Ar naftos kainos gali kristi ketvirtąjį ketvirtį?

Nors ateities sandorių juosta to neatspindi, daugelis tikisi, kad ketvirtąjį ketvirtį naftos rinka bus daug griežtesnė. Jeffas Currie iš Goldman Sachs prognozavo, kad iki trečiojo ketvirčio kainos pasieks 110 JAV dolerių, o tai atitinka TEA lūkesčius, kad tuomet rinka gerokai sustiprės, kaip rodo paveikslėlis žemiau. Iš esmės antroje šių metų pusėje pasaulis turės arba sumažinti atsargas 1.6 mb/d, arba OPEC+ turi tiek padidinti gamybą, arba kainos kils, jei pasitvirtins TEA lūkesčiai.

Taip, kaip Hamletas sakė kepdamas ant grotelių. TEA, kaip ir visi kiti, rengiantys trumpalaikes prognozes, turi daryti daugybę prielaidų dėl įvairių vyriausybių elgesio, o tai labai padidina neapibrėžtumą dėl rinkos pusiausvyros. Toliau pateiktoje lentelėje rodomi numatomi pagrindinių kintamųjų pokyčiai. Įsidėmėtina: rusiškos naftos 1 mb/d nuosmukio lūkesčiai, paremti prielaida, kad sankcijos ir viršutinė kainų riba sumažins jų pardavimą. Kol kas tai atrodo abejotina, tokiu atveju pusiausvyra būtų daug mažesnė.

Vienas nedidelis pastebėtas pokytis yra gręžimo pokyčiai tokiose šalyse kaip Angola ir Nigerija. Jų gamyba sausio mėnesį buvo 840 tb/d mažesnė už jiems skirtą kvotą, o tai buvo veiksnys, lėmęs kainas praėjusiais metais. Taip yra tik dėl mažo gręžimo pandemijos metu, ypač Nigerijoje, kur gręžimo staklių skaičius sumažėjo nuo penkiolikos įrenginių eksploatavimo metų 2019 m. iki septynių 2021 m. Sausio mėn. platformų skaičius išaugo iki trylikos, o Angoloje, kur įrenginių skaičius per pastaruosius kelerius metus vidutiniškai buvo keturi, dabar veikia devyni.

Šis padidėjęs aktyvumas turėtų atkurti dalį po pandemijos prarastos produkcijos; 2019 m. gamybos lygis iš esmės buvo toks pat kaip dabartinė kvota. Natūralu, kad didesnė gamyba neatsiras per naktį, o bendras nuostolis per trumpą laiką nebus visiškai susigrąžintas, tačiau iki 2023 m. pabaigos jų gamyba gali būti 300–400 tb/d didesnė nei dabar.

Pridėkite prie padidėjusios produkcijos Venesueloje, kur Chevron jau padidino produkciją 40 tb/d iki 90 tb/d, tai yra maždaug pusė pajėgumo. „Conoco“, „ENI“ ir „Repsol“, kiti istoriniai Venesuelos operatoriai, ėmėsi veiksmų, galinčių atkurti kai kurias jų operacijas. Galutinis poveikis gali būti Venesuelos gamybos padidėjimas dar 200–300 tb/d iki metų pabaigos, nors tai gali būti optimistiška. Jei šalis gali padidinti išlaikymą, būtų galima pagaminti dar daugiau, tačiau politinė ir teisinė padėtis tam neprilygsta, bent jau ne greitai.

Galiausiai, Rusijos naftos sektorius 2023 m. pabaigoje bus esminis rinkos pusiausvyros veiksnys. Jei Rusijos gavyba „tik“ sumažės 400 tb/d, kitoms OPEC+ narėms nereikės didinti gavybos. Tai gerai, nes neaišku, ar jie nori tai daryti. Jei „Brent“ pabrangs 10 USD už barelį, ar Persijos įlankos gamintojai padidins gamybą? Tam, matyt, reikėtų susitarimo su OPEC+, kurį pasiekti gali būti sunku, tačiau jei Saudo Arabija to ypač nori, kitiems būtų sunku tam užkirsti kelią. Saudo Arabija yra nenugalima jėga, o kiti yra labiau užsispyręs objektas nei nepajudinamas.

Darant vidutiniškai optimistinę prielaidą dėl gavybos iš Angolos, Irano, Nigerijos ir Venesuelos, kur gamyba metų pabaigoje išaugo 600 tb/d, reiškia, kad papildomos atsargos sudaro beveik 100 mln. barelių. Ir jei trečiąjį ketvirtį Rusijos pasiūla bus 500 tb/d didesnė nei TEA prielaida trečiajam ketvirčiui ir 750 tb/d didesnė ketvirtąjį ketvirtį, atsargos papildys dar 120 mln.

Tačiau tai taip pat daroma prielaida, kad visa papildoma pasiūla patenka į EBPO šalis, o kadangi jos suvartoja mažiau nei pusę viso pasaulio kiekio, būtų neprotinga atitinkamai pakoreguoti skaičius. Tokiu atveju EBPO atsargos iki metų pabaigos sumažėtų apie 100 mln. Tai rimtai sumažina rinkos sandarumą, kaip matyti iš TEA prielaidų, bet nepersistengia.

Vis dėlto tiek paklausos, tiek pasiūlos pusėse yra labai daug erdvės netikėtumams, kurie gali gerokai pakeisti rezultatus. Rinkos stebėtojų prioritetas turėtų būti: Rusijos tiekimas, Kinijos paklausa ir JAV skalūnų naftos gavyba, tokia tvarka, kur atsiduria naftos rinka. Vis dėlto, jei nėra didelės paklausos ar pasiūlos netikėtumų, metų pabaigoje rinka nebus itin įtempta.