Likus mažiau nei valandai, kol Kalifornijos finansų reguliavimo institucija penktadienį uždarė Silicio slėnio banko duris, skolintų vertybinių popierių pardavėjas Dale'as Wettlauferis supažindino mane su savo finansais ir pateikia keletą metrikų, kurias jis atidžiai stebėjo kelis mėnesius.
„Niekada nemačiau, kad situacija taip greitai pasikeistų“, – sako Wettlauferis, skolintų vertybinių popierių parduotuvės „Bleecker Street Research“, kuri sausį atidarė trumpąją poziciją SVB, partneris.
Wettlauferis nekalbėjo apie pastarųjų dviejų su puse dienų įvykius – kai bankas įvedė Kalifornijos finansų reguliavimo instituciją į savo biurus, kad uždarytų, neilgai trukus po to, kai SVB pranešė, kad per akciją pritraukia daugiau nei 2 mlrd. pardavimas. Ne – Wettlauferis turėjo omenyje pastaruosius dvejus metus.
2021 m., kai rizikos įmonių rinka pakilo į naujas aukštumas, Silicio slėnio bankas pakilo aukštai. Bankas jau seniai sėdėjo pačioje privačių rinkų širdyje kaip skolintojas ir kai kuriems bankininkas pusė Pramonės pradedančiųjų įmonių – jau nekalbant apie žinomą rizikos fondų, privataus kapitalo fondų skolintoją ir turtingų verslininkų turto valdytoją. Bankas turi fondų fondą, investuojantį į tokius kaip „Accel“ ar „Sequoia Capital“, ir pats tiesiogiai investuoja į startuolius. Bankas veiksmingai paliečia visas privačių rinkų dalis.
COVID pandemijos pradžioje važinėjant žemomis palūkanų normomis, pradedančiųjų įmonių finansavimas išaugo į naujas aukštumas, nes startuoliai, sukaupę milijardus iš rizikos kapitalistų ir rizikos kapitalo įmonių, surinko milžiniškas kelių milijardų lėšas. Visa tai buvo SVB laimėjimas, nes daugelis tų pradedančiųjų savo naujai laimėtą finansavimą pastatydavo Silicio slėnio banke, o tada prireikus gaudavo iš jo. Rizikos fondai skolindavosi iš SVB, laukdami, kol banką pateks ribotos atsakomybės partnerio doleriai. Kadangi Silicio slėnio bankas pareikalavo dalies tų lėšų, kad galėtų užstatui šias paskolas, SVB sėdėjo gražiai.
Nepalūkanų indėliai banke 126 m. išaugo iki 2021 milijardų JAV dolerių, beveik dvigubai daugiau nei 67 m.
Ką daryti su visais naujais pinigais balanse?
„2022 m. atsakomybės sudėtis labai pasikeitė ir taip greitai“, – paaiškina Wettlaufer, vesdamas mane per savo modelius.
Rizikos bumo įkarštyje, kai bankas turėjo tiek pinigų, jo ilgalaikių vertybinių popierių portfelis išaugo nuo 17 mlrd. iki 98 mlrd. USD, aiškina Wettlaufer. SVB tuos pinigus investavo pačiame rinkos įkarštyje.
Dabar palūkanų normos nebėra nulinės, o ilgalaikių vertybinių popierių portfelis yra maždaug 15 mlrd. galbūt turėjo pripažinti iki 15 mlrd. USD nerealizuotų nuostolių pranešė 2022 pabaigoje.
Tačiau dar vienas 2022 m. naujų didelių palūkanų normų rezultatas buvo tas, kad paties Silicio slėnio banko palūkanų išlaidos išaugs iki absurdiško lygio – tiek dėl FED padidinimo, dėl kurio SVB reikėjo padidinti palūkanų normą, kurią ji moka klientams, bet ir dėl to, kad. rizikos finansavimas 2022 m. sulėtėjo. Dėl šio sulėtėjimo nepalūkaninių indėlių įplaukos į banką sumažėjo žemiau tų indėlių nutekėjimo. Taip yra todėl, kad startuoliai ir kiti klientai degino grynuosius pinigus. Dėl šios priežasties SVB telkinių sudėtis smarkiai pasikeitė. Nepalūkanų indėlių suma 45 m. sumažėjo 2022 mlrd.
2021 m. gruodžio mėn. SVB palūkanų išlaidos už indėlius buvo 62 mln. USD. Iki 2022 m. gruodžio mėn $ 862 milijonai. Iki šių metų pabaigos Wettlaufer prognozavo, kad tai bus beveik $ 4 mlrd.
Kai praėjusio mėnesio pabaigoje Silicio slėnio bankas paskelbė savo metinę ataskaitą, nepalūkanų indėlių lygis akivaizdžiai sumažėjo. Ir atrodė, kad tie skaičiai vis mažės. Wettlauferis prognozavo, kad nepalūkaniniai indėliai gali sumažėti iki 40 mlrd. USD nuo 80 mlrd. USD, o tai reiškia, kad SVB būtų turėjusi sugalvoti 32 mlrd. USD kur nors kitur, kad užpildytų šią skylę.
„Tai beprotiška. Niekada nemačiau nieko panašaus“, – sako Wettlauferis ir pažymi, kad bankui galėjo tekti parduoti viską, ką galėjo, atleisti darbuotojus ar kitais būdais pagerinti skaičių.
Visa tai buvo prieš kilo panika. Įjungta Trečiadienis, bendrovė teigė, kad pardavė visą savo likvidžių vertybinių popierių portfelį, pripažindama a 1.8 milijardo dolerių nuostolis, ir kad ji bandė parduoti akcijas, kad surinktų daugiau nei 2 mlrd. Bankas taip pat atskleidė keletą atnaujintų prognozių: a nuosmukis maždaug 30 % grynųjų palūkanų pajamų pagal 2022 m. perspektyvą. Ketvirtadienį rizikos kapitalo investuotojai buvo įspėjimas savo portfelio įmones norėdami atsiimti lėšas, steigėjai panikavo, ir tai sukėlė gerą senamadišką banko eigą. Iki penktadienio vidurio Kalifornijos reguliavimo institucijos turėjo uždarytas Silicio slėnio bankas ir FDIC buvo paskirti gavėju.
„Niekada nemačiau, kad balansas taip greitai subyrėtų“, – sako Wettlauferis.
Žinoma, „Bleecker Street Research“ gana gerai susitvarkė su Silicio slėnio banko žlugimu (komanda nekomentuos, kiek uždirbo iš savo trumpo statymo).
Tačiau „susijaudinęs“ būtų netinkamas žodis vaizduoti, kaip apie tai galvoja Wettlauferis ir Chrisas Drose'as, skolintų vertybinių popierių pardavimo fondo įkūrėjas. Silicio slėnio bankui subyrėjus vos per tris dienas, visa startuolių ekosistema sustingo, o mes dar turime pamatyti, kiek pasieks panika ir kiek įmonių bei fondų tai paveiks.
„Niekada nieko nepatrumpinate galvodami, kad tai pateks į bankroto teisę“, - sako Drose'as, kuris man paskambino netrukus po to, kai Kalifornijos reguliuotojai uždarė banką.
Nors jis du kartus nežiūri į bendrovę, kurią jis trumpai apgaudinėjo ir kurioje suinteresuotosios šalys pasinaudojo žmonėmis, Silicio slėnio bankas buvo tikras verslas, atsidūręs sunkioje padėtyje, sako jis. Tai yra kitaip.
„Tai nėra uždaras įvykis... Nežinau, kas atsitiks... Nežinau, kaip viskas išsisuka, ar dienos pabaigoje, kur tie pinigai atsidūrė ir kur nukeliavo“, – sako jis.
O tuo tarpu pinigus į banką padėję žmonės, patikėję, kad jie yra saugūs, liko su tuščiu maišu.
„Tai tikrai nėra kažkas, ko reikia švęsti“, - sako Drose.
Ši istorija iš pradžių buvo rodoma Fortune.com
Daugiau iš Fortūnos:
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/silicon-valley-bank-short-seller-215643348.html