„Cloud Darling“ praneša apie silpną nuoseklią pagrindinę metriką

„CrowdStrike“ turi vieną iš geresnių pagrindinių profilių iš debesų kategorijos. Taip yra dėl 50 %+ pajamų augimo, GAAP veiklos maržos (7 %) ir 31 % laisvo pinigų srauto maržos. Bendrovė taip pat turi vieną geriausių 40 taisyklės skaičių debesų kategorijoje – 89%. Įmonės, kurių augimo tempai yra didesni arba 40 taisyklės skaičiai yra didesni, dažniausiai yra IPO, kurie yra sukurti taip, kad būtų stiprūs ir laikui bėgant išnyktų. Tuo tarpu „CrowdStrike“ daugiau nei trejus metus nuolat siūlė geriausius savo rezultatus.

Todėl svarbu išsiaiškinti, kas lėmė silpnus „CrowdStrike“ kainų pokyčius po jos pajamų ataskaitos, ypač dėl to, kad akcijos yra plačiai pripažintos kaip viena stipriausių debesų atsargų rinkoje. Staigus „CrowdStrike“ išpardavimas (27 %) per pastarąsias 30 dienų nėra visiškai patenkintas 10 mln. Išankstinės ketvirtojo ketvirčio pajamos turėtų siekti 4 mln. USD, o bendrovė siekė 634 mln. USD iki 619 mln. USD, praleisdama apie 628 mln. USD, jei imsime 10 mln. USD vidurkį (apie 624 proc. praleista). ARR siekė 1.5 mlrd. USD, palyginti su analitikų lūkesčiais – 2.34 mlrd. USD už 2.35 mln.

Nors tai tikriausiai prisidėjo, aš manau, kad analitikas, kurį cituome savo „Pre-ER“ įraše „Premium“ nariams, gali pateikti trūkstamą nuorodą. „Barclays“ analitikas modeliavo grynąjį naują ARR nuo 224 mln. USD iki 230 mln. USD plius pagal šią pagrindinę metriką, palyginti su faktiniais 198 mln. USD rezultatais.

Viduryje tai būtų daugiau nei 14.6 proc.

Štai kas buvo pasakyta mūsų pranešime apie ER priemokos nariai:

„Analitiko pastaba iš „Barclays“ Saket Kalia modeliuoja ARR grynąjį 224 mln. 230 mln. USD, tai reikštų 5 % eilės augimą ir 35 % augimą per metus. Tai būtų mažesnis nei 15 % eilės augimas praėjusį ketvirtį ir 45 % per metus.

Priežastis, dėl kurios mes tai pažymėjome prieš uždirbdami pajamas, yra ta, kad grynasis naujas ARR, esantis aukščiausiame taške – 230 mln. USD, vis tiek reikštų didelį lėtėjimą iki 5 % eilės augimo, palyginti su 15 % eilės augimo praėjusį ketvirtį. Tai reiškia, kad bendrovė turėtų atitikti „Barclays“ analitiko sumodeliuotą skaičių, kitaip mes artėjame prie neigiamo nuoseklaus grynojo naujojo ARR augimo. Todėl prieš pateikdami pajamų ataskaitą pabrėžėme šio skaičiaus svarbą, nes tai tikrai buvo „CrowdStrike“ pajamų rezultato momentas.

Pranešus apie 198 mln. tai sumažino grynąjį naują ARR iki neigiamo nuoseklaus sumažėjimo (9%) nuo 218 mln. USD praėjusį ketvirtį. Tai žymi pokytį, palyginti su +13% nuosekliu augimu nuo 2 m. antrojo ketvirčio iki 2022 m. trečiojo ketvirčio.

Rugpjūčio/rugsėjo mėnesiais, per Q2 ataskaitose, mes taip pat pabrėžėme, kad rinka nerimauja, kad debesys taps kitu batu, kurį reikia nuleisti, sakydami: „Aš taip pat noriu būti pasiuntinys ir pasakyti, kad dar viena priežastis, kodėl matome didelį kainų aktyvumą [su debesies akcijomis], yra analitikai susirūpinę. kad įmonės išlaidos bus kitas batas. Šis susirūpinimas buvo išreikštas daugelyje debesijos kompanijų [2 ketvirčio] pajamų. Manoma, kad įmonės išlaidos seks vartotojų išlaidas (galų gale), tačiau jos yra lėtesnės, nes biudžetai mažinami lėčiau ir lėčiau pridedami.

Kadangi įmonių ir debesijos biudžetai mažinami lėčiau nei reklamos ar rinkodaros biudžetai, nuosekliam augimui daromas didžiulis spaudimas. Rinkai nerūpi „YoY“, nes daroma prielaida, kad praėjusiais metais įmonės išlaidos dar nebuvo paveiktos. Ankstesnėje analizėje prieš dvi savaites perspėjome „Lėtėjantis debesų atsargų augimas: kada pasieksime dugną“, kad būtų atsargūs vadovaudamiesi „YoY“ gairėmis, nes „QoQ“ debesų augimas pastebimai sulėtėjo.

CrowdStrike Q3 finansai:

Trečiajame ketvirtyje „CrowdStrike“ pranoko tiek viršutinę, tiek apatinę eilutes. Tiesą sakant, sritis, kurioje „CrowdStrike“ ir toliau išsiskiria iš savo bendraamžių, yra apatinė padėtis, todėl tiek Q3 faktinis, tiek ketvirtasis vadovas šiuo atžvilgiu nebuvo išimtis.

Pavyzdžiui, 30% laisvo pinigų srauto marža yra išskirtinė debesų kategorijai. Bendrovė pranešė, kad pajamos sudarė 581 mln. USD ir išaugo 53%, palyginti su Tikimasi, kad pajamos sieks 574 mln. USD ir augs 51 proc. Tai nedidelis lėtėjimas nuo 58 % praėjusį ketvirtį.

Ketvirtojo ketvirčio pajamos siekė 4–619 mln. USD, palyginti su 628 mln. USD pajamomis. Viduryje 634 USD milijono, tai yra 10.5 mln. Tai reiškia 44.7% augimą.

Pakoreguotas trečiojo ketvirčio EPS siekė 3 USD, palyginti su 0.40 USD. Pakoreguotas ketvirtojo ketvirčio EPS vadovas taip pat viršijo 0.32–4 USD, palyginti su tikėtinu 0.42 USD EPS.

GAAP veiklos marža (9.70%), palyginti su (9%) praėjusį ketvirtį ir (10.5%) praėjusių metų ketvirtį. Dėl to GAAP veiklos nuostoliai sudarė (56.4 mln. USD), o tai yra šiek tiek daugiau nei 48 mln. USD nuostoliai praėjusį ketvirtį ir 40 mln. USD nuostoliai prieš metų ketvirtį.

Trečiąjį ir ketvirtąjį ketvirtį pakoreguota veiklos marža buvo didesnė. Tai buvo ryškus ataskaitos taškas, kai pakoreguotas OM buvo 3%, palyginti su 4% apskaičiuotu. Palyginti su 15.4 % Adj OM praėjusį ketvirtį ir Adj OM 13 % praėjusiais metais. Tai iš esmės buvo plokščia ir svarbu, kad nesusitraukė. Vadovas dėl pakoreguotų veiklos pajamų nuo 16 mln. USD iki 13 mln. USD reiškia, kad pakoreguota veiklos marža yra 87.2%.

„CrowdStrike“ yra labai stipri pinigų srautų srityje ir šiuo atžvilgiu yra viena iš aukščiausių debesų atsargų. Šį ketvirtį bendrovė pranešė apie 30% laisvo grynųjų pinigų srauto maržą FCF 174 mln. Bendrovė kitą ketvirtį tikisi 28–30 % FCF maržos. Veiklos pinigų srautas buvo 242.9 mln. USD, o marža – 41.8%.

Balanse grynųjų pinigų yra 2.47 mlrd. Bendrovė sumokėjo 140 milijonų dolerių akcijomis pagrįstą kompensaciją už 23.7% maržą.

Pagrindinės metrikos:

Apibendrinant, „CrowdStrike“ pranešė apie ketvirtį su 52% augimu ir 1% pirmuoju ketvirčiu. Bendrovė pirmauja populiariose debesų biržose pagal laisvą pinigų srautą su 44.7% marža, o koreguota 30% veiklos marža. Nors akcijomis pagrįsta kompensacija sveria GAAP veiklos maržą, ji vis tiek yra aukšta, palyginti su analogiškomis įmonėmis, kurių GAAP veiklos marža yra (15 %) – tai kodėl akcijos po darbo valandų buvo išparduotos ir sumažėjo (9.7 %) per pastarąsias 27 dienų?

Atsakymą rasite pagrindiniuose rodikliuose.

Palyginti su per metus, RPO padidėjo 44% ir sudarė 2.797 mlrd. USD ir išaugo 11.6%. Tačiau vadovybė priminė analitikams, kad ARR yra pagrindinis jų verslo rodiklis.

Besibaigianti ARR per metus išaugo 54% iki 2.34 mlrd. USD ir išaugo 9.3%. Todėl, kadangi ARR pabaiga buvo stipri, grynasis naujasis ARR gali būti lengvai neįvertintas poveikio požiūriu. Grynasis naujasis ARR – 198 mln. USD trečiąjį fiskalinį ketvirtį, palyginti su 3 mln. USD grynuoju nauju ARR fiskaliniame ketvirtyje – rodo 218 % nuosmukį.

Rinkoje šiuo metu yra neramumų, todėl svarbu atkreipti dėmesį į nuoseklų nuosmukį, ypač todėl, kad vadovybė tikisi tolesnio silpnumo ateinantį ketvirtąjį ketvirtį. Štai ką pasakė finansų direktorius:

„Nors į trečiąjį ketvirtį įžengėme rekordiškai, tikimės, kad dėl makroekonominių problemų pailgėję pardavimų ciklai tęsis ir nesitikime, kad tipinis ketvirtojo ketvirčio biudžetas sumažės, atsižvelgiant į padidėjusį biudžetų tikrinimą. Nors nepateikiame grynųjų naujų ARR gairių, atsižvelgiant į dabartinį makrokomandos neapibrėžtumą, manome, kad būtų protinga manyti, kad ketvirtojo ketvirčio grynasis naujas ARR bus mažesnis nei Q4 iki 3 %."

Tai reiškia, kad ketvirtojo ketvirčio grynasis naujas ARR yra 178.3 mln. USD (4 % mažesnis nei dabartinis ketvirtis – 10 mln. USD), palyginti su 198.1 mln. USD grynuoju ARR praėjusį ketvirtį. Tai svarbu, nes tai ne tik nuosekliai mažės, bet ir per metus sumažės grynasis naujas ARR. Rinka jau buvo išparduota dėl, mano manymu, nuoseklaus CrowdStrike pagrindinės metrikos kritimo, o vadovybė pareiškė, kad ketvirtąjį ketvirtį nuosmukis bus staigesnis. Kai buvo pateiktas aukščiau pateiktas komentaras, mes tikrai nematysime, kad akcijų kaina pasikeistų iš pokalbio dėl pajamų.

Klientų skaičius išaugo 44 %. Šiaurės Amerikoje vietinių ir tarptautinių kainų santykis buvo šiek tiek mažesnis nei įprastai – 69 %, o EMEA – šiek tiek didesnis – 15 %. Atidėtųjų pajamų pajamos per metus išaugo 56.4%, o neapmokėtos pajamos išaugo 19%.

Papildomas komentaras:

„CrowdStrike“ aiškiai kalbėjo apie ARR svarbą, net jei grynasis naujas ARR yra mažesnis nei tikėtasi.

Štai ką pasakė finansų direktorius:

„Ir galiausiai, tiesiog pakomentuoti ARR. Jūs nurodėte, kaip mes valdome savo verslą. Tačiau ARR iš tikrųjų yra pačių sutarčių rentgenas. Ir kadangi mes manome, kad tai yra svarbiausia arba skaidriausia mūsų verslo perspektyvų metrika, būtent tai ir sutelkiame dėmesį. Taigi, tikiuosi, tai suteiks daugiau aiškumo, kaip mes galvojame apie cRPO ir ARR.

Vėliau analitikas sumažino (9%) nuosmukį.

"Andrius Nowinskis

Puiku. Dėkojame, kad šią popietę atsakėte į klausimą. Taigi bendras 2.3 milijardo JAV dolerių ARR, augimas 54 %, vis dar yra nuostabus, aš buvau – ir tai didžiulis. Bet man buvo įdomu, ar nustebote, kad šį ketvirtį pridėtų naujų logotipų skaičius sumažėjo 9 proc.?

Burtas Podbere

Ačiū, Andy. Taigi, kai galvojame apie grynuosius naujus logotipus, tai tikrai atitinka tai, apie ką kalbėjome, kalbant apie tai, ką matėme toje SMB erdvėje. SMB erdvė yra ta, kuri lemia mūsų naujų logotipų greitį. Ir kaip jau kalbėjome, mūsų pardavimo ciklas SMB erdvėje padidėjo 11%. Ir tai iš tikrųjų prilygo 15 mln. Taigi, kai pagalvoji apie 15 milijonų toje erdvėje ir ką tai reiškia logotipų atžvilgiu, kur galima apskaičiuoti, tai yra gana didelis skaičius.

Taigi mes galvojame apie grynuosius naujus logotipus, atitinkančius tai, ką matėme grynajame ARR iš SMB erdvės. Taigi iš šios perspektyvos Dienos pabaigoje nenustebome, kai pamatėme, kas atsitiko dėl padidėjusių pardavimų ciklų ir pinigų sumos, kuri buvo išstumta SVV erdvėje.

„Push out“ reiškia uždelstą pardavimo ciklą, kurio poveikis siekia 15 mln. Finansų direktorius pakartojo 10 % tolesnį grynojo naujojo ARR mažėjimą nuo trečiojo iki ketvirtojo ketvirčio, ​​kai pasakė:

„Kai mes kalbame apie grynąjį naują ARR, parengtose pastabose kalbėjau apie tai, kaip mes galvojame apie iki 10 % priešpriešinio vėjo, kuris pateks į ketvirtąjį ketvirtį nuo trečiojo ketvirčio, ​​ir tai tik tam, kad sutaptų su tam tikra priešpriešinio vėjo veikla, kurią matėme paspartėjusį šio ketvirčio pabaigoje. Taigi mes taip apie tai galvojame“.

Išvada:

Rinka atvėsta nuo anksčiau populiarių debesų atsargų. Priežastis ta, kad QoQ greičiausiai užsimena apie tai, kas laukia įmonių biudžetų, kurie paprastai nustatomi naujųjų metų sausio mėnesį. Tikrai bus keletas debesų išteklių, kurie yra stipresni už kitus. Bandymas atspėti, kurie iš jų bus susiję su didele rizika, jei QoQ tendencijos, kurias matėme ketvirtąjį ketvirtį, tęsis ir pirmąjį ketvirtį.

Mano nuomone, „CrowdStrike“ ketvirtis skambėjo labai pažįstamai.

Štai trumpa mūsų „Microsoft“ ataskaitos po pajamų apžvalga:

„Microsoft prognozuoja, kad kitą ketvirtį analitikų lūkesčiai gruodžio mėn. ketvirčio sieks 56.04 mlrd. USD, palyginti su vadovybės gairėmis dėl 52.75 mlrd. USD pajamų vidurkio. Tai reiškia 2% augimą. […] Tai yra 11 % lėtėjimas per ateinančius kelis mėnesius. Dalis to ateina iš „Azure“, nes tikimasi, kad bendrovė „Azure“ kitą ketvirtį sumažės 5%, atsižvelgiant į dabartinį augimo tempą. Tai bus 37% augimas pastovia valiuta, palyginti su 42% šį ketvirtį.

Nors kai kurie investuotojai mano, kad tai yra akcijų rinkėjų rinka, mes su tokiu požiūriu nesutinkame. Gegužės mėnesį nusprendėme apsidrausti iki 100 % I/O fondo portfelio, nes makroekonomika galiausiai paveiks net stipriausias įmones. Tą dabar matome su Tesla – stipria vartotojų kompanija, kuri seka savo bendraamžius su vartotoju, kuris visiškai sulėtėja, o tai yra visiškai makroekonominė. Mūsų makro aprėptis, pvz Skirtumai rodo, kad rinka juda aukštyn, kuris vadinamas spalio žemiausiąja data, leidžiamas kas du mėnesius mūsų nemokami skaitytojai ir kasdien skelbiami mūsų aukščiausios kokybės skaitytojams kartu su realaus laiko įspėjimais apie prekybą. Apsidraudimo strategija pasiteisino nuo tada, kai prieš 8 mėnesius pasikeitėme, pirmiausia ji pašalino rinkos intensyvaus išpardavimo spaudimą ir leido mums sukurti pagrindines pozicijas vertinant labai mažai.

Galiausiai po antrojo ketvirčio ataskaitų, pastebėję pradinius silpnumo požymius, pradėjome pereiti prie neutralios pozicijos su debesuotumu, o po kai kurių trečiojo ketvirčio ataskaitų toliau apkarpėme / mažiname. Mes ir toliau turime vieną debesies pavadinimą esant dideliam paskirstymui, o dar tris – vidutinio dydžio paskirstymus. Mes tai vadiname neutralia pozicija ten, kur dalyvaujame, bet neturime antsvorio. Jei gauname papildomų požymių, kad debesys yra per silpni, kad atlaikytų makroslėgį, turime omenyje trumpą kandidatą. Jei sulauksime ženklų, kad debesys bus atsparūs 2 m., pirksime tuos, kurių pagrindinė jėga.

Pažymėtina, kad I/O fondo portfelio valdytojas mato savotiškas pagalbos mitingas pasirodys šių metų pradžioje. Tai bus laikas, kai nuspręsime, ką daryti su likusiomis debesų pozicijomis – ar parduodame į stiprybę, ar perkame į silpnumą.

Pastaba: ši analizė iš pradžių buvo paskelbta lapkričio 30 d^th 2022 m. ir kartu su mūsų ankstesne nemokama analize: Lėtėjantis debesų akcijų augimas: kada pasieksime dugną.

Atkreipkite dėmesį: I/O fondas atlieka tyrimus ir daro išvadas dėl fondo pozicijų. Tada dalijamės šia informacija su savo skaitytojais. Rašymo metu I/O fondui priklauso Microsoft ir jis neketina keisti šios pozicijos per ateinančias 72 valandas. Tai nėra akcijų veikimo garantija. Prieš pirkdami šioje analizėje minimų įmonių akcijas, pasitarkite su savo asmeniniu finansų patarėju.

Jei norite gauti pranešimus apie mano naujų straipsnių paskelbimą, spustelėkite toliau esantį mygtuką „Sekti“ mane.