Bankų pozicijos Rusijai yra daug skaidresnės nei nebankinių

Prisimenate ilgalaikio kapitalo valdymą ir AIG? Aš tikrai. LTCM žlugo 1998 m., daugiausia dėl investicijų į Rusijos iždo ir kitus besivystančių rinkų vertybinius popierius. 2008 m. AIG Russia vos nepaskelbė bankroto, nes Londono padalinys, apie kurį beveik niekas nežinojo, parduodavo apsaugą, sudarydamas kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorius, bankams, kurie saugojo nuo pakeitimo vertybiniais popieriais įsipareigojimų nevykdymo. Kodėl šis ėjimas atminties juosta yra svarbus? Nes štai 2022 m. ir, deja, vis dar esame tokioje situacijoje, kai pasaulinė finansų sistema yra labai neskaidri. Jei pinigus prarastų tik turtingi investuotojai, vargu ar didžioji dalis pasaulio gyventojų prarastų miegą. Tačiau kai finansų įstaigos praranda pinigus, jos visada paveikia nieko neįtariančius piliečius.

Keletas tarptautinių standartų kūrėjų, tokių kaip Finansinio stabilumo valdyba ir Tarptautinių atsiskaitymų bankas, jau seniai įspėjo, kad kitos finansinės institucijos (OFI), dar žinomos kaip ne bankai ir šešėlinės finansų institucijos, turi būti reguliuojamos ir prižiūrimos. Daugelis jų nėra. Taip, didžiausiais dažnai prekiaujama viešai, todėl jie atskleidžia finansinę informaciją, tačiau tai nereiškia, kad jie yra prižiūrimi ir tikrinami taikant rizika pagrįstą priežiūros metodą, kaip tai daro bankai ir draudimo bendrovės.

Finansų įstaigos yra susijusios su Rusija ir viena su kita

Rusijos invazija į Ukrainą atskleidė finansinių institucijų ir Rusijos sąsajas. Deja, šios sąsajos primena apie didžiulį neskaidrumą, kuris vis dar egzistuoja finansų pramonėje, net ir po pamokų, kurias turėjome išmokti 2008 m.

Bankų kredito ir rinkos pozicijas suprasti daug lengviau, nes jų reglamentavimas reiškia, kad jie turi atskleisti daug daugiau informacijos. Tačiau problema yra ta, kad kadangi didžiulė pasaulio finansų sektoriaus dalis nėra reguliuojama taip, kaip bankai, nėra žinoma visa finansų pramonės kreditų ir rinkos rizika Rusijai. Įvairūs turto valdytojai, rizikos draudimo fondai, namų biurai, draudimo bendrovės, pensijų fondai, nepriklausomi turto fondai ir universitetų fondai investuoja į Rusijos finansinį turtą, tai yra, obligacijas, akcijas, žaliavas, paskolas ir rublį.

Bankai

„Goldman Sachs“, „JP Morgan“, „Commerzbank“ ir net „Deutsche Bank“ negailestingai paskelbė, kad pasitraukia iš Rusijos. Išėjimas užtruks ir, be jokios abejonės, tai bus sudėtingas darbas. Išvykimas iš Rusijos nebūtinai reiškia, kad šie bankai automatiškai nustos skolinti Rusijos subjektams ar piliečiams arba kad jie nustos prekiauti Rusijos obligacijomis, užsienio valiutomis ar biržos prekėmis. Tolesnis įvairių suinteresuotųjų šalių spaudimas, ypač tų, kurie nori, kad šie bankai laikytųsi pasaulinių aplinkosaugos, socialinių ir valdymo standartų (ESG), neabejotinai ir toliau turės įtakos bankų vadovų sprendimams.

Laimei, užsienio bankų rizika Rusijos gyventojams, finansinėms institucijoms ir įmonėms yra palyginti nedidelė, palyginti su jų bendru bankų turtu. „Bazelis III“ kapitalo ir likvidumo standartai, taikomi kaip reikalavimai daugiau nei 30 šalių, taip pat reiškia, kad bankai yra kur kas geriau pasirengę patirti netikėtų nuostolių, nei buvo 2000-ųjų viduryje. Tarptautinių atsiskaitymų banko duomenys rodo, kad šalys, kuriose bankai turi didžiausias pozicijas, yra Italija, Prancūzija, Austrija ir JAV. Didžiausias pozicijas Rusijoje turintys bankai yra „Raiffeisen Bank International“ (25 mlrd. USD), „Société Générale“ (21 mlrd. USD), „Citibank“ (10 mlrd. USD), „Unicredit“ (8.1 mlrd. USD), „Credit Agricole“ (7.3 mlrd. USD), „Intesa Sao Paulo“ (6.1 mlrd. USD), ING (4.9 USD), „BNP Paribas“ (3.3 mlrd. USD), „Deutsche Bank“ (1.5 mlrd. USD) ir „Credit Suisse“ (1.1 mlrd. USD) ). Sustiprėjus Rusijos invazijai, šie bankai, ypač Europos, greičiausiai nukentės.

Amerikos bankų pozicija Rusijai sudaro mažiau nei 1% beveik 17 trilijonų dolerių bankų turto. Nenuostabu, kad JAV bankai didžiąja dalimi didžiausios pozicijos tenka Amerikos gyventojams, finansinėms institucijoms ir korporacijoms. Didžiausios jų pozicijos išsivysčiusioms užsienio ekonomikoms, kaip ir ilgą laiką, yra Jungtinėje Karalystėje (642 mlrd. USD), Kaimanų salose (572 mlrd. USD), Japonijoje (491 mlrd. USD), Vokietijoje (403 mlrd. USD) ir Prancūzijoje (327 mlrd. USD). Didžiausios JAV bankų pozicijos kylančios rinkos ekonomikos šalyse yra Kinijoje (139 mlrd. USD), Meksikoje (105 mlrd. USD), Pietų Korėjoje (121 mlrd. USD), Brazilijoje (89 mlrd. USD) ir Indijoje (78 mlrd. USD).

Draudimas ir perdraudimas

JAV draudimo ir perdraudimo sektorius turi nedidelę kredito riziką Rusijai. JAV draudimo ir perdraudimo sektorius turėjo apie 2 mlrd. JAV dolerių Rusijos įmonių ir valstybių obligacijų. „AM Best“ teigimu, jie labai mažai investuoja į Rusijos akcijas. Kadangi JAV draudikai yra tarpusavyje susiję su kompanijomis, kurios pačios gauna pajamas, kurios priklauso nuo Rusijos, konfliktui sustiprėjus ir užsitęsus, tai gali turėti įtakos JAV draudimo bendrovėms.

Kitos finansų institucijos (KFT)

JAV turto valdytojai turi daug daugiau pozicijų Rusijai nei JAV bankai. Sunkiau matyti, kiek turto valdytojų fonduose priklauso pensijų fondai ir kiti investuotojai. „Capital Group“, „Blackrock“ ir „Vanguard“ valdo fondus, turinčius didžiausias pozicijas Rusijoje; kiti svarbūs turto valdytojai, veikiantys Rusijai, yra „Fidelity“, „Invesco“ ir „Schwab“.

„Blackrock“ Rusijos turto vertė pastaruoju metu smuko 94% nuo 18 mlrd. „Pimco Investment Management“ taip pat turės didelį smūgį Rusijos vyriausybės pozicijai, kuri anksčiau buvo įvertinta 1.14 mlrd. „Pimco“ taip pat yra 942 mln. USD kredito įsipareigojimų neįvykdymo apsikeitimo sandorių apsaugos pardavėjas. Dėl neišvengiamo Rusijos įsipareigojimų neįvykdymo, Pimco turės sumokėti tuos CDS apsaugos mokėjimus.

JAV valstybinių pensijų planų pozicijos Rusijai pradeda mažėti. Pensijų planai investuojami į Rusijos obligacijas ir akcijas tiesiogiai arba per turto valdytojų investicinius fondus. CalPERS fondas Rusijoje turi 900 mln. USD, o CalSTRS – maždaug 800 mln. USD. Pensilvanijos valstybinių mokyklų darbuotojų išėjimo į pensiją rizika yra 300 mln. Virdžinijos pensijų sistemos, Niujorko valstijos pensijų sistema ir Vašingtono valstijos investicijų valdyba turi daugiau nei 100 mln. USD pozicijų Rusijai. Šiaurės Karolina turi mažesnę poziciją – 80 mln. Kiekviena JAV valstija paprastai turi bent du didelius pensijų fondus, o daugybė savivaldybių turi pensijų fondus vietiniu lygiu. Los Andželo apygardos darbuotojai, San Chosė policijos ir ugniagesių fondas bei Niujorko miesto policijos pensijų fondas neseniai paskelbė apie pastangas parduoti savo Rusijos investicijas, kurių vertė siekia apie 226 mln.

Jei kas nors galėtų man pateikti duomenis apie visas Rusijos rizikos draudimo fondų, namų biurų, pensijų fondų, privataus kapitalo ir valstybinio turto fondų pozicijas, aš tikrai būčiau dėkingas. Priežastis, kodėl turėtume rūpintis, yra ta, kad šios finansų įstaigos yra labai susijusios su bankais, draudimo bendrovėmis ir turto valdytojais. Paprastų amerikiečių labui tikrai turėtume vengti LTCM ir AIG staigmenų.

Naujausi šios autorės straipsniai pateikiami žemiau, o kiti jos „Forbes“ leidiniai yra čia:

Rusijoje investuojantys bankai negali prisidengti ESG mantija

Neišvengiamas Rusijos įsipareigojimų nevykdymas sukels ekonominę krizę, dar blogesnę ačiū 1998 m

Rusijos bankas desperatiškai bando užkirsti kelią bankų bėgimui

Nuo rublio iki rublio

Rodríguezas Valladaresas paliudijo apie klimatą kaip sisteminę riziką finansų sistemai

Kylantis jūros lygis kelia didesnę kredito riziką daugeliui JAV pakrantės valstijų

Naftos ir dujų paskolų kreditų kokybė labai pagerėjo

Besivystančių rinkų skolinimasis muša rekordus

Finansinio stabilumo taryba nustato, kad reikia stiprinti nebankų atsparumą