Kredito skerdynės skatina sandorius dėl obligacijų, susietų su 16 trilijonų dolerių krūva JAV namų ūkių skolos

Tačiau sumaištis taip pat paskatino investuotojus į obligacijas, susietas su JAV vartotojų ir hipotekos skolomis, ieško galimybių, nes pajamingumas pasiekia krizės eros lygį, net kai Amerikos darbo rinka išliko stipri spalį nedarbo lygis siekė 3.7 proc.

„Nemanau, kad būtų vertinama, kokia pigi daugelis obligacijų yra“, – sakė Johnas Kerschneris, „Janus Henderson Investors“, kuri prižiūri apie 15 mlrd. apie 80 milijardų dolerių fiksuotų pajamų visame pasaulyje.

Skerdynės skaičiais

Kai vartotojai ima paskolą automobiliui, naudoja savo kredito kortelę arba gauna būsto paskolą, kainos dažnai priklauso nuo sąlygų pakeitimo vertybiniais popieriais rinkoje, kur Volstrytas dešimtmečius kaupia namų ūkių ir įmonių skolas, kad galėtų parduoti kaip obligacijų sandorius.

Po 2007–08 m. pasaulinės finansų krizės finansavimas viskam – nuo ​​antrinės rizikos hipotekos iki kreditinių kortelių – sustojo, kol Fed sumažino palūkanų normas ir ėmėsi kitų priemonių atnaujinti kreditų rinkas.

Kreditas per šį ciklą dar neišnyko, tačiau augančios palūkanų normos nuo tada, kai FED pradėjo didinti palūkanų normas, paskatino šio sektoriaus investicinio lygio obligacijas, skolos reitingas nuo AAA iki BBB, kad būtų gautas didelis vienaženklis derlius, sakė Kerschneris. Rizikingesnių obligacijų su BB ir žemesniu reitingu pajamingumas buvo artimesnis 13%.

„DoubleLine“ generalinis direktorius Jeffrey Gundlachas CNBC interviu paminėjo, kad panašaus pajamingumo turtu užtikrintuose vertybiniuose popieriuose ir kitose kredito rinkų dalyse šiais metais smarkiai nukentėjo, nepaisant didėjančios recesijos rizikos.

Žiūrėkite: Dabar pats laikas pirkti „subombarduotas kredito rinkas“, sako „DoubleLine“ atstovas Jeffrey Gundlachas

Konkrečiai, trejų metų trukmės BBB reitinguotos automobilių obligacijos, kuri yra žemiausio investicinio lygio grupė, spalio mėn. buvo susietos su 410 bazinių punktų skirtumu virš nerizikingo lyginamojo indekso (žr. diagramą), palyginti su vienerių metų žemiausia 96 baziniais punktais. „Deutsche Bank“ tyrimo duomenimis.

Pridedant 400 bazinių punktų skirtumą prie daugiau nei 4 % etaloninio 10 metų iždo pajamingumo
TMUBMUSD10Y,
4.163%
apytiksliai prilygsta 8% obligacijų pajamingumui.

Dėl rizikingesnių hipotekos obligacijų vadinamas „ne QM“ Volstrito, kuriems trūksta vyriausybės garantijų, kainų skirtumai spalio mėn. pasiekė aukščiausią lygį – maždaug 625 bazinius punktus, palyginti su 12 mėnesių žemiausio lygio 205.

Remiantis „BofA Global“ tyrimu, vis dar kyla grėsmė, kad spredai padidės, atsižvelgiant į „nuolat aukštą infliaciją, nepaprastą Fed ir silpnesnes ekonomikos perspektyvas“.

Nors atrodo, kad kai kuriose kredito rinkų dalyse atsispindi nuosmukio lygio kainos, o spekuliacinio lygio antrinės rizikos automobilių obligacijos su BB kredito reitingais spalį kainavo 12–13 % pajamingumą, palyginti su 5 % sausio mėn. obligacijų emisijos stebėjimo priemonė „Finsight“.

Subprime automobiliai ilgą laiką buvo laikomi namų ūkių skolų pranašu, nes dažnai tai atspindi tiesioginius ekonominius sunkumus, kuriuos patiria atlyginimą gaunantys asmenys ir skolininkai, kurių kredito balas yra mažesnis, kai kyla kainos ir skolinimosi išlaidos.

skaityti: Kodėl automobilių rinka gali būti „pranešėja“, kada FED gali pasisukti

Tačiau esant karštai darbo rinkai, „Deutsche Bank“ spalį sudarė 60% antrinės rizikos paskolų, sudarančių automobilių obligacijų sandorius, vėlavimus daugiau nei 4.55 dienų, ty daugiau nei prieš metus, bet arčiau priešpandeminio lygio.

Žiūrėkite: Fed teigia, kad JAV darbo rinka yra per stipri. Taigi laukite augančio nedarbo.

Fed griežtina finansinių sąlygų varžtus, siekdamas sumažinti infliaciją nuo beveik 40 metų aukščiausio lygio iki 2% tikslo, o šią savaitęjoks didžiulis 75 bazinių punktų normos padidėjimas ir centriniai bankininkai signalizuoja, kad palūkanų normos gali išlikti aukštesnės ilgiau nei iš pradžių tikėtasi.

„Kai kas nors nutrūks, kai tai padarysite“, – sakė Davidas Petrosinelli, „InspereX“, brokerio-pardavėjo, pardavimų ir prekybos direktorius, nurodydamas, kad kai kuriose pakeitimo vertybiniais popieriais rinkos pajamingumas yra didžiausias per dešimtmetį ar daugiau.

„Kažkas vyksta, bet aš nežinau, ar viskas bus taip bjauri kaip 2008 m.“, – sakė jis.

Tai jau buvo istorinių obligacijų nuostolių ir skausmingų akcijų nuostolių metai, nes Volstrytas buvo priverstas perkainuoti turtą, nes 10 metų iždo pajamingumas greitai pakilo virš 4% nuo gruodžio mėn. žemiausios 1.34% ribos. 10 metų pajamingumas naudojamas vartotojų ir įmonių skolai įvertinti.

Investuotojai tikėjosi, kad 10 metų pajamingumas gali būti netoli piko, o tai gali padėti obligacijoms ir akcijoms rasti pagrindą. S&P 500 indeksas
SPX
+ 1.36%
„FactSet“ duomenimis, per metus iki penktadienio sumažėjo maždaug 21 proc. Kaip platesnės obligacijų rinkos atstovas, „iShares Core US Aggregate Bond ETF“
AGG,
-0.01%
biržoje prekiaujamų fondų vertė tą pačią atkarpą buvo apie 17% mažesnė.

Tačiau dabar, kai obligacijų pajamingumas yra didesnis, tai taip pat gali reikšti geresnes dienas investuotojams, ypač jei Fed gali pasiekti savo tikslą išvengti ilgo, atšiauraus ekonomikos nuosmukio ir didelio nedarbo.

„Tikriausiai tai skatina investuotojus gauti labai gerą grąžą 2023 m., nes 2022 m. buvo daugiau nei baisūs“, – sakė J. Kerschneris iš Janus.

Skaityti toliau: Namų ūkių balansai „išliko stiprūs“, o skolos pažeidžiamumas yra nedidelis, rodo Fed tyrimas