Kinijos grįžimas į 1998 m. kelia nerimą ekonomikos momentu

Ši savaitė iš tiesų buvo geriausias ir pats blogiausias laikas, kai Šanchajaus akcijos veikia labiau kaip elektrokardiogramos rodmenys, o ne kaip Kinijos Inc.

Savaitės pradžioje kritusios akcijos pateko į pasaulines antraštes, kuriose Pekino politikos formuotojai bjaurisi. Žiniasklaida šurmuliavo apie Kinijos akcijas panikos režimu, atkartodama epinius 2018 ar net 2015 m. svyravimus.

Tačiau iki savaitės vidurio rinka sprogo aukščiau. Pekino komanda surengė mitingą, pažadėdama didelę valstybės paramą įmonėms ir pramonės šakoms esant slėgiui. Neįvykdytų įsipareigojimų baimių, Covid-19 protrūkių ir reguliavimo priemonių prieš „Big Tech“ kontrolę lėmė nerimas, kurį pakeitė momentinė finansinė euforija. Hang Seng Kinijos įmonių indeksas pakilo daugiausia nuo 2008 m.

Tačiau ši 1998 m. žymė yra pamokanti dėl kitos priežasties. Tie metai taip pat atrodė kaip geriausio laiko ir blogiausių laikų scenarijus.

Tais metais regione buvo keli mėnesiai 1997–1998 metų finansų krizės. Prireikė šiek tiek laiko, kol suirutė Tailande, Indonezijoje ir Pietų Korėjoje užklupo didesnę ekonomiką. Kai tai pagaliau atsitiko, iškritimas buvo įspūdingas.

Pagalvokite apie 1997 m. pabaigos tuometinio 100 metų Yamaichi žlugimą Vertybiniai popieriai, viena iš Japonijos legendinių didžiųjų brokerių. Arba 1998 m. Rusija nevykdė vyriausybės skolos – įvykis, kuris nužudė Ilgalaikis kapitalo valdymas rizikos draudimo fondas.

Tuo metu spekuliantai, ieškantys kito Azijos domino, kuris nukris, turėjo du pagrindinius tikslus: Kinijos ir Honkongo valiutos susiejimą su doleriu. Lažybos buvo, kad Pekinas gali būti priverstas sekti Bankoką, Džakartą ir Seulą, nuvertindamas juanius. Ir tada Honkongas. Nei vienas, nei kitas neįvyko. Kinija padarė daugiau nei tik atsilaikė. Vyriausybė užėmė poziciją forumas didelių reformų.

Tais metais komunistų partija premjeru paskelbė vieną drąsiausių Kinijos reformatorių nuo Deng Xiaoping laikų. Zhu Rongji žengė į žemę svaiginančiais žingsniais modernizuoti valstybės sektorių. Jis padėjo Kinijai po kelerių metų prisijungti prie Pasaulio prekybos organizacijos. Visiškas Zhu puolimas prieš valstybines įmones buvo tikrai stulbinantis. Jo politika lėmė 60,000 40 neefektyvių įmonių uždarymą ir daugiau nei XNUMX milijonų darbo vietų praradimą.

Tais pačiais metais tuometinis prezidentas Jiangas Zeminas dezorientuojančiu greičiu atidarė Kiniją. Pasaulinė žiniasklaida lėtai, bet tikrai turėjo daugiau laisvės rašyti tai, ką matė Kinijoje. 1998 m. Jiangas netgi pasitikėjo surengti bendrą spaudos konferenciją Pekine su tuometiniu JAV prezidentu Billu Clintonu. Tai buvo vežamas gyvai visur – net Kinijoje.

Sugretinus su neskaidrumo šydu, kuriuo prezidentas Xi Jinpingas dangstė Kiniją nuo 2012 m., sunku nenusiminti. Pasaulio verslininkai mėgsta galvoti apie Xi kaip stiprų, ryžtingą lyderį. Galbūt. Tačiau Xi susidorojimas su žiniasklaida, socialine žiniasklaida, akademikais, technologijų milijardieriais, įskaitant „Alibaba Group“ įkūrėją Jacką Ma, ir Honkonge nepasitiki.

Tai taip pat nesukelia didelio pasitikėjimo pasaulio rinkomis. Viena iš priežasčių, kodėl akcijos savaitės pradžioje smuko, buvo baimė, kad Xi gana padriki susidorojimas su nekilnojamojo turto plėtra, „Big Tech“ įmonėmis, skaidrumu ir „nulinio Covido“ absoliutizmu aptemdė ekonomikos perspektyvas.

Ar gali būti, kad Xi ir jo patarėjai tiesiog nesiseka šioje ekonominės reformos srityje? Tokie šūkiai kaip „bendra gerovė“ gražiai skelbia antraštes partijų konferencijose, tačiau sunku nenustebti, ar Xi ir premjeras Li Keqiangas galėtų paaiškinti, kokia yra jų ekonominė strategija, jei jie bus priversti. Nenuostabu, kad jie nerengia spaudos konferencijų.

Ir ar gali būti, kad Xi perkelia Kiniją atgal į tą laikotarpį iki 1998 m., kai valstybės sektorius buvo dar labiau dominuojantis? Pasiutęs vertybinių popierių rinkos gelbėjimas ši savaitė priverčia susimąstyti, apie ką buvo pastarasis Xiconomics dešimtmetis.

Šios savaitės didelės bėdos dėl akcijų gali turėti didesnį poveikį, nei atrodo iš pirmo žvilgsnio. Jie teigia, kad investuotojai nori, kad technokratai, kurie pasisako už Kinijos vedimą į ateitį, o ne atgal, susigrąžintų kontrolę.

„Tiesą sakant, – sako Gavekal Research analitikas Andrew Batsonas, – užsienio investuotojai sako: „Prašome sugrąžinti Kiniją, prie kurios esame įpratę, kur vyriausybė daugiausia dėmesio skiria augimui, skatina integraciją į pasaulio ekonomiką ir toleruoja nekilnojamąjį turtą bei internetą. magnatų turtėjimas“.

Tai, žinoma, Xi pažadėjo 2012 m. Jo pažadas leisti rinkos jėgoms atlikti „lemiamą“ vaidmenį formuojant ekonominę politiką, atrodo, seniai seniai. Tai gali būti mažiau nerimą kelianti, jei Xi nesiruošia tapti Kinijos lyderiu visam gyvenimui. Jei tik iki Xi laikotarpio ekonominės reformos taip pat išliktų.