Shankar Ramakrishnan, Davide Barbuscia, Saeed Azhar ir Laura Matthews
(Reuters) – Geros žinios apie preliminarų susitarimą dėl JAV skolos lubų aklavietės gali greitai tapti bloga naujiena finansų rinkoms.
JAV prezidentas Joe Bidenas ir aukščiausias Kongreso narys respublikonas Kevinas McCarthy šeštadienį pasiekė preliminarų susitarimą dėl federalinės vyriausybės 31.4 trilijonų dolerių skolos lubų padidinimo, sakė du šaltiniai, susipažinę su derybomis, taip galima išvengti ekonominiu požiūriu destabilizuojančio įsipareigojimų neįvykdymo.
Tačiau šį susitarimą vis dar sunku pasiekti Kongrese, kol vyriausybei birželio pradžioje pritrūks pinigų skoloms sumokėti.
„Tai bus gana naudinga rinkai“, – sakė „KlarityFX“ direktorius Amo Sahota ir pridūrė, kad tai gali suteikti daugiau priežasčių JAV Federaliniam rezervui vėl pasitikėti dėl palūkanų kėlimo.
„Nors norime pamatyti, kaip atrodo... sandoris“, – pridūrė Sahota.
Nors neapibrėžtumo pabaiga būtų sveikintina, palengvėjimas, kurį gali atnešti sandoris, investuotojams gali būti trumpalaikis cukraus kiekis. Taip yra todėl, kad kai tik bus pasiektas susitarimas, JAV iždas greitai papildys tuščią iždą obligacijų emisija ir iš rinkos išsiurbs šimtus milijardų dolerių grynųjų pinigų.
Remiantis naujausiais JPMorgan skaičiavimais, per ateinančius septynis mėnesius po lubų padidinimo turėtų būti išleista beveik 1.1 trilijono USD vertės naujų iždo vekselių, o tai yra gana didelė suma per tą trumpą laikotarpį.
Manoma, kad ši obligacijų emisija, turbūt esant dabartinėms didelėms palūkanų normoms, išeikvoja bankų atsargas, nes privačių ir kitų įmonių laikomi indėliai pereina prie didesnio mokėjimo ir santykinai saugesnės valstybės skolos.
Tai paryškintų jau vyraujančią indėlių nutekėjimo tendenciją, darytų didesnį spaudimą likvidumui arba bankams prieinamiems gryniesiems pinigams, padidėtų trumpalaikių paskolų ir obligacijų palūkanų normos ir pabrangtų finansavimas įmonėms, kurioms jau kyla didelių palūkanų. normos aplinka.
„Fiksuotų pajamų rinkose tikrai palengvės“, – sakė Thierry Wizman, „Macquarie“ pasaulinis valiutų kursų ir palūkanų normų strategas.
„Tačiau tai neišsprendžia, kad išilgai visos iždo kreivės pajamingumas pastaruoju metu pakilo... tikintis, kad per ateinančias kelias savaites bus išleista daug iždo obligacijų, vekselių ir vekselių, nes JAV iždas turi papildyti savo pinigus“.
BNP strategas apskaičiavo, kad maždaug 750–800 milijardų JAV dolerių galėtų atsisakyti į grynuosius pinigus panašių priemonių, tokių kaip banko indėliai ir vienos nakties finansavimo sandoriai su Fed. Dėl šio dolerio likvidumo sumažėjimo iki rugsėjo pabaigos bus galima nusipirkti 800–850 mlrd. USD iždo vekselių.
„Mūsų rūpestis yra tas, kad jei likvidumas pradės palikti sistemą dėl kokios nors priežasties, tai sukuria aplinką, kurioje rinkos yra linkusios žlugti“, – sakė Alexas Lennardas, pasaulinio turto valdytojo „Ruffer“ investicijų direktorius. „Štai kur svarbios skolos lubos“.
„Morgan Stanley“ akcijų strategas Mike'as Wilsonas sutiko. Iždo vekselių išleidimas „veiksmingai ištrauks iš rinkos likvidumo krūvą ir gali būti mūsų prognozuojamos korekcijos katalizatorius“, – sakė jis.
Tačiau likvidumo sumažėjimas nėra savaime suprantamas dalykas. Iždo vekselių emisiją iš dalies galėtų absorbuoti pinigų rinkos investiciniai fondai, nukrypdami nuo vienos nakties atvirkštinio atpirkimo sandorio, kai rinkos dalyviai vienos nakties paskolas FED mainais į iždus.
Tokiu atveju „poveikis platesnėms finansų rinkoms greičiausiai būtų gana silpnas“, – pranešime teigė Danielis Krieteris, BMO Capital Markets fiksuotų pajamų strategijos direktorius.
Alternatyva, kai likvidumo nutekėjimas atsiranda iš bankų rezervų, „gali turėti labiau išmatuojamą poveikį rizikos turtui, ypač tuo metu, kai finansų sektoriuje yra padidėjęs netikrumas“, – pridūrė jis.
Kai kurie bankininkai teigė baiminantys, kad finansų rinkos galėjo neatsižvelgti į likvidumo nutekėjimo iš bankų rezervų riziką.
S&P 500 indeksas per metus gerokai pakilo, o investicinio lygio ir nepageidaujamų obligacijų skirtumai nuo sausio sumažėjo arba tik nežymiai padidėjo.
„Tikėtina, kad rizikos turtas nevisiškai įvertino galimą sistemos likvidumo mažinimo poveikį dėl daugybės iždo vekselių išleidimo“, – sakė Scott Schulte, Citigroup skolos kapitalo rinkų grupės generalinis direktorius.
Bankininkai tikisi, kad skolos lubų aklavietė bus išspręsta be reikšmingo perkėlimo į rinkas, tačiau perspėja, kad tai rizikinga strategija.
„Kredito rinkos nustato kainodarą Vašingtone, taigi, jei tai nebus priimta iki kitos savaitės pradžios, greičiausiai pastebėsime tam tikrą nepastovumą“, – sakė Maureen O'Connor, pasaulinė Wells Fargo aukšto lygio skolų sindikato vadovė.
„Vis dėlto daugelis investicinio lygio įmonių išvengė šios rizikos, todėl matėme tokį aktyvų gegužės mėnesio kalendorių“, – pridūrė ji.
(Reportavo Shankar Ramakrishnan, Saeed Azhar, Davide Barbuscia ir Laura Matthews; redagavo Paritosh Bansal, Megan Davies ir Kim Coghill)
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/analysis-why-us-debt-deal-040548681.html