Kokybiškas „Exec Comp“ planas sumažina riziką investuoti į „PulteGroup Inc.

Sausio „Picks“ santrauka

„Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio“ (-3.2 %) nuo 500 m. sausio 1.5 d. iki 13 m. vasario 2022 d. buvo prasčiau nei S&P 9 (-2022 %). Apskritai keturi iš 15 „Exec Comp Aligned with ROIC“ akcijų viršijo S&P 15 nuo 500 m. sausio 13 d. iki 2022 m. vasario 9 d.

Šis modelių portfelis apima tik akcijas, kurios uždirba patrauklų arba labai patrauklų reitingą ir suderina vadovų kompensaciją su gerėjančia ROIC. Manau, kad šis derinys pateikia unikaliai gerai atrinktą ilgų idėjų sąrašą, nes investuoto kapitalo grąža (ROIC) yra pagrindinis akcininkų vertės kūrimo veiksnys.

Nauja vasario mėnesio akcija: PulteGroup Inc. 

„PulteGroup Inc.“ (PHM) yra vasario mėnesio „Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio“ akcijos.

Per pastarąjį dešimtmetį „PulteGroup“ pajamos ir grynasis veiklos pelnas atskaičius mokesčius (NOPAT) padidėjo atitinkamai 13 % ir 31 %, kaip parodyta 1 paveiksle. Bendrovės NOPAT marža išaugo nuo 3 % 2011 m. investuoto kapitalo apyvarta per tą patį laiką pagerėjo nuo 15 iki 2021. Didėjančios NOPAT maržos ir investuoto kapitalo posūkiai padidina įmonės ROIC nuo 0.4 % 1.0 m. iki 1 % 2011 m.

Pav 1: „PulteGroup“ NOPAT ir pajamų augimas: fiskalinis 2011–2021 m.

Vadovų atlygis tinkamai suderina paskatas

„PulteGroup“ vadovų atlygio planas suderina vadovų interesus su akcininkų interesais, susiejant ribotų akcijų vienetų išmokėjimą su trejų metų tikslinio ROIC pasiekimu.

„PulteGroup“ įtraukė ROIC kaip vadovų atlygio veiklos tikslą, padidinus ROIC ir ekonomines pajamas, paskatinti akcininkų vertės kūrimą. „PulteGroup“ ROIC pagerėjo nuo 6 % 2016 m. iki 15 % 2021 m., o įmonės ekonominis pelnas per tą patį laikotarpį išaugo nuo 73 mln. USD iki 1.2 mlrd. 

2 pav. PulteGroup ROIC: 2016–2021 m

Esant dabartinei 49 USD už akciją kainai, PHM kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykis yra 0.4. Šis santykis reiškia, kad rinka tikisi, kad PulteGroup NOPAT nuolat mažės 60%. Šie lūkesčiai atrodo pernelyg pesimistiški įmonei, kuri per pastaruosius du dešimtmečius NOPAT išaugo 10 proc.

„PulteGroup“ neįvertinta

Jei PulteGroup NOPAT marža nukris iki 11 % (10 metų vidurkis, palyginti su 15 % 2021 m.), o bendrovės NOPAT krenta 2 % kasmet per ateinančius 10 metų, akcijos šiandien kainuoja 103 USD už akciją – tai 110 %. Peržiūrėkite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei bendrovės NOPAT vertė kristi lėčiau ar net augti nuo 2021 m. lygio, akcijos turėtų dar daugiau.

Kritinę informaciją, kurią rasta „My Firm“ robotų-analitikų technologijos finansiniuose padavimuose

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos darau pagal Robo-Analyst išvadas PulteGroup 10-K:

Pelno ataskaita: pakoregavau 358 mln. USD, o grynasis poveikis pašalinau 176 mln. USD ne veiklos sąnaudas (1 % pajamų).

Balansas: Padariau 7.4 milijardo dolerių koregavimus, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, grynasis padidėjimas 3.8 milijardo JAV dolerių. Vienas didžiausių koregavimų buvo 5.6 mlrd. USD (57 % pranešto grynojo turto) turto nurašymo srityje.

Vertinimas: pakoregavau 3.7 mlrd. USD, o grynasis akcininkų vertė sumažėjo 1.5 mlrd. USD. Be bendros skolos, ryškiausias akcininkų vertės koregavimas buvo 1.1 mlrd. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro 9% „PulteGroup“ rinkos kapitalizacijos.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.