Kokybiškas vykdomosios įmonės planas sumažina riziką investuoti į PACCAR Inc.

16 m. lapkričio 2022 d. nariai gali naudotis trimis naujomis akcijomis.

„Spalio rinkimų“ santrauka

„Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio“ (+10.0 %) nuo 500 m. spalio 10.5 d. iki 14 m. lapkričio 2022 d. buvo prastesnis už S&P 14 (+2022 %). Geriausiai rezultatyvios portfelio akcijos pakilo 23 proc. Apskritai aštuonios iš 15 „Exec Comp Aligned with ROIC“ akcijų viršijo S&P 500 nuo 14 m. spalio 2022 d. iki 14 m. lapkričio 2022 d.

Į šį modelių portfelį įtrauktos tik akcijos, kurios uždirba patrauklų arba labai patrauklų reitingą ir suderina vadovų atlyginimą su gerėjančiu ROIC. Manau, kad šis derinys suteikia išskirtinai gerai patikrintą ilgų idėjų sąrašą, nes investuoto kapitalo grąža (ROIC) yra pagrindinis akcininkų vertės kūrimo veiksnys.

Lapkričio mėnesio naujos funkcijos: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) yra lapkričio mėnesio Exec Comp Aligned with ROIC Model Portfolio akcijos. 2020 m. liepos mėn. aš padariau PCAR ilgą idėją kaip vieną iš mano „See Through the Dip“ akcijų. Nuo tada akcijos pabrango 30%, palyginti su 22% S&P 500 padidėjimu.

Nors per pandemiją PACCAR pelnas sumažėjo, grynasis veiklos pelnas atskaičius mokesčius (NOPAT) per paskutinius dvylika mėnesių (TTM) išaugo iki visų laikų rekordų. Nuo 5 m. PACCAR padidino pajamas ir NOPAT atitinkamai 9 % ir 2011 % kasmet. Bendrovės NOPAT marža padidėjo nuo 6 % 2011 m. iki 9 %, palyginti su TTM, o investuoto kapitalo grąža (ROIC) padidėjo nuo 17 % iki 21% per tą patį laiką.

1 paveikslas: PACCAR pajamos ir NOPAT: 2011 m. – TTM

Vadovų atlygis tinkamai suderina paskatas

PACCAR vadovų atlyginimų planas suderina vadovų ir akcininkų interesus, susiejant akcijomis ir grynaisiais pinigais pagrįstų apdovanojimų išmokėjimą su trejų metų tiksline kapitalo grąža, kuri yra panaši į mano investuoto kapitalo grąžos (ROIC) skaičiavimą.

Bendrovės kapitalo grąžos įtraukimas į veiklos tikslą padėjo sukurti akcininkų vertę dėl didėjančio ROIC ir ekonominių pajamų. Palyginti su TTM, PACCAR ROIC pagerėjo nuo 14 % 2016 m. iki 21 %, o įmonės ekonominis pelnas per tą patį laikotarpį išaugo nuo 735 mln. USD iki 1.8 mlrd.

2 pav. PACCAR ROIC: 2016 – TTM

PCAR yra nepakankamai įvertintas

Esant dabartinei 104 USD už akciją kainai, PCAR kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykis yra 0.9. Šis santykis reiškia, kad rinka tikisi, kad PACCAR NOPAT visam laikui sumažės 10%. Šie lūkesčiai atrodo pernelyg pesimistiški įmonei, kuri nuo 9 m. padidino NOPAT 2011 proc.

Jei PACCAR NOPAT marža sumažės iki 8% (palyginti su 9% TTM marža), o įmonė per ateinančius 5 metų padidins pajamas tik 10% kasmet, akcijos šiandien būtų verta 130 USD už akciją – tai 25% padidėjimas. Pagal šį scenarijų PACCAR NOPAT per ateinantį dešimtmetį padidėtų tik 6 % kasmet (palyginti su 9 % nuo 2011 m.). Pamatykite šio atvirkštinio DCF scenarijaus matematiką. Jei bendrovė NOPAT augtų labiau pagal istorinius augimo tempus, akcijos turėtų dar daugiau.

Mano įmonės „Robo-Analyst Technology“ finansinėse bylose rasta kritinė informacija

Toliau pateikiami konkretūs koregavimai, kuriuos darau pagal Robo-Analyst išvadas PACCAR 10-Qs ir 10-Ks:

Pajamų ataskaita: pakoregavau 122 mln. USD, o grynasis poveikis pašalino 56 mln. USD ne veiklos pajamas (<1 % pajamų).

Balansas: 5.6 milijardo dolerių pakoregavau, kad apskaičiuotų investuotą kapitalą, o grynasis sumažėjo 3.1 milijardo JAV dolerių. Vienas didžiausių kitų bendrųjų pajamų koregavimų buvo 921 mln. USD (7 % pranešto grynojo turto).

Vertinimas: pakoregavau 4.3 mlrd. USD, todėl akcininkų vertė padidėjo 3.2 mlrd. USD. Ryškiausias akcininkų vertės koregavimas buvo 3.4 mlrd. USD grynųjų pinigų perteklius. Šis koregavimas sudaro 9 % PACCAR rinkos kapitalizacijos.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske'as II, Mattas Shuleris ir Italo Mendonça negauna jokios kompensacijos už rašymą apie konkrečias prekes, stilių ar temą.