Azijos „Taper Tantrum 2.0“ turi kinų pirštų atspaudus

Kinijos suklupimas atkreipia dėmesį į tai, ką investuotojai įsitikinę, kad tai nėra rimta problema: Azijos skolos lygis.

Didžiausiai Azijos ekonomikai nuo balandžio iki birželio mėn.auga tik 0.4 proc. Per pastaruosius dvejus metus su Covid-19 susijusio regiono skolinimosi perteklius dabar yra aiškus ir dabartinis pavojus.

Akivaizdu, kad naujienos apie tai, kad JAV ekonomika antrąjį ketvirtį metiniu lygiu smuko 0.9 proc., sutirštėja. Taip pat pasaulinė infliacija ir Federalinio rezervo griežtinimo ciklas. Tačiau Rytų Azija pastarąjį dešimtmetį praleido atnaujindama prekybos srautus Kinijos kryptimi. Dabar pagrindinis regiono augimo variklis yra purškimas.

Dėl šios dinamikos Azijos pandemijos eros skolos padidėjimas yra aiškus ir dabartinis pavojus. Tarptautinio valiutos fondo duomenimis, besivystančios Azijos dalis visos pasaulinės skolos dabar yra mažiausiai 38% nuo 25% iki COVID-19.

Šis, TVF perspėja, yra „didinamas regiono jautrumas pasaulinių finansinių sąlygų pokyčiams“. Bėda ta, kad šie sąlyginiai poslinkiai ateina iš visų pusių: mažėjanti Kinijos paklausa; infliacijos pasekmės dėl Rusijos puolimo Ukrainoje; kylančios JAV palūkanų normos; sugriežtinti kredito skirtumus.

Ir tada yra dolerio problema. Ypatingo dolerio stiprumo epizodai Aziją smogia stipriau nei kiti regionai. Agresyvus Fed 1994–1995 m. palūkanų kėlimas paskatino 1997 m. Azijos finansų krizę. Kai valiutos susiejimas su svyruojančiu doleriu tapo neįmanomas, Azijos vyriausybės nuvertėjo.

Dabar dolerio kursas vėl sutelkia dėmesį į tą laikotarpį ir 2013 m. Fed „sumažėjusį pykčio priepuolį“. TVF naujoje ataskaitoje nurodo, kad „besivystančios Azijos rinkos ekonomikos, išskyrus Kiniją, patyrė kapitalo nutekėjimą, panašų į 2013 m., kai Federalinių rezervų užsiminė, kad tai gali sumažinti obligacijų pirkimą anksčiau nei tikėtasi, todėl pasaulinis obligacijų pajamingumas smarkiai padidės.

TVF teigimu, šie nutekėjimai buvo „ypač dideli“ Indijai: 23 mlrd. USD nuo Rusijos invazijos į Ukrainą. Kai kurioms labiau išsivysčiusioms Azijos ekonomikoms, įskaitant Pietų Korėją ir Taivaną, kapitalas bėgo į dolerius. Ši dinamika gali sustiprėti, nes FED į rezultatų suvestinę įtraukė daugiau palūkanų normų, o rinkas drebina geopolitinė įtampa.

Didelis klausimas yra, ar yra daugiau Šri Lankos. Prieš kelerius metus Pietų Azijos šalis buvo besivystančių rinkų investicijų numylėtinė. Vis dėlto didėjanti infliacija ryškiai pabrėžė vyriausybės neveiklumą ir korupcija.

Politiniame chaose, Šri LankaPandemijos skolų perteklius pasirodė netvarus. Tai kainavo Colombo prieigą prie pasaulinio kapitalo formuotojų, todėl reikėjo nevykdyti savo išorinių įsipareigojimų.

Neseniai duodamas interviu CNBC TVF Azijos ir Ramiojo vandenyno regiono vadovas Krišna Srinivasanas perspėjo, kad į rizikos grupę patenka Laoso, Mongolijos, Maldyvų ir Papua Naujosios Gvinėjos ekonomika. Pavyzdžiui, Laose infliacija auga beveik 24 proc. Kainos Mongolijoje gegužės viršija 12%, o Maldyvų skolos ir BVP santykis išlieka maždaug 100% lygio, kuris laikomas pavojingu besivystančioms ekonomikoms.

„Taigi, regione yra daug šalių, kurios susiduria su dideliu skolų skaičiumi“, - sako Srinivasanas. „Ir kai kurios iš šių šalių yra skolų vargo teritorijoje. Ir tai yra kažkas, ko turime saugotis.

Deja, Azijai, hitai iš Kinijos greičiausiai ir toliau pasirodys. Pavyzdžiui, „Fitch Ratings“ pažymi, kad jei yra papildomų su pandemija susijusių sutrikimas Kinijoje, tai gali pakenkti Azijos vyriausybių kreditingumui per kanalus nuo prekybos, turizmo iki finansavimo.

„Kinija yra didžiausia eksporto rinka daugeliui „Fitch“ įvertintų APAC valstybių ir teritorijų“, – sako „Fitch“ analitikas Thomas Rookmaaker. „Tai taip pat svarbus tarpinių produktų tiekėjas, kurio prieinamumas gali nutrūkti, o tai paveiktų regioninį eksportą. Daugelis Azijos ekonomikų turi didelį prekybos atvirumo laipsnį, o tai sustiprina poveikį jų BVP.

Iš to išplaukia, kad „silpnesnės artimiausio laikotarpio regiono augimo perspektyvos apsunkintų valstybės kredito rodiklius“, – priduria Rookmaaker. Jis pažymi, kad nerimą kelia tai, kaip Kinijos silpnumas gali padidinti Azijos biudžeto deficitą. Kaip aiškina Rookmaaker, „fiskalinis konsolidavimas gali būti atidėtas arba atšauktas dėl lėtesnio augimo arba fiskalinių paskatų naudojimo išorės priešpriešiniams vėjams kompensuoti“.

Pagalvokite apie tai kaip šoką po šoko. Pirmiausia atsirado Covid-19. Tada Rusijos karas Ukrainoje. Kitas, lėtesnis Kinijos augimas. Kaip aiškina Rookmaaker, pasekmės gali „padidinti kredito riziką pasienio rinkose, o tai gali pakenkti jų politiniam ir instituciniam stabilumui“.

Tai ne tam, kad duotų JAV leidimą. Azija ruošiasi sumokėti kainą už pražūtingą Jerome'o Powello postą FED pirmininko poste nuo 2018 m. pradžios. Pirma, jis pasidavė buvusio prezidento Donaldo Trumpo politiniam spaudimui sumažinti palūkanų normas, kai JAV to mažiausiai reikia. Tada Powellas iš esmės sėdėjo 2021 m., kai pakilo infliacija.

Powellui pasivyjus vartotojų kainoms, kylančioms 9.1 % tempu, o tai yra blogiausia per 40 metų, Azija patiria tiesioginę žalą. Regiono skolos viršijimas daro jį dar labiau pažeidžiamą, nes dvi didžiausios ekonomikos praranda pagreitį. Šis „Taper Tantrum 2.0“ gali būti labai nepatogus reikalas.