Ekonomikos silpnumo ženklų daugėja, tačiau daugelis ekonomistų ir strategų tvirtai laikosi savo švelnaus nusileidimo prognozių. Naujas infliacijos tikslas gali būti vienintelis būdas, kuriuo jie gali būti teisūs, o jo kaina būtų nepakankamai pripažinta.
Praėjusios savaitės duomenys apėmė blogesnį, nei tikėtasi, laukiamų būstų pardavimų sumažėjimą iki žemiausio lygio nuo 2014 m. ir rodo didesnį skausmą, nes jie lemia esamų namų pardavimą. Namų ūkiai taupė lėčiausiu tempu nuo 2008 m., pirkimo vadybininkų indeksai rodė didesnį nei tikėtasi gamybos ir paslaugų veiklos sulėtėjimą, bedarbių išmokų keturių savaičių slankusis vidurkis augo aštuntą savaitę iš eilės, o Atlantos federalinio rezervų banko GDPNow stebėjimo priemonė. antrąjį ketvirtį sumažėjo iki 1.9 % nuo ankstesnio 2.4 % prognozės.
Visa tai vyksta didėjant įmonių atsargoms, atleidimams iš darbo, o peržiūrėta pirmojo ketvirčio bendrojo vidaus produkto ataskaita parodė, kad įmonių pelnas sumažėjo pirmą kartą nuo 2020 m. pabaigos. Remiantis perspektyviomis įmonių ataskaitomis, pelnas vėl mažės dabartinį ketvirtį, sako Nancy Lazar, „Piper Sandler“ vyriausioji pasaulinė ekonomistė. Jos įmonės kasdienis vartotojų pasitikėjimo rodiklis per savaitę nukrito iki naujo ciklo žemiausio lygio.
Tačiau didelė dalis Volstryto tebėra tikra, kad JAV ekonomika ir toliau augs, nes Fed griežtina pinigų politiką, siekdama kovoti su per keturis dešimtmečius aukšta vartotojų kainų infliacija, net jei švelnus nusileidimas yra retas ir nepaisant to, kad FED pirmininkas Jerome'as Powellas neseniai pakeitė „švelnią“ poziciją. “ į „minkštą“, o tada į „nelygų“ ir apimantį „šiek tiek skausmo“, kai apibūdinama, kaip ekonomika pasisuks.
Yra vienas būdas sugriežtinti Fed politiką – kai balansas pradeda mažėti birželio mėn palūkanų normos kyla dar puse punkto ir taip sparčiai augant – vengiant nuosmukio. Infliacija išliks didelė, nes FED nustos su ja kovoti.
Apsvarstykite analizę iš Solomonas Tadesse, Šiaurės Amerikos kiekybinių akcijų strategijų vadovas
"Société Générale"
,
apie tai, ko reikėtų, kad Fed pasiektų savo tikslą. Pasak jo, norint sustabdyti infliaciją, gali prireikti iki 9.25 proc. pinigų sugriežtinimo, o pagrindinė palūkanų norma padidėtų iki 4.5 proc. Likutis susidarytų kiekybiškai sugriežtinus maždaug 3.9 trilijono USD – panaikinus du trečdalius skubių obligacijų, kurias FED pirko per pastaruosius dvejus metus, ir sumažinus FED balansą beveik per pusę.
Bet tikriausiai taip neatsitiks. „Jie nuolat kalba apie 2 proc., bet kaina gali būti per didelė“, – sako Ed Yardeni, Yardeni Research prezidentas, kalbėdamas apie ilgalaikį FED infliacijos tikslą. Jis prognozuoja, kad kainų infliacijai atvėsus iki maždaug 4 proc., centrinis bankas duos signalą, kad kels savo tikslą ir taip nustos griežtinti anksčiau, nei mano daugelis investuotojų.
Nuoma yra pagrindinis Yardeni požiūrio veiksnys. Nors būsto paklausa mažėja, nes šokteli būsto paskolų palūkanų normos, kainos vis dar auga. Prieglauda sudaro apie ketvirtadalį asmeninio vartojimo išlaidų indekso, FED pageidaujamo infliacijos matuoklio, ir 40% vartotojų kainų indekso. „John Burns Real Estate Consulting“ tyrimų direktorius Rickas Palaciosas teigia, kad esamų ir naujų namų kainos šiais metais vis tiek augs atitinkamai 8% ir 6%. Kadangi nuomos kainos nuo būsto kainų atsilieka 12–18 mėnesių, šios prognozės rodo, kad nuomos kainos išliks aukštos net būstui atvėsus. Išskyrus „didelio recesijos“ sukėlimą, Fed šiuo metu mažai ką gali padaryti dėl nuomos infliacijos, sako Yardeni.
Iki šiol buvę ir dabartiniai FED pareigūnai teigia, kad 2% tikslas yra šventas. Iždo sekretorė ir buvusi FED pirmininkė Janet Yellen neseniai atmetė didesnės infliacijos idėją. Powellas išreiškė įsipareigojimą sumažinti infliaciją iki 2 proc., o oficialūs politikos pareiškimai pakartoja šį tikslą.
Registracija į naujienlaiškį
Peržiūra ir peržiūra
Kiekvieną darbo dienos vakarą mes akcentuojame svarbiausias tos dienos rinkos naujienas ir paaiškiname, kas gali būti svarbu rytoj.
Tačiau Yardeni jo nuomone nėra vienas. Anksčiau šį mėnesį duodamas interviu televizijai Bloomberg Niujorko universiteto profesorius Paulas Romeris teigė, kad FED būtų geriau, jei infliacija būtų stabili nuo 3% iki 4%.
Allianz
vyriausiasis patarėjas ekonomikos klausimais Mohamedas El-Erianas CNBC balandį sakė, kad FED gali būti priverstas padidinti savo tikslą, atsižvelgiant į tai, kiek jis nukrito nuo infliacijos kreivės.
Nuolatinė infliacija nėra vienintelė priežastis įtarti, kad numatomas didesnis infliacijos tikslas. Tim
"McDonald
,
„Pennant Investors“ partneris, atkreipia dėmesį į perėjimą prie ekologiškos energijos ir galimus JAV gamintojų veiksmus priartinti tiekimo grandines prie namų. Kalbant apie pirmąją, jis sako, kad pasiūlos ir paklausos atjungimas truks metus, kol žalioji sistema galės pakeisti dabartinę. Kalbant apie pastarąjį, McDonaldas (kuris teigia, kad jo nuomonė neatspindi jo įmonės) pažymi, kad net ir dalinis globalizacijos apsisukimas panaikintų dešimtmečius trukusią infliacijos dangą, nes įmonės susiduria su didesnėmis darbo sąnaudomis ir kitomis išlaidomis, susijusiomis su gamybos perkėlimu.
McDonaldo teigimu, esmė ta, kad JAV ekonomika išgyvena didesnės struktūrinės infliacijos laikotarpį, todėl 2% tikslas yra pasenęs. „Kaip aš į tai žiūriu kaip investuotojas, žiūriu į tai taip, lyg būtume pereinamajame laikotarpyje. Nežinau, kiek tai truks, bet galiu pasakyti, kad tai ne ketvirtis.
Penktadienio duomenys parodė, kad PCE, neįskaitant maisto ir energijos, balandį sumažėjo iki 4.9% per metus, nuo 5.2% prieš mėnesį ir tai yra lėčiausias tempas šiais metais. Tai gerokai atsilieka nuo balandžio mėnesio pagrindinio VKI padidėjimo 6.2 % ir nedaug nuo 4 %, kuriuos Yardeni ir kiti nurodo kaip galimą naują tikslą. Kritikai sako, kad PCE yra problemiškas. Sveikatos priežiūrai tenka didelis svoris PCE, o Medicare ir Medicaid kompensavimo normos, kurias nustato vyriausybė ir todėl dirbtinai sumažintos, sudaro didžiąją dalį to, sako Peteris Boockvaras, „Bleakley Advisory Group“ vyriausiasis investicijų pareigūnas. Neskaitant kritikos, realybė yra tokia, kad FED naudoja pagrindinį PCE, kad nustatytų politiką, ir ji gali atvėsti iki 4% greičiau, nei buvo įvertinta.
Neaišku, kaip didesnis infliacijos tikslas paveiktų ekonomiką ir rinkas, nes yra įvairių judančių dalių. Tadesse iš Société Générale teigia, kad tikslo padidinimas būtų neigiamas tiek akcijoms, tiek obligacijoms, nes tai išstumtų infliacijos lūkesčius, savo ruožtu padidintų kainas ir galbūt vėliau atsirastų daugiau skausmo. McDonald of Pennant pažymi, kad didesnė infliacija naudinga skolininkams kreditorių sąskaita. Tada kyla mintis, kad didesnis infliacijos tikslas reikštų mažesnes palūkanų normas, o tai vakuume turėtų padidinti įmonių būsimų laisvų pinigų srautų dabartinę vertę ir ypač paskatinti augimo atsargas.
Jei JAV ekonomika nori išvengti nuosmukio, turės ką nors duoti. Tai gali būti FED infliacijos tikslas.
Rašykite Lisa Beilfuss [apsaugotas el. paštu]
