Ar trumpesni verslo ciklai yra kitas didelis ekonomikos pokytis?

Įsivaizduokite, jei pasikeistų kai kurie pagrindiniai mūsų gyvenimo modeliai, pavyzdžiui, metų laikų trukmė ir pobūdis. Didėjant klimato žalai taip gali nutikti. Kituose žmogaus gyvenimo aspektuose, tokiuose kaip ilgaamžiškumas, darbo dienos trukmė ir forma, seniai nusistovėję modeliai jau keičiasi – mes gyvensime ilgiau ir aktyviai dirbsime iš namų.

Kitas gilus pokytis yra verslo ciklas. Nedaug žmonių praleidžia laiko galvodami apie verslo ciklą, nes tai yra nuobodus ekonomikos kampelis, tačiau ciklo atoslūgiai mus veikia iš esmės – per pensijas, darbo vietas, investicijas ir turtą.

Ar laukia recesija?

Pastaruosiuose įrašuose kelis kartus paminėjau verslo ciklą ta prasme, kad verslo ciklo ritmas netrukus gali pasikeisti, ir dabar noriu šiek tiek apie tai išplėsti.

Kalbant apie tai kontekste, pagal istorijos etaloną per pastaruosius trisdešimt metų išgyvenome neįprastą laikotarpį, nes jam buvo būdingi trys iš keturių ilgiausių verslo ciklų šiuolaikinėje istorijoje (pagal NBER iki 1870 m.). . Nuo 1990 m., kai žlugo komunizmas ir įsivyravo globalizacija, jie truko vidutiniškai 120 mėnesių, du kartus daugiau nei ilgalaikis vidurkis. Jei grįšime atgal į istoriją, daugiausia naudodami JK duomenis, verslo ciklai buvo dar šoktelėję.

Tiesą sakant, šiuos sutrikusius verslo ciklus lėmė tokie veiksniai kaip prastas derlius (1880 m.), karai (Napoleono karai) ir kreditų krizės (1870 m.) – kiekviena iš jų šiandien yra problematiška. Šiame kontekste mano hipotezė yra ta, kad pasaulio ekonomika vėl prisijungs prie trumpesnių verslo ciklų ritmo dėl šių priežasčių.

Trumpesni ciklai

Pirma, kaip tikisi nuolatiniai skaitytojai, globalizacija sulaužyta. Daugelis jo sudedamųjų dalių, pavyzdžiui, ilgalaikės pasaulietinės technologijų tendencijos, defliacijos eksportas iš Kinijos ir nusistovėjęs geoekonominis klimatas, o kai kurios iš jų buvo ilgalaikės plėtros priežastys. Dabar globalizacijos pranašumai – žema infliacija ir tarifai, geopolitinis stabilumas ir sklandžios prekybos/tiekimo grandinės – yra atvirkščiai.

Antroji priežastis yra ta, kad antroji globalizacijos laikotarpio dalis sukėlė daugybę disbalanso. Ateinantys dešimt ar daugiau metų bus paženklinti šių disbalansų atsikratymo. Konkrečiai, yra trys, kuriuos norėčiau pažymėti – centrinio banko balansai ir pinigų politika apskritai, tarptautinė skola iki BVP lygio ir žala klimatui. Šių disbalansų ištaisymas bus vienas iš, jei ne pagrindinis, šio dešimtmečio politikos formuotojų uždavinių.

Centrinių bankų balansai nuo kitos savaitės, atsiradus „QT“, pradės sunkų susitraukimą, kurio rezultatas bus staigus neigiamas turto efektas, grįžimas į „normalią“ rinką ta prasme, kurią jie teikia. daug geresnių, tikroviškesnių signalų apie pasaulio būklę. Vienas iš šalutinių poveikių yra tas, kad kreditų rinkos veiks geriau, gali būti mažiau zombių kompanijų ir geresnis kapitalo paskirstymas, nors tikėtinas to poveikis verslo ciklui bus trumpinamasis poveikis.

Skolos našta

Savo ruožtu aplinka, kurioje infliacija ir palūkanų normos yra „mažiau žemos“ skolos, tampa sunkiau valdomos, o besivystančiose rinkose jau bręsta mini skolų krizės. Viena gana dramatiška mano hipotezė yra ta, kad 2024 m. (1924 m. skolų krizės šimtmečio jubiliejus) surengsime pasaulinę skolų konferenciją, kurios tikslas – sumažinti skolų lygį įgyvendinant didžiulę restruktūrizavimo ir atleidimo programą. Tokios konferencijos gali prireikti tik dėl 2008 m. krizės, kuri dabartiniu tempu nepriklauso nuo politikos formuotojų.

Tai dramatiškas scenarijus ir labiau tikėtina, kad dėl skolų naštos tarp šalių ir įmonių sunku kartoti ilgus pastarosios praeities plėtros ciklus.

Atsižvelgdamas į skolą, mano mėgstamiausias palyginimas yra tarp klimato šiltėjimo tempo (paskutinės vidutinės pasaulio temperatūros procentilių reitingas) ir didėjančio įsiskolinimo. Abu yra simptomai, ne tiek globalizacijos, kiek netvaraus vystymosi simptomai – abiem atvejais šalia egzistencinės rizikos didėja, ir nepavyksta su jais susidoroti kolektyviniais veiksmais. Taigi, lygiai kaip pasaulio ekonomika atsigaus po 2024 m. skolų krizės, ji apsivers 2028 m. klimato krize.

Užtenka pasmerkimo kurstyti, bet aš noriu sutelkti dėmesį į kolektyvinius veiksmus. Pastaruoju metu didelės išsivysčiusios ir kylančios pasaulio ekonomikos buvo sinchronizuojamos dviem būdais. Pirma, struktūriškai, nes Vakarai suteikė kapitalą ir vartojimą, o Rytai – gamybą. Dabar tai yra sutrikdyta – labai plačiai kalbant, vakarai nori atsikelti į krantą, o rytai mielai vartoja savo gaminamas prekes ir vis labiau džiaugiasi savo turtais.

Antra, politika visuose blokuose buvo koordinuota arba bent jau buvo jaučiamas politinių diskusijų atvirumas ir sklandumas – „Plaza Accord“ yra ankstyvas pavyzdys, kaip ir „Pasaulio gelbėjimo komitetas“, dėl kurio Azijos krizė baigėsi. G20 intervencija 2008 m. yra kita. Šiandien Kinija ir JAV beveik nesikalba, o strateginės autonomijos idėja reiškia, kad Europai vis labiau reikia rūpintis savimi.

Paskutinis verslo ciklo sudėtingumas yra tas, kad keičiasi tiek daug ekonomikos aspektų – darbo pobūdis ir struktūra, nerimą kelianti žemo produktyvumo tendencija, didelės turtinės nelygybės ekonominiai trūkumai ir strateginės autonomijos sampratos iškrypimo būdas. investicijų tendencijos. Tai sukelia daug ekonominio triukšmo, ir aš jaučiu, kad visa tai sudaro pasaulį, kuriame verslo ciklas yra nepaliaujamai trikdomas ir kuriame įmonės ir politikos formuotojai turi galvoti apie ketverių, o ne dešimties metų verslo ciklus.