Vienas iš labiausiai sekamų Volstryto recesijos rodiklių pasiekė aukščiausias aukštumas, kurios nebuvo matytos daugiau nei keturis dešimtmečius. Nors šis signalas neišvengiamai priveda prie ekonomikos susitraukimo, kiekvienas nuosmukis nuo 1955 m. buvo anksčiau bijojo pajamingumo kreivės inversija.
Šis retas reiškinys atsiranda, kai investuotojai reikalauja didesnės grąžos, kad paskolintų federalinei vyriausybei pinigų tik dvejiems metams, o ne ilgesniam 10 metų laikotarpiui – paprastai yra atvirkščiai. Tiesioginė priežastis, dėl kurios investuotojai į fiksuotas pajamas šiuo metu vertina JAV ekonomikos perspektyvas, yra antradienio įspėjimas iš Federalinio rezervų banko.
Savo studijoje pusmetinis liudijimas Senato bankininkystės komitete pirmininkas Jay'us Powellas suklaidino rinkas, sakydamas, kad galutinė palūkanų norma greičiausiai turės būti didesnė, nei buvo tikėtasi anksčiau.
„Pirmininkas Powellas buvo daug niūresnis, nei tikėjomės“, – antradienį rašė UBS pasaulinės palūkanų normų strategijos komanda ir pridūrė, kad dviejų ir 10 kainų skirtumai „permušė“ 100 bazinių punktų ribą. Paskutinį kartą atotrūkis buvo toks didelis 1981 m., kai Sent Luiso federalinis bankas vadina „periodą“.Didelė infliacija“, kai dvejų metų obligacijų pajamingumas pasiekė 16%, valdant buvusiam FED pirmininkui Paului Volckeriui.
Po Powello pastabų UBS tvirtino, kad Fed pakeitė kursą ir permetė savo atsargesnį požiūrį į žygį 25 baziniais punktais, jei išvis.
Dabar 50 bazinių punktų padidinimas kitame FED politikos posėdyje kovo 22 d. yra atskira galimybė, nepaisant to, kad FED pasirinko tik infliacijos matuoklį. pažymėdamas vieną dešimtadalį iki 5.4 proc. sausio mėn.: „Manėme, kad prireiks ypač tvirtų duomenų, kad vėl būtų galima pradėti didinti augimą.
Akcininkai visada turėtų stebėti obligacijų rinką dėl trijų priežasčių.
Visų pirma, itin saugūs iždo vertybiniai popieriai sudaro minimalią nerizikingą palūkanų normą, kurios gali tikėtis investuotojas, nuo kurios galiausiai priklauso visos turto kainos. Antra, obligacijų turėtojai tiksliau prognozuoja ekonomikos ciklo svyravimus, nes įmonių pajamos paprastai vėluoja.
Trečia, jo dydis yra didžiulis, su Kasdien prekiaujama 615 milijardų dolerių vertės iždo vertybiniais popieriais, išskyrus kitus fiksuotų pajamų produktus, pvz., įmonių skolą ir hipoteka užtikrintus vertybinius popierius. Ir kuo didesnis likvidumas, tuo prasmingesni rinkos signalai.
Ką tiksliai reiškia pajamingumo kreivė?
Lengviausias būdas žiūrėti į obligacijų rinką yra ne pagal kainas, kaip su akcijomis, bet pagal pajamingumą. Tai yra labiausiai paplitęs rinkos apetito barometras: kai paklausa mažėja, pajamingumas didėja, nes obligacijų savininkai ima didesnę grąžą mainais už riziką priimti fiksuotos palūkanų normos kuponą.
Kai palyginsime trumpos ir ilgos iždo vertybinių popierių pajamingumą, galime sudaryti pajamingumo kreivės diagramą pagal atitinkamų terminų diapazoną.
Dviejų metų trukmės iždo obligacijos pajamingumas paprastai bus mažesnis nei jo 10 metų trukmės brolio ir sesers, nes alternatyviosios obligacijos su fiksuotu atkarpa laikymo išlaidos didėja, kuo ilgesnė jos trukmė.
Taip yra todėl, kad infliacijos – didžiausio obligacijų savininko priešo – matomumas tampa vis niūresnis, kuo toliau į ateitį.
Vietoj įprastos aukštyn kreivės šiuo metu prekiaujama dvejų metų beveik 5 proc. ir tik 10 metų žemiau 4%.
Kodėl pajamingumo kreivės inversija yra toks patikimas signalas?
Paprastai trumpasis kreivės galas seka centrinio banko mąstymą apie ekonomiką, atspindintį dabartinę Federalinio atviros rinkos komiteto (FOMC) nuomonę ir ekonominę analizę.
Pagrindinis FED įrankis yra vienos nakties palūkanų normos, kuria bankai skolina ir skolinasi tarpusavyje, tikslas. Ši federalinių fondų palūkanų norma šiuo metu svyruoja tarp 4.5% ir 4.75%, po vasario 1 d.
Palyginimui, obligacijų investuotojų kolektyviniai infliacijos lūkesčiai karaliauja 10 ir 30 metų iždo rinkoje, kur pajamingumas kinta labiau nepriklausomai nuo JAV centrinio banko.
Fed negali tiesiogiai paveikti ilgesnės trukmės palūkanų normų įprastomis priemonėmis: vienintelė išimtis yra tada, kai jis pasineria į savo skubios pagalbos priemonių rinkinį ir įsikiša per tiesioginį turto pirkimą, kaip buvo 2011 m.Operacija „Tvist“," pavyzdžiui.
Pajamingumo kreivės inversijos kreivė telegrafuoja Fed, kad bendra rinka į ekonomines perspektyvas žiūri kur kas blankiau, o tai reiškia, kad FOMC atsilieka nuo rinkos kolektyvinės išminties ir turi imtis skubių veiksmų, kad paskatintų paklausą mažindama palūkanų normas.
Laikui bėgant tai atkurs įprastą pajamingumo kreivės nuolydį. Tačiau iki to momento gali būti per vėlu ir ekonomika jau pradėjo trauktis.
Štai kodėl pajamingumo kreivės apvertimo laipsnis prognozuoja tikimybę recesijos, tačiau BVP iš tikrųjų nepradeda mažėti, kol inversija jau nepataisyta.
Mohamedas El-Erianas, įtakingas ekonomikos apžvalgininkas, perspėjo, kad FED atsidūrė dilemos rage, sumažinęs palūkanų normų kėlimą ketvirčiu punkto, palyginti su ankstesniu pusės punkto tempu.
„Jie turi nustoti sau kasti tokią gilią duobę“, – sakė jis CNBC trečiadienį.
Ši istorija iš pradžių buvo rodoma Fortune.com
Daugiau iš Fortūnos:
Šaltinis: https://finance.yahoo.com/news/bond-traders-haven-t-scared-181641601.html