Mitų paneigimas – ar kylančios palūkanų normos kenkia akcijoms?

Paskutinę savaitę akcijos buvo išparduotos, kai 10 metų iždo pajamingumas pakilo virš 4%, o vėliau pakilo, kai etaloninė vyriausybės obligacijų pajamingumas sumažėjo žemiau šio lygio. Nors daugelis veiksnių lemia trumpalaikius akcijų rinkos pokyčius, daugelis daro natūralią išvadą, kad didesnės palūkanų normos kenkia akcijoms ir atvirkščiai.

Sunku ginčytis su tokiu teiginiu, nes jei viskas yra vienoda, akcijos yra patrauklesnės, palyginti su 3.95 % iždo pajamingumu nei 4.05 %, tačiau viskas niekada nėra vienoda. Iš tiesų, trečiadienį rinkos smuko dėl šiek tiek stipresnių, nei tikėtasi, gamybos sektoriaus būklės rodiklių, kurie padidino tikimybę, kad Fed Funds kursas per artėjantį FOMC susitikimą padidės 50 bazinių punktų.

Tačiau ketvirtadienį akcijų kainos šoktelėjo, nepaisant to, kad obligacijų pajamingumas vis dar didėjo, o Atlantos Fed gubernatoriaus Raphaelio Bostico niūrūs komentarai rodo, kad jis mano, kad FED gali išlaikyti palūkanų normų kėlimą iki 25 bazinių punktų.

Akcijos ir obligacijos penktadienį surengė didelį mitingą, net kai duomenys apie svarbiausių paslaugų sektorių būklę buvo geresni nei prognozuota, o tai rodo, kad ekonomika gali būti geresnė nei manyta... o tai turėjo padidinti tikimybę, kad federalinė valdžia taps sunkesnė. Rezervas.

SKAIČIAI NE MELUOJA

Mes visada stengiamės peržengti antraščių ribas ir mesti iššūkį įprastinei išminčiai analizuodami istorinius įrodymus. Mūsų investicinis informacinis biuletenis, Apdairus spekuliantas, neseniai paskelbė Specialiąją ataskaitą, kurioje nagrinėjama, kaip akcijos veikė, kai palūkanų normos auga ir mažėja.

Protingas spekuliantasApsvarstykite galimybę pasidžiaugti didesniais tarifais – protingas spekuliantas

Augančios normos aplinka didina susirūpinimą, kad rizikos turtas, įskaitant akcijas, sumažės dėl didesnių kapitalo sąnaudų. Tiesą sakant, mūsų analizė rodo, kad akcijos istoriškai buvo abejingos kylančioms palūkanų normoms. Kad ir kaip keistai tai skambėtų, daugiau nei penkių dešimtmečių istoriniai rinkos duomenys rodo, kad vertės investuotojai iš aukštesnių palūkanų gauna daug naudos.

Manome, kad aukščiau pateiktas perteklinės grąžos metodas pagerina analizę, nes palyginimas pašalina šališkumą, atsirandantį dėl faktinio tarifų lygio. Žinoma, nesunku ginčytis, kad šis laikas yra kitoks (kiekviena aplinka skirtinga), bet mes taip pat supjaustėme istorinius grąžos skaičius kitais būdais.

Vienintelis dalykas, kurį galime neabejoti, yra tai, kad kylančios ilgalaikės palūkanų normos kenkia... ilgalaikėms obligacijoms.

Rinkos istorija taip pat rodo, kad dabartinis palūkanų lygis investuotojams taip pat neturėtų kelti nerimo, net jei šiek tiek šokiruoja hipotekos ar kitų skolų palūkanų normos, kylančios nuo itin žemo lygio. Kylančios palūkanų normos yra įprastas rinkos reiškinys ir neturėtų atgrasyti investuotojų laikytis kurso. Atrodo, kad vertybinių popierių rinka visada yra ant prarajos slenksčio, tačiau atsisakome leisti, kad trumpalaikiai rūpesčiai susilpnintų mūsų ilgalaikių perspektyvų, orientuotų į vertę, plačiai diversifikuotų portfelių entuziazmą.

BUKINGHAMAS PIRKTI

Ir toliau dėsiu pinigus ten, kur mano burna, nepaisydamas rūpesčių sienos, su kuria dabar susiduriame, pridėsiu daugiau akcijų MedtronicMST
į savo portfelį pirmadienį. Medtronic yra medicinos technologijų įmonė, kurianti, gaminanti ir parduodanti medicinos prietaisus bei technologijas ligoninėms, gydytojams, klinikoms ir pacientams.

2022 m. akcijos prieštarauja visam sektoriui ir prarado ketvirtadalį savo vertės, palyginti su 4 % nuosmukiu S&P 500 sveikatos priežiūros indekse, tačiau panašu, kad priešingi vėjai, pvz., su lustais susijusios tiekimo grandinės problemos ir COVID paveiktų procedūrų apimtys, nyksta. . „Medtronic“ pateikė pagrįstą trečiojo ketvirčio fiskalinę finansinę ataskaitą ir uždirbo 3 USD už akciją (palyginti su 1.30 USD).

Atšaukus ankstesnius modelius, MDT sunkiai gavo FDA patvirtinimą savo naujausiai insulino pompai, nepaisant plačiai pritaikyto už JAV ribų (paskutinį ketvirtį augimas 18%). Taigi, esu kantrus, atsižvelgiant į įmonės istorinius duomenis (ir kai kurias pastarojo meto kliūtis, kurių ji nekontroliuoja). „Medtronic“ istoriškai užėmė maždaug 50 % rinkos dalį savo pagrindinėje širdies prietaisų versle ir yra stuburo produktų, insulino pompų ir neuromoduliatorių, skirtų lėtiniam skausmui gydyti, lyderė. Labai vertinu jos produktus, skirtus ūmioms procedūroms ir skirtus įvairioms lėtinėms ligoms gydyti.

Aukštos kokybės MDT prekiauja su NTM P/E koeficientu 15.5, gerokai žemiau istorinės normos. Derlius yra 3.3%.