Mūsų laukia atsiskaitymas. Štai ko tikėtis

Billas Harrisas, Buvęs PayPal Generalinis direktorius ir veteranas verslininkas nužingsniavo į Las Vegasą etapas spalio pabaigoje pareiškė, kad jo naujausias startuolis padės išspręsti nutrūkusius amerikiečių santykius su jų finansais.

„Žmonės kovoja su pinigais“, – tuo metu CNBC sakė Harrisas. „Stengiamės atnešti pinigų į skaitmeninį amžių, perkurti patirtį, kad žmonės galėtų geriau valdyti savo pinigus.

Tačiau praėjus mažiau nei mėnesiui po pradėti Nirvana Money, kuri sujungė skaitmeninę banko sąskaitą su kredito kortele, Harrisas staiga langinės Majamyje įsikūrusią įmonę ir atleido dešimtis darbuotojų. Pasak jo, kaltos kylančios palūkanų normos ir „nuosmukio aplinka“.

Apsukimas yra ženklas, kad „fintech“ pasaulyje laukia dar daugiau skerdynių.

Pasak investuotojų, steigėjų ir investicinių bankininkų, daugelis „fintech“ įmonių, ypač tiesiogiai bendradarbiaujančių su mažmeniniais skolininkais, kitais metais bus priverstos užsidaryti arba parduoti save, nes naujoms įmonėms pritrūks finansavimo. Kiti priims finansavimą taikant staigų įvertinimą arba sudėtingas sąlygas, o tai prailgina kilimo ir tūpimo taką, bet yra susiję su savo rizika.

„Point72 Ventures“ partnerio teigimu, aukščiausio lygio startuoliai, turintys trejų ar ketverių metų finansavimą, gali įveikti audrą. Pitas Kasela. Kitos privačios įmonės, turinčios pagrįstą kelią į pelningumą, paprastai gaus finansavimą iš esamų investuotojų. Jis sakė, kad likusiems pinigai pradės trūkti 2023 m.

„Galų gale, jūs pateksite į mirties spiralę“, - sakė Casella. „Jūs negalite gauti finansavimo ir visi geriausi jūsų darbuotojai pradeda šokinėti, nes jų nuosavybė yra po vandeniu.

Tūkstančiai startuolių buvo sukurti po 2008 m. finansų krizės, kai investuotojai įnešė milijardus dolerių privačioms įmonėms, skatindami steigėjus bandyti sužlugdyti įsisenėjusią ir nepopuliarią pramonę. Esant žemoms palūkanų normoms, investuotojai siekė pelningumo ne tik už valstybines bendroves, o tradiciniai rizikos kapitalistai pradėjo konkuruoti su naujais rizikos draudimo fondų, valstybės turto ir šeimos biurų atstovais.

Pandemijos metu judėjimas peraugo į pernelyg intensyvų judėjimą, nes daugelį metų skaitmeninis pritaikymas įvyko kelis mėnesius, o centriniai bankai užtvindė pasaulį pinigais, todėl įmonės Robinas Hudas, Žiedas ir Juostelių žinomi vardai su didžiuliais vertinimais. Įtūžis pasiekė aukščiausią tašką 2021 m., kai fintech įmonės surinko daugiau nei $ 130 mlrd ir nukaldino daugiau nei 100 naujų vienaragių arba įmonių, kurių vertė ne mažesnė nei 1 mlrd.

„20 % visų rizikos kapitalo dolerių 2021 m. atiteko fintech“, – sakė Stiuartas Sopas, skaitmeninio banko įkūrėjas ir vadovas dabartinis. „Tiesiog negali per tokį trumpą laiką įdėti tiek kapitalo už ką nors, kol neįvyksta beprotiškų dalykų.

Pinigų antplūdis privedė prie to, kad kopijavimo įmonės gaudavo finansavimą bet kuriuo metu, kai buvo nustatyta sėkminga niša – iš programėlėmis pagrįstų čekių sąskaitų, vadinamų neobankais, pirkti dabar, mokėti vėliau atvykusiems. Įmonės rėmėsi netvirtomis metrikomis, pvz., vartotojų skaičiaus augimu, siekdamos surinkti pinigų, atlikdamos akį rėžiančius vertinimus, o investuotojai, dvejoję dėl startuolių rato, rizikavo pralaimėti, nes per kelis mėnesius įmonių vertė padvigubėjo ir patrigubėjo.

Mąstymas: įtraukite vartotojus į rinkodaros žaismą ir sugalvokite, kaip vėliau iš jų užsidirbti pinigų.

„Mes per daug finansavome fintech, be jokios abejonės“, – atvirai sakė vienas įkūrėjas, tapęs VC, kuris atsisakė būti identifikuotas. „Mums nereikia 150 skirtingų neobankai, mums nereikia 10 skirtingų bankininkystės kaip paslaugos teikėjai. Ir aš investavau į abi“ kategorijas“, – sakė jis.

Pirmieji įtrūkimai pradėjo ryškėti 2021 m. rugsėjį, kai „PayPal“ akcijos, Blokuoti ir kiti viešieji fintech pradėjo ilgą nuosmukį. Savo piko metu dvi bendrovės buvo verta daugiau nei didžioji dauguma įsitvirtinusių finansų operatorių. „PayPal“ rinkos kapitalizacija nusileido tik „PayPal“. "JPMorgan Chase. Didesnių palūkanų šmėkla ir dešimtmetį trukusios pigių pinigų eros pabaiga pakako jų atsargoms sumažinti.

Pasak TSVC partnerio, daugelis pastaraisiais metais sukurtų privačių įmonių, ypač skolinančių pinigus vartotojams ir mažoms įmonėms, turėjo vieną pagrindinę prielaidą: žemos palūkanų normos amžinai. Spenceris Greene'as. Ši prielaida labiausiai atitiko Federalinį rezervą agresyvus kainų kilimo ciklas per dešimtmečius šiais metais.

„Dauguma „fintech“ praranda pinigus per visą savo egzistavimą, tačiau pažadėjo: „Mes tai padarysime ir tapsime pelningi“, – sakė Greene'as. „Tai yra standartinis paleidimo modelis; tai buvo tiesa Tesla ir Amazonė. Tačiau daugelis jų niekada nebus pelningi, nes buvo pagrįsti klaidingomis prielaidomis.

Net įmonės, kurios anksčiau surinko dideles pinigų sumas, dabar susiduria su sunkumais, jei manoma, kad jos nebus pelningos, sakė Greene.

„Matėme įmonę, kuri surinko 20 mln. USD, kuri net negalėjo gauti 300,000 XNUMX USD laikinosios paskolos, nes jų investuotojai jiems pasakė: „Mes nebeinvestuojame nė cento“. "Tai buvo neįtikėtina."

Rinka turi visą privačios įmonės gyvavimo ciklą – nuo ​​pradinių naujų įmonių iki įmonių iki IPO iš naujo nustatyti bent 30% iki 50%, pasak investuotojų. Tai įvyko po to, kai sumažėjo akcinių bendrovių akcijos ir keletas svarbių privačių pavyzdžių, pvz., 85% nuolaida kad Švedijos finansinių technologijų skolintojas Klarna ėmėsi liepos mėnesio lėšų rinkimo.

Dabar, kai investicinė bendruomenė demonstruoja naujai atrastą discipliną, o „turistų“ investuotojai yra išblukę, dėmesys skiriamas įmonėms, kurios gali parodyti aiškų kelią pelningumo link. Pasak veterano „fintech“ investicijų bankininko, tai papildo ankstesnius reikalavimus, susijusius su dideliu augimu didelėje adresuojamoje rinkoje ir į programinę įrangą panašią bendrąją maržą. Tomaso Zanobini of Moelis.

„Tikrasis išbandymas yra tas, ar įmonė turi tokią trajektoriją, kurioje pinigų srautų poreikiai mažėja, ir tai atves jus per šešis ar devynis mėnesius? Zanobini pasakė. „Tai ne, patikėk manimi, būsime po metų"

Dėl to startuoliai atleidžia darbuotojus ir atsisako rinkodaros, kad pratęstų savo kilimo ir tūpimo taką. Daugelis steigėjų tikisi, kad kitais metais finansavimo aplinka pagerės, nors tai atrodo vis mažiau tikėtina.

Ekonomikai dar labiau lėtėjant laukiamam nuosmukiui, vartotojams ir mažoms įmonėms skolinančios įmonės pirmą kartą patirs žymiai didesnius nuostolius. Netgi pelningi senieji žaidėjai mėgsta "Goldman Sachs" negalėjo susidoroti su nuostoliais, kurių reikia norint sukurti padidintą skaitmeninį grotuvą, atšaukia savo fintech ambicijas.

„Jei nuostolių koeficientai didėja didėjančioje pramonės aplinkoje, tai tikrai pavojinga, nes jūsų paskolų ekonomija gali iš tikrųjų pasidaryti iš vėžių“, - sakė jis. Justinas Overdorfas iš Lightspeed Venture partnerių.

Dabar investuotojai ir steigėjai žaidžia bandydami nustatyti, kas išgyvens artėjantį nuosmukį. Keli rizikos investuotojai teigė, kad tiesioginės vartotojų finansinės technologijos paprastai yra silpniausioje padėtyje.

„Yra didelė koreliacija tarp įmonių, kurių vieneto ekonomika buvo bloga, ir vartotojų įmonių, kurios tapo labai didelės ir labai žinomos“, – sakė „Casella“ iš Point72.

Daugelis šalies neobankų „tiesiog neišgyvens“, sakė Pegah Ebrahimi, FPV Ventures vadovaujantis partneris ir buvęs "Morgan Stanley" vykdomasis. „Visi juos galvojo kaip apie naujus bankus, kurie turės technologijų kartotinius, tačiau dienos pabaigoje jie vis tiek yra bankai.

Be neobankų, dauguma įmonių, kurios 2020 ir 2021 m. surinko pinigus, įvertindamos 20–50 kartų didesnes pajamas, yra keblioje padėtyje. Odedas Zehavi, „Mesh Payments“ generalinis direktorius. Net jei tokia įmonė padvigubina savo paskutinio etapo pajamas, greičiausiai ji turės surinkti naujų lėšų su didele nuolaida, o tai gali būti „pražūtinga“ pradedančiajam, sakė jis.

„Bumas paskatino tikrai siurrealistines investicijas, kurių vertinimai negali būti pateisinami, galbūt niekada“, – sakė Zehavi. „Visos šios įmonės aplink pasaulį bus sunku, ir juos reikės įsigyti arba uždaryti 2023 m.

Tačiau, kaip ir ankstesniais ciklais, yra galimybė. Stipresni žaidėjai susigrąžins silpnesnius įsigydami, o po nuosmukio atsidurs stipresnėje pozicijoje, kur jie turės mažesnę konkurenciją ir mažesnes išlaidas talentams bei išlaidoms, įskaitant rinkodarą.

„Konkurencinė aplinka labiausiai keičiasi baimės, netikrumo ir abejonių laikotarpiais“, – sakė Kelly RodriquesGeneralinis direktorius Kalvė, privačių įmonių akcijų prekybos vieta. „Tai yra tada, kai laimės drąsūs ir turtingi.

Nors privačių akcijų pardavėjai paprastai buvo pasirengę priimti didesnes vertinimo nuolaidas metams bėgant, pirkimo ir pardavimo skirtumas vis dar yra per didelis, o daugelis pirkėjų laukia žemesnių kainų, sakė Rodriquesas. Pasak jo, spūstis gali nutrūkti kitais metais, nes pardavėjai taps realistiškiau nustatydami kainas.

Galų gale įsitvirtinusios įmonės ir gerai finansuojamos pradedančiosios įmonės gaus naudos: tiesiogiai įsigys „fintech“, kad paspartintų savo pačių vystymąsi, arba atrinks savo talentus, kai pradedančiųjų darbuotojai grįžta į bankus ir turto valdytojus.

Nors per spalį vykusį interviu jis nepripažino, kad „Nirvana Money“ netrukus bus tarp tų, kurie bus uždaryti, Harrisas sutiko, kad ciklas sukasi „fintech“ įmones.

Tačiau Harrisas yra įkūrėjas devynios fintech įmonės ir pirmasis „PayPal“ generalinis direktorius – tvirtino, kad geriausi startuoliai išgyventų ir galiausiai klestėtų. Jis sakė, kad galimybės sutrikdyti tradicinius žaidėjus yra per didelės, kad būtų galima ignoruoti.

„Per gerus ir blogus laikus laimi puikūs produktai“, - sakė Harrisas. „Geriausi iš esamų sprendimų bus stipresni, o nauji produktai, kurie yra iš esmės geresni, taip pat laimės.