Boeing turi dugną. Gali greitai atsigauti.

„Boeing“.BA
Bendrovės antrojo ketvirčio rezultatai buvo prieštaringi. Palyginti su praėjusiais metais, pajamos buvo vienodos, pajamos buvo mažesnės, pinigų srautas buvo didesnis.

Atsitiktinis stebėtojas gali lengvai padaryti išvadą, kad didžiausia šalies aviacijos ir kosmoso įmonė praėjusius metus praleido judėdama į šoną, nepaisant generalinio direktoriaus Davido Calhouno tvirtinimo, kad „antrąjį ketvirtį padarėme svarbią pažangą įgyvendindamos pagrindines programas ir sparčiai žengiame į priekį“.

Didžioji dalis investicinės bendruomenės reagavo su būdingu nekantrumu, tačiau to ir tikitės, kai užsiimate ilgo ciklo verslu, susijusiu su žmonėmis, kurie gyvena ir miršta pagal paskutinį ketvirtį.

Žvilgsnis į skaičius rodo, kad Calhounas yra teisus ir kad „Boeing“ kelias atgal po vieno sunkiausių laikotarpių per 106 metų istoriją gali neužtrukti taip ilgai, kaip tikisi kai kurie analitikai.

Neatrodo, kad nesėkmės įmonei būtų kažkas naujo. Pasibaigus Antrajam pasauliniam karui, didžiulė „Boeing“ gynybos darbo jėga sumažėjo 90%. Po kartos jos komercinė darbo jėga sumažėjo 75 % dėl Niksono eros nuosmukio.

Taigi, kai „Boeing“ savo svetainėje pastebi, kad aviacijos ir kosmoso pramonė yra atspari, ji žino, iš kur ji kalba. Bendrovė yra ilgametė mano ekspertų grupės bendradarbė, todėl tai ne pirmas grubus pleistras, kurį mačiau įveikiant.

Niekas niekada neteigė, kad atsigavimas po dviejų avarijų ir svarbiausio produkto įžeminimas būtų linijinis. Taip pat nebuvo tikėtina, kad aviacijos ir kosmoso sektorius po pasaulinės pandemijos tiesiog sugrįš į normalią padėtį. Konkurentas „Airbus“ mokosi tos pačios pamokos apie tiekimo grandinių trapumą, kaip ir „Boeing“.

Tačiau „ValueLine“ investicijų tyrimo duomenimis, iki dešimtmečio vidurio „Boeing“ metinės pajamos vėl pasieks 100 mlrd.

Dėl šios tragedijos, kurią apsunkino pandemija, pastaruoju metu bendrovės problemos atrodė taip, lyg jos gali būti lėtinis aviacijos ir kosmoso kraštovaizdžio bruožas.

Tačiau pažiūrėkite atidžiau, pradedant nuo „Boeing Commercial Airplanes“ – bendrovės dalies, kuri gamina reaktyvinius lainerius ir įprastais metais sukuria du trečdalius pardavimų.

737, vienintelis Boeing vieno koridoriaus reaktyvinis laineris ir vis dar plačiausiai naudojamas pasaulyje, grįžo į eksploataciją ir 189 m. iki šiol buvo pristatyti 2022. Bendrovė skaičiuoja, kad šiais metais bus pristatyta 400, o jei Kinija panaikins apribojimus, galbūt daugiau. Pusė iš beveik 300 gatavų, bet nepristatytų 737 atsargų iš pradžių buvo skirta Kinijai.

Panašu, kad visos rinkoje likusios abejonės dėl Maxo – vienintelės vis dar gaminamos 737 versijos – sparčiai nyksta. „Delta“ paskelbė apie 100 Max užsakymą Farnborough oro parodoje, „Vietjet“ vėl įsipareigojo iki 200 „Max“, „Norwegian“ – iki 50, o pusšimtis kitų vežėjų oficialiai patvirtino užsakymus.

„Boeing“ savo pranešime teigė, kad vėliau šiais metais tikisi FAA sertifikuoti du papildomus 737 variantus – Max 7 ir Max 10. Taigi, svarbiausias įmonės komercinis produktas greičiausiai generuos pastovų pinigų srautą likusį dešimtmetį.

Kalbant apie plačiajuosčius korpusus, generalinis direktorius Calhounas pranešė, kad buvo išspręstos gamybos problemos su labai pelningu 787 Dreamliner, o labai pelningas „Twinjet“ greičiausiai bus atnaujintas trečiąjį ketvirtį. Turėdamas 120 gatavų orlaivių atsargų, Adamas Levine'as-Weinbergas iš „The Motley Fool“ mano, kad „Dreamliner“ per ateinančius dvejus metus gali uždirbti iki 10 mlrd.

777X, kuris bus didžiausias „Boeing“ plataus korpuso, pasibaigus 747 modelių gamybai, pradinis pristatymas buvo nukeltas į 2025 m. (pradinis planas buvo 2020 m.). Tačiau dėl veikiančios ekonomikos ji taps didžiuliu konkurentu plačiajuosčio korpuso rinkos segmente tuo metu, kai tikimasi, kad tarptautinės kelionės visiškai atsigaus po pandemijos.

Taigi, „Boeing“ komercinių orlaivių verslas sugrįš, likusį dešimtmetį. Galbūt bendrovė negali prilygti „Airbus“ siauro korpuso reaktyvinių lainerių pardavimui, tačiau jos pelningos plačiajuosčio korpuso franšizės greičiausiai atitiks Europos lėktuvų gamintojo pasiūlymus.

„Boeing Global Services“, kurios pardavimai daugiausia priklauso nuo bendrovės įdiegtos komercinių lėktuvų bazės, antrąjį ketvirtį pasirodė gerai – pajamos per metus padidėjo 6% (iki 4.3 mlrd. USD), o pajamos – 37%. Bendrovės paslaugų teikimas išlieka palyginti mažas, palyginti su jos pasaulinio komercinio laivyno dalimi, o tai reiškia tolesnio augimo galimybes ateinančiais metais.

„Global Services“ veiklos marža, kuri antrąjį ketvirtį siekė beveik 17%, yra didesnė nei „Boeing“ gamybos verslo marža. Tai patvirtina sprendimą paversti paslaugas atskiru pelno centru, turinčiu savo sąnaudų struktūrą.

Tačiau yra „Boeing Defence & Space“, kuri pastaraisiais metais buvo nuolat prastesnė. Verslo padalinys pralaimėjo pagrindinius konkursus, tačiau nesugebėjo įvykdyti naujo verslo, kurį laimėjo. Palyginti su tuo pačiu laikotarpiu prieš metus, antrąjį ketvirtį pajamos sumažėjo 93 proc., daugiausia dėl kaltinimų kelioms karinėms programoms.

Dauguma šių programų, įskaitant naują tanklaivį ir oro pajėgų treniruoklį, ateityje atrodo saugiai. Kitas dalykas, ar jie generuoja pagrįstą grąžą. Tikėtina, kad gynybos operacijos iki dešimtmečio vidurio labiau stabdys rezultatus nei komercinės operacijos, nepaisant didelių vidaus karinių išlaidų.

Tačiau nėra jokių ženklų, kad „Boeing Corporation“ planuoja atsisakyti savo gynybos verslo. Kaip parodė rezultatai nuo 2018 m., naudinga turėti verslo padalinį, nepriklausantį nuo komercinio verslo ciklo, siekiant išlyginti pajamas ir grąžą prastais metais. Kyla klausimas, ar „Boeing Defense & Space“ gali išnaudoti savo potencialą ateityje.

Neseniai bendrovė į gynybos verslo viršūnę paskyrė Tedą Colbertą, Global Services vadovą, siekdama, kad jis būtų lygus. „Boeing“ viešai neatskleista informacija teigia, kad jei Colbertas „Defense & Space“ pasieks tai, ką jis padarė „Global Services“, jis ateityje galėtų vadovauti visai įmonei. Bent jau jis pateikia naują požiūrį į pagrindinį įmonės verslo derinio komponentą.

Kaip minėta pirmiau, „Boeing“ prisideda prie mano idėjų grupės.