Japonijos bankas turėtų ištirti Paulo Volckerio erą

Sunku įsivaizduoti centrinį bankininką, kuriam kelias savaites buvo blogiau nei Japonijos banko valdytojui Haruhiko Kurodai.

Gruodžio 20 d. Kurodos komanda paskelbė apie savo pirmąjį politikos pokytį per kelerius metus. Iš viso matyti, kad BOJ siekė išplėsti 10 metų pajamingumo diapazoną iki 0.5 %, atrodė nedidelis ir akivaizdus pakeitimas, nes JAV ir Japonijos. palūkanų normos skirtis.

Atrodė, kad seisminė reakcija Kurodą nustebino taip pat, kaip ir kitus. Jenos šuolis privertė prekybininkus visur lažintis dėl neišvengiamo BOJ „mažėjimo“, jei ne tiesioginio griežtinimo.

Komanda Kuroda praleido pirmąsias penkias 2023 m. dienas bandydama sutvarkyti reikalus. BOJ kiekvieną dieną neplanuotai perka obligacijas, kuriomis siekiama sušvelninti lūkesčius. Aiški žinia yra ta, kad rinkos nepaprastai klaidingai interpretavo Kurodos ketinimus; BOJ kurso padidinimo kortelėse nėra.

Tačiau tarp eilučių paryškintu šriftu čia parašyta, kad Tokijui reikia mokytis Paulo Volckerio era.

Būdamas Federalinio rezervo banko pirmininku 1979–1987 m., Volckeris įkūnijo nepriklausomo centrinio bankininko idėją. Jis buvo įvestas siekiant sutramdyti bėgančią infliaciją, kuri 14 m. išaugs net 1980%. Tų metų pabaigoje JAV lyginamoji norma pakilo iki 20%.

Pasaulinėms rinkoms bandant prisitaikyti prie „Volkerio šoko“, kilo ekonominis chaosas. Bet tada Volckeris buvo pasamdytas būtent tam: bet kokia kaina pažaboti infliaciją.

Tarp šių išlaidų buvo grasinimai mirtimi. Williamas Silberis rašė 2012 m. biografijoje „Volckeris: Atkaklumo triumfas“, kad „visi tikrai jo sekė. Yra žinomų istorijų, kai žmonės netgi siunčia jam savo automobilio raktelius, nes jų paskolos automobiliui buvo labai brangios.

Aš pats bendraudamas su Volkeriu Vašingtono žurnalisto dienomis 1990-ųjų pabaigoje galiu patvirtinti, kad jis nekentė tikrinti savo pašto dėžutės. Namų statytojai jam atsiuntė medienos luitus, kurie, jų teigimu, bus švaistomi. Ant jų buvo užrašyti keturių raidžių įžeidimai. Ūkininkai gabeno jam dėžutes pūvančių daržovių, kurių negalėjo parduoti.

Viename interviu Volckeris man pasakė, kad „Aš nebuvau pasamdytas tam, kad būčiau populiarus. Tai visada buvo darbas“.

Ne, aš nesiūlau, kad Kuroda BOJ– arba kas pakeis Kurodą balandį, kai jis išeis į pensiją – artimiausiu metu turėtų padidinti Japonijos palūkanų normas iki 5 proc. Tai gali pakenkti pasaulinei finansų sistemai, nes didžiausia kreditorių šalis nukris nuo ekonominės uolos. Tačiau daugiau nei 20 metų be pagrindo trukęs kiekybinis palengvinimas atsiliepia įspūdingai. Pats laikas BOJ atpratinti ekonomiką Nr. 3 nuo pinigų padažo ir netrukus.

Kurodo įdarbinimo sąlygos 2013 metais negalėjo būti kitokios. Volckeris iki kraštutinumo laikėsi nuostatos, kad centrinio bankininko vaidmuo yra „atimti puodą vakarėliui įsibėgėjus“. Kuroda buvo atvežta, kad atidarytų pinigų kaištį ir užpildytų bet kurią rastą dubenį. Ir tai jis padarė, anksti ir dažnai, tapdamas labai populiarus Japan Inc. ratuose.

Tačiau per pastarąjį dešimtmetį už didelę kainą. Akivaizdžiausia infliacija yra pati blogiausia per 40 metų, nes Tokijas importuoja prekes aukštesnėmis kainomis per silpną valiutą. Tačiau svarbiau yra tai, kaip Kurodos likvidumo bumas atleido politikus nuo būtinybės įgyvendinti reformas, didinančias Japonijos konkurencingumą.

Visas tas papildymas atėmė įmonių vadovų prievolę diegti naujoves, pertvarkyti ir rizikuoti. Pastarąjį dešimtmetį „Japan Inc.“ iš esmės buvo prarastas laikotarpis, susijęs su ekonominės stiprybės kūrimu namuose, o Kinija lavino savo raumenis visame pasaulyje.

Dabar, kai Kuroda ruošiasi perduoti likvidumo čiaupą naujam BOJ miksologui, rinkos neįsivaizduoja, ko tikėtis. ministras Pirmininkas Fumio Kišida dar nepranešė, ką galėtų pakeisti Kurodą kovo mėnesį.

Tačiau atrodo, kad Kishida jau ruošiasi pakeisti BOJ, kuris puikiai vaidins ir išlaikys likvidumą.

Pastarosiomis dienomis Kishida perspėjo, kad „palūkanų normų didinimas turi įtakos kasdieniam žmonių gyvenimui“, todėl BOJ gali būti ne pati geriausia institucija infliacijai spręsti. Jis taip pat ragina įmones padidinti darbo užmokestį, viršijantį infliaciją, kuri šiuo metu auga 3.7% metiniu tempu.

Galbūt Kishida nekreipė dėmesio Ekonomikos 101, bet tai yra pats apibrėžimas, kaip vyriausybė sukelia bėgančią infliaciją. Pirma, jo Liberalų demokratų partija turi veikti drąsiai, kad padidintų produktyvumą, sudarytų sąlygas trikdžiams ir vienodoms veiklos sąlygoms.

Kurodą pasamdęs ministras pirmininkas Shinzo Abe to tikrai nepadarė per beveik aštuonerius savo valdymo metus. Taip pat ir Kishidai, kuris pradėjo eiti pareigas 2021 m. spalį su neaiškiais „naujojo kapitalizmo“ planais. Su patvirtinimo reitingais žemas 30 -ieji, sunku suprasti, kaip Kišida turi politinį kapitalą, kad galėtų perkalibruoti senstančios, pokyčių nemėgstančios tautos mechanizmus.

Tokijui žūtbūt reikia Volckerio stiliaus figūros, kuri užbaigtų šią atvirų piniginių barų ir jos paliktos ekonominės vidutinybės erą. Ne sužlugdyti ekonomiką, o paskatinti Kišidos LDP atlikti savo darbą kuriant blaivesnį augimo modelį.