Priešingas investuotojas Scottas Barbee: jo fondas buvo geriausias

Scottas Barbee, 258.3 mln. USD „Aegis Value Fund“ (AVALX) valdytojas, nusipelno dviejų etikečių. Vienas iš jų yra „priešingas investuotojas“. Kitas yra „Geriausias pranašumas“.

X

Abi etiketės kyla iš Barbee įgūdžių vengti bėgti su banda.

Juk bėgimas su banda reiškia, kad darai tai, ką daro visi. Tai yra vidutiniškumo, o ne pranašumo apibrėžimas. Tikėtina, kad tai reiškia, kad perkate akcijas, kurias kiti investuotojai padidino.

Priešingai, Barbee yra profesionalas, žinantis, kaip suktis, kai tiek daug kitų investuotojų.

Priešingas investuotojo požiūris

Nepakankamai sekamas akcijas jis perka vieninteliai.

Skirtingai nei daugelio augimo vadybininkų meilės romanas su lyderiu megacap technologijos akcijų„Morningstar Direct“ duomenimis, gruodžio 0.00 d. „Aegis Value“ turėjo 31 % technologijų akcijų. Jam taip pat priklausė nulis vartotojų apsaugos akcijų, sveikatos priežiūros, ryšių paslaugų ir nekilnojamojo turto.

Jis turėjo nežymius akcijų paketus komunalinių paslaugų, vartotojų ciklo ir pramonės sektoriuose. Mažiau nei 4% jo akcininkų pinigų dirbo finansų srityje.

Dvi rimtos jo poveikio sritys buvo pagrindinės medžiagos – 71 % ir energija – 23 %.

„Aegis“ nesek-minios kelias atsipirko pirmąjį šių metų ketvirtį. Fondo 18.05% prieaugis padarė jį geriausiu JAV diversifikuotų akcijų fondu. S&P 500 sumažėjo 4.6%. „Aegis“ mažos kapitalizacijos tiesioginiai konkurentai, kuriuos seka „Morningstar Direct“, prarado vidutiniškai 2.01 proc.

Barbee atsisakymas žaisti paskui lyderį pasiteisino ir ilgainiui. Paimkite naujausias bulių rinkas. Vienas iš jų buvo vykdomas nuo 2009 m. kovo mėn. iki 19 m. vasario 2020 d. vis dar vyksta, prasidėjo 23 m. kovo 2020 d.

Daugelis investuotojų mano, kad bulių rinkos yra smėlis vertės valdytojams. Bet jie nebuvo skirti Barbee.

Jo fondas 500, 2009, 2010, 2011, 2012, 2016 ir 2020 metais viršijo S&P 2021 indeksą.

50 metų Barbee kalbėjosi su IBD apie savo investavimo metodą iš savo biuro McLean, Va.

Kas daro Barbę prieštaringą

IBD: Ar teisinga jus vadinti priešingu investuotoju?

Scottas Barbee: Sakyčiau, esame priešingi.

IBD: Kaip taip?

Barbee: Įmonės DNR yra tikrai pabandyti pažvelgti į vietas, kurių žmonės vengia. Mums patinka nepopuliarios vietos. Kai mus supa daug investuotojų ir daug įmonių, jaučiamės nepatogiai.

IBD: Dėl to tai skamba lengvai.

Barbee: Tai ne. Kartais minia gali būti teisi.

Barbee galvoja į priekį

IBD: Aprašykite savo bendrą investavimo strategiją, Scott.

Barbee: Mes esame vertybių stovykla kalbant apie tai, kad mes intensyviai koncentruojamės į nepalankias situacijas patiriančias ar nelaimės ištiktas atsargas, kurios, mūsų akimis, yra nesąžiningai suteptos. Mes sutelkiame dėmesį į balansą žiūrėdami į įmones. Mes žiūrime į veiklos rezultatus ne kitą ketvirtį, o daug toliau, kol bus galima atsigauti.

IBD: Kodėl jums reikia problemų patiriančių įmonių?

Barbee: Viskas priklauso nuo mūsų įsitikinimo, kad rinkos dažnai linkusios per daug reaguoti į (laikinas blogas naujienas apie) pagrindinius dalykus. Dėl to gali atsirasti kainų skirtumų ir neveiksmingumo, kuriuos galima panaudoti atliekant tvirtus pagrindų tyrimus. Kiti investuotojai į įvykius dažnai reaguoja su žmogiškų emocijų pertekliumi.

IBD: Kiek laiko užimate kai kurias pareigas, kol jos pradeda atsipirkti?

Barbee: Galvojame apie galimas įmonių pajamas ir ką jos gali nuveikti po dvejų, trejų metų. Apie būsimą pinigų srautą galvojame po trejų metų.

IBD: Iš jūsų 0.00 % technologijų svorio matau, kad nesate didelė FAANG akcijų dalis (Facebook (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), "Netflix" (NFLX) ir „Google“ pirminė versija Abėcėlė (GOOGL)) vaikinas.

Barbee: Per pastaruosius porą metų įprasti investuotojai daug dėmesio skyrė didelės kapitalizacijos akcijoms ir rinkos augimo aspektams. Jie sutelkė dėmesį į S&P 500 viršūnėje esančias FAANG. Šios investicijos davė gerų rezultatų ir buvo labai nepastovių.

Kadangi jie nematė naujausio požiūrio šališkumo, jie ignoravo daugkartinį šių atsargų padidėjimą.

Barbee priklauso medžiagos, prekės, energija

IBD: Tuo tarpu į ką žiūrėjai prieš metus?

Barbee: Medžiagos, prekės, energija. Ten radome daug akcijų, prekiaujančių nebrangiai pagal normalizuotus pinigų srautus ir buhalterines vertes.

IBD: Taip pat taurieji metalai?

Barbee: Tauriųjų metalų gamintojai taip pat suteikė įdomių galimybių stropiems fundamentiniams investuotojams pasiimti gerus akcijų paketus ir šiek tiek diversifikuoti savo portfelius, atsižvelgiant į nesusijusį šio turto pobūdį. Jie taip pat galėtų duoti didelę grąžą, jei infliacija padidėtų.

IBD: Ar taurieji metalai dar turi kur veikti?

Barbee: Tauriųjų metalų metai per pastaruosius 12 mėnesių buvo gana neįspūdingi. Mūsų pačių portfelyje, kuriame turėjome apie ketvirtadalį tauriųjų metalų, tie vertybiniai popieriai tuo laikotarpiu ne itin stipriai lėmė grąžą. Tačiau manome, kad atsižvelgiant į dabartinę situaciją jie yra gerai išsidėstę.

IBD: Ar tai priklauso nuo pačių tauriųjų metalų kainų kilimo? Jūsų valdose yra žvalgybos ir kasybos įmonė Lygiadienio auksas (EQX) ir kasyklos kūrėjas Iamgoldas (IAG).

Barbee: Lygiai buvo taip nuvertinti, nes investuotojai nesidomėjo, kad metalų kainų gerinimas nėra reikalavimas norint gauti tvirtą daugelio mūsų turimų pavadinimų grąžą.

Tai prieštaringo investuotojo praktinė patirtis

IBD: Panašu, kad turite energijos paslaugų akcijų Valaris (VMV) ir Potvynis (TDW). Ir aš matau Išorinis (PAPILDOMAS), kuri aprūpina gamtinių dujų suspaudimo, gamybos ir perdirbimo įrangą. Tau patinka ta erdvė?

Barbee: Asmeniškai aš ilgą laiką domiuosi energetika. Aš užaugau Saudo Arabijoje. Mano tėtis prieš metus dirbo „Aramco“ (daugiausia valstybei priklausančioje, didžiausioje pasaulyje naftos gavybos įmonėje). Įstojau į (tuomet) Simmons & Company International po to, kai baigiau mokyklą Rice studijuoti mechanikos inžinerijos ir ekonomikos. Kai dirbau "Chevron" (CVX) dvi vasaras išskridau į platformas Meksikos įlankoje. Taigi aš turiu aliejaus foną. Dabar jau dešimtmečius stebiu naftos paslaugų verslą.

Tos bendrovės „Valaris“ ir „Tidewater“ patyrė didelių nuosmukių, kai kilo skalūnų bumas ir nukrito naftos kaina. Tyrimų projektai buvo atidėti arba vėluoti. Šios bendrovės buvo sukūrusios atviroje jūroje esančių gręžimo įrenginių ir tiekimo laivų parkus. Dabar jie atsirado kitoje pusėje. Taigi mes nusipirkome kai kuriuos iš jų.

Kylant energijos kainoms, žvalgymas ir plėtra pradedami atnaujinti. Tai nepadidino dienos tarifų (už platformų ir valčių nuomą). Bet jie kyla.

IBD: Adamso ištekliai ir energija (AE) prekiauja žalia nafta, gamtinėmis dujomis ir skystais chemijos produktais. Jos pelno, tenkančio akcijai, augimas, kuris jums nėra pagrindinis rodiklis, per pastaruosius du ketvirčius sumažėjo. Kodėl manote, kad akcijų kaina kyla?

Barbee: Įmonė turi nemažą grynųjų pinigų sumą. Kai vertinate įmonę be grynųjų pinigų, ji prekiauja nebrangiu kartotiniu pinigų srautas, kurį jis sukuria.

Vadovybė dirba plėsdama verslą, įsigydama sunkvežimių ir vamzdynų. Jie atliko puikų darbą pirkdami kai kuriuos įsigijimus, kurie gali būti naudingi akcininkams.

Prieštaringas žaidimas dėl pasiūlos, paklausos

IBD: „Mercer International“. (MERC) gamina popierių, kuris naudojamas spausdinti, rašyti ir servetėlėms. Kodėl tikitės, kad ji atnaujins kilimo tendenciją, kuri sustojo maždaug prieš metus?

Barbee: Jų popieriuje yra skeleto audinių, reikalingų popieriui ir audiniams. Manome, kad pasaulyje tokio pluoštinio popieriaus yra ribotas kiekis. Vienintelis papildomas miškų ūkis, kuris nebuvo išnaudotas, gali būti Rusijoje ir Sibire. (Tai netrukus gali būti neprieinama gamintojams už Rusijos ribų.)

Kalbant apie paklausą, Kinijai ir Indijai prisijungus prie išsivysčiusių šalių, pastebimas didžiulis pagerėjimas.

„Mercer“ turi gerai valdomus ir prižiūrimus įrenginius, gaminančius tokio tipo popierių. Be to, jie plečiasi į medieną Europoje. Ir prekiaujama nebrangiai.

IBD: Daugiau nei ketvirtadalis jūsų akcininkų pinigų yra jūsų trijuose didžiausiuose valdose. Tai yra Amerigo Resources, Kanados vario gamintojas. Antrasis yra Interfor, Vankuverio medienos gamintojas. Trečioji – Kenmare Resources, kurios kasyklose gaminami dažai, pigmentai ir plastikai. Kodėl tau jie patinka?

Barbee: Kiekvienas iš jų yra pigus pagal buhalterinę vertę ir dabartinį pinigų srautų generavimo lygį. Tuo tarpu bendras S&P 500 vertinamas beveik 14 kartų EBITDA. Šios įmonės („Amerigo“, „Interfor“ ir „Kenmare“) vertinamos nuo dviejų iki keturių kartų.

Be to, kiekvienas turi nulį arba tik nedidelę skolą.

Medienos gamyboje įvyko daug konsolidacijos. Yra daug tiekimo apribojimų. Tuo tarpu labai trūko namų statybos, o namų paklausa buvo labai užsispyrusi. O palūkanų normos vis dar mažos. Taigi tai tobula audra.

Įmonė su „Bolt-On Transactions“

IBD: Kaip veikia drabužių gamintojas Delta drabužiai (Dla) atitinka jūsų bendrą priešingą strategiją?

Barbee: Jau kurį laiką jį turėjau. Laikui bėgant sumažinome savo pozicijas. Bet mums vis tiek priklauso.

Jie atliko fantastišką darbą, kad įsitrauktų į gretimas įmones, kurios turėjo didelę grąžą.

Jie išgyveno iššūkius. Ir jie visada praeidavo. Jie vykdo veiksmingus susijungimo ir įsigijimo sandorius. Jie nusipirko (gyvenimo būdo prekės ženklas) „Salt Life“ (2013 m.).

Jie taip pat įsitraukė į verslą, kuriame naudoja meno pistoletą specialiam vienkartiniam drabužių spausdinimui, kurį galima sukurti internetu. Didelė dalis to, ką jie parduoda, gaminama Hondūre ir Meksikoje. Įmonė auga. Ji turi puikius bankinius santykius. Jis turi nemažą skolą, bet valdomas sąlygas. Jie duoda dideles pajamas.

Sekite Paulą Katzeffą „Twitter“ adresu @IBD_PKatzeff gauti patarimų apie išėjimo į pensiją planavimą ir aktyviai valdančius portfelius, kurie nuolat lenkia ir patenka tarp geriausių investicinių fondų.

TAU TAIP PAT GALI PATIKTI:

Peržiūrėkite „IBD“ akcijų sąrašus ir gaukite visų savo atsargų įvertinimus pagal „IBD Digital“

Jums reikia tiek daug pensijų santaupų jūsų amžiui ir pajamoms

Peržiūrėkite naują IBD „IBD Live Panel“ diskusiją

Kiek ilgai truks 1 milijonas JAV dolerių?

Ar jūsų socialinio draudimo pajamos yra apmokestinamos?