Centrinio banko skaitmeninės valiutos ir laisvė yra nesuderinami

Neseniai pateiktame interviu buvęs Tarptautinio valiutos fondo (TVF) pareigūnas Eswaras Prasadas aptarė savo naują knygą, Pinigų ateitis: kaip skaitmeninė revoliucija keičia valiutas ir finansus. Natūralu, kad Prasadas kalbėjo apie centrinio banko skaitmenines valiutas (CBDC).

Prasadas, dabar Kornelio universiteto prekybos politikos ir ekonomikos profesorius, davė a neryškus įvertinimas, kaip CBDC paveiks pinigų politiką:

Reikėtų pripažinti, kad CBDC sukuria naują pinigų politikos galimybę. Jei visi turėtume CBDC sąskaitas, o ne grynuosius pinigus, iš esmės būtų įmanoma įdiegti neigiamas palūkanų normas tiesiog sumažinant CBDC sąskaitų likučius. Taps daug lengviau sraigtasparniu pasiimti pinigų. Jei visi turėtų CBDC sąskaitą, galėtumėte lengvai padidinti šių sąskaitų likutį.

Prasado „sraigtasparnio pinigų lašai“ informavo straipsnio pavadinimą, tačiau CBDC sraigtasparnio pinigų atvirkštinė pusė yra tikras dėmesys. Tai čia pat: mažėjantys CBDC sąskaitų likučiai, siekiant įdiegti neigiamas palūkanų normas.

Kitaip tariant, centriniai bankai ims pinigus žmonių sąskaitų pinigų politikai vykdyti.

Žinoma, gali būti, kad užtektų vien grasinimo. Pavyzdžiui, jei Fed mano, kad paklausos trūksta ir žmonės turėtų išleisti daugiau, gali pakakti vien grasinimo atimti iš žmonių pinigus, kad jie juos išleistų. Bet tai tikrai nėra laisva visuomenė.

Iš esmės šis drąsus naujas pinigų politikos pasaulis prilygsta vyriausybei, kuri sako, kad jūsų pinigai iš tikrųjų nėra jusu pinigų. Jūsų nuosavybės teisės priklauso nuo „viešosios gerovės“ ir tariamos būtinybės „valdyti nacionalinę ekonomiką“.

Prasadas tikrai neaptaria šio esminio klausimo. Vietoj to jis sutelkia dėmesį į tai, kaip CBDC sraigtasparnio kritimas gali paveikti centrinio banko nepriklausomybę. Jis įspėja, kad:

Rizika yra, nes sraigtasparniai pinigai vienu lygmeniu iš tikrųjų yra fiskalinė politika, o jei į centrinį banką pradedama žiūrėti kaip į vyriausybės agentą įgyvendinant fiskalinę politiką, tai kelia pavojų centrinio banko nepriklausomumui, kuris galiausiai gali būti nelabai didelis.

Žinoma, jis teisus dėl šios rizikos ir dėl to, kad sraigtasparnio pinigai yra fiskalinė politika. Bet centriniai bankai yra vyriausybės fiskaliniai agentai. Pavyzdžiui, Fed remia JAV iždo vertybinių popierių rinką ir dabar turi maždaug 27 procentus neapmokėtos federalinės skolos, kurią turi visuomenė.daugiau nei 21 proc. 2020 m. gegužės mėn).

Fiskalinės ir pinigų politikos derinimas kelia susirūpinimą, nepaisant CBDC ir sraigtasparnių pinigų. Tai būdinga struktūrinė visų centrinių bankų problema.

Tačiau nedaugelis ekonomistų kada nors diskutuoja apie šią problemą kaip nors iš esmės, o dar mažiau centrinių bankininkų sprendžia šią problemą, susijusią su CBDC. Centrinis bankininkas, kuris teikia pirmenybę privatus Mokėjimo sistemos problemų sprendimas per CBDC yra dar retesnis.

Puikus centrinių bankininkų normos pavyzdys yra naujoji Tarptautinių atsiskaitymų banko (TBS) ataskaita, Ateities pinigų sistema, jis tai skelbia „Būsimos pinigų sistemos metafora yra medis, kurio tvirtas kamienas yra centrinis bankas“. Ir kol ji tvirtina kad ši būsima sistema, kuri turi būti pagrįsta centrine bankininkyste, „palaiko įvairią ir daugiasluoksnę gyvybingą dalyvių ir funkcijų ekosistemą“, ji turi tai padaryti tik centriniams bankininkams nustačius taisykles.

Taigi, nors centriniai bankai iš esmės džiaugiasi matydami naujoves ir konkurenciją privačiame sektoriuje, tokia konkurencija gali būti naudinga tik tuo atveju, jeitarnauja viešiesiems interesams. Natūralu, kad tuos interesus apibrėžia centriniai bankininkai.

Kaip praneša dauguma vyriausybės CBDC, tai BIS ataskaita labai atidžiai išvardija visus privalumus ir kriptovaliutų trūkumai. Tada teigiama, kad CBDC gali suteikti visus tuos pačius pranašumus kaip ir kriptovaliuta, tuo pačiu unikaliai apsaugodamas nuo kriptovaliutų trūkumų. Tai daro išvadą „Iš esmės kriptovaliutos ir stabilios monetos lemia suskaidytą ir trapią pinigų sistemą.

Sunku padaryti šią išvadą nominalia verte, net jei neatsižvelgiama į nušiurusią centrinės bankininkystės istoriją ir faktas, kad centriniai bankai galėtų lengvai patobulinti kriptovaliutų pinigų sistemą, suteikdama nebankinėms kriptovaliutų įmonėms prieigą prie centrinio banko pagrindinių sąskaitų. Beveik visa jo kritika kriptovaliutų atžvilgiu yra labai paviršutiniška. (Mano kolega Nickas Anthony čia aptaria teiginį, kad „kriptovaliutos kenčia nuo didelių mokesčių“..)

Ataskaitoje iš esmės teigiama, kad mažai žmonių kada nors imsis kriptovaliutų reguliariai naudoti, nes jai būdinga tiek daug būdingų trūkumų ir „abipusio nesuderinamumo“. Tačiau ji teigia, kad vyriausybėms labai svarbu reguliuoti kriptovaliutą dėl rizikos, kurią ji kelia finansiniam stabilumui, net ir tarp ne bankų.ir kreiptis į „tiesioginė rizika kriptovaliutų sistemoje. Jie negali to turėti abiem būdais.

Tiesa ta, kad CBDC yra vyriausybės bandymas apsaugoti savo privilegijuotą padėtį ir labiau kontroliuoti žmonių pinigus.

Bet patys pinigai yra ne viešoji gėrybė. Tai, kad jos gamybą vis labiau kėsinasi vyriausybė, nereiškia, kad tai yra viešoji gėrybė. O tai, kad kažkas, kas vadinama CBDC, netgi egzistuoja, priklauso tik dėl mokėjimo naujovių, atsiradusių privačioje rinkoje.

Tikrasis pavojus CBDC yra tas, kad vyriausybės žmonių kontrolės lygis neribojamas, jei pinigai yra vien elektroniniai ir kuriuos tiesiogiai teikia vyriausybė. CBDC suteiktų federaliniams pareigūnams visišką pinigų, patenkančių į kiekvieno asmens sąskaitą ir išeinančių iš jos, kontrolę.

Toks vyriausybės kontrolės lygis nesuderinamas su ekonomine ar politine laisve.

Vyriausybės turėtų skatinti didesnę prieigą prie finansų rinkų ir užtikrinti daugiau naujovių finansinių paslaugų srityje, remdamos daugiau privačių inovacijų ir konkurencijos. Jie turėtų sumažinti vyriausybės monopoliją ir reguliavimą bei atsisakyti mažmeninės prekybos CBDC.