(Bloomberg) – Trečiadienį tik akimirką, tokią trumpą, kad jei mirktelėjote, galbūt to nepastebėjote, JAV iždo kreivė apsivertė iki tokio lygio, kuris nebuvo matytas nuo tada, kai Paulas Volckeris užvedė ekonomiką kovodamas su infliacija devintojo dešimtmečio pradžioje.
Labiausiai skaityta iš „Bloomberg“
Nors apie tokį trumpalaikį žingsnį reikėtų perskaityti tiek daug, tai, kad jis išvis buvo įvykęs, buvo ryškus priminimas apie tai, kaip įsitikinusi obligacijų rinka, kolektyviai tiki, kad gresia ekonomikos nuosmukis, ypač kylančių akcijų ir nuosmukio akivaizdoje. pastarųjų savaičių nepastovumą.
Nuo liepos pradžios plačiai stebimas skirtumas tarp 2 ir 10 metų pajamingumo nukrito nuo maždaug 5 bazinių punktų iki -58 trečiadienį (prieš sesijos pabaigą esant maždaug -44), o tai ryškus kontrastas JAV akcijų indekse S&P 11 pakilo daugiau nei 500 proc. Be to, akademikai, analitikai ir investuotojai, artimi rinkai, mažai tikėtina, kad pastaroji tendencija, kad trumpalaikiai iždų vertybiniai popieriai duoda priemoką už ilgesnės trukmės skolą – reiškinys, plačiai laikomas ekonominio negalavimo pranašu – greitai pasikeis.
Tiesą sakant, kai Federalinis rezervų bankas stumia į priekį savo pastangas sugriežtinti pinigų politiką, daugelis tikisi, kad ji pablogės, o kartu ir ekonomikos perspektyvos.
„Apversta pajamingumo kreivė rodo, kad dabartinė Fed politikos kryptis galiausiai paskatins JAV į recesiją“, – sakė Genadijus Goldbergas, „TD Securities“ vyresnysis palūkanų normų strategas, kuris prognozuoja, kad skirtumas tarp 2 ir 10 metų pajamingumo netrukus pasieks. -80 bazinių punktų kraštutinumas. „Kuo ilgiau tęsis inversija, tuo labiau investuotojai ir vartotojai nervinsis dėl nuosmukio, o tai gali turėti beveik savaime išsipildančių pasekmių.
Netgi trečiadienio švelnesnis nei tikėtasi liepos mėnesio vartotojų kainų rodmuo mažai pakeitė obligacijų prekiautojų lūkesčius, iš dalies dėl to, kad FED vadovai greitai pastebėjo, kad VKI spausdinimas nepakeitė jų požiūrio į centrinio banko kelią aukštesnių palūkanų normų link.
„Esu įsitikinęs, kad Fed laikysis žygių politikos, apie kurią kalbėjo“, – sakė „DoubleLine Group“ portfelio valdytojas Gregas Whiteley. „Matau aukštesnes palūkanas visoje kreivėje, ypač priekinėje dalyje su didesne inversija“, – sakė jis ir pridūrė, kad „obligacijų rinkos grąžos perspektyvos dabar nėra tikrai rožinės. Man taip pat sunku pozityviai vertinti akcijas – manau, kad sumažės abiejų turto klasių kainos.
Žinoma, kreivės apvertimas tarp 2 ir 10 metų dar turi nueiti ilgą kelią, kad atitiktų Volcker eros lygį, kai skirtumas viršijo -240 bazinių punktų. Ketvirtadienio pradžioje jis svyravo apie -40 bazinių punktų.
Tačiau rinkos stebėtojai teigia, kad paplitimas neturi pasiekti tokio lygio, kad būtų signalas apie didelį skausmą JAV ekonomikai. Be to, ne tik 2–10 metų kreivės dalis mirksi įspėjamaisiais ženklais.
Skirtumas tarp 3 mėnesių ir 10 metų palūkanų normų sumažėjo nuo 234 bazinių punktų gegužę iki maždaug 19 bazinių punktų ketvirtadienį ir net trumpam nukrito žemiau nulio rugpjūčio 2 d.
Tai kreivė, į kurią daugiausia dėmesio skiria ekonomistas Campbellas Harvey, kuris savo 1986 m. Čikagos universiteto disertacijoje nubrėžė ryšį tarp pajamingumo kreivės nuolydžio ir ekonomikos augimo.
„Net jei kreivė yra labai plokščia, kaip dabar, tai nėra gera žinia“, – sakė Duke universiteto Fuqua verslo mokyklos profesorius Harvey. „Tiesiog žiūrint į rinką ir įkainotas kainas, man atrodo, kad gausime visą 3 mėnesių į 10 metų kursą. Ir tai man bus raudonas kodas.
Skaityti daugiau: Nerimaujate dėl kreivės inversijos? Yra dar daugiau: makro peržiūra
Pastarosiomis savaitėmis į memų akcijas besikaupiančių akcijų, nuostolingų technologijų įmonių ir net SPAC gali kilti problemų.
„Citigroup Inc.“ strategai, naudodami taškinių ir išankstinių kreivių derinį, kad padėtų sudaryti nuspėjamąjį modelį, dabar teigia, kad yra didesnė nei 50% tikimybė, kad kitais metais įvyks nuosmukis.
„Dabar tai tobula audra, kai abi kreivės pusės sukelia inversiją ir tikėtina, kad ji tęsis“, – sakė Niujorke įsikūrusio banko strategas Jasonas Williamsas. „Atsižvelgiant į darbo rinkos stiprumą ir vis dar aukštą infliaciją, Fed nėra jokios priežasties sulėtinti savo augimą.
Sandoriai išankstinių sandorių rinkoje taip pat rodo, kad, remiantis „Bloomberg“ duomenimis, prekybininkai linkę į tai, kad kreivė išliks apversta dar bent metus, nors ir mažiau nei dvejus.
Dvejų metų iždo pajamingumas išaugo iki daugiau nei 3.1 % nuo 0.73 % 2021 m. pabaigoje. Ilgalaikis pajamingumas nepakilo beveik tiek, o 10 metų terminas šiuo metu yra apie 2.75 %, o nuo tokio aukšto lygio. birželį kaip 3.5 proc.
Žinoma, gali būti, kad prekiautojai obligacijomis yra tiesiog per daug pesimistiški, o vertybinių popierių rinka iš tikrųjų yra teisinga.
Tačiau Billas Merzas, Mineapolyje įsikūręs JAV banko turto valdymo fiksuotųjų pajamų direktorius, taip nemano. Interviu jis sakė, kad investuotojai turėtų pasirengti mažesnėms nei vidutinėms išankstinėms S&P 500 grąžoms ir didėjančiam nedarbui.
„Esame lėtėjančio ekonomikos augimo aplinkoje, agresyviai griežtinant pinigų politiką ir likvidumą pasauliniu mastu“, – sakė Merzas, kurio komanda seka įvairias kreives, kad padėtų informuoti savo prognozes.
Kol kas neaišku, kiek ilgai ir skausmingai gali trukti JAV nuosmukis, tačiau iždo kreivės ir kredito kainų skirtumai kai kuriems rodo, kad jis nebus toks blogas kaip devintajame dešimtmetyje.
„Manome, kad galbūt kažkas yra tarp švelnios infliacijos scenarijaus ir didelio nuosmukio“, – per „Bloomberg“ televiziją sakė „Nuveen“ vyriausiasis investicijų strategas Brianas Nickas. „Manymas, kad FED keisis ir sumažins palūkanų normas iki kitų metų kovo, šiuo metu tikriausiai per daug ko tikėtis.
Labiausiai skaitoma iš „Bloomberg Businessweek“
© 2022 Bloomberg LP
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-dismiss-stock-market-133000304.html