„Bank of America“: kodėl aš perku „prieš audrą“

Penktadienio rytą Amerikos bankas (BAC) kartu su dauguma kitų didžiųjų JAV bankų pradėjo dar vieną pelno sezoną. Ankstyvas atsakas yra neigiamas, nes atrodo, kad daugelis šių bankų ruošiasi sunkėjančiai ekonominei aplinkai.

Įstojau į „Bank of America“, nors šią poziciją sumažinau per pusę. Paprastas rizikos valdymas. Geras dalykas.

Leiskite kasti.

Ketvirtąjį įmonės ketvirtį, kuris baigėsi gruodžio 31 d., Bank of America paskelbė 0.85 USD GAAP EPS ir 24.53 mlrd. USD pajamų. Pajamų spausdinimas buvo pakankamai geras, kad per metus išaugo 11.2%, o viršutinės ir apatinės eilutės rezultatai viršijo sutarimą. Grynosios palūkanų pajamos (NII) padidėjo 29% kasmet ir 6.5% paeiliui iki 14.68 mlrd. USD, o tai yra puiku.

Vienintelis dalykas, Volstrytas ieškojo 14.8 mlrd. USD. Neprocentinės pajamos buvo 9.85 mlrd. USD, o tai lengvai viršijo lūkesčius už 9.3 mlrd. USD. Tačiau šis rodiklis vis tiek sumažėjo 7.9 % tiek eilės laikotarpiu, tiek prieš metus.

Atidėjiniai kredito nuostoliams sudarė 1.09 mlrd. USD, įskaitant 403 mln. USD grynąjį rezervą. Tai lyginama su 898 mln. USD, įskaitant 378 mln. USD grynųjų rezervų sukaupimą trečiąjį ketvirtį ir 851 mln. USD grynųjų rezervų išleidimą 4 m. IV ketvirtį. Neprocentinės išlaidos padidėjo 2021 % iki 6 mlrd. USD. Vidutinis paskolų ir nuomos likutis padidėjo 15.5% iki 10 T USD.

Vidutiniai indėliai sumažėjo 5% iki 1.9 T USD. 1 pakopos bendrojo nuosavo kapitalo (CET1) rodiklis buvo 11.2 %, palyginti su 10.6 % prieš metus, o vidutinės paprastosios akcininkų nuosavybės grąžos rodiklis buvo 11.24 % (nuo 10.9 %), o vidutinis apčiuopiamo paprastojo akcininko kapitalo grąža – 15.79% (nuo 15.24%).

Segmento našumas

Vartotojų bankininkystė padidino pajamas 10.782 mlrd. USD (+21 %), o atidėjiniai kredito nuostoliams išaugo iki 944 mln. USD (nuo 32 mln. USD praėjusiais metais) dėl susilpnėjusios makroekonominės perspektyvos. Neprocentinės išlaidos padidėjo 8% iki 5.1 mlrd. USD, todėl grynosios pajamos siekė 3.577 mlrd. USD. Grynųjų pajamų spausdinimas išaugo 15 % ir yra naujas ketvirčio rekordas.

Pasaulinis turto ir investicijų valdymas padidino 5.41 mlrd. USD pajamas (mažas), o atidėjimas kredito nuostoliams išaugo iki 37 mln. USD (nuo -56 mln. USD pernai). Neprocentinės išlaidos padidėjo 1% iki 3.8 mlrd. USD, todėl grynosios pajamos siekė 1.2 mlrd. USD. Grynosios šio verslo pajamos sumažėjo 2.1%.

Pasaulinė bankininkystė padidino pajamas 6.438 mlrd. USD (+9 %), o atidėjinys kredito nuostoliams išaugo iki 149 mln. USD (nuo -463 mln. USD praėjusiais metais) dėl susilpnėjusios makroekonominės perspektyvos. Bendri investicinės bankininkystės mokesčiai sumažėjo 54% iki 1.3 mlrd. USD. Neprocentinės išlaidos padidėjo 4% iki 2.8 mlrd. USD, todėl grynosios pajamos siekė 2.54 mlrd. USD. Grynosios šio verslo pajamos sumažėjo 4.8%.

Pasaulio rinkose padidino pajamas 3.861 mlrd. USD (+1 %), o atidėjimas kredito nuostoliams sumažėjo iki 4 mln. USD (nuo 32 mln. USD pernai). Pardavimas ir prekyba atnešė 3.5 mlrd. USD pajamų. Pardavimų ir prekybos srityse... su fiksuotomis pajamomis susijusios pajamos padidėjo 37 % iki 2.2 mlrd. USD, o su akcijomis susijusios pajamos padidėjo nežymiai iki 1.4 mlrd. USD. Neprocentinės išlaidos padidėjo 10% iki 3.2 mlrd. USD, todėl grynosios pajamos siekė 504 USD. Grynosios šio verslo pajamos sumažėjo 25%.

Generalinis direktorius

Valdybos pirmininkas ir generalinis direktorius Brianas Moynihanas pranešime spaudai pakomentavo: „Metus baigėme stipriai, ketvirtąjį ketvirtį augindami pelną per metus, vis lėtėjančioje ekonominėje aplinkoje. Ketvirčio temos buvo nuoseklios visus metus, nes organinis augimas ir palūkanų normos padėjo padidinti mūsų indėlių franšizės vertę. Tai kartu su išlaidų valdymu padėjo padidinti veiklos svertą šeštą ketvirtį iš eilės.

Mūsų 27.5 mlrd. USD metinės pajamos yra vieni geriausių visų laikų banko metų, atspindinčių mūsų ilgalaikį dėmesį santykiams su klientais ir atsakingo augimo strategiją. Tikime, kad esame geroje padėtyje, kai pradedame 2023 m., kad galėtume teikti paslaugas savo klientams, akcininkams ir bendruomenėms, kurioms teikiame paslaugas.

Mano mintys

Ar čia daug kas mane stebina? Ne. Žinojome, kad investicijų bankininkai neturėjo puikaus kvartalo. Žinojome, kad grynosios palūkanų pajamos bus didžiulės. Žinojome, kad fiksuotų pajamų prekiautojai bus geresni už akcijų prekybininkus. Taip pat žinojome, kad bankai turės labiau nei pastaraisiais ketvirčiais ruoštis galimiems kredito nuostoliams.

Be to, manau, kad šių nuostatų dydis šį rytą šiek tiek gąsdina Volstritą. Tiesiog pažvelkite į nurodytas priežastis, dėl kurių buvo padidintos atidėjimai... „dėl susilpnėjusios makroekonominės perspektyvos“. Tai nelabai džiugina. Pažvelkite į paties Briano Moynihano komentarus... „Vis lėtėjanti ekonominė aplinka“. hmm.

Aš suprantu, kad grynosios palūkanų pajamos bus varomoji jėga 2023 m. Štai kodėl mano vieninteliai du ilgalaikiai asmenys šioje erdvėje yra Bank of America ir Wells Fargo (WFC). Taip pat suprantu, kad ekonomikai esant nuosmukiui arba arti jo, bankams bus labai sunku auginti vartojimo ir verslo paskolas ar padidinti investicinės bankininkystės mokesčius. Štai kodėl aš sumažinau abiejų šių pavadinimų turimas dalis.

Ar man pirkti šį panardinimą? Prieš audrą bankai yra gerai kapitalizuoti. Yra verslo dalių, kurioms gali sektis gerai nepaisant nuosmukio arba nepaisant jo. Prekyba. Fiksuotų pajamų vertybinių popierių pardavimas. Nemanau, kad sugrąžinsiu šias pozicijas į prieš metus buvusius dydžius, bet manau, kad galiu papildyti šio ryto kritimą.

Skaitytojai pamatys, kad BAC šiais metais du kartus atšoko nuo 29 USD lygio. Pirmasis išpardavimas pasiekė kulminaciją nuo vasario iki liepos mėn. Rugpjūčio mėn. pamatėme, kad BAC sustojo, kai Fibonacci 38.2 % išpardavimo atstojo. Spalį vėl pasiekusios dugną, akcijos šį kartą buvo sustabdytos, kai šis išpardavimas buvo atsekęs beveik 50%. Manau, kad turime diapazoną.

Akcijos buvo palaikomos 21 dienos EMA (eksponentinis slenkamasis vidurkis) nuo tada, kai gruodžio pabaigoje buvo perimta ši linija. Šį rytą matau, kad akcijos stengiasi išlaikyti šį lygį. Jei šios akcijos išliktų, tikrai nereikės daug, kad greitai atgautumėte 20 dienų ir 50 dienų SMA (paprastas slenkamasis vidurkis), nes visos trys eilutės yra sujungtos.

Ką aš ketinu padaryti, tai arba pridėti šias akcijas, kai 21 dienos eilutė sugenda ir svyruojantys prekiautojai išsigelbės, arba kai akcijos užtrunka 50 dienų eilutę ir visi portfelio valdytojai skuba padidinti savo pozicijas. Tikrai nematau reikalo pridėti nuo 33.74 USD (21 dienos EMA) iki 34.79 USD (50 dienų SMA). Mano nuomone, tai tikrai sukeltų pirkėjo pavojų, kad pirks šį pirkinį, priešingai arba beveik.