Naujojoje AMC dramoje vaidina „APE“, „Exuberant“ generalinis direktorius ir obligacijos… AMC obligacijos

„AMC Entertainment“ (AMC) praėjusią savaitę paskelbė antrojo ketvirčio pajamas, o pajamos sumažėjo maždaug 20 %, palyginti su 2019 m. prieš pandemiją buvusiu lygiu, o nuostoliai tęsiasi, tačiau tikrasis šou stabdis buvo teatrų tinklo planas išleisti dividendus už privilegijuotąsias akcijas, vadinamą AMC Privilegijuotuoju akcija. arba APE (APE).

Tiesą sakant, AMC iš pradžių nuslydo į pajamų ataskaitą, kuri iš esmės atitiko lūkesčius, tačiau vėliau smarkiai susijaudino dėl savo APE pasiūlymo. Kalbant apie kontekstą, tą pačią pajamų paskelbimo dieną konkurentas Cinemark (CNK) atskleidė panašiai silpną pajamų ataskaitą, todėl akcijos sumažėjo 13%.

Pažiūrėkime, kaip šis naujas akcijų siužeto posūkis galėtų būti naudingas investuotojams, besidomintiems garsiuoju „meme“ pavadinimu – ar ši įtampa virs laiminga pabaiga ar siaubo šou – ar obligacijos galėtų išgelbėti situaciją?

Privilegijuotųjų akcijų dividendai bus išduodami „vienas už vieną“ už kiekvieną paprastųjų akcijų akciją, o kiekviena privilegijuota akcija bus konvertuojama į paprastąsias akcijas. Keista, bet dividendai buvo suformuluoti kaip „atlygis“ akcininkams, kai iš esmės tai yra akcijų padalijimas. Akcijų padalijimas nėra atlygis ir jo neturėtų būti laikomas vienu. Pirmenybė teikiama tik protingai priemonė, leidžianti išleisti naujas akcijas kapitalui padidinti. AMC vadovybė buvo surakinta akcininkų, kurie paskutinio balsavimo metu atsisakė pritarti papildomų paprastųjų akcijų išleidimui.

Jei akcininkai manytų, kad būtų naudinga išleisti naujas akcijas, jie turėtų patvirtinti paskutinį vadovybės bandymą. Nepaisant to, AMC generalinis direktorius Adamas Aronas mano, kad kapitalo pritraukimas skoloms padengti, nuomos restruktūrizavimas ir galimi susijungimai bei įsigijimai sustiprins balansą ir „užtikrins AMC išlikimą artimiausiu metu“. Akivaizdu, kad kapitalo pritraukimas yra teigiamas veiksnys, norint greitai pašalinti bankrotą, tačiau norint pasiekti šį tikslą investuotojai turi pasiruošti reikšmingam akcijų sumažėjimui.

Nerimą kelia AMC labai reklamuojančio generalinio direktoriaus retorika, apibūdinanti teigiamą kapitalo pritraukimo naudą, pvz., „blogos, blogos, blogos naujienos tiems, kurie linki mums žalos“.

Manau, kad tai apgailėtinas generalinio direktoriaus prašymas dėl aukos. Neegzistuoja joks niekšiškas sąmokslas prieš AMC, kai trumpas argumentas jau pateiktas, manau, pakankamai įtikinamas paties generalinio direktoriaus žodžiais – kad kapitalo pritraukimas reikalingas „siekiant užtikrinti mūsų išlikimą artimiausiu metu“. Adamas Aronas pakankamai aiškiai išreiškia trumpą atvejį, teigdamas, kad AMC išlikimui vis dar gresia pandemija įmonei, turinčiai 12 mlrd. USD rinkos ribą ir 10 mlrd. USD grynosios skolos ir nuomos įsipareigojimų.

Jei AMC gali padidinti akcinį kapitalą naudodamas naujas privilegijuotąsias APE akcijas, esant aukštesniam akcijų lygiui, kad susigrąžintų sumažėjusio lygio skolą, tai yra akivaizdi kapitalo struktūrai nauda. Skirtingai nuo nuosavybės, obligacijos gali būti investuojamos. Investuotojams, manantiems, kad Adamas Aronas gali surinkti milijardus, kad padengtų skolą, būtų logiškiau pirkti AMC obligacijas, kurių terminas yra 2027 m., kurios šiuo metu prekiaujama už 58 centus už dolerį ir 20 proc. 10,000 14,500 USD investicija per ateinančius penkerius metus sugrąžintų apie 150 XNUMX USD pelną ir gautų beveik XNUMX % grąžą. Žinoma, šios obligacijos šiuo metu yra giliai CC+ šiukšlių teritorijoje.

Tačiau investavimo atvejis, norint turėti nuosavą kapitalą, neegzistuoja, išskyrus trumpalaikius oportunistinius trumpalaikius „meme“ akcijų supirkimus. Kino teatro sektorius gyvuos, bet niekada klestės ir greičiausiai smuks pasaulietinis. AMC kapitalo struktūra pagerės, bet mes dar nematėme rinkos apetito potencialiai milijardais dolerių papildomai padidinti nuosavybę. AMC turi išankstinį leidimą išleisti iki 4.5 milijardo papildomų privilegijuotųjų APE akcijų, kad gautų pinigų. Pardavus tik dalį įgaliotų akcijų, akcininkai turės didžiulį nuostolį.

Iš esmės AMC yra kino teatrų tinklas, nors ir didžiausias pasaulyje, kuriam priklauso kintančios technologijos ir vartotojų pomėgiai žiūrint filmus, todėl pramonė geriausiu atveju sustingsta. Nenuvertinkite, kiek naujo kapitalo AMC gali pritraukti, kad užtikrintų savo išlikimą, spaudžiant akcijas po pageidaujamo dividendo išleidimo. Kita vertus, kuo daugiau akcijų pritraukta, tuo geriau obligacijos gali prekiauti. Todėl vienintelis investicijų darbas, kurį verta apsvarstyti, yra parduoti AMC akcijas, kad būtų galima nusipirkti obligacijų.