„Baytex“ ir „Ranger“ alyvos derinys – pirmasis tokio pobūdžio per beveik metus

Kalgaryje įsikūrusi Baytex Energy Corp. paskelbė Antradienį sutiko įsigyti „Eagle Ford Shale“ gryno žaidimo „Ranger Oil Corp.“ už 2.5 mlrd. USD, įskaitant 650 mln. USD grynąją skolą. Šis sandoris yra pirmasis naftos ir dujų tiekimo sektoriaus valstybinių įmonių derinys nuo praėjusių metų Oasis Petroleum ir Whiting Petroleum sandorio.

Bendrovės pranešime Baytex generalinis direktorius Ericas T. Greager sakė: „Ranger įsigijimas yra strateginis. Įgyjame tvirtą „Eagle Ford“ eksploatacinį pajėgumą, pagal tendenciją, kai nenaudojame Karneso lovio, ir užtikriname reikšmingą akcijų padidėjimą pagal visus rodiklius. Sandoris daugiau nei dvigubai padidina mūsų EBITDA ir beveik dvigubai padidina laisvą pinigų srautą. „Ranger“ atsargos iš karto konkuruoja dėl kapitalo mūsų portfelyje ir suteikia 12–15 metų kokybiško naftos svertinio gręžimo galimybių. Kuriame kokybės skalę ir patvaresnį verslą su mažesne nenutrūkstamąja WTI kaina.

El. laiške Andrew Dittmar, direktorius adresu Enverus „Intelligence Research“ pažymi, kad sandoris „įvyksta po praėjusių metų pabaigos žiniasklaidos pranešimų, kad „Ranger“ pradėjo strateginį alternatyvų procesą, įskaitant įmonės pardavimo tyrimą.

Sandoris suteikia „Baytex“ tvirtą poziciją „Eagle Ford play“ – regione, kuriame ji anksčiau turėjo išsklaidytų ne veiklos interesų. Savo išleidime „Baytex“ pažymi, kad dabar ji vadovaus šiai „Eagle Ford“ pozicijai:

• 162,000 XNUMX grynųjų akrų Eagle Ford skalūnų žalios naftos lango, labai koncentruota Gonzales, Lavaca, Fayette ir Dewitt apskrityse ir yra tendencija, kai Baytex neveikia Karneso lovyje.
• Gamyba 67-70 Mboe/d (darbo interesai), kuri yra 96 ​​% eksploatuojama (72 % lengvoji nafta, 15 % NGL ir 13 % gamtinės dujos).
• 174 MBbbl įrodytų atsargų (7) (sudarytą iš 120 MB bbl naftos, 27 MB bbl NGL ir 162 Bcf skalūnų dujų (darbinės palūkanos prieš atimant honorarus).
• 258 MBbbl įrodytų ir tikėtinų atsargų (7) (sudarytą iš 180 MBbbl tankų naftos, 39 MBbbl NGL ir 232 Bcf skalūnų dujų (darbinės palūkanos prieš atimant honorarus).

Dittmar perspėja, kad šis sandoris gali nereikšti, kad pramonė netrukus pradės savo pirmąjį aktyvų susijungimų ir įsigijimų laikotarpį nuo 2020 m. pabaigos, įspėdamas, kad tik keletas potencialių mažos ir vidutinės kapitalizacijos gamintojų aktyviai sulaukia didesnių pirkėjų susidomėjimo. „Nors šis vienas sandoris gali neprognozuoti viešųjų įmonių sandorių skubėjimo, teigiama, kad vis dar yra SMID ribos, kurias galima parduoti, o pirkėjai nori į juos pažvelgti“, - sako Dittmaras. „Atsižvelgiant į santykinį atsargų trūkumą, kurį turi kai kurios SMID kapitalizacijos įmonės, ir iššūkius pirkti daugiau pagal dabartinį akcijų vertinimą, manau, kad daugiau reikėtų ieškoti išeities. Tačiau kol kas tik „Ranger“ ir „HighPeak Energy“, Midlando gamintojas, patvirtino, kad ketina parduoti.

Vienas iš teigiamų duomenų elementų, gautų iš šio sandorio, yra tai, kad jis rodo, kiek aukščiausios kokybės pirkėjų turės pasiūlyti, kad užbaigtų sandorį. Dittmar pažymi, kad 2020 m. pabaigoje sudarytų sandorių antplūdis, palyginti su dabartinio turto verte, sumokėjo labai mažai arba visai nedvejojo, nes tie sandoriai buvo sudaryti žemų prekių kainų ir pelningumo metu. Žalios naftos kainai smarkiai išaugus nuo tada, kai skalūnų ir (arba) skaldymo verslo pelningumas buvo grąžintas, daugelis spėliojo, kad norint užbaigti bet kokį sandorį reikės pasiūlyti didesnę priemoką.

„Šis sandoris bent iš dalies atsako į šį klausimą, o „Ranger“ gauna nedidelę, mažiau nei 10% priemoką“, - sako Dittmaras. „Ranger“ taip pat prekiavo tik savo produkcijos verte – maždaug 47,200 2.9 USD už barelį per dieną ir 50 karto EV/EBITDA. Tai atitinka kitus sandorius, kurių atsargos yra panašios kokybės kaip „Ranger“, o dauguma vietovių nesiekia XNUMX USD už barelį. Įmonė, turinti daugiau ar aukštesnės kokybės atsargų, gali tikėtis didesnės priemokos.

Bottom line: Tai nėra žemę drebinantis sandoris Oxy mamuto režimu 55 mlrd. USD įsigijimas Anadarko PetroleumAPC
2020 m., tai nebūtinai yra signalas, kad gali būti neišvengiamas dar vienas sandorių antplūdis.

Bet tai yra susitarimas, ir tai pirmasis, apie kurį rašiau per ilgą laiką. Čia tikimasi, kad bus daugiau.