Didžiausios baimės trilijonų dolerių vadovams trūksta kito ralio

(Bloomberg) – Kai kurie didžiausi pasaulio investuotojai žiūri ne tik į palūkanų normų kėlimą, bankų žlugimą ir nuosmukio grėsmę, bet ir į vieną didžiausių pinigų valdytojų baimių – praleisti kitą didelį mitingą.

Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“

Trilijonų dolerių investicijų grupėms „Franklin Templeton“, „Invesco“ ir „JPMorgan Asset Management“ spartėjantis finansinis nestabilumas, pastebėtas Silicio slėnio banke, „Credit Suisse Group AG“ ir „First Republic Bank“, yra signalas paspartinti pasirengimą.

Jie įsitikinę, kad artėjantis sulėtėjimas JAV ir kitose šalyse paskatins centrinius bankus grįžti prie laisvesnės politikos, o tai sukels atnaujintą aukštesnį rinkos pakilimą.

„Jei praleidžiate mitingo pradžią, praleidžiate didžiąją dalį grąžos“, – sakė Wylie Tollette, Franklin Templeton Investment Solutions, 1.4 trilijono dolerių fondo valdytojo vieneto, vyriausioji investicijų pareigūnė. „Labai sunku pasivyti, jei praleidi pirmą savaitę ar dvi. Kartais tai būna tik dienos“.

Dėl šios priežasties stambūs investuotojai kaupia ilgesnio termino obligacijas, žiūri į didelius praėjusių metų pralaimėjusius, pavyzdžiui, technologijų akcijas, ir pasirinktinai perka rizikingesnį turtą, pavyzdžiui, privatų kreditą.

Saitai

„Fiksuotos pajamos grįžo“, – sakė Tollette iš Honkongo, išvykusi po Aziją susitikti su dideliais investuotojais. Jo įmonė prideda ilgesnio termino vyriausybės obligacijų iš JAV, JK ir Vokietijos.

JPMorgan investicinė grupė pastarosiomis savaitėmis įsigijo daugiau ilgalaikių iždo vertybinių popierių, skirtų fiksuotų pajamų portfeliams, nepaisydama nuostolių, jei palūkanų normos vėl padidėtų. Pavojus turėti per mažai obligacijų, kai federalinio rezervo centrinis bankas sukelia ralį, yra didesnis už bet kokį trumpalaikį nuvertėjimą, sakė Bobas Michele'as, kuris, būdamas vyriausiasis investicijų pareigūnas, padeda prižiūrėti 2.5 trilijonų dolerių turtą.

Istorija tęsiasi

„Mano didžiausią nerimą kelia ne tai, kad perkame dabar, o pajamingumas pakyla dar 50 bazinių punktų“, – sakė jis ir pažymėjo, kad kainos vis dar yra maždaug pigiausios nuo finansų krizės laikų. Didesnis jo rūpestis yra išeiti iš rinkos, kai pasisuks potvynis.

„Australian Retirement Trust“, viena didžiausių pensijų fondų šalyje, turinti 159 milijardus dolerių, yra dar vienas investuotojas, kuris šį mėnesį susigrąžino valstybės skolą.

„Mes iš naujo nustatėme neutralią fiksuotų pajamų poziciją visame fonde“, – sakė Andrew Fisheris, ART investavimo strategijos vadovas. Pensija tikisi pereiti į antsvorio poziciją, kai pajamingumas padidės.

Atsargos

„Invesco“, kuri prižiūri 1.4 trilijono USD turtą, tikisi, kad Fed ateinančiais mėnesiais sustos, o vėliau šiais metais pereis prie švelninimo ciklo, sukeldamas akcijų rinkos ralį.

„Jei ekonomikos nuosmukis įvyks 2023 m. antroje pusėje, akcijų rinka tikisi atsigauti 2024 m.“, – sakė fondo valdytojo vyriausioji pasaulinės rinkos strategė Kristina Hooper. „Technologijų vardai labai gerai reaguoja į mažėjantį pajamingumą, o tai apskritai teigiamai vertina akcijas.

„Invesco“ žiūrės į antsvorio poziciją cikliškų akcijų ir mažos kapitalizacijos įmonių atžvilgiu, kai aiškesni Fed posūkio požymiai, ir atsisakys atsargumo didelės kapitalizacijos ir gynybos sektoriuose, pavyzdžiui, komunalinių paslaugų ir vartojimo prekių.

Pasak Rob Arnott, Research Affiliates LLC pirmininko ir įkūrėjo, akcijos, kurių kainos ir pelno santykis yra žemas išsivysčiusiose rinkose, tokiose kaip Europa, JK ir Australija, siūlo patrauklias galimybes.

„Turėčiau rizikuoti ne JAV rinkose tiek išsivysčiusiose, tiek besiformuojančiose rinkose“, – sakė jis. Jis atkreipia dėmesį į JK akcijas, kurių kainos ir pelno santykis yra maždaug 10, o S&P 18 – beveik 500, nes investuotojai gali pasinaudoti vertinimų neatitikimu.

Franklinas Templetonas ruošiasi pereiti nuo mažesnio svorio prie neutralaus akcijų laikymo, kad nepraleistų ankstyvųjų ralio etapų.

JPMorgan duomenys rodo, kad investuotojai, kurie nedalyvavo S&P 500 10 geriausių dienų per du dešimtmečius iki 2022 m., gavo pusę pelno nei tie, kurie visą laikotarpį buvo rinkoje.

kreditas

Investicinio reitingo įmonių obligacijos tapo viena iš populiariausių antsvorio pozicijų tarp investuotojų, siekiančių didesnio pajamingumo nei vyriausybės obligacijų, su vidutine rizika.

„Jums nereikia mažinti kreditų spektro, kad gautumėte pajamingumą dabar“, – sakė Emily Roland, John Hancock Investment Management, kurios valdomas turtas yra 610 mlrd. USD, viena vyriausioji investicijų strategė.

Įmonė turi viršsvorio pozicijas investicinio lygio įmonių obligacijose, hipoteka užtikrintuose vertybiniuose popieriuose ir savivaldybių obligacijose. Tai padidins rizikingesnę skolą, pvz., didelio pajamingumo įmonių obligacijas, kai blogėjančios ekonominės sąlygos paskatins FED pasiskirstymą.

Mohamedas El-Erianas, „Gramercy Funds Management“ valdybos pirmininkas ir „Allianz SE“ patarėjas, taip pat žvelgia į besivystančias rinkas.

„Patrauklių galimybių ypač siūlo kreditų segmentas“, – sakė jis. „Svarbiausia yra kruopštaus pavadinimo atrankos derinys, akcentuojant balansus.

Tačiau „Invesco“ šią savaitę sužinojo, kad per greitas persikėlimas į rizikingesnes kreditų sritis gali turėti neigiamos pusės. Fondo valdytojas buvo „Credit Suisse“ papildomų 1 lygio obligacijų, kurios savaitgalį buvo panaikintos, turėtojas.

Valiuta

Kai Fed pradės mažinti palūkanų normas, doleris praras vieną pagrindinį savo jėgos veiksnį ir pritrauks investuotojus, kurie į jį bėga kaip į prieglobstį nuosmukio metu.

„Tikėtina, kad doleris bus šiek tiek silpnesnis, kaip ir mažiau agresyvus Fed. Tie du bus koja kojon“, – sakė „Invesco's Hooper“.

Kai kurie investuotojai mato, kad viskas vyksta kitaip.

„Esame stipresnių dolerių stovykloje“, – sakė Johno Hancocko Rolandas. „Pasaulinėms rinkoms pradėjus suprasti, kad recesija yra labiausiai tikėtina baigtis, gausite pasiūlymą dėl JAV dolerių. Tai svarbus elementas, kurį reikia stebėti ir kuris turės įtakos visam turtui.

JPMorgan korporacija Michele taip pat labai stipriai vertina jeną, nes Kazuo Ueda balandį pakeičia Haruhiko Kurodą Japonijos banko valdytojo poste.

„Ueda-san pradės politikos normalizavimo laikotarpį, o tokie dalykai kaip pajamingumo kreivės kontrolė bus laipsniškai panaikinti“, – sakė jis. „Tai sukels turto repatriaciją atgal į Japoniją ir pamatysite, kad daug šio srauto pateks į jenų turtą.

Privačios rinkos

Privačios rinkos, kurios žemų palūkanų normų laikais davė didelę grąžą, lėtai įvertino griežtinimo ciklo poveikį.

Dėl to jie dabar yra pažeidžiami, kai artėja nuosmukis, o Michele ypač nerimauja dėl privataus kredito. Tačiau pakilus ir ilgainiui kiti ieško galimybių.

Pasak Franklino Templetono Tollette, privačiose rinkose ir kitur investuotojai turėtų būti atrankūs, o ne mažinti asignavimus.

„Visada tamsiausia prieš aušrą“, – sakė jis. „Jei lauksite tikrojo posūkio, būsite per vėlu. Jūs turite tai numatyti“.

Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“

© 2023 Bloomberg LP