Didžiausias S&P 500 vertinimo skirtumas

Nors pagrindinis S&P 500 uždarbis 1 22 ketvirtį pasiekė rekordines aukštumas, manau, kad ši pajamų galia pasiskirsto labai netolygiai. 40 įmonių arba tik 8 % S&P 500 įmonių sudaro 50 % viso S&P 500 pagrindinio pelno. Išsamesnė analizė atskleidžia, kad šios 40 įmonių prekiauja žemesniu vertinimu, palyginti su likusia indekso dalimi.

Ko gero, iškalbingiausias ženklas, kad investuotojai, skirstydami kapitalą, nesigilina po paviršiumi, yra pajamų galios ir rinkos kapitalizacijos neatitikimas.

Aišku, kylantis potvynis tai daro ne visada pakelkite visas valtis, todėl investuotojai turi rasti atskiras akcijas, kurios bus geresni Bet koks aplinką. Žemiau atskleidžiu tris sektorius, turinčius labiausiai koncentruotą Core Earnings galią, ir akcijas tuose sektoriuose, kur investuotojai vertinimo priemokas ir nuolaidas skiria netinkamose vietose. Neatmetu telekomunikacijų paslaugų sektoriaus, nes šiame sektoriuje yra tik penkios įmonės.

Investuotojai neįvertina stiprių pajamų

1 paveiksle matyti, kad 40 geriausių įmonių, remiantis pagrindiniu pelnu, S&P 500 prekiauja, kai kainos ir pagrindinio pelno (P/CE) santykis yra 17.4. Likusio indekso P/CE santykis yra 21.0. Šią metriką apskaičiuoju remdamasi „S&P Global“ (SPGI) metodika, kuri susumuoja atskiras S&P 500 sudedamąsias rinkos ribos ir pagrindinio uždarbio vertes prieš naudojant jas metrikai apskaičiuoti. Kaina 6-13-22 ir finansiniai duomenys pagal kalendorių 1Q22.

Žinoma, akcijų kainos yra pagrįstos ateitis pajamas, todėl galima teigti, kad šie vertinimai tiesiog atspindi sumažėjusius 40 įmonių, turinčių didžiausią pagrindinį pelną, lūkesčius. Tačiau atidžiau pažvelgus tampa aišku, kad kai kurių didžiausių įmonių rinka labai neteisingai įvertina pelno potencialą.

Tarp 40 daugiausiai uždirbančių asmenų tik vienas gauna prastesnį už neutralų akcijų reitingą, o dvidešimt gauna patrauklesnį ar geresnį įvertinimą, o tai rodo didelį bendrą uždarbio potencialą. Iš tiesų, mano Long Ideas konkrečiai nustatė keletą iš 40 geriausių pagrindinių pajamų įmonių kaip geresnių rezultatų. Tai apima tokius kaip „Microsoft“.MSFT
, Abėcėlė (GOOGL), Cisco (CSCO), Johnson & JohnsonJNJ
, „Walmart“WMT
, „Oracle“ORCL
, „JPMorgan Chase“JPM
, „Intel“INTC
, ir kiti, aptarti toliau.

1 pav. S&P 500 pajamų ir vertinimo skirtumai

Toliau apžvelgiu pajamas sektoriaus ir įmonės lygiu, kad pabrėžčiau pavyzdžius, kai vertinimai nėra tinkamai suderinti su pajamų galia.

Netolygus energijos sektoriaus pajamų pasiskirstymas

Kai pažvelgiu žemiau paviršiaus, matau, kad energetikos sektoriaus pagrindinis pelnas – 109.8 mlrd.

„Exxon Mobil“ (XOM), „Chevron Corporation“.CVX
, „ConocoPhillips“COP
, Occidental Petroleum CorpOXY
ir Pioneer Natural Resources CompanyPXD
sudaro 67 % pagrindinio sektoriaus pajamų ir sudaro didžiausią procentą pagrindinio pelno iš penkių geriausių sektoriaus įmonių bet kuriame S&P 500 sektoriuje.

Kitaip tariant, 22 % S&P 500 Energy sektoriaus įmonių generuoja 67 % pagrindinio sektoriaus pajamų.

2 pav. Penkios įmonės generuoja 67 % pagrindinių energetikos sektoriaus pajamų.

Daugiausia uždirbantys žmonės atrodo pigūs, palyginti su likusiu energetikos sektoriumi

Penkios įmonės, sudarančios 67% energetikos sektoriaus pagrindinio pelno, prekiauja tik 13.5 P/CE santykiu, o kitų 18 sektoriaus įmonių P/CE rodiklis yra 19.2.

Kaip matyti iš 3 paveikslo, investuotojai moka priemoką už kai kuriuos mažiausiai uždirbančius sektorius, o daugiausia uždirbančios bendrovės, tarp kurių vėlgi yra Exxon, Chevron, ConocoPhillips, Occidental Petroleum ir Pioneer Natural Resources, prekiauja su nuolaida.

3 pav. S&P 500 energetikos sektoriaus pajamų ir vertinimo skirtumai

Norėdami kiekybiškai įvertinti būsimojo pelno augimo lūkesčius, žvelgiu į kainos ir ekonominės buhalterinės vertės (PEBV) santykį, kuris matuoja skirtumą tarp rinkos lūkesčių dėl būsimo pelno ir akcijų vertės neaugimo. Apskritai energetikos sektoriaus PEBV koeficientas per 6/13/22 yra 0.9. Trys iš penkių daugiausiai uždirbančių Energetikos sektoriaus akcijų prekiaujama viso sektoriaus PEBV arba žemiau jo. Be to, kiekviena iš penkių įmonių per pastaruosius penkerius metus padidino pagrindinį pelną dviženkliais sudėtiniais metiniais augimo tempais (CAGR), o tai dar labiau parodo esamo vertinimo, ankstesnio pelno ir būsimo pelno skirtumą.

Technologija: Kasimasis giliau atskleidžia keletą didelių laimėtojų

Kai pažvelgiu žemiau paviršiaus, matau, kad technologijų sektoriaus pagrindinis uždarbis, kuris siekia 480.5 mlrd. USD, pasiskirsto netolygiai, nors šiek tiek mažesnis nei energetikos sektoriaus.

"Apple Inc."AAPL
, Alphabet, Microsoft, Meta Platforms (META) ir Intel Corporation sudaro 61 % pagrindinių sektoriaus pajamų.

Kitaip tariant, 6 % S&P 500 technologijų sektoriaus įmonių generuoja 61 % pagrindinio sektoriaus pajamų. Išplėsdamas šią analizę taip pat pastebėjau, kad 10 geriausių įmonių arba 13 % S&P 500 technologijų sektoriaus įmonių sudaro 73 % pagrindinių sektorių pajamų.

4 paveikslas. Technologijų sektoriaus pelningumą lemia tik kelios įmonės

Nemoka priemokos geriausiai uždirbančioms technologijų sektoriaus įmonėms

Penkios bendrovės, sudarančios 61% technologijų sektoriaus pagrindinio pelno, prekiauja P/CE santykiu 20.3, o kitų 74 sektoriaus įmonių P/CE santykis yra 24.7.

5 paveiksle matyti, kad investuotojai gali gauti daugiausiai uždirbančių technologijų sektoriaus įmones su didele nuolaida, remiantis P/CE santykiu, palyginti su likusiu technologijų sektoriumi. Neseniai pateikiau tris daugiausiai uždirbančius žmones – „Alphabet“, „Microsoft“ ir „Intel“ kaip „Long Ideas“ ir teigiau, kad kiekvienas nusipelno aukščiausios kokybės įvertinimo, atsižvelgiant į atitinkamą platų mastą, stiprų pinigų generavimą ir įvairias verslo operacijas.

5 pav. S&P 500 technologijų sektoriaus pajamų ir vertinimo skirtumai

Apskritai technologijų sektoriaus PEBV koeficientas iki 6/13/22 yra 1.4. Keturi iš penkių daugiausiai uždirbančių asmenų ("Microsoft" yra vienintelė akcija) prekiauja viso sektoriaus PEBV arba žemiau. Be to, keturios iš penkių įmonių per pastaruosius penkerius metus padidino pagrindinį pelną su dviženkliu CAGR, o tai dar labiau iliustruoja esamo vertinimo, ankstesnio pelno ir būsimo pelno skirtumą.

Pagrindinės medžiagos: kasimasis giliau atskleidžia didžiausią sunkią sektoriaus prigimtį

Kai žiūriu žemiau paviršiaus, matau, kad pagrindinių medžiagų sektoriaus pagrindinės pajamos, siekiančios 60.1 mlrd. USD, taip pat pasiskirsto netolygiai, nors ir mažiau nei energetikos ir technologijų sektoriuose.

„Nucor“ korporacijaNUE
, Dow Inc.DOW
, „LyondellBasell Industries“ LYB
, Freeport McMoRan (FCX) ir Linde PLCLIN
, sudaro 53 % pagrindinio sektoriaus uždarbio.

Kitaip tariant, 20 % S&P 500 pagrindinių medžiagų sektoriaus įmonių generuoja 53 % pagrindinio sektoriaus pajamų.

6 pav. Penkios įmonės dominuoja pagrindinių medžiagų sektoriaus pelningumui

Pagrindinių medžiagų sektoriaus įmonės prekiauja su didele nuolaida

Penkios bendrovės, kurios sudaro 53% pagrindinių medžiagų sektoriaus pagrindinio pelno, prekiauja P/CE santykiu 9.7, o kitos 21 sektoriaus įmonės P/CE santykis yra 18.2.

Kaip matyti iš 7 paveikslo, nepaisant to, kad sektoriuje uždirba daugiau nei pusę pagrindinio pelno, penkios didžiausios įmonės sudaro tik 38 % viso sektoriaus rinkos kapitalizacijos ir prekiauja P/CE santykiu beveik pusei kitų sektoriaus įmonių. Investuotojai efektyviai skiria priemoką už mažesnį uždarbį ir per mažai paskirsto kapitalą sektoriaus įmonėms, turinčioms didžiausią pagrindinį pelną per TTM, pasibaigusią 1 ketv.

7 pav. S&P 500 pagrindinių medžiagų sektoriaus pajamų ir vertinimo skirtumai

Apskritai pagrindinių medžiagų sektoriaus PEBV santykis iki 6/13/22 yra 0.9. Keturi iš penkių daugiausiai uždirbančių (Linde yra vienintelė akcija) prekiauja žemiau viso sektoriaus PEBV. Be to, trys iš penkių įmonių per pastaruosius penkerius metus išaugino pagrindinį pelną dviženkliu CAGR. Vienas (LyondellBasell) išaugo 8 % CAGR, o Dow neturi penkerių metų istorijos, nes ji buvo įkurta 2019 m. Šie augimo tempai dar labiau parodo šių pramonės lyderių dabartinio vertinimo, praeities pelno ir būsimo pelno skirtumą. .

Svarbu kruopštumas – puiki fundamentali analizė suteikia įžvalgų

Vos kelių firmų dominavimas pagrindinio pelno srityje kartu su tų daugiausiai uždirbančių asmenų vertinimo atskyrimu parodo, kodėl investuotojai prieš investuodami turi tinkamai atlikti išsamų patikrinimą, nesvarbu, ar tai būtų atskiros akcijos, ar net akcijų krepšelis per ETF, ar abipusiai. fondą.

Tie, kurie skuba investuoti į energetikos, technologijų ar pagrindinių medžiagų sektorius ir tai daro aklai per pasyvius fondus, skiria daug įmonių, kurių pajamos mažesnės, nei rodo visas sektorius.

Atskleidimas: Davidas Traineris, Kyle'as Guske II ir Mattas Shuleris negauna jokios kompensacijos už tai, kad parašė konkrečią kolekciją, stilių ar temą.