Federalinio rezervo nuosmukis gali būti čia; Geros ir blogos naujienos JAV ekonomikai, S&P 500

Federalinis rezervų bankas spaudžia stabdžius, kad sustabdytų infliaciją – trečiadienį tikimasi dar 75 bazinių punktų palūkanų normos padidinimo, nors JAV ekonomika čiulpia vėją. Dabar FED sukeltas nuosmukis atrodo labai tikėtinas.

X

Didžioji dalis diskusijų yra sutelkta į tai, ar nuosmukis prasidės šiemet, ar 2023 m. Vis dažniau rodo, kad nuosmukis yra neišvengiamas – jei dar ne čia.

Nors net ir nedidelis nuosmukis gali kainuoti daugiau nei milijoną darbo vietų, greitas augimo atkrytis gali būti ne pats blogiausias rezultatas. Tai padėtų sušvelninti didžiausią per dešimtmečius infliacijos protrūkį ir leistų greičiau baigtis Fed palūkanų kėlimui. Taip būtų išvengta dar didesnio nuosmukio, kuris mažina įmonių pelną ir išprovokuoja tolesnį staigų S&P 500 išpardavimą.

Tačiau esant bet kokiam ekonominiam scenarijui, baimė dėl infliacijos neišnyks be didesnio FED skausmo. Nedarbo lygis neabejotinai augs. Tai gali įvykti staiga arba tęstis iki 2024 m., kaip numato mažos FED „minkšto nusileidimo“ prognozės. Taigi akcijų rinkos investuotojai turėtų realistiškai vertinti tvaraus artimiausio laikotarpio ralio perspektyvas.

Kol infliacija kelia susirūpinimą, Federalinio rezervo politikos formuotojai greičiausiai nesuteiks atidėjimo akcijų rinkai, BCA Research vyriausioji akcijų strategė Irene Tunkel sakė įmonės klientams pirmadienio internetiniame seminare.

„Kažkas turi sumokėti kainą“, - sakė ji. Siekdamas sušvelninti „regresinį infliacijos mokestį“ skurdesniems namų ūkiams, FED siekia atvėsinti paklausą naudodamas atvirkštinį turto efektą, nukreipdamas didžiąją dalį skausmo „žmonėms, kurie turi turto, kurie turi pinigų rinkoje“.

Fed recesija: dabar ar vėliau?

Naujausi ekonominiai duomenys rodo, kad raudonų vėliavėlių netrūksta. Liepos 251,000-ąją savaitę pradinių bedarbių pašalpų skaičius išaugo iki 16 50. Nors ir istoriškai žemas, draudimo išmokų skaičius nuo kovo mėnesio žemumų šoktelėjo apie 20%. Kai kurie ankstesni nuosmukiai prasidėjo po to, kai žalų skaičius padidėjo vos XNUMX proc., pažymi Charles Schwab vyriausioji investicijų strategė Liz Ann Sonders.

Tuo tarpu būsto kaina per pastaruosius du mėnesius smuko 14%, kilus būsto paskolų palūkanų normai. Atsižvelgiant į infliaciją koreguotos vartotojų išlaidos gegužę sumažėjo 0.4%, o tai daugiau nei panaikino 0.3% padidėjimą balandį. Tiekimo valdymo instituto gamybos tyrimas parodė, kad nauji užsakymai birželį staiga tapo neigiami.

Dauguma ekonomistų padidino nuosmukio tikimybę. Tačiau yra viena didelė priežastis, dėl kurios daugelis mano, kad tai vis dar yra kelias. The Birželio mėnesio darbų ataskaita parodė, kad darbdaviai pridėjo daugiau nei tikėtasi 372,000 XNUMX darbo vietų. Jei darbo vietų ir pajamų augimas tikrai vis dar bus tvirtas, ekonomika tikriausiai greitai nepasiduos.

Darbo rinka: silpnesnė, nei atrodo

Tačiau verta pažvelgti atidžiau. Primename, kad Darbo departamento namų ūkių apklausa parodė, kad birželį dirbančiųjų gretos sumažėjo 315,000 tūkst. Apklausa rodo, kad dirba 347,000 XNUMX žmonių mažiau nei kovo mėnesį.

Ekonomistai dažnai disonuojančius buitinius rodmenis vertina su druska, nes imtis yra mažesnė ir paklaida didesnė nei darbdavio apklausoje. Tačiau „namų ūkių apklausa linkusi nukreipti (darbdavių) darbo užmokestį aplink ekonominio posūkio taškus“, rašė Sondersas.

Tai gali būti vienas iš tų kartų. IBD analizė, susijusi su iždo įplaukomis, rodo, kad federalinių pajamų ir užimtumo mokesčių, išskaičiuojamų iš darbuotojų atlyginimų, augimo tempas smarkiai sumažėjo. Šių mokesčių įplaukų augimas per 10 savaičių iki liepos 8 d., palyginti su prieš metus, sumažėjo iki 7.5 %. Tai sumažėjo nuo maždaug 12% iki gegužės vidurio.

Mokesčių duomenys rodo, kad bendrosios darbo pajamos, atspindinčios atlyginimų, įdarbinimo ir skatinamųjų atlyginimų padidėjimą visoje ekonomikoje, pasiekė posūkio tašką. Darbo pajamos realiai dabar mažėja.

Mattas Trivisonno, kuris seka mokesčių išskaitymus investuotojams DailyJobsUpdate.com, kad pastebėtų tokius posūkio taškus, IBD sakė, kad jis taip pat mato „bjaurų pasikeitimą“, prieštaraujantį tariamai stipriai darbo rinkai.

Trivisonno teigė, kad „tikisi, kad birželį įgytų 372,000 XNUMX darbo vietų ateityje bus pakeista“.

Gali ateiti „Labiausiai lauktas“ Federalinio rezervo nuosmukis istorijoje

Dar kartą peržiūrėtos laisvos darbo vietos

Bet kaip dėl visų tų darbo vietų? „Nežinau, kada mes turėjome dvi darbo vietas kiekvienam bedarbiui“, – gegužę sakė FED vadovas Jerome'as Powellas.

Nuo tada darbo vietų skaičius sumažėjo 600,000 5 arba 11.3%. Tačiau vaizdas pasikeitė tik paraštėse. Naujausi Darbo departamento duomenys rodo 5.9 mln. darbo vietų, palyginti su XNUMX mln. bedarbių.

Fed pareigūnai siekia pakankamai atvėsinti ekonomiką, kad sumažintų darbo vietų perteklių ir pristabdytų atlyginimų augimą, neprovokuodami didelių atleidimų.

Tačiau naujame Petersono Tarptautinės ekonomikos instituto dokumente, kurio bendraautorius buvo buvęs iždo sekretorius Larry Summersas, šios darbo vietos vaizduojamos kitokia šviesa. Didelis atidarymų skaičius tik iš dalies atspindi ekonominės veiklos lygį. Didelis darbo keitimo lygis taip pat suvaidino tam tikrą vaidmenį. Kitas nerimą keliantis veiksnys, teigiama dokumente, yra tai, kad ekonomika tapo mažiau efektyvi derinant darbuotojus su darbo vietomis. Jei tai tiesa, darbo rinka gali būti dar griežtesnė nei 3.6% nedarbo lygis, kuris yra beveik per pusę amžiaus žemiausias.

Ši išvada leidžia daryti dvi nepageidaujamas išvadas: natūralus arba neinfliacinis nedarbo lygis gali būti daugiau nei procentiniu punktu didesnis, nei mano Federalinis rezervų bankas. O laisvų darbo vietų ir bedarbių santykio sumažinimas greičiausiai neįvyks „be didelio nedarbo lygio padidėjimo“.

Tikimės švelnaus nusileidimo?

Visoms diskusijoms apie Federalinio rezervo nuosmukį, kai politikos formuotojai agresyviai ėmėsi kovoti su infliacija, kai kurie Volstryto atstovai vis dar mano, kad „Powell & Co“ gali lengvai nusileisti.

Naftos ir kitų žaliavų kaina jau smarkiai nukrito. Tai gali nedidelį realių išlaidų sumažėjimą paversti nedideliu pelnu. Jei infliacija sumažės pakankamai, o darbo rinka susilpnės tik pakankamai, FED gali sulėtėti, o vėliau šiais metais pristabdyti palūkanų kėlimą. Šią savaitę lūkesčiai dėl centrinio banko pasiskirstymo sukėlė platų akcijų rinkos prieaugį.

Tačiau net ir esant švelnaus nusileidimo scenarijui, artimiausio laikotarpio vertybinių popierių rinkos perspektyvos gali būti ne itin palankios.

„Mūsų baziniu švelnaus nusileidimo atveju manome, kad akcijos iš esmės priklausys nuo diapazono ir toliau didės nepastovumas, nes investuotojai vertina ekonomikos ir įmonių pelno augimo tvarumą agresyvaus FED palūkanų normų kėlimo ir mažėjančių realių vartotojų pajamų akivaizdoje“, – rašė. Solita Marcelli, UBS Global Wealth Management vyriausioji investicijų pareigūnė Amerikoje. „Istoriškai akcijų rinkos paprastai baigiasi tik tada, kai FED pradeda mažinti palūkanų normas arba rinka pradeda tikėtis pakartotinio verslo aktyvumo ir įmonių pelno augimo pagreitėjimo. Abu šie potencialūs katalizatoriai artimiausiu metu greičiausiai nepasireikš.

S&P 500 pelno perspektyva

Jei darbo rinka ir infliacija pakankamai sušvelnės, kad FED palūkanų kėlimas pasibaigtų anksčiau, ką tai reikš įmonių kainodarai ir pelnui? Morgan Stanley vyriausiasis investicijų direktorius Mike'as Wilsonas mano, kad S&P 500 indeksas nukrenta iki 3,400 XNUMX pagal švelnaus nusileidimo scenarijų. Jis lažinasi, kad dėl silpnos paklausos infliacija atvės daug labiau, nei tikėtasi. Tai rodo, kad numatomas didelis pajamų sumažinimas.

„Pelnas buvo išpūstas dėl infliacijos. Dabar jie sumažės, nes mes turėsime defliaciją daugelyje skirtingų sričių“, – sakė jis CNBC liepos 12 d.

Wilsono nuomone, priešingas argumentas – kad S&P 500 pelnas išliks – reiškia, kad „infliacija išliks karšta, o kainų galia išliks stipri“. Wilsonui tai atrodo mažai tikėtina „aplinkoje, kurioje jau matome paklausos naikinimą ir vartotojų pasitikėjimas mažėja“.

BCA Tunkel teigia, kad analitikai dar turi sumažinti savo prognozes, kad S&P 500 pajamos per ateinančius metus padidės apie 10%. Jos nuomone, akcijos gali kristi dar 10%, jei EPS augimas bus sumažintas iki nulio.

„Uždarbis gali būti kita auka“, – šį mėnesį rašė „Jefferies“ strategas Deshas Peramunetilleke'as. Jis pažymėjo, kad per pastaruosius 17 nuosmukių EPS sumažėjo vidutiniškai 10%.

Dauguma amerikiečių mano, kad JAV išgyvena recesiją: IBD/TIPP

S&P 500 vertinimo sutartis

Neatsitiktinai S&P 500 pasiekė bent laikiną dugną birželio viduryje, o 10 metų iždo pajamingumas šoktelėjo beveik 3.5 proc., paskutinį kartą matytas 2011 m. smukimas nuo didžiausio iki žemiausio lygio atspindėjo vertinimų suspaudimą, nes investuotojai naudojo didesnę nerizikingą palūkanų normą (500 metų iždo pajamingumą), siekdami diskontuoti būsimą pajamas atgal į dabartinį.

Ketvirtadienio pabaigoje S&P 500 sumažino savo nuostolius iki 17% žemiau sausio 4 d. Pagrindiniai indeksai susigrąžino savo 50 dienų eilutes, įgaudami pagreitį į Federalinio rezervo banko susitikimą ir daugybę pajamų ataskaitų.

Būtinai perskaitykite IBD kasdieninę popietę Big Picture stulpelį, kad neatsiliktumėte nuo pagrindinių rinkos tendencijų ir sužinotumėte, ką jos reiškia jūsų prekybos sprendimams.

10 metų iždo pajamingumas pastaruoju metu sumažėjo žemiau 3%, nes investuotojai ruošiasi sulėtėjimui arba, dar blogiau, akcijų vertės šiek tiek atsigavo. Tačiau esant švelniam nusileidimui, kuris aplenkia nuosmukį ir didelį poveikį užimtumui, iždo pajamingumas gali išlikti artimas dabartiniam lygiui. Tai reiškia, kad gali būti šiek tiek papildomos lengvatos vertinimo srityje, net ir esant švelnesnėms pajamų perspektyvoms.

Priešingai, net ir vidutinio sunkumo recesija gali paskatinti Federalinį rezervą sumažinti bazinę palūkanų normą iki nulio, antradienį žurnalistams sakė UBS ekonomikos ir strategijos tyrimų vadovas Arendas Kapteynas. Jis sako, kad tai padėtų „atsukti pastarųjų mėnesių likvidumo šoką“ ir iš naujo išpūsti atsargas.

Taigi pagrindinis akcijų vertinimo klausimas yra tai, ko prireiks, kad Fed sustabdytų ir pradėtų panaikinti politikos griežtinimą.

Meškos rinkos naujienos ir kaip elgtis su rinkos korekcija

Fed Pivot arba U-Turn

2018 m. pabaigoje, kai Fed paskutinį kartą žengė abiem kumščiais – didindamas palūkanų normas ir mažindamas balansą – tereikėjo sumažinti 20 % S&P 500, kad išprovokuotų nerimą. 2019 m. rudenį FED sumažino palūkanų normas ir vėl pirko obligacijas.

„Rinka vis dar mano, kad dėl silpno augimo Fed atsitrauks“, – IBD sakė „Nomura“ vyresnysis ekonomistas Robertas Dentas. Tačiau „infliacija tikrai surišo jų rankas“.

Birželio 18 d. pranešime Dentas ir jo kolega ekonomistas Aichi Amemiya paskelbė ketvirtąjį ketvirtį nuosmukio. Jie tikisi, kad „vieno mandato Fed“, kuris veiksmingai atsisakė savo mandato maksimaliai padidinti užimtumą, kad galėtų kovoti su infliacija, sugriežtins finansines sąlygas, kol vartotojų ir darbo rinka apsivers.

„Nomura“ ekonomistai Fed palūkanas didins kiekviename iš kitų penkių susitikimų, o trečiadienį pasikeis 75 baziniais punktais. Jie tikisi 50 bazinių punktų padidėjimo rugsėjį, o lapkričio, gruodžio ir vasario mėn.

Pauzė galėtų ateiti ir anksčiau, bet tai priklausys nuo infliacijos. Dentas pažymi, kad federalinio rezervo gubernatorius Christopheris Walleris, kuris yra žiauriai nusiteikęs, sakė, kad palūkanų normų kėlimas gali būti sustabdytas, kai infliacija sumažės iki 2.5–3% metinės normos. Tai prilygsta maždaug 0.2–0.25% mėnesinei infliacijai.

Dentas tikisi, kad FED ir toliau laikysis kiekybinio griežtinimo, leisdamas obligacijoms iškristi iš balanso, kai jos subręsta, kol politikos formuotojai 2023 m. spalį pradės mažinti palūkanų normas, kad išvengtų gilesnės recesijos.

Ieškote kitų didelių akcijų rinkos nugalėtojų? Pradėkite nuo šių 3 žingsnių

Federalinių rezervų politikos atsilikimai

Pagaliau aišku, kad infliacija pasiekė aukščiausią tašką ir dabar mažėja. Tai tikrai yra trumpalaikio akcijų rinkos mitingo pašaras. Tačiau nėra jokios priežasties manyti, kad didžiausias VKI būtinai reiškia S&P 500 dugną.

JAV ekonomika žengia į tunelį ir nemato patarlės šviesos pabaigoje. Nepaisant agresyviai vanagiškos Fed pozicijos, daugybė JAV finansinių sąlygų indeksų, nuo Čikagos Fed iki Goldman Sachs, vis dar rodo, kad akcijų ir obligacijų rinkose sąlygos tik artėja prie neutralios po daugelio metų lengvų pinigų.

Taip yra iš dalies dėl laiko delsos, kol FED politika paveiks ekonomiką, ir iš dalies dėl to, kad FED palūkanų norma, nors ir sparčiai kyla, dar nepasiekė tokio lygio, kurį ekonomistai laiko ribojančiu. Be to, Fed tik ką tik pradėjo mažinti savo balansą. Iki šiol jis sumažėjo apie 36 milijardus JAV dolerių arba 0.4 % nuo bendros 8.9 trilijono dolerių sumos. Tačiau rugpjūtį šis tempas paspartės iki 95 mlrd. USD per mėnesį.

Nėra auksaplaukės scenarijaus

„Matome, kad infliacija yra giliai įsitvirtinusi ekonomikoje“, – sakė Goldman Sachs generalinis direktorius Davidas Solomonas liepos 18 d.

Nors dujų kainos nukrito nuo savo piko, o prekių kainos sumažėjo, neenergetinių paslaugų infliacija birželio mėnesį padidėjo iki 30 metų aukščiausio lygio – 5.5%. Tai apima 57 % vartotojų biudžetų, įskaitant tokias kategorijas kaip nuoma ir medicinos paslaugos, kurios yra susijusios su padidėjusiu atlyginimų augimu.

Gali prireikti daugiau laiko ir griežtesnių vaistų, kad FED pakankamai sumažintų kainų spaudimą. O gal tai įvyks greičiau nei tikėtasi, jei iš tikrųjų esame Fed vadovaujamo nuosmukio slenksčio. Bet kuriuo atveju ekonomika ir darbo rinka išgyvena sunkų laikotarpį. Akcijų rinkos investuotojai greičiausiai nebus visiškai pasigailėti.

TAU TAIP PAT GALI PATIKTI:

Kodėl šis IBD įrankis supaprastina Search „Populiariausioms akcijoms“

Sugaukite kitas dideles laimėtas akcijas su „MarketSmith“

Norite gauti greitą pelną ir išvengti didelių nuostolių? Išbandykite „SwingTrader“

Geriausios augimo atsargos, kurias galima nusipirkti ir stebėti

„IBD Digital“: šiandien atrakinkite „IBD Premium“ akcijų sąrašus, įrankius ir analizę