CeFi sprogimo anatomija

Buvau ir vis dar esu didelis DeFi (decentralizuoto finansavimo) ir CeFi (centralizuoto finansavimo) gerbėjas, tačiau pastaruoju metu įvykęs sprogimas išryškina visų finansinių paslaugų problemas. Celsijaus ir Lehmano temperatūra nukrito dėl tos pačios priežasties – per didelės rizikos. Tai skamba nepavojingai, bet galite perrašyti šį sakinį: Celsius ir Lehmanas nukrito dėl tos pačios priežasties, per didelio godumo.

Bumo metu godūs laimi, beprotiškai godūs laimi didžiausią. O didžiausių laimėtojų atveju beprotybė pastato juos ant šlovės ir turto pjedestalo. Tada bumas pavirsta į biustą ir sukelia triuškinantį kritimą. Beprotiškai godūs yra pirmieji, kurie patenka į avariją.

Bankininkystės pagrindas yra pasiskolinti pinigų, siūlant mažą riziką skolintojui ir tam tikrą mokėjimą už jų indėlį kaip paskatą, o tada paskolinti tuos pinigus su didesne rizika, kad gautumėte pelną. Kuo didesnė rizika iki tam tikro taško, tuo didesnis pelnas, tačiau yra lūžio taškas, kai didesnė rizika prilygsta sumažėjusiam pelnui, o tada taškas, kai didesnė rizika sukuria nuostolius.

Analogiškai tai galite pamatyti „Kelly Optimization“ – būdas maksimaliai padidinti laimėjusio žaidimo grąžą – tai gali būti pagalbinis arkliukas, tai gali būti neužtikrintų kredito kortelių finansavimas.

Rizikos diapazone yra optimalus taškas, kai pelnas yra maksimalus. Kelly šį rezultatą išreiškia pozicijų dydžiu, tačiau tai tinka ir paprastai rizikai. Kaip sakau apie tam tikrų didelės rizikos akcijų pirkimą: „Tikros rizikos nėra, tikrai prarasite visus savo pinigus.Paprastai viršijus tam tikrą padidintos rizikos lygį jūs tiesiog negalite laimėti.

Taigi bumo metu, o tai nėra normalu, beprotiškai gobšiems seksis neįtikėtinai gerai, nes kiekvienas lošimas, kad ir koks būtų rizikingas, laimi. Taigi jie padvigubina savo statymus, juos panaudoja, iš sverto gauna pelną, kai kurie imsis sukčiavimo, kad padidintų savo riziką. Sukuriamas milžiniškas rizikos bokštas. Tada, kai burbulas sustoja, jie pradeda prarasti, tada pradeda smarkiai prarasti, tada bokštas griūva, daužydamasis į kitus beprotiško godumo rūmus, sukeldamas kaskadą.

CeFi ir DeFi buvo ir yra paremti indėlininkų lėšomis, bet ne tų, apie kurias galėtumėte pagalvoti. Biržai talpina savo klientų lėšas šiose platformose (atminkite „ne jūsų raktus, ne jūsų kriptovaliutą?“) ir naudoja jas laisviems pinigams užsidirbti ir subalansuoti savo knygas dėl didelių trumpųjų pozicijų, kurias dažnai nešioja.

Šie šortai laikui bėgant atsiskaito arba gaunant pelno, arba sustojus. (Ar norėtumėte sustabdyti nuostolius su tuo svertu? Oi, rinka kažkaip pakilo ir dabar jūsų kriptovaliuta priklauso mums.) Birža gali įnešti USDc iš savo indėlininkų likučių ir pasiskolinti monetą, kurios jai trūksta, kad padengtų išpirkimą ar bet kokią kitą operaciją. fantazijos. Mainų indėlininkų pinigai tekėjo aplink DeFi, CeFi ir tokias operacijas kaip 3AC, kuri žlugo prieš kelias dienas, ir atsidūrė įvairiausiuose užkampiuose, ir, kaip dabar žinome dėl Celsijaus 1 mlrd. atgal.

Brokeris / kibirų parduotuvė paima jūsų kriptovaliutą, rizikuoja gauti pajamingumą, o DeFi / CeFi sistema jį įjungia. Taip veikia kapitalizmas. Reikėtų prisiminti, kad kapitalizmas yra klestėjimo ir nuosmukio ciklas, o kriptovaliuta dabar yra žlugimo cikle.

Kai kainoms pakyla, daugeliui brokerių trūksta, todėl jie skolinasi DeFi/CeFi žetonus, kad uždengtų skylę ir taip padidintų metinį procentinį pajamingumą (APY), o pinigai įplaukia tam, kad užfiksuotų tą APY. Priešingai, kai kainos krenta, biržos užsitęsia, grąžina, depozitas ir APY krenta.

Tačiau yra esminis skirtumas tarp decentralizuoto ir centralizuoto finansavimo. Nors DeFi nelankstumas apsaugo jį nuo bumo burbulo ciklo ir sulaiko jį burbule, CeFi yra veikiamas žmogaus elemento lankstumo avarijos metu, bet nevaržomas bumo metu. Žmonės sužlugdo CeFi, ir mes tai matėme. (Lošėjų pralaimėjimas yra tada, kai kas nors per daug stato ir pralaimi, todėl negali toliau žaisti žaidimo, net jei ilgainiui tai yra laimintis žaidimas.)

APY žlugo tokiose DeFi platformose kaip AaveVĖDUOKLIS
ir Junginys (COMP), nes APY daugiausia valdo APY algos. Norint „ištaisyti“ tą žlungantį APY ir išlaikyti jį netvariai aukštą, kodą reikės suskaidyti ir kode atskleisti jo klaidingą pobūdį. Tai gali užtrukti kelias savaites arba gali kilti didžiulis klaidų pažeidžiamumas, o žmonės tai atskleis per kelias valandas. Taigi, APY krentant, vadovybė lieka niūriai spoksoti, nes rinkos jėgos ims savo koją. Apimtys krenta, pinigai traukiami, TVL nosis ir tai mato visi. Tačiau taip yra, tokia yra realybė. Kodas apsaugo vadovybę nuo pagundų, dėl kurios vadovybė finansų srityje dažnai priveda prie katastrofiškos nesėkmės.

CeFi vadovybė gali noriai sustabdyti savo netikėjimą ir apsimesti, kad jos APY yra tvarios, ir tikėtis, kad atoslūgis pasisuks. Tai pasmerkimo strategija, bet tai įprasta. Turiu atskleisti, kad prieš kelis mėnesius atsiėmiau savo lėšas iš Celsijaus, nes kai BlockFi sumažino tarifus, Celsius to nepadarė. Tuo tarpu DeFi rodikliai smuko, todėl aš tai suvokiau kaip didžiulę raudoną vėliavą.

Tada yra dar vienas didesnis CeFi trūkumas ir jis vėl yra pagrįstas žmonėmis.

CeFi valdymas siekia išlaikyti APY, tai nėra „imk arba palik“ algoritmo darbas, todėl žmonės ieško būdų, kaip užsidirbti pelno už indėlius, o klestėjimo metu – visur naudojami metodai, kad ir kokie būtų laukiniai ir keistai. pelningas. Jie netgi gali išdalyti akcijų investuotojų lėšas, kad užimtų rinkos dalį. Kai galimybės išsenka, išpirkimų daugėja, o jūs liekate su nelikvidu turtu ir sužlugdytų investicijų palikimu. Tai sena istorija apie įvairių formų fondus ir daugelio klasikinių rizikos draudimo fondų žlugimą.

Taigi, kai beprotiškai gobšus pasirodo prie pajamingumo trokštančios CeFi įmonės durų, vis dar mirguliuojančios superžvaigždės švytėjimo, siūlančios pasiskolinti už didelius pajamingus pinigus, CeFi apranga nukanda skolininko ranką sutartinėmis sąlygomis.

Tuo tarpu DeFi sutartyje vis dar turi būti įvykdytos nelanksčios robotizuotos sąlygos ir jos negalima žavėti, tyčiotis ar derėtis. Jei verslas baigtas, protokolas yra gerai padengtas, kitaip nei CeFi įmonė, kuri paskolino ir dabar meldžiasi.

Netrukus tapsianti buvusi kriptovaliutų superžvaigždė neatsiperka. „Boom“ CeFi apranga žlunga, o tie, kurie jiems paskolino pinigų, pasirodo, o paskui – tie, kurie buvo skolingi!

Jei rinka žlunga, CeFi turi paskambinti skolininkui ir paprašyti maržos, kurios jis gali neturėti ir nepristatyti, tada CeFi turi sudaryti sandorius, kad išsivaduotų iš netvarkos, o jei negali, viskas baigsis.

„DeFi“ tiesiog likviduoja per daug užtikrintas pozicijas.

„DeFi“ gali veikti pagal numatytuosius nustatymus, tačiau tik esant kodo lygiui, „DeFi“ turi išjungti savo kodą, kad ištrauktų greitą kodą. Žmonės gali patekti į nelaimę, išmaniosios sutartys yra nežmoniškai iškraipytos ir tik itin skaidrūs veiksmai gali jas sulenkti. Tai yra „DeFi“ stiprybė, dėl kurios „DeFi“ yra tvirtas avarijų metu. Šį tvirtumą galima įžvelgti žemuose Aave ir Compound APY, kurie trumpuoju laikotarpiu nedžiugina, bet ilgalaikėje perspektyvoje yra raktas į išlikimą ir klestėjimą.

Kriptovaliuta apibrėžia decentralizacijos ir jos poliarinės priešingybės – centralizacijos – stipriąsias ir silpnąsias puses. Centralizavimas beveik visada yra saugus, šlovingai neskaidrus, bet gali būti katastrofiškas; decentralizacija visada rizikinga, šlovingai skaidri, bet atspari katastrofiškoms nesėkmėms.

Taigi klestėjimo metu norite naudotis centralizacijos patogumais, o biustas – būti decentralizacijos gyventoju.

Nei vienas, nei kitas neišnyks ir, kaip ir rizikos, pozicijos dydžio ir daugelyje kitų spektrų, yra optimalus derinys.

Dar viena kriptovaliuta tikrai išbandys abu.