Kitas krintantis peilis, galintis sumažinti jūsų portfelį

Investuotojams patariu nebandyti gaudyti krentančių peilių – akcijų, kurios smarkiai krito, bet vis dar turi kristi. Kadangi rinka keičiasi nuo sparčiai augančių pavadinimų prie stabilesnių grynųjų pinigų generatorių, investuotojams labiau nei bet kada reikia patikimų fundamentinių tyrimų, kad apsaugotų savo portfelius nuo krintančių peilių.

Ir toliau skelbiu išskirtinį pervertintų akcijų pataikymo rodiklį. Šiuo metu 62 iš 65 mano pasirinktų pavojingų zonų akcijų yra nusileidę nuo 52 savaičių aukščiausių rodiklių daugiau nei S&P 500. 1 paveiksle pateikiami atviri pavojingų zonų pasirinkimai, kurie nuo 40 savaičių aukščiausių rodiklių sumažėjo bent 52%.

Šiame pranešime pabrėžiamas vienas ypač pavojingas krintantis peilis: Allbirds (BIRD).

1 pav. Pavojaus zona sumažėja >40 % nuo 52 savaičių aukščiausio našumo iki 2-4-22

Krentantis peilis: Allbirds (BIRD): sumažėjo 65% nuo 52 savaičių aukščio ir 75% + likęs minusas

„Allbirds“ įtraukiau į pavojingą zoną 2021 m. rugsėjį, prieš paskelbiant IPO. Nuo IPO atidarymo kainos akcijos atpigo 46%, o S&P 500 pakilo 1%, o „Allbirds“ akcijos gali nukristi dar 75%. Čia pateiktame pranešime išsamiai aprašysiu nepelningą ir vis brangesnį „Allbirds“ verslo modelį, stiprią konkurenciją ir prastus pagrindus.

„Allbirds“ pajamas padidins 5 kartus

Žemiau naudoju atvirkštinio diskontuoto pinigų srauto (DCF) modelį, kad išanalizuoti ateities pinigų srautų augimo lūkesčiai, susiję su dabartine Allbirds akcijų kaina, ir parodyti, kad ji gali kristi 75 % ir toliau. Atminkite, kad „Allbirds“ dar nepateikė savo ketvirtojo ketvirčio pajamų.

Kad pagrįstų savo dabartinę 12 USD už akciją kainą, „Allbirds“ turi:

• padidinti NOPAT maržą iki 0 % 2021 m. (palyginti su -11 % 2020 m.), 2 % 2022 m., 5 % 2023 m. ir 11 % (Nike ir Sketchers TTM maržos vidurio taškas) nuo 2024–2030 m.
• padidinti pajamas 19% (palyginti su 13% 2020 m.), kasmet per ateinančius dešimt metų kasmet, o tai yra daugiau nei 8 kartus daugiau nei tikimasi augti 2026 m.

Pagal šį scenarijų 1.3 m. Allbirds uždirbtų beveik 2030 mlrd. Brandžioje, iš esmės nediferencijuotoje batų ir drabužių rinkoje galimybė augti 5 kartus viršija pramonės rodiklius reiškia didžiulį rinkos dalies padidėjimą. Akcijų vertinimas taip pat reiškia reikšmingą pelningumo padidėjimą iki lygio, viršijančio Skechers (SKX). Iš esmės investuotojai į Allbirds lažinasi, kad bendrovė gali užimti rinkos dalį ir tuo pat metu padidinti pelningumą itin konkurencingoje rinkoje.

Atsižvelgiant į tai, kad „Allbirds“ veiklos marža per devynis mėnesius, pasibaigusius rugsėjo 14 d., sumažėjo nuo -15% iki -30% per metus (yoY), numanomas maržos pagerėjimas pagal šį scenarijų atrodo labai mažai tikėtinas. Įmonės, kurios per tokį ilgą laikotarpį padidina pajamas beveik 20%+ kasmet, taip pat yra neįtikėtinai retos, todėl lūkesčiai dėl „Allbirds“ akcijų kainos tampa dar nerealesni.

58 % minusas, jei augimas viršija 2020 m. lygį

Peržvelgiu papildomą DCF scenarijų, kad pabrėžčiau neigiamo poveikio riziką, jei „Allbirds“ pajamos padidėtų 6 kartus greičiau nei prognozuojamas pramonės augimo tempas.

Jei manau, kad „Allbirds“:

• padidina NOPAT maržą iki 0 % 2021 m., 2 % 2022 m., 5 % 2023 m. ir 8 % (Skechers ir Wolverine World Wide TTM maržos vidurkis) nuo 2024–2030 m.
• padidina pajamas 14% (palyginti su 13% 2020 m.), o kasmet nuo 2021 iki 2030 m 

Šiandien „Allbirds“ kainuoja tik 5 USD už akciją – tai 58 % minusas.

75 % minusas, net jei Allbirds trigubai padidina ilgalaikį pramonės augimo tempą

Peržvelgiu galutinį DCF scenarijų, kad pabrėžčiau neigiamą riziką, jei „Allbirds“ pajamos padidėtų tris kartus greičiau nei tikimasi pramonės, atsižvelgiant į tai, kad ji pradedama nuo tokios mažos bazės.

Jei manau, kad „Allbirds“:

• padidina NOPAT maržą iki 0 % 2021 m. (palyginti su -11 % TTM), 2 % 2022 m., 5 % 2023 m. ir 8 % nuo 2024–2030 m.
• padidina pajamas 9 % (3 kartus prognozuojamas pramonės augimas iki 2026 m.), kasmet didinant 2021–2030 m.

akcijos šiandien kainuoja vos 3 USD už akciją – 75% nuosmukis.

2 paveiksle palyginamas „Allbirds“ numanomas būsimas NOPAT šiuose scenarijuose su jo NOPAT, taip pat su bendraamžių Wolverine World Wide (WWW) ir Steve'o Maddeno (SHOO) NOPAT.

2 pav. „Allbirds“ istorinis ir numanomas NOPAT: DCF vertinimo scenarijai

Kiekviename iš aukščiau pateiktų scenarijų taip pat daroma prielaida, kad Allbirds padidina pajamas, NOPAT ir FCF nedidindama apyvartinio kapitalo ar ilgalaikio turto. Ši prielaida yra labai mažai tikėtina, atsižvelgiant į įmonės planus sustiprinti savo veiklą, tačiau leidžia mums sukurti geriausius scenarijus, kurie parodytų lūkesčius, įterptus į dabartinį vertinimą. Pažymėtina, kad Allbirds investuotas kapitalas beveik padvigubėjo nuo 83 mln. USD 2019 m. iki 160 mln. USD 2020 m. Jei manyčiau, kad Allbirds investuotas kapitalas pagal 2 ir 3 DCF scenarijus padidės panašiu greičiu, neigiamo poveikio rizika yra dar didesnė.

Fundamentalūs tyrimai suteikia aiškumo putojančiose rinkose

2022 m. investuotojams greitai parodė, kad pagrindiniai dalykai yra svarbūs, o akcijos ne tik kyla. Geriau suvokdami pagrindus, investuotojai geriau suvokia, ką ir kada pirkti bei parduoti, ir žino, kiek rizikuoja, kai turi tam tikro lygio akcijas. Be patikimų fundamentinių tyrimų investuotojai neturi patikimo būdo žinoti, ar akcijos brangios, ar pigios.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.