Kinijos ekonomika žvelgia į naują Japonizacijos bangą

Per ateinančius kelis mėnesius Japonija turės eilę sukakčių, kurias ji tikriausiai norėtų pamiršti. Tačiau tai yra datos, kurias Kinijos vadovybė gali būti protinga pažymėti: laiko bombų detonacija su skaitikliais, kurie tiksi pagal nuosavybės burbulą.

Kai kurie teigia, kad tai yra aiškiai aidi laikai. Nauji tyrimai rodo, kad jei ji nebus atsargi, Kinijai gali kilti nauja Japonizacijos banga.

2003 metais Japonija nebegalėjo savęs apgaudinėti, kad viskas gerai. Dešimtajame dešimtmetyje šalis nukrypo nuo trajektorijos, kuria ji kažkada atrodė pajėgi aplenkti JAV. Vėlesnis jos netinkamas elgesys su blogos paskolos kalnu, pastatytu 1990-ųjų šlovės dienomis, paskatino manyti, kad šalis gali lengvai atsigauti.

Didžiulių bankų susijungimų, kuriuos per pastaruosius trejus metus skatino Tokijas, nepakako, kad užmaskuotų susipynusių ir neišspręstų krizių rinkinį. 2003 m. kovo mėn. Sumitomo Mitsui Financial Group atliko panišką grįžtamąjį susijungimą su dukterine įmone, patiriant didžiulius nuostolius. Balandžio mėnesį ėmė ryškėti pirmieji ženklai, kad viena didžiausių šalies skolintojų „Resona“ klesti. Iki gegužės mėnesio mokesčių mokėtojai ją išgelbėjo įgyvendindami 17 mlrd. USD nacionalizacijos programą. Vėliau tais pačiais metais, skambant skubios pagalbos klaksonams, kadaise buvęs aukščiausio lygio regioninis skolintojas Ashikaga bankrutavo. Visi šie įvykiai buvo atidėti sprogimai, kurie galėjo padaryti daug mažiau žalos, jei jie būtų nugriautę anksčiau.

Problema, kaip praėjusią savaitę paskelbė „Citigroup“ analitikų komanda, yra ta, kad Kinija šiandien atrodo „stulbinamai panaši“ į Japoniją po nekilnojamojo turto burbulo. Atitinkami šalių demografiniai rodikliai, kai Kinijos gyventojų skaičius dabar mažėja, kaip ir Japonijoje prieš metus, primena, kad po 1990 m. Japonijos būsto kainų indeksas sumažėjo, nes sumažėjo 35–54 metų amžiaus grupė. Ataskaitoje dėmesys sutelkiamas į galimą riziką Kinijos bankų sistemai.

„Citigroup“ nustato keletą panašumų sričių. Abi šalys įžengė į ilgalaikes stipraus BVP augimo fazes (Japonija prasidėjo pokario eroje, o Kinija įstojo į Pasaulio prekybos organizaciją 2001 m.) investuodamos į infrastruktūrą ir skatindamos eksportą. Pasaulio banko duomenimis, 2010–2020 m. kapitalo formavimas sudarė vidutiniškai 43 procentus Kinijos BVP augimo. Kai 1990 m. sprogo burbulas, Japonijos kapitalo formavimo dalis sudarė maždaug 36 procentus ir buvo laikoma labai didele.

Japonija ir Kinija taip pat finansavo savo augimą panašiai. Japonijos burbulo erą pakurstė netiesioginis komercinių bankų finansavimas, kuriuos valdžia paskatino nukreipti lengvatines paskolas palankiems pramonės sektoriams. Panašiai, teigia „Citigroup“, Kinija sukūrė finansų sistemą, kuri daugiausia priklauso nuo netiesioginio finansavimo. Be Kinijos liaudies banko turimų priemonių, vyriausybė gali nukreipti komercinių bankų skolinimo veiklą naudodama daugybę mechanizmų.

Japonijos nekilnojamojo turto ir akcijų burbulas 1987–89 m. sparčiausiai išsiplėtė po to, kai valdžios institucijos įvedė švelninimo politiką, skatinančią vidaus paklausą. Skolinimasis labai išsiplėtė, o likvidumas buvo nukreiptas į akcijas ir turtą, kol įmonėms finansinė spekuliacija tapo pelningesnė nei faktinis verslo valdymas.

Po dešimtmečių Kinija taip pat leido atsieti realiąją ekonomiką ir finansų sistemą. „Citi“ skaičiavimais, šalies nekilnojamojo turto rinka, kuriai būdingas didelis burbuliavimas, iki 65 m. pasieks 2020 mlrd. Iki 2021 m. 41 procentą viso Kinijos bankų sistemos turto sudarė su turtu susijusios paskolos ir kreditai. Abiejų šalių nekilnojamojo turto burbulų atsiradimą paspartino didžiulė šešėlinė bankų rinka, kuri išsivystė apeinant valstybės nustatytus skolinimo limitus ir kitus apribojimus.

„Citi“ analitikai netgi įžvelgia paralelę tarp dviejų šalių santykių su JAV. Didėjant Japonijos prekybos pertekliui, konkurencinė trintis su Amerika peraugo į atvirą prekybos karą devintajame dešimtmetyje, kurio centre buvo technologijos, intelektinė nuosavybė ir saugumas. Yra paralelių, kaip, pavyzdžiui, naujausi JAV teisės aktai ir kitos priemonės siekė apriboti ne Amerikos prieigą prie pažangių technologijų.

Šie panašumai negali būti tikslūs atitikmenys, bet jų bendras poveikis gali būti. Prieš dvidešimt metų Japonija dar tik pasiekė savo nuosmukio po burbulo dugną. Zombie įmonių skolos kolonizavo įtemptų finansinių institucijų balansus, įmonės ir namų ūkiai buvo ilgalaikio įsiskolinimo mažinimo fazėje, o palūkanų normos buvo žemos. „Citi“ daro išvadą, kad tai yra japonizacija, turinti Kinijos ypatybių, o investuotojai turėtų atsižvelgti į bankų sistemos riziką.

[apsaugotas el. paštu]