Tai ciklas, kurį gerai žino patyrę investuotojai: augančių akcijų atsigavimas po ekonomikos augimo spurto, kurį Federalinis rezervų bankas nusprendžia apriboti.
Augimo akcijų kilimas ir kritimas buvo dramatiškas. The
„Nasdaq-100“,
didelės rinkos kapitalizacijos ir sparčiai augančių technologijų akcijų indeksas, pasiekė visų laikų rekordą 16,573 lapkričio 19 d., tada pradėjo leistis žemyn, kol pataikė kovo 13,046 d. – 14 120 – tai rekordiškai žema suma. Per tas 21 dienų sumažėjimas buvo XNUMX%.
„Apple“ (žymė: AAPL), didžiausio svorio indekso pavadinimas, nukrito 18 proc. nuo sausio 3 d. iki kovo 14 d. Tesla (TSLA), penktas pagal dydį akcijų paketas, nuo lapkričio pradžios iki kovo 38 d. nukrito 14%.
Augimo atsargų nuosmukis buvo daug blogesnis nei 2012 m
Dow Jones Industrial Average
ir
„S&P 500“,
kurias daugiausia sudaro vertės akcijos. „Dow Industrials“ prarado 11 proc. ir S&P 500 krito 13%.
Dėl augimo akcijų pagrindinis kaltininkas buvo sparčiai didėjantis ilgalaikių obligacijų pajamingumas– paskatino lūkesčiai, ką Federalinis rezervų bankas ketina padaryti dėl per 40 metų aukštos infliacijos, kurią skatino perkaitusi ekonomika.
Fed pirmininkas Jerome'as Powellas pranešė, kad centrinis bankas šiais metais padidins palūkanų normas septynis kartus ir nutrauks obligacijų pirkimo programą, kuri kažkada siekė 120 mlrd. USD per mėnesį. Ir Fed padarė būtent tai, nutraukdamas obligacijų pirkimą ir pradėdamas pirmąjį palūkanų normų kėlimą.
Tų pinigų atėmimas iš obligacijų rinkos sumažina obligacijų kainas ir padidina jų pajamingumą. Didesnis ilgalaikių obligacijų pajamingumas daro būsimą pelną mažiau vertingą – augančios įmonės vertinamos remiantis tuo, kad po daugelio metų jos gaus nemažą pajamas.
Obligacijų pajamingumas dabar yra didesnis, tačiau augimo akcijos auga, nes iš dalies centrinis bankas padėjo savo pinigus ten, kur yra jo burna.
Šios
„Nasdaq-100“
yra 11% didesnis nei jo apačia; „Apple“ – 13 proc., „Tesla“ – 30 proc. Iš dalies tai suteikia daugiau tikrumo dėl Fed. Augimo vertinimai arba kitų metų numatomo pelno akcijų kartotiniai jau atspindėjo didžiąją dalį pajamingumo padidėjimo, nes kartotiniai sumažėjo. Būti tikram, derlius iš čia dar galėtų kilti, tačiau augimo akcijos jau buvo sumuštos.
„Dėl augimo ir daugialypių technologijų didžiąją dalį 2022 m. buvo baudžiama, nes palūkanų normos išaugo, tačiau dabar jie grįžta į Fed aiškumo viltis“, – rašė „Sevens Report Research“ įkūrėjas Tomas Essaye.
Naujokams, investuojantiems, visa tai gali atrodyti bent šiek tiek prieštaraujanti sveikam protui. Tačiau investuotojai veteranai mano, kad šis augimo atgimimas yra gana normalus šiame ekonomikos ciklo etape.
Paprastai, prieš FED sugriežtinant pinigų politiką, augimo akcijos atsilieka nuo savo vertės. Dažnai taip yra todėl, kad didelė paklausa didina vartotojų kainas, o akcijų vertės pajamos smarkiai auga, kai ekonomika įsibėgėja.
Tada FED bando sutramdyti infliaciją keldamas trumpalaikes palūkanų normas, o tai sukelia sulėtėjimą, kartais net nuosmukį. Bet koks sumažinimas yra paskata investuotojams atsisakyti vertybinių popierių, kad jie augtų.
O lėtėjanti ekonomika gali apriboti ilgalaikių obligacijų pajamingumą. Apskritai, augimo vertinimai nustoja mažėti, todėl jų numatomas pelno augimas padidins jų akcijų kainas.
Ilgamečiai prisimins du ryškius pavyzdžius, kada tai nutiko anksčiau. Remiantis RBC duomenimis, maždaug 1990–1993 m. didelės kapitalizacijos augimas buvo mažesnis už didelės kapitalizacijos vertę. Tada 1993 m. Fed pradėjo griežtinti, o augimas kelerius metus smuko. 2015–2018 m. augimas vėl negalėjo neatsilikti nuo vertės. Kai Fed pradėjo griežtinti 2018 m., 2021 m. pirmąjį pusmetį augimas viršijo vertę.
Taigi mes čia. Kaip pasakytų Yogi Berra, tai vėl déjà vu.
Rašykite Jokūbui Sonenshine adresu [apsaugotas el. paštu]