„Bull“ akcijų rinka ateina, kai grįžta optimizmas

Optimizmas? Tikrai? Taip. Plačiai paplitę žiniasklaidos ženklai visada įvyksta kaip tik tada, kai baigiasi blogi dalykai. Kodėl? Nes problemos ir rezultatai yra akivaizdžiausi. Akcijų rinkoje, kai viskas yra žinoma, jų kaina jau yra įskaičiuota. Svarbiausia, kas bus toliau. Šį kartą vyksta posūkis, nes tie negatyvai turi svarbių teigiamų dalykų. Taigi, pasiruoškite optimizmui.

Trys dideli neigiami dalykai, kurie iš tikrųjų yra teigiami

Trys neigiami dalykai buvo plačiai paplitusių akcijų rinkos ženklų priežastis. Akcijų rinkos netvarkingas pamatų kūrimas yra ženklas, kad teigiama realybė juda į priekį.

1. Federalinis rezervas yra ne griežtinimas – mažina lengvų pinigų politiką
2. Infliacija yra ne nekontroliuojamas ir ekstremalus – jis valdomas ir saikingas
3. JAV ekonomika yra ne patenka į recesiją – teigiamas BVP augimas tęsiasi

Federalinių rezervų bankas griežtos kalbos apie infliaciją yra stipresnės už jos veiksmus. Palūkanų normos, nors ir nebėra nulinės, vis dar yra mažesnės už infliaciją – tašką, nuo kurio gali prasidėti „griežtinimas“. Iki tol FED lengvų pinigų mašina ir toliau gamina, nors ir mažesniu tempu. Tada yra tie keli trilijonai USD, kuriuos Federalinis rezervas „išspausdino“ pirkdamas obligacijas su sukurtais indėliais iki pareikalavimo. Fed dar turi pradėti mažinti perteklinę pinigų pasiūlą, kuri vis dar cirkuliuoja.

Kalbant apie infliaciją, VKI antraštė 9.1 % yra netiksli. Mano paskutiniuose dviejuose straipsniuose „Infliacija: gąsdinimo taktika be supratimo"Ir"Infliacijos dinamika rodo sulėtėjimą“, paaiškinu, kaip reali infliacija yra daug mažesnė. Didelį susirūpinimą kelia „fiat money“ infliacijos lygis, ty perkamosios galios praradimas dėl valiutos pertekliaus. Šį rodiklį šiuo metu slepia kitos kylančios kainos, kylančios dėl neįprastų įvykių ir veiksmų (Covid 19 pasekmės, tiekimo trūkumas ir geopolitiniai sutrikimai). Tikėtina, kad palūkanų norma bus apie 5% – taškas, kurį viršijus 3 mėnesių iždo vekselio „tikrasis“ (pagal infliaciją) pajamingumas vėl tampa teigiamas (dabar tik 2.4%).

Šis 5% lygis taip pat yra taškas, nuo kurio Federalinis rezervas iš tikrųjų gali pradėti griežtinti. jei dar nori. Tačiau yra tikimybė, kad nenormalūs kainų veiksmai bus pataisyti ir taip sumažins praneštą infliacijos lygį. Jei taip, Federalinis rezervų bankas gali skelbti sėkmę ir – dar svarbiau – kapitalo rinkos grįš prie palūkanų normų nustatymo be FED kišimosi.

Pastaba: Federalinio rezervo banko palūkanų normų kontrolė nuo 2008 m. turėtų būti vertinama kaip eksperimentas. Neleidimas kapitalo rinkoms atlikti savo darbą nustatant kainas (palūkanų normas) 13 ir daugiau metų reiškė, kad ši JAV vyriausybės agentūra vienareikšmiškai nepaisė kapitalizmo pagrindinių išteklių paskirstymo proceso.

Dabar apie tą nuosmukio pokalbį

Populiarus didelis susirūpinimas yra tai, kad FED buvo sugriežtintas prieš daugumą nuosmukio (nors ir su skirtingais laiko tarpais). Tačiau, kaip paaiškinta pirmiau, pinigų uždirbimas nėra griežtas. Vietoj to, tai yra sveikas sulėtinantis veiksmas spekuliaciniam augimui slopinti.

Kaip įrodymas, kad vyksta recesija, dabar minima tai, kad „tikrasis“ BVP augimas pirmąjį ketvirtį buvo neigiamas ir gali būti neigiamas ir antrąjį ketvirtį. Populiarus požiūris yra tas, kad dviejų ketvirčių negatyvai apibūdina recesiją.

Pirmiausia panagrinėkime tą populiarią nuomonę. Tai neteisinga. NBER (Nacionalinis ekonominių tyrimų biuras) nustato, ar recesija įvyksta ir kada įvyksta, išnagrinėjęs ir įvertinęs visas susijusias sąlygas. Kadangi nėra dviejų vienodų nuosmukių, šis vertinimas būtinai užtrunka (daug mėnesių) ir atlieka tiek objektyvią, tiek subjektyvią analizę. Dėl laiko delsos buvo sukurta ta nuoroda, dvigubo lašo „taisyklė“.

Dabar prie skaičiavimo problemos: pervertinta infliacija. Tai yra 3 žingsnių procesas:

• Pirmiausia reikia apskaičiuoti nominalųjį BVP: 6.0 T USD (13 % padidėjimas, palyginti su 5.3 T USD 1 m. pirmąjį ketvirtį, ir -2021 % sumažėjimas, palyginti su 2.3 m. IV ketvirčiu)
• Antra – sezoninis koregavimas (SA), kad būtų išlyginti ketvirtiniai BVP augimo tempai, kurie vyksta pagal įprastą, sezoninį modelį: 1-oje mažėja, 2-oje gerokai padidėjo, 3-oje – vidutiniškai ir 4-oje – gerokai padidėjo. Taigi, pirmojo ketvirčio SA pakoreguota iki 1 T USD, o ketvirtojo ketvirčio SA pakoreguota iki 6.1 T USD. Šios sumos pakeitė ketvirčio augimą nuo -4% nominalaus kritimo iki 6.0% SA padidėjimo.
• Trečias – infliacijos koregavimas nustatyti „tikrąjį“ augimo tempą. Čia ir slypi problema. Jis buvo apskaičiuotas koreguojant BVP „numanomą kainų defliatorių“ – 2 % (daugiau kaip 8 % metinis). Dėl to sezoniškai pakoreguotas 1.6% augimo tempas sumažėjo iki „realaus“ (0.4)%. Tačiau šis infliacijos koregavimas turi neįprastų komponentų, palyginamų su VKI. Tikslus 6.6 % ar mažesnis infliacijos lygis panaikintų šį neigiamą rezultatą.

Pastaba: Federalinio rezervo banko pageidaujama infliacijos priemonė yra PCE (asmeninės vartojimo išlaidos), neįskaitant maisto ir energijos. 2022 m. pirmąjį ketvirtį šis rodiklis buvo 1.27 % (5.2 % metinis). Palyginimui, VKI, neįskaitant maisto ir energijos, rodiklis buvo 1.58 % (6.5 % metinis).

Esmė: ateina optimizmas, taigi savo akcijas

Šis sulėtėjimas atsikrato pertekliaus, o kylančios palūkanų normos atgaivina nykstančius augimo variklius – daugelį sričių, kurioms pakenkė beveik 0 % palūkanų normos. Didėjant palūkanų išlaidoms, skolininkai taps protingesni. O augant palūkanų pajamoms, ekonomika gaus gerą postūmį iš visų tų trilijonų USD trumpalaikio turto turėtojų. Be to, investuotojai vėl turės pasirinkimo galimybių, kurių visų grąža yra lygi arba didesnė už „fiat money“ infliacijos lygį.

Visa tai, kas išdėstyta pirmiau, reiškia, kad optimizmas yra visai šalia, todėl tai puikus laikas turėti akcijų.