„Volkswagen“ planuoja išspręsti savo žemo įvertinimo problemą rugsėjo pabaigoje arba spalio pradžioje pradiniu viešu siūlymu 25% „Porsche“ padalinio akcijų. Sėkmingas pasiūlymas būtų teigiamas VW akcijų katalizatorius.
Automobilių gamintojo JAV kotiruojamos paprastosios akcijos (VWAGY) prekiaujama maždaug 19 USD. Privilegijuota ir bendra dalis yra lygi 1/10 Vokietijos biržoje kotiruojamos akcijos.
Remiantis paskelbtomis ataskaitomis, „Porsche“ vertė gali būti nuo 60 iki 85 mlrd. „Porsche“ yra vertingiausia įspūdingo „Volkswagen“ automobilių portfelio dalis, kurią sudaro masinės rinkos VW prekės ženklas, aukščiausios klasės „Audi“ agregatas ir itin aukštos klasės „Bentley“ bei „Lamborghini“ markės.
„Porsche“ yra pirmaujanti prabangių automobilių gamintoja, gaminanti 911 ir 718 sportinius automobilius, populiarius „Cayenne“ ir „Macan“ sportinius automobilius, „Panamera“ sedaną ir 2019 m. pristatytą visiškai elektrinį „Taycan“, konkuruojantį su „Tesla“ (TSLA) modeliu. S. Porsche per metus pagamina apie 300,000 100,000 transporto priemonių, kurių kiekviena vidutiniškai parduodama už beveik 20 XNUMX USD. Ji turi pavydėtiną XNUMX% veiklos pelno maržą.
Pirmąjį 25 m. pusmetį „Porsche“ uždirbo 13 % „Volkswagen“ 2022 mlrd. „Porsche“ galėtų būti įvertinta 15–20 kartų didesniu už grynąjį pelną. Tai nuolaida aukščiausios klasės prabangių automobilių gamintojams
"Ferrari"
S
(RACE) 40 kartų, bet gerokai daugiau nei daugumos automobilių akcijų vienženkliai kartotiniai.
| Automobilių gamintojas / Tikeris | Naujausia kaina | YTD pokytis | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Dividendų pajamingumas | Rinkos vertė (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Vokietija | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla / TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | Nė vienas | 889.0 |
E = įvertis
Šaltinis: "Bloomberg"
„Matome neįtikėtiną VW vertę“, – sako Lawrence'as Paustianas, „Pzena Investment Management“, valdančios VW akcijas, akcijų tyrimų analitikas. Jis sako, kad VW yra patrauklus, remiantis jo pelnu ir dalių sumos analize, ir gali būti geriausiai aprūpintas esamas operatorius, perimantis Tesla.
„Morningstar“ analitikas Richardas Hilgertas vertina VW ir tiek jis, tiek Paustian palankiai vertina pigesnes privilegijuotąsias akcijas. Hilgerto tikslinė kaina yra lygi daugiau nei 30 USD už vieną JAV akciją. „Jei kuris nors iš tradicinių automobilių gamintojų gali pagauti Teslą, tai VW“, – sako Hilgert.
„Volkswagen“ lenkia konkurentus elektromobilių kūrimu ir akumuliatorių gamyklų statyba. Ji turi tvirtą balansą, o automobilių versle grynieji grynieji pinigai siekia 28 mlrd.
Žemas akcijų vertinimas atspindi pramonės iššūkį per ateinančius 15–20 metų pereiti prie elektros energijos. Tada yra sudėtinga VW įmonės ir valdymo struktūra.
VW tikisi, kad 2023 m. galės pagaminti milijoną elektromobilių, o iki 2025 m. – galbūt du milijonus, kai „Tesla“ galėtų parduoti daugiau nei keturis milijonus.
Mažai tikėtina, kad po „Porsche“ IPO bus paskirstyti likę 75% akcijų akcininkams, atsižvelgiant į „Porsche“ integraciją į VW. Tai lengvas neigiamas.
Registracija į naujienlaiškį
Šios savaitės žurnalas
Šiame savaitiniame el. Laiške pateikiamas visas šios savaitės žurnalo istorijų ir kitų funkcijų sąrašas. Šeštadienio rytais ET.
VW kontroliuoja „Porsche“ ir „Piech“ šeimos, kurioms priklauso 50 proc
„Porsche Automobil Holding“
(PAH3.Vokietija), 53% VW balsavimo teisę turinčių akcijų savininkas. Investuotojai taip pat gali žaisti VW per JAV listinguojamas nebalsuojančias akcijas (POAHY), pastaruoju metu apie 6 USD.
„Porsche Automobil“ prekiauja 30% nuolaida, palyginti su savo VW akcijų paketu, tačiau turi milijardus dolerių galimų teisinių įsipareigojimų, susijusių su daugiau nei prieš dešimtmetį nutrauktu VW perėmimo pasiūlymu ir VW „dyzelino“ skandalu, prasidėjusiu 2015 m. „Porsche Automobil“ planuoja įsigyti 12.5% „Porsche“ IPO.
Kaip ir kitose didelėse Vokietijos įmonėse, VW turi 20 narių stebėtojų tarybą, iš kurių pusę renka akcininkai, o pusę – darbuotojai. Tačiau du akcininkų atstovus įvardija Vokietijos Žemutinės Saksonijos žemė, kurioje yra įsikūrusi VW, ir jie linkę remti darbą. Žemutinė Saksonija valdo 20 % VW balsavimo teisę turinčių akcijų. Dėl to VW buvo sunku sumažinti darbo sąnaudas, o tai gali būti iššūkis pramonei pereinant prie mažiau darbui imlios elektromobilių gamybos.
Vis dėlto VW tampa teisėtu „Tesla“ varžovu. Ji turi „blue-chip“ prekės ženklą, pigias akcijas, o dabar – galimą vertės kūrimo katalizatorių.
Rašykite Andrew Bary [apsaugotas el. paštu]
