„Berkshire Hathaway“ komunalinių paslaugų verslas pabrėžia Warren Buffett magiją

„BHE sugebėjo augti daug greičiau nei bendraamžiai, visų pirma remdamasi ryšiu su Berkshire Hathaway“, – Jimas Shanahanas, Edward Jones analitikas. rašė elektroniniu paštu Barron-aisiais. „Dauguma grynųjų komunalinių paslaugų siekia 60–70% pajamų (dividendų) išmokėjimo. BHE nėra tokio išmokėjimo tikslo, kuris leidžia bendrovei sutelkti dėmesį į turimų grynųjų pinigų panaudojimą investicijoms į nekilnojamąjį turtą, įrangą ir įrengimus bei įsigijimams.

BHE pasilieka visas savo pajamas.

„Berkshire Hathaway“ (žymėjimas: BRK/A, BRK/B) iš pradžių investavo apie 2 mlrd. USD, kad įsigytų „MidAmerican Energy“, Ajovos komunalinę įmonę, kuri yra įmonės branduolys. Nuo tada „Berkshire Hathaway Energy“ pajamos po mokesčių išaugo iki 4 mlrd. USD nuo 122 mln.

„Berkshire Hathaway Energy“ nėra viešai prekiaujama, tačiau jos vertė buvo pabrėžta birželį, kai ji atpirko 1% verslo akcijų iš Grego Abelio, „Berkshire“ vadovo, kuris, kaip manoma, pakeis Buffettą generalinio direktoriaus poste. Remiantis Berkshire antrojo ketvirčio 870-Q paraiška, kuri buvo paskelbta anksčiau rugpjūčio mėn., BHE sumokėjo 1 milijonų JAV dolerių už šias 10% palūkanas.

Tai vertina įmonę 87 milijardais dolerių, daugiau nei

Kunigaikščio energija

(DUK) ir

Pietų Co
.
(SO), 2 ir 3 elektros komunalinės paslaugos šalyje pagal rinkos vertę. Tik

„NextEra“ energija

(NEE) yra verta daugiau akcijų rinkoje.

Tikėtina, kad pats Buffettas nustatė 870 milijonų dolerių kainą. Generalinis direktorius per metinį Berkshire susirinkimą balandžio mėn. pasakė, kad būtų lengviau sudaryti sandorį dėl Abelio akcijų paketo, kol jis vis dar „gyvas ir šalia“, pažymėdamas, kad valdyba jam suteikia daug laisvės.

 „Jei manęs nėra šalia, direktoriai spaudžiami daryti viską, ką jiems liepia teisininkai, o advokatai liepia daryti tą ir tą, o tada jie nori pakviesti investicinius bankininkus, kad sukurtų vertę“, – sakė Buffettas. . „Ir visa tai yra žaidimas nuo to momento“.

Kaina atrodo teisinga – maždaug 22 kartus didesnės nei BHE grynosios pajamos praėjusiais metais, kaip ir kitų didelių komunalinių paslaugų.

BHE vertė gerokai išaugo nuo maždaug 53 mlrd. USD 2020 m. pradžioje, kai BHE atpirko dalį akcijų iš Walterio Scotto, praėjusiais metais mirusio Berkshire direktoriaus. „Berkshire“ dabar valdo 92% BHE, o Scotto turtas – likusieji 8%. Spėliojama, kad „Scott“ dvaras gali siekti parduoti šias palūkanas šiais metais.

BHE yra besiplečianti įmonė, kuriai priklauso elektros komunalinės paslaugos Vidurio Vakarų ir Vakarų pakrantėse, vienas didžiausių vėjo ir kitų atsinaujinančių energijos šaltinių portfelių šalyje ir keletas gamtinių dujų vamzdynų, kuriais transportuojama 15 % JAV dujų. Ji taip pat turi didelę nekilnojamojo turto tarpininkavimo operaciją, JK komunalinių paslaugų verslą ir vertingą 8% Kinijos automobilių ir akumuliatorių įmonės BYD akcijų.

BYD akcijų paketas yra vertas beveik 8 mlrd. 232 m. BHE už BYD palūkanas sumokėjo tik 2008 mln.

„BHE tapo komunalinių paslaugų jėgaine (prašau be dejavimo) ir pirmaujančia jėga vėjo, saulės ir perdavimo srityje didžiojoje JAV dalyje“, – rašė Buffettas savo akcininko laiške šių metų pradžioje.

Komunalinių paslaugų verslas nuolat augo, nes jis, kaip ir Berkshire, nepaskirstė pelno plėtrai, o tai leido jam didėti nereikalaujant daug kapitalo iš patronuojančios įmonės. Tai skiriasi nuo investuotojų valdomų įmonių, kurios dažnai dividendais išmoka 60% ar daugiau savo pajamų. BHE taip pat turi sukaupusi nemažą skolą, kurią gali aptarnauti, nes daugumai jos komunalinių paslaugų taikomos taisyklės, kurios daugiau ar mažiau garantuoja patikimą pelną.

„Skirtingai nei geležinkeliams, mūsų šalies elektros įmonėms reikia didžiulio pertvarkymo, kurio metu didžiausios išlaidos būtų stulbinančios“, – rašė Buffettas savo 2020 m. akcininko laiške. „Pastangos sugers visas BHE pajamas ateinančiais dešimtmečiais. Mes sveikiname iššūkį ir tikime, kad už papildomas investicijas bus tinkamai atlyginta.

Komunalinės paslaugos dažnai gali uždirbti maždaug 10% savo kapitalo grąžos. Berkshire neatsakė į prašymą pakomentuoti BHE.

„BHE yra tokia vertinga Berkshire, nes ji gali absorbuoti didelius kiekius naujo ir reinvestuoto kapitalo su mokesčių lengvata ir iš esmės reguliuojama, nuspėjama ir priimtina patrauklia grąža“, – sako Chrisas Bloomstranas, vyriausiasis investicijų pareigūnas Semper Augustus Investment Group Sent Luise. , Berkshire laikiklis.

Berkshire'o sėkmė su BHE atsidūrė ir kitais Buffetto perversmais. Tai apima

Apple

(AAPL) akcijų paketas dabar vertas daugiau nei 150 mlrd.

Tada buvo laiku atliktas pirkimas

"Coca-Cola

(KO) akcijų, kurių dabar vertė viršija 25 mlrd. USD, devintojo dešimtmečio pabaigoje, o „National Indemnity“ – draudiko, kuris yra didžiulio Berkshire draudimo verslo branduolys, įsigijimas septintojo dešimtmečio pabaigoje. Berkshire rinkos vertė yra apie 1980 mlrd.

 82 puslapių investuotojų pristatyme 2021 m. rugsėjį BHE ištyrė savo verslą ir finansus. Jos JAV komunalinės paslaugos aptarnauja 5.2 mln. klientų, 35.5 mlrd. USD investavo į atsinaujinančius energijos šaltinius, daugiausia vėjo energiją, ir planavo iki 4.9 m. išleisti dar 2023 mlrd. USD atsinaujinančiai energijai.

Numatoma, kad bendros kapitalo išlaidos, įskaitant pagrindines investicijas į elektros tinklą, nuo 8 m. iki 2021 m. sieks vidutiniškai 2023 mlrd. USD per metus. Bendrovė pasinaudojo mokesčių kodeksu ir 1 m. galia.

Abelis, vadovaujantis didžiulėms Berkshire nedraudimo operacijoms, buvo BHE generalinis direktorius 2008–2018 m., kai persikėlė į dabartinį darbą pagrindinėje įmonėje. Jis buvo BHE prezidentas nuo 1998 iki 2008 m. ir sudarė įrašą, kuris greičiausiai buvo labai svarbus nustatant jį kaip Buffetto, kuriam rugpjūčio 92 d. sukanka 30 metai, įpėdiniu.

Savo 1% akcijų jis gavo būdamas „MidAmerican“ vadovu, daugiausia suteikdamas opcionų dotacijas. Nors BHE viešai neprekiaujama, kaina, kurią BHE sumokėjo už „Abel“ akcijų paketą, reiškia, kad akcijos vertė išaugo daugiau nei 30 kartų nuo tada, kai „Berkshire“ įsigijo bendrovę 2000 m. Atsižvelgiant į Buffetto nenorą išleisti akcijas, BHE akcijų skaičius išaugo. nuo to laiko pakilo tik nežymiai.

Rašykite Andrew Bary adresu [apsaugotas el. paštu]