Didėjantis vargo indeksas 2022 m. padidės keturiais rodikliais

Per erą po Antrojo pasaulinio karo vargo indeksas svyravo nuo žemiausio iki trijų 1953 m. liepos mėn., kai infliacija buvo nereikšminga ir JAV buvo visiškai užimtos, iki maždaug 22 1980 m. birželio mėn. . Vargo indeksas pernai nuolat kilo, balandį pasiekė dviženklį skaičių, o gruodį siekė 10.9. Nenuostabu, kad augant vargoms Mičigano universiteto vartotojų nuotaikų indeksas pradėjo kilti.

Paskutinį kartą vargo indeksas buvo dviženklis 2012 m. gegužę, kai buvo 10.4, o nedarbas siekė 8.1 proc. lėtai atsigaunant po nuosmukio po 2007–09 m. finansų krizės. Tačiau infliacija tada buvo nedidelė ir siekė 2.3 proc., kaip ir didžiąją praėjusio ketvirčio amžiaus dalį.

Tai yra, iki praėjusių metų. Nelaimės indeksas pakilo, o vartotojų nuotaikos krito nepaisant nuolatinio nedarbo lygio mažėjimo iki 3.9 % gruodį. Infliacija pasirodė esanti labiau nepaslanki nei laikina – terminas, kurį optimistiškai vartojo Federalinių rezervų banko pareigūnai, ir tai reiškia, kad tiems, kurie turi mokėti didesnes kainas, nelaimė.

Taigi infliacija praėjusią savaitę persikėlė į vakarines naujienas ir pirmuosius laikraščių puslapius, o vartotojų kainų indeksas gruodį, palyginti su praėjusių metų laikotarpiu, pakilo 7%, o tai yra didžiausias per metus per keturis dešimtmečius. Kaltė suverčiama daug viešai paskelbtiems tiekimo grandinių vingiams, kai tęsiasi Covid-19 pandemija.

Tačiau buvęs „AllianceBernstein“ vyriausiasis ekonomistas Josephas Carsonas, nuolat kalbėjęs apie infliaciją, mano, kad lengvi pinigai padidino infliaciją tiek, kiek pasiūlos trūkumas ir kliūtys.

Jis mano, kad pasiūlos apribojimai lėmė visus naujų ir naudotų transporto priemonių, nuomojamų automobilių, buities baldų ir prietaisų, drabužių, sporto prekių ir maisto, vartojamo ne namuose, kainų šuolius. Pasak jo, šie punktai sudarė apie 3.5 procentinio punkto iš 7% padidėjusio VKI.

Nors naujienose buvo skelbiama, kad tai buvo didžiausias metinis VKI kilimas per beveik keturis dešimtmečius, Carsonas pabrėžia, kad šuolis būtų buvęs daug didesnis, jei indeksas būtų skaičiuojamas pagal formulę, naudotą iki 1982 m., pagal kurią buvo skaičiuojamos būsto kainos, siekiant įvertinti namų savininkus. ' būsto išlaidos. Remiantis naujausiu „S&P Core Logic Case-Shiller Composite“ indeksu, būsto kainos, palyginti su praėjusiais metais, pakilo 19%. Sąlyginė nuoma – VKI matas, apskaičiuojantis, kiek namų savininkai būtų pasirengę mokėti už savo būsto nuomą – padidėjo tik 3.8 %. Pritaikius namų savininkų išlaidas pagal faktines kainas, prie pranešto 3.5% VKI padidėjimo būtų pridėtas 7 procentinio punkto.

Carsonas tvirtina, kad lengvi pinigai prisidėjo prie šio faktinio infliacijos padidėjimo, o pandemija padidino kitas kainas. Kažkaip abejojame, ar prie Vakarų pakrantės stovinčių konteinerių laivų yra namų ar butų, kurie palengvintų įtemptą būsto rinką.

Be to, kas taip pat skiriasi nuo praėjusio tokio karšto infliacijos karto, yra federalinių fondų norma, kurią Jimas Reidas, teminių tyrimų vadovas

"Deutsche Bank"
,
buvo 13 % 1982 m. Fed ir toliau sieja savo pagrindinę palūkanų normą nuo 0 % iki 0.25 %, realioji palūkanų norma (atsižvelgus į infliaciją) yra mažesnė už viską, kas buvo matyta per septintojo dešimtmečio Didžiąją infliaciją ir palyginama tik su Antrojo pasaulinio karo laikais, rašė jis kliento rašte. Giliai neigiamos realios palūkanų normos prilygsta itin lengviems pinigams.

Praėjusią savaitę vykusiame patvirtinimo posėdyje Senato bankininkystės komitete Federalinių rezervų banko pirmininkas Jerome'as Powellas pakartojo centrinio banko ketinimą neleisti dabartinei aukštai infliacijai įsitvirtinti ekonomikoje.

Tačiau paklaustas senatoriaus Pato Toomey (R., Penn.), kaip realu buvo sugrąžinti infliaciją iki FED tikslų, išlaikant neigiamas realias palūkanų normas, Powell'as pirminis atsakymas buvo kaltinti sutrikimus, dėl kurių pasiūla atsilieka nuo paklausos. Jis pridūrė, kad jei FED matys, kad infliacija išliks, ji naudos savo priemones ir padidins palūkanų normas.

Tuo tarpu FED politika išlieka labai ekspansyvi, atsižvelgiant į infliaciją, dėl kurios mes esame apgailėtini. Nors didžioji dalis to buvo susijusi su sparčiai augančiomis prekių kainomis, didesne problema gali tapti didesnės paslaugų išlaidos, ypač dėl to, kad atsiliekantys nuomos mokesčiai pradeda įtraukti į VKI.

Šiuo metu aukščiausi Fed pareigūnai ir rinkos dalyviai sutaria, kad federalinio fondo palūkanų normos pakėlimas įvyks kovo 15–16 dienomis vyksiančiame Federalinio atvirosios rinkos komiteto posėdyje, ketvirtadienį 25 baziniais punktais padidinus 83 % tikimybę. pagal CME FedWatch svetainę. Šansai palankūs papildomiems 25 bazinių punktų žingsniams birželio ir rugsėjo mėn., o ketvirtasis padidėjimas gruodį yra geresnis nei lygių pinigų šansai. Keturis kartus padidinus lėšų palūkanų normą padidėtų nuo 1% iki 1.25%, vis dar būtų neigiama realia verte. (Pagrindinis taškas yra 1/100 procentinio punkto.)

Nors šie padidėjimai yra horizonte, Fed ir toliau kiekvieną mėnesį perka 40 mlrd. USD iždo vertybinių popierių ir 20 mlrd. USD agentūrų hipoteka užtikrintų vertybinių popierių. Nors FOMC gruodžio mėn. posėdyje paskelbė apie tolesnį obligacijų pirkimo mažinimą, ji ir toliau didina likvidumą didindama savo balansą, kurio balansas artėja prie 9 trilijonų USD, palyginti su maždaug 4 trilijonais USD prieš pandemiją.

Naujausi infliacijos duomenys turėtų paskatinti FED per sausio 25–26 d. posėdį paskelbti apie savo vertybinių popierių pirkimo pabaigą, elektroniniame laiške rašo Neilas Dutta, „Renaissance Macro Research“ ekonomikos vadovas. Nors turto pirkimai turėtų baigtis kovo mėnesį, atveriant kelią taip lauktam pirmajam kursų pakėlimui, jis teigė, kad ankstesnė pabaiga būtų labai maža, netikėta staigmena rinkoms, kurios tikisi galimo balanso nutekėjimo.

Dutta įžvelgia mažą tikimybę, kad iki metų pabaigos infliacija sumažės iki 2% zonos, kaip numatyta naujausioje FOMC ekonominių prognozių santraukoje. „Numatoma gana didelė infliacija“, – sako jis. Jis apskaičiavo, kad bendros pajamos auga maždaug 10%. Taigi, nebent manome, kad tikrasis augimas yra 8%, sunku įsivaizduoti 2% infliacijos lygį, priduria jis.

Norint pažaboti infliaciją, FED pinigų plėtra turės sulėtėti ir galiausiai pasikeisti. Centriniam bankui nustojus pirkti ir pradėjus išpirkti subrendusius vertybinius popierius, JP Morgan apskaičiavo, kad šiais metais rinka turės įsisavinti dar 350 mlrd. Remiantis banko pasaulinės kiekybinės ir išvestinių finansinių priemonių strategijos grupės vadovo Nikolaoso Panigirtzoglou ataskaitoje, lėtesnis pinigų pasiūlos augimas liks mažiau grynųjų pinigų pertekliaus, kurį bus galima panaudoti akcijoms.

Ši sumažėjusio likvidumo perspektyva jau daro apgailėtiną 2022 m. pradžią. Galbūt tai tik pradžia.

Rašykite Randallas W. Forsythas [apsaugotas el. paštu]