Išsklaidyta taškinė diagrama gali matyti FOMC kvadratą prieš save

2022-ieji ekonomikai pasirodė esąs amerikietiškų kalnelių metai.

Po beveik dešimtmetį trukusių dirbtinai žemų palūkanų normų, o tokioms institucijoms kaip Fed nepavyko padidinti infliacijos iki 2 % tikslo, šiais metais kainos pakilo iki aukščiausio lygio nuo devintojo dešimtmečio.

Ar ieškote greitų naujienų, karštų patarimų ir rinkos analizės?

Prisiregistruokite gauti „Invezz“ naujienlaiškį šiandien.

Rytoj FOMC susirinks paskutinį kartą per kalendorinius metus.

Labai svarbu, kad ketvirčio pabaigoje rinka lauks ilgai lauktos ekonominių prognozių santraukos ir taškinio plano, kuriame pateikiami kiekvieno nario lūkesčiai.

Norėdami išsamiai pažvelgti į dabartinę ekonominių prognozių santrauką, suinteresuoti skaitytojai gali peržiūrėti ją straipsnis nuo rugsėjo.

Gruodžio mėn. susibūrimas leis rinkos dalyviams iš vidaus pažvelgti į tikslines palūkanų normas ir kiek laiko sprendimus priimantys asmenys numato, kad jie išliks aukšti ateityje.

Balandžiai prieš vanagus

Birželio mėnesį VKI pakilo iki 9.1% (apie tai aš rašiau čia).   

Iki šiol FOMC septynis susitikimus iš eilės padidino tarifus nuo nulio iki 3.75–4 proc.

Beveik visiškas kainų stabilumo praradimas metų pradžioje, kurį apsunkino lėtėjančios degalų kainos, lėmė vieningus FOMC narių sprendimus padidinti tarifus.

Tačiau naujausiame leidinyje VKI skaičiai sumažėjo iki 7.1 % (galima čia), mažesnis nei 7.7 % praėjusį mėnesį.

Nauji Niujorko Fed duomenys taip pat parodė, kad infliacijos lūkesčiai mažėja.

Be to, neseniai paskelbtame pranešime Mičigano universiteto parodė, kad ateinančių metų infliacijos lūkesčiai sumažėjo iki žemiausio lygio per 15 mėnesių – 4.6 %, o tai apsunkino vanagų ​​ir balandžių, dirbančių komitete, dinamiką.

Rinka iš esmės tikisi, kad FOMC ir toliau didins palūkanų normas, tačiau gruodžio mėnesio susitikime tai padarys 50 bazinių punktų, o ne 75 bazinių punktų.

Nors šią savaitę numatomas palūkanų sprendimas didžiąja dalimi susiformavo finansų rinkos dalyvių mintyse, didžiausią susidomėjimą sukels numatomos palūkanų normos.

Vienas iš pagrindinių klausimų, susijusių su būsimu tarifų keliu, yra vėlavimų poveikis, kurį aptariau šiame straipsnyje kūrinys.

Apskritai ekonomistai sutinka, kad sprendimams dėl pinigų reikia laiko, kad jie prasiskverbtų per ekonomiką.

Sumažėjusi bendroji infliacija po precedento neturinčio palūkanų kėlimo yra ženklas, kad Fed turėtų apsvarstyti pinigų griežtinimo sulėtinimą ar net pristabdymą, kad visapusiškai įvertintų poveikį platesnei sistemai.

Jei FED ir toliau laikysis numatytų palūkanų normų, siekdamas beveik 5 % lygio, siekdamas kovoti su infliacija, nerimtieji nariai baiminasi, kad tai gali būti žalinga ar net katastrofiška svarbiems sektoriams, kurie yra labai jautrūs palūkanų normų pokyčiams, įskaitant korpusas, automatinis, taip pat vartotojų išlaidoms.

Tačiau istoriniu pagrindu infliacijos lygis vis dar yra gerokai didesnis už tą, kurį paprastai galime matyti griežtinimo cikle.

Kalbant apie didesnių tarifų režimo tvarumą, kuriam pirmininkas Powellas, atrodo, yra įsipareigojęs, jis tikėsis santykinai konsoliduoto taškinio plano, kuriame dauguma narių sutinka, kad 2023 m. tarifai turi likti aukštesni, kad būtų išlaikytas kainų stabilumas.

Kita vertus, išsklaidytas taškinis brėžinys greičiausiai reikštų daug didesnę trintį derybose su kitais FOMC nariais.

Jameso Bullardo, Sent Luiso federalinio atsargų banko prezidento, pasitraukimas iš FOMC vėliau šiais metais gali reikšti pagrindinio sąjungininko sugriežtinimo darbotvarkėje praradimą.

Danielle DiMartino Booth, „Quill Intelligence“ generalinė direktorė ir Dalaso Fed patarėja 2006–2015 m. mano, kad viskas gali pasidaryti labai sudėtinga, jei infliacijos rodikliams mažėjant, Johnas C. Williamsas iš Niujorko Fed ir Laelis Brainardas iš Valdytojų tarybos, abu tradiciniai balandžiai, ras bendrą kalbą.

Galimos projekcijos

Tikėtina, kad FED galutinė palūkanų norma ir toliau išliks netoli 5%.

Padidinus tikslą iki 5.5 proc., Fed būtų įpareigota iki 2023 m. vasaros pakilti ir prarasti labai reikalingą lankstumą būsimuose susitikimuose.

Be to, Fed gali rizikuoti prarasti visuotinį patikimumą, jei tikisi, kad palūkanų normos šiuo metu pasislinks dar aukštesnės nei tikslinės.

Tačiau jei palūkanų normos šią savaitę bus padidintos 50 bazinių punktų, mažai tikėtina, kad pinigų politikos veiksmai iš karto sustos, o tai rodo, kad per pirmąjį 25 m. susitikimą rinka gali tikėtis minimalaus 2023 bazinių punktų padidėjimo.

Ekonominis silpnumas

Nors finansų rinkos buvo gana vėlai suaktyvintos, pagrindinė kliūtis Powello kelyje greičiausiai būtų visiškas darbo rinkos atsipalaidavimas.

Praėjusį mėnesį Mičigano universiteto paskelbtas vartotojų tyrimas pareiškė,,

Apie 43 % vartotojų tikėjosi, kad ateinančiais metais nedarbas padidės, o pastarąjį kartą ši dalis buvo viršyta pandemijos pradžioje ir prieš tai 2009 m.

Boothas pažymi, kad a studija St. Louis Fed nustatė, kad didelė dalis reklamuojamų darbo vietų buvo nukreiptos į aukštos kvalifikacijos darbuotojus, siekiant išvilioti talentus iš konkurentų.

Nors tai nėra nauja praktika, tyrimas rodo, kad per pastaruosius dvejus metus labai išaugo toks talentų ieškantis įmonių elgesys.

Tai leistų manyti, kad daugelis laisvų darbo vietų iš tikrųjų yra darbo jėgos perkėlimas iš vienos darbo vietos į kitą, o ne naujai sukurtų darbo vietų buvimas.

A "Bloomberg" Straipsnyje taip pat nustatyta, kad per Fed pokario istoriją nebuvo atvejų, kai nedarbo lygis per verslo ciklą pakiltų nuo 0.5 iki 2%.

Kitaip tariant, norėdamas sumažinti infliaciją iki 2% tikslo, FED turės sunkiai nusileisti ir sumažinti darbo rinką iki dydžio.

Pranešama apie daugybę mažų įmonių uždarymo, todėl didžioji dalis pozicijų, skirtų aukštojo mokslo neturintiems ir mažiau kvalifikuotiems darbuotojams, jau gali būti užimtos.

Gruodžio duomenimis, kasmetiniai pradiniai bedarbio prašymai tapo teigiami, o tai gali būti būsimų dalykų pirmtakas.

Pragyvenimo lygio perspektyvos taip pat pradėjo blogėti, kaip 58% vartotojų, uždirbančių mažiausią trečdalį pajamų, per ateinančius 12 mėnesių ruošiasi sumažinti išlaidas.

Galbūt dar labiau, ta pati apklausa rodo, kad 47 % daugiausia uždirbančių žmonių taip pat nori sumažinti išlaidas, reaguodami į didelę infliaciją, kuri ateinančiais ketvirčiais būtų katastrofiška darbo ieškantiems asmenims.

Būsto, atostogų išlaidos ir trečiojo ketvirčio BVP

Būstas, labai jautrus palūkanų kėlimui, taip pat matė, kad kainos krito visose šalies jurisdikcijose dėl aukštesnių hipotekos palūkanų normų, kurias padengiau iš dalies. čia.

Case-Shiller indeksas (apie kurį galite perskaityti čia), kuris buvo labai teigiamas vos prieš kelis mėnesius, žymėjo sunkų posūkį ir nukrito žemiau lūkesčių.

Tikimasi, kad CNBC vartotojų išlaidos švenčių sezonu šiais metais gerokai sulėtės Visos Amerikos ekonomikos tyrimas41 % respondentų planuoja sumažinti savo išlaidas dėl infliacijos ir silpnumo darbo rinkoje, palyginti su 27 % praėjusiais metais.

Be to, 10 proc. sumažėjo laukiamos išlaidos dovanoms, nes tiesioginė vyriausybės fiskalinė parama pradėjo nykti.

Boothas taip pat pažymėjo, kad trečiojo ketvirčio BVP pakilimas į teigiamą 3% teritoriją (komentarą galite rasti čia), nėra anomalija, bet iš tikrųjų tai būdinga daugeliui recesijos laikotarpių.

BVP pagerėjimas greičiausiai bus trumpalaikis ir atspindės laikinus veiksnius, tokius kaip didelis eksportas energija į Europą.

Outlook

Šios savaitės susitikime FOMC padidins palūkanų normas 50 bazinių punktų ir beveik neabejotinai tai padidins dar vienu 2023 m. susitikimu.

Nepaisant susilpnėjusių lūkesčių ir įvairiose rinkose matomų įtrūkimų, FED greičiausiai teigs, kad palūkanų konsolidavimas bus reikalingas ilgą laiką.

Naujai keičiantis FOMC sudėtį, Jay'ui Powellui gali būti sunkiau suderinti sugriežtintą strategiją su daugiau niūrių balsų.

Esant tokiai atmosferai, sunku įsivaizduoti, kad FED ir toliau atkakliai griežtins politiką ir išlaikys aukštas palūkanų normas, o darbo vietų netekimas neišvengiamai didės.

Amerikos banko pasaulinių ekonominių tyrimų vadovas, Ethanas Harrisas, mano, kad FED sugriežtinimas infliaciją galėtų sumažinti iki 3–4 proc. lygio, tačiau pasiekti 2 proc. tikslą gali nepavykti net per 2–3 metus. 

Kitas esminis komponentas – 2023 m. JAV vyriausybės laipsniškas verslo pajamų mokesčio grąžinimas, kuris iki šiol siekė gerokai daugiau nei 100 mlrd. USD 2022 m., ir padidino smulkaus verslo savininkų išlaidas, dažnai prabangaus vartojimo segmentuose.

Dėl šio trūkumo kitais metais finansinės sąlygos taps daug griežtesnės, pastebėjo Boothas,

Iš stoties išvažiuoja padažas.