Kinija atiduoda Lehman Brothers energiją visoje ekonomikoje

Ekstremalus karštis, apimantis Kinijos dalis, yra skaudžiai tinkama Pekino ekonominės temperatūros metafora.

Pastarųjų dienų antraštės gali kvepėti atvėsimu. Pavyzdys: didžiausia Azijos ekonomika išaugo tik 0.4 proc. balandžio-birželio ketvirtį, palyginti su prieš metus. Jis buvo mažesnis nei prognozuota 1 % ir pasaulis nutolęs nuo 5.5 % 2022 m. tikslo.

Tačiau investuotojų dėmesį skiria perkaitimo rizika, kylanti iš Kinijos skolų rinkų. Vieni iš didžiausių karščių jaučia „China Evergrande Group“ ir kiti nekilnojamojo turto vystytojai, susiduriantys su maištu tarp namų savininkų.

Problema: daugelis kinų paėmė didžiules hipotekas už nekilnojamąjį turtą, kuris liko nebaigtas. Būsto pirkėjai arba atsisako mokėti, arba grasina. Dėl šio burbulo daugelis ekonomistų nerimauja, kad Kinija skleidžia stiprią Lehman Brothers atmosferą, nes augimas sustoja.

Minxin Pei, Kinijos ekspertas iš Claremont McKenna koledžo, pažymi, kad pasitikėjimą žemyninių bankų stabilumu „labai sukrėtė“ kelių mažų bankų žlugimas Henano provincijoje balandį.

Nuo 2008–2009 m., kai pasaulinę finansų sistemą sukrėtė Lehmano krizė, Kinija nuolat skolinosi, kad palaikytų augimą. Daug jų išleido vietos valdžios, esančios toli nuo tikrosios valdžios Pekine. „Daugelis susimąstė, kiek ilgai vakarėlis gali tęstis“, – aiškina Pei.

Diana Choyleva iš „Enodo Economics“ atkreipia dėmesį į dar vieną įspėjamąjį ženklą, kad viskas yra negerai didžiausiai pasaulio prekybos valstybei: masei. bankų protestai Džengdžou mieste, Henano provincijos sostinėje, pastaraisiais mėnesiais reaguodama į įšaldytas sąskaitas.

Šis „bankų indėlininkų, reikalaujančių susigrąžinti savo santaupas ir smerkiančių vyriausybės korupciją“, spaudimas yra dar vienas didžiulių iššūkių, su kuriais šiuo metu susiduria Pekinas, apraiška“, – sako Choyleva. „Kinijoje, kurios piliečiai neturi galimybės reikšti savo nuomonės per balsadėžę, vidaus bankų bėgimas gali reikšti, kad krintantis pasitikėjimas sistema Xi viršūnes.

Akivaizdu, kad investuotojai, statantys į Japoniją panašius skaičiavimus Kinijoje, per pastaruosius 13–14 metų neuždirbo pinigų. Ne kartą komunistų partijos lyderiams pavyko nukreipti Kiniją nuo uolų. Pekinas tai padarė padidindamas Kinijos skolos ir BVP santykį 265% riba.

Trumpalaikiai pardavėjai, kurie per pastaruosius keliolika metų lažinosi dėl Kinijos vyriausybės skolos ar juanio, baigėsi uždarant tuos sandorius. Pagalvokite apie rizikos draudimo fondų valdytoją Kyle'ą Bassą, Dalaso „Hayman Capital“ įkūrėją.

Tačiau Kinijos skolos iššūkis dabar susiduria su dviem didelėmis grėsmėmis: viena iš užsienio ir viena iš namų.

Pirmasis yra pasaulinis infliacijos padidėjimas, verčiantis Federalinį rezervą imtis didžiausių griežtinimo veiksmų nuo 1990-ųjų pradžios. Antrasis yra prezidento Xi Jinpingo „nulinis Covidas“ užrakinti, kurie grįžta atgal – ir greiti.

Kinijos atveju bet koks bendrojo vidaus produkto rodiklis, mažesnis nei 4%, neabejotinai patenka į ekonomiką nuosmukio teritorijoje. Kinijos perspektyvas slegia ne tik nauja Covid-19 banga, bet ir mažėjančios grąžos dinamika, galinti sumažinti naujų Kinijos paskatų galią.

Daugiau nei dešimtmetį augimas vykdant didžiulius infrastruktūros projektus, kurių daugelis buvo finansuojami vietos valdžios lygmeniu, leido Kinijai užsakyti mažiau produktyvių projektų. Laikui bėgant ekonominis atsipirkimas silpnėja, todėl didėja platesnės visuomenės išlaidos.

Kaip teigia Xinquan Chen, Goldman Sachs ekonomistas: „Šiemet lėšos mažiau riboja investicijas į infrastruktūrą, o kliūtis daugiausia slypi projektų vamzdynuose ir vyriausybės paskatose.

Ir tada yra Charlene Chu, ekonomistė, gerai žinoma dėl Kinijos burbulo problemų dėmesio, kai dirbo „Fitch Ratings“. Dabar su autonominiais tyrimais Chu turi du didelius rūpesčius dėl Xi ekonomikos.

Tiesioginis yra kitas ciklas Evergrande panašūs numatytieji nustatymai kaip augimo lygios linijos. Kinijos liaudies bankas tikrai galėtų pabandyti atverti pinigų užtvanką, kad išvengtų užkrėtimo. Tam tikru momentu klausimai apie tai, kurios įmonės yra per didelės, kad žlugtų, bus nukreiptos į tai, ar jos per didelės, kad būtų galima sutaupyti.

Ilgalaikė problema yra ta, kaip skolos tampa vis stiprėjančiu priešpriešiniu vėju Kinijos 17 trilijonų dolerių ekonomikai. Neseniai pasirodžiusi Vieno sprendimo podcast'asChu sakė: „Mes ir toliau esame tokioje aplinkoje, kurioje Kinijos vyriausybė augina kreditus labai, labai sparčiai. Ir ilgesniu laikotarpiu tai kainuoja.

Net jei Kinija greitai nesugrius, Chu sako, skolų našta „pradeda spausti bendrą ekonomikos augimą. Kuo labiau prislėgsite namų ūkius ir įmones skolų, tuo daugiau kiekvienas doleris arba RMB pajamų ar pajamų, kurias jie gauna iš darbo užmokesčio, grąžins skolą. Ir tai nesunaudos prekių, tai nebus naujos kapitalo išlaidos augimui ir verslui skatinti.

Chu pažymi, kad Kinija „dabar atsidūrė tokioje padėtyje, kai skolos burbulas toliau auga, ir manau, kad tai viena iš struktūrinių problemų, slegiančių Kinijos augimą“. Ji priduria, kad tai yra „viena iš priežasčių, kodėl manome, kad įžengiame į sritį, kurioje geriausiu atveju žvelgsime į mažą ar vidutinį vienženklį Kinijos augimą, nes šalis nuo to iš tikrųjų pradeda lėtėti“.

Daugelis meškų trumpalaikių vertybinių popierių pardavėjų patvirtins, kad Xi vyriausybė yra įgudusi suklaidinti priešininkus. Tačiau jo finansų gelbėjimo komanda tikrai turi savo darbą Lehmano palyginimai apeiti investicinius ratus.