsivalo. Anksčiau, kai buvo panaikinta bendra banko strategija (pvz., ankstesnės mados dėl nuomos, komercinio nekilnojamojo turto, gyvenamojo nekilnojamojo turto ir išvestinių finansinių priemonių), tai užtrukdavo. Banko akcijos pirmiausia nukrito iki „vertės“ kainos, o vėliau nukrito toliau, kad „juo išvengtų“.

Atskleidimas: autorius pardavė akcijų paketus ir dabar turi 100 % grynųjų pinigų atsargų.